開放型經(jīng)濟體制下民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險預(yù)警研究

周桂榮++魏亭亭

摘要：開放經(jīng)濟體制下，為民營企業(yè)對外直接投資開辟新的機遇但同時面臨新的風(fēng)險。本文將通過對開放型經(jīng)濟體制下中國民營企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀分析，理清了中國民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的新特點，探討投資風(fēng)險凸顯的原因，并通過構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，提出保障民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險防范相關(guān)政策建議，以形成開放型經(jīng)濟新體制下的中國對外投資風(fēng)險防范體系。

關(guān)鍵詞：開放經(jīng)濟體制；民營經(jīng)濟；對外直接投資；風(fēng)險預(yù)警

中圖分類號：F276.5 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-03

一、民營企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

對我國民營企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀分析，理清對外直接投資的現(xiàn)狀及在開放型政策現(xiàn)層顯的現(xiàn)狀，對于分析民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險奠定基礎(chǔ)。

（一）開放型經(jīng)濟政策為民營企業(yè)對外直接投資開辟新路徑

隨著我國開放型經(jīng)濟政策①的實施，為民營企業(yè)對外直接投資開辟新的道路。開放型經(jīng)濟體制是雙向的，對內(nèi)開放打破地區(qū)貿(mào)易壁壘，降低地區(qū)貿(mào)易成本如“滬港互通”、“長江經(jīng)濟帶”政策；對外開放打破各國貿(mào)易壁壘，引導(dǎo)企業(yè)積極“走出去”與“引進(jìn)來”，在“一帶一路”、“東盟10+3自由貿(mào)易區(qū)”、周邊互聯(lián)互通、非洲“三網(wǎng)一化”等開放型政策體制的實施，我國實施更加積極主動的開放戰(zhàn)略，以開放促改革促發(fā)展促創(chuàng)新，民營企業(yè)對外直接投資對我國經(jīng)濟的發(fā)展的作用日益顯現(xiàn)，其中并蘊含著機遇與挑戰(zhàn)。本文以對外的開放型經(jīng)濟體制為背景研究我國民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險。

（二）民營企業(yè)對外直接投資額度不斷加強

隨著中國“走出去”戰(zhàn)略加速實施，2014年以來，我國政府出臺了一系列關(guān)于海外投資簡政放權(quán)的措施，大大激發(fā)了中國民營企業(yè)“走出去”的積極性。截至2014年底，中國非金融類對外投資存量已達(dá)到6600億美元，其中民營企業(yè)②約占30%；非金融類對外投資流量為1028.9億美元，民營企業(yè)約占40%，以及在國外共注冊了3萬家企業(yè)中，非公企業(yè)占89%，覆蓋186個國家與地區(qū)，涉及的投資領(lǐng)域廣泛，包括資源、科技、基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)、金融、文化旅游等行業(yè)。可見，民營企業(yè)在中國企業(yè)“走出去”的大潮中發(fā)揮著越來越重要的作用，逐漸成為中國對外投資的主力軍。而且，民營企業(yè)正從商品“走出去”向資本和技術(shù)“走出去”轉(zhuǎn)變。部分民營企業(yè)成功地整合全球資源，逐漸占據(jù)了全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的高端，意味著中國民營企業(yè)“走出去”步入新的發(fā)展階段。

