淺析我國股票市場中的博弈策略

張莎莎　姚遠

【摘要】我國股市繼快速發(fā)展之后，現(xiàn)已具有一定規(guī)模。即使如此，我國股票市場的發(fā)展仍處于稚嫩期，各方面都不夠成熟，還存在諸多疑難雜癥。尤其近幾年來，我國股市明顯陷入兩難的困境，各方面開始下滑的同時伴隨很多非理性現(xiàn)象。因此，如何幫助股市走出這種危局，并利用好博弈的策略和理論，對股票市場呈現(xiàn)出的各種異常行為進行有效分析，引起各界關(guān)注。近年來，很多新的現(xiàn)代分析方法開始涌現(xiàn)，而博弈論就是其中一種，給我國股市帶來了新的視角和沖擊力。股票市場作為一個龐大的交易場所，其中各種力量的對抗，本質(zhì)上就是一場博弈。所以，從博弈論的視角來分析股票市場，總體來說是合理有效的。

【關(guān)鍵詞】合作博弈 行為策略 股票博弈

一、博弈論相關(guān)理論

（一）博弈論

博弈論又稱對策論。是這樣一種理論：旨在沖突對抗的條件下，使用規(guī)范的數(shù)學(xué)理論和方法求解一個問題的最優(yōu)策略。以上個世紀(jì)九十年代為起始點，博弈論一直作為一種創(chuàng)新性的經(jīng)濟剖析方法，涵蓋了包括信息經(jīng)濟學(xué)在