（三）中國民營企業(yè)對外直接投資面臨的風(fēng)險增加

但民營企業(yè)對外投資同時也面臨著一些問題和困難。從內(nèi)部因素看，一是民營企業(yè)跨國經(jīng)營歷程較短，國際化經(jīng)驗不足、風(fēng)險防范能力不高、跨國經(jīng)營管理中人才缺乏，運用東道國和地區(qū)法律及國際通行規(guī)則維護自身權(quán)益的意識不強。二是對外投資的社會服務(wù)業(yè)欠發(fā)達(dá)，易引發(fā)社會責(zé)任風(fēng)險。從外部因素看，一是隨著美歐經(jīng)濟開始復(fù)蘇，部分新興經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟放緩，國際資本開始更多向發(fā)達(dá)國家回流，外部市場競爭加劇，中國企業(yè)開展投資并購的機會較少，成本有所增加。二是世界經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程有很多不確定因素，新興經(jīng)濟體也潛藏著較大經(jīng)濟風(fēng)險。三是境外安全形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，各種地區(qū)沖突和局部戰(zhàn)爭此起彼伏，多個熱點同時升溫，部分國家和地區(qū)安全局勢惡化，社會治安較差，對中國企業(yè)開展對外投資合作造成威脅。

此外，目前國內(nèi)外學(xué)者對我國企業(yè)海外投資影響因素的研究主要集中在以中國企業(yè)整體為研究對象，但多數(shù)以大型型企為主如：Yeaple，Stephen R.（2006）[1]、Buckley（2007）[2]、Blen Solomon（2012）[3]、聶名華（2008）[4]、張琦 （2010）[5]、徐充等（2014）[6]、或以國有企業(yè)方面為主如趙先進(jìn)（2011）[7]王健樸（2012）[8]、姜華欣（2013）[9]等。近年來有學(xué)者： 阮兢青（2009）[10]、李繼宏（2013）[11]、胡志軍（2014）[12]對我國民營企業(yè)對外直接投資進(jìn)行了分析，但單獨對對外直接投資的風(fēng)險因素分析較少，且基于開放型經(jīng)濟體制下，我國民營企業(yè)對外直接投資風(fēng)險又出現(xiàn)新的特點，因此本文的研究具有一定的現(xiàn)實意義。

二、開放型經(jīng)濟體制下民營企業(yè)對外直接投資的新特點及主要風(fēng)險

（一）民營企業(yè)對外直接投資新特點

1.對外直接投資行業(yè)的升級

隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)和全球新一輪科技創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整?；ヂ?lián)網(wǎng)、生物、新材料與先進(jìn)制造等領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新和融合發(fā)展迎來了前所未有的發(fā)展機遇。2015年廣大民營企業(yè)在我國“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，不斷拓寬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入力度，擴大海外投資，積極參與國際競爭和國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，同時，圍繞互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來的大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、智能化等新技術(shù)、新模式，也加速了與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合。

2.對外直接投資的區(qū)域向新興市場發(fā)展

從對外直接投資的存量上看，民營企業(yè)海外投資主要以發(fā)展中國家為主，這是因為這些地區(qū)的勞動力相對低廉或者與中國的關(guān)系良好。但是近幾年，在實施的一些列開放型經(jīng)濟政策下，尤其在“一帶一路”的指引下，我國民營企業(yè)逐步向發(fā)展中國家的新興市場發(fā)展，比如浙江越美集團在尼日利亞Galabar自由貿(mào)易區(qū)建立越美（尼日利亞）紡織工業(yè)園，無錫寧朗投資有限公司在泰國建立分公司寧朗（泰國）股份有限公司，既降低了生產(chǎn)成本，又規(guī)避了歐美國家征收的125%的反傾銷稅。根據(jù)《2015中國民營500強企業(yè)榜單》中，入選中國民營500強企業(yè)中有110家企業(yè)在“一帶”沿線國家有投資項目或承包工程，有87家企業(yè)在“一路”沿線國家有投資項目或承包工程，成為我國民營企業(yè)新的經(jīng)濟增長點。

3.對外投資模式向“集群式”綜合模式發(fā)展

我國民營企業(yè)海外直接投資的模式根據(jù)所處的價值鏈的環(huán)節(jié)，可分為四種模式：海外研發(fā)機構(gòu)模式、海外營銷組織模式、海外生產(chǎn)基地模式、“集群式”綜合模式。海外研發(fā)機構(gòu)模式是民營企業(yè)為了獲取先進(jìn)的技術(shù)，利用當(dāng)?shù)氐母呖萍既瞬?，在另外一個國家或地區(qū)通過某種形式設(shè)立研發(fā)機構(gòu)的模式。海外營銷組織模式主要是在海外設(shè)立海外辦事處、貿(mào)易公司、連鎖店、海外商城等營銷組織機構(gòu)。海外生產(chǎn)基地模式是在海外設(shè)立生產(chǎn)基地，進(jìn)行產(chǎn)品加工生產(chǎn)的模式。而“集群式”綜合模式是前面三種模式的結(jié)合，集研發(fā)機構(gòu)、生產(chǎn)基地，海外營銷組織為一體的集群式發(fā)展。民營企業(yè)通過“集群式”綜合發(fā)展模式，在海外建立經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，減少惡性競爭，形成規(guī)范的產(chǎn)業(yè)環(huán)境來吸引國內(nèi)企業(yè)集體海外投資的一種投資方式，有效克服市場失靈和內(nèi)部組織失靈，減少對外直接投資風(fēng)險。

（二）對外直接投資風(fēng)險凸顯新特點

從企業(yè)“走出去”實踐來看，中國民營企業(yè)“走出去”面臨諸多風(fēng)險。

1.政治風(fēng)險是最主要風(fēng)險

政治風(fēng)險通常指一個國家政權(quán)的更迭或者某一執(zhí)政黨的變更，國際關(guān)系、國際制裁或政府干預(yù)給企業(yè)造成的風(fēng)險。一般政治風(fēng)險主要集中在在國家安全審查風(fēng)險和政治暴力風(fēng)險。根據(jù)美國財政部CFIUS統(tǒng)計，2010-2014年我國企業(yè)對美國的投資遭到CFIUS安全審查的案例多達(dá)86起，并整體呈遞增趨勢。根據(jù)2015年度《中國企業(yè)“走出去”調(diào)研報告》受訪對象所遭遇的最大的東道國政治風(fēng)險為東道國戰(zhàn)爭、內(nèi)亂，其次為東道國法律對外國投資者的保護不充分，東道國政府行政效率低。

2.經(jīng)濟風(fēng)險、市場風(fēng)險呈明顯上升趨勢

2013年萬科集團投資美國舊金山地產(chǎn)時出現(xiàn)了融資危機，不過幸運的是萬科及時與鐵獅門攜手，共同投資舊金山地產(chǎn)，解決了融資問題。同年，海潤光伏在投資羅馬尼亞GV7項目時，也是因為資金短缺的問題導(dǎo)致項目進(jìn)展緩慢。在中國企業(yè)遭遇的市場風(fēng)險案例中，由市場競爭導(dǎo)致的風(fēng)險最突出。競爭風(fēng)險主要指競爭對手的出現(xiàn)和干擾，使企業(yè)的并購不順利，甚至導(dǎo)致失敗。如2014年中國三胞集團在收購英國企業(yè)HOUSE OF FRASTER的最后時刻，法國老佛爺百貨等企業(yè)突然發(fā)起攻擊，爭相競購該企業(yè)，導(dǎo)致三胞集團的并購進(jìn)程受阻.相對于其它風(fēng)險，市場風(fēng)險的防范更需要依靠企業(yè)自身。

3.出現(xiàn)了由企業(yè)社會責(zé)任引發(fā)的新型風(fēng)險

是否積極履行企業(yè)社會責(zé)任關(guān)乎中國企業(yè)能否以負(fù)責(zé)任的形象立足于全球經(jīng)濟舞臺，能否在海外獲得當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)和消費者的信任，能否獲得可持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)社會責(zé)任是中國企業(yè)“走出去”必須重視的問題。從企業(yè)“走出去”履行社會責(zé)任的主要方式來看，主要包括誠信經(jīng)營、同社區(qū)居民共享發(fā)展成果、同當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)企業(yè)和諧共贏以及建立和諧勞資關(guān)系等。

三、開放型經(jīng)濟體制下對外直接投資風(fēng)險凸顯的原因

（一）開放型經(jīng)濟體制下投資環(huán)境的變化

隨著開放型經(jīng)濟政策的實施尤其在隨后推出的在“一帶一路”投資政策帶動下，更多民營企業(yè)投資于“一帶一路”下基礎(chǔ)建設(shè)中，但“一帶一路”貫穿亞歐非大陸，地理覆蓋范圍廣，政治、經(jīng)濟、文化、民族、社會差異性大，在開展海外投資，必然面臨著地緣政治風(fēng)險，既包括沿線國家的疑慮，又包括域外國家的阻撓，同時還存在不可抗力因素，迫使我國企業(yè)不得不面對諸多不確定性，導(dǎo)致政治風(fēng)險居高不下。

（二）頻繁、激烈的地緣政治沖突給對外投資造成較大干擾

中國國有大型企業(yè)投資歐美發(fā)達(dá)國家市場，要么幾近飽和，要么以“國家安全”為由阻撓中國的對外直接投資，中國民營企業(yè)只能將目光轉(zhuǎn)向政治風(fēng)險較高的“一帶一路”國家，而且中國海外企業(yè)投資的目標(biāo)也幾乎是歐美跨國公司眼中的“雞肋”項目。結(jié)合前面提到的錯綜復(fù)雜的地緣政治因素，我國企業(yè)海外投資風(fēng)險被進(jìn)一步推高，如果處理不好地緣政治因素帶來的較高政治風(fēng)險。

（三）對外投資營商環(huán)境不佳

根據(jù)世界銀行《2015年全球營商環(huán)境報告》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，營商環(huán)境體現(xiàn)在開辦企業(yè)、執(zhí)行合同等10個方面。如在緬甸開辦企業(yè)方面需要通過11個程序、經(jīng)過72天才能新設(shè)一個企業(yè)，耗時費力而且成本極高；阿富汗的法律框架下公司透明度極差，信息披露程度極低，治理制度極落后，投資者利益得不到有效保護；烏茲別克斯坦的跨境貿(mào)易排名全球倒數(shù)第一，每出口一批貨物需要準(zhǔn)備11種單證，共需54天才能走完所有出口手續(xù)；進(jìn)口則需要13種單證、104天。另外，敘利亞在辦理施工許可方面、老撾和伊拉克在解決破產(chǎn)問題方面都不能有效實施。糟糕的營商環(huán)境無疑加大了我國企業(yè)海外投資的成本，提高了我國企業(yè)海外投資風(fēng)險的概率。

（四）對外投資風(fēng)險防范方面的立法滯后

中國民營企業(yè)對法律觀念淡薄、風(fēng)險意識不強、當(dāng)?shù)鼗潭炔桓?、社會?zé)任意識差等使中國企業(yè)海外投資的形象受到影響。這些問題是中國海外投資企業(yè)的軟肋，一方面容易招致東道國政府和當(dāng)?shù)孛癖姷牡钟|和排斥；另一方面隨著個案的累積往往影響中國整體的國際形象，造成對中國更嚴(yán)重的曲解和誤讀。

四、風(fēng)險預(yù)警機制的構(gòu)建及對策建議

目前國內(nèi)對企業(yè)對外投資的風(fēng)險管理的研究十分有限，特別是對具有中國特色的風(fēng)險研究缺乏。然而對風(fēng)險的有效管理恰恰是中國民營企業(yè)對外投資成功的最基本前提，是企業(yè)走出去的第一步。

（一）風(fēng)險預(yù)警機制的構(gòu)建

如上圖所示，民營企業(yè)可根據(jù)風(fēng)險預(yù)警機制構(gòu)建風(fēng)險防范措施，具體程如下：企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和實際經(jīng)營情況，首先建立一套企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系；然后收集企業(yè)各項風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)，預(yù)測并計算指標(biāo)體系中的指標(biāo)，將計算出的指標(biāo)值與預(yù)先設(shè)定的額度進(jìn)行比較，評定企業(yè)風(fēng)險；最后將評定出的企業(yè)風(fēng)險值傳遞給決策者以進(jìn)行定性分析，并反饋回預(yù)警系統(tǒng)。在管理機制運作的同時，可以根據(jù)預(yù)測結(jié)果與實際狀況的擬合程度，對指標(biāo)體系中的指標(biāo)及其權(quán)重進(jìn)行適時調(diào)整，以使預(yù)警系統(tǒng)更加具有動態(tài)性、客觀性。這樣，通過實時地、動態(tài)地對企業(yè)各項風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測、跟蹤與評價，實現(xiàn)了企業(yè)對外直接投資風(fēng)險預(yù)警。

（二）相關(guān)對策建議

一是可通過購買保險及建立應(yīng)急預(yù)案。根據(jù)《對外投資合作國別（地區(qū)）指南（2015年版）》的推薦，企業(yè)在對外投資過程中，可以考慮使用中國政策性保險機構(gòu)-中國出口信用保險公司提供的包括政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險在內(nèi)的信用風(fēng)險保障產(chǎn)品。鑒于“一帶一路”戰(zhàn)略的確立，更多的中國企業(yè)將深入歐亞內(nèi)陸，面臨更高的投資風(fēng)險。投資者可對境外投資設(shè)立風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，包括自然災(zāi)害、恐怖襲擊、突發(fā)性公共事件應(yīng)急處理，東道國政府審查應(yīng)對方案，與當(dāng)?shù)毓?、政府的談判策略等。二是要對即將投資進(jìn)入的國家進(jìn)行事前政治風(fēng)險評估：（1）按投資國與我國政治信仰、政治摩擦及政治關(guān)系分類評估其政治風(fēng)險大小；（2）評估主要投資國政府穩(wěn)定性歷史及領(lǐng)導(dǎo)人更換頻率；（3）把握東道國政府的決策過程和政治規(guī)則，減少一定的政治風(fēng)險。三是提高民營企業(yè)對外投資的法律意識，建立法律顧問機制，以應(yīng)對經(jīng)濟市場風(fēng)險中提供法律援助。企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮本土人才熟悉本國的語言、經(jīng)濟、法律和商業(yè)習(xí)慣等優(yōu)勢，將他們吸納到企業(yè)的經(jīng)營隊伍當(dāng)中來，幫助民營企業(yè)盡快適應(yīng)東道國的投資和經(jīng)營環(huán)境。四是我國民營企業(yè)要充分利用當(dāng)?shù)刭Y源、開放型經(jīng)濟政策及合作機制與東道國經(jīng)濟政策相對接，尤其注意文化、宗教沖突。

注釋：

①黨的十八屆三中全會《決定》提出構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制，指出：“適應(yīng)經(jīng)濟全球化新形勢，必須推動對內(nèi)對外開放相互促進(jìn)、引進(jìn)來和走出去更好結(jié)合，促進(jìn)國際國內(nèi)要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟合作競爭新優(yōu)勢，以開放促改革”。

②全國工商聯(lián)對民營經(jīng)濟的定義：“廣義的民營經(jīng)濟的統(tǒng)稱是指除國有和國有控股企業(yè)以外的多種所有制經(jīng)濟的統(tǒng)稱，包括內(nèi)資民營經(jīng)濟（含個體工商戶、私營企業(yè)、集體企業(yè)等）、港澳臺投資企業(yè)。狹義的民營經(jīng)濟是不包含外商投資企業(yè)。本文采用狹義的民營企業(yè)界定：即不包含外商投資企業(yè)在內(nèi)的個體工商戶、私營企業(yè)、集體企業(yè)等企業(yè)的統(tǒng)稱。

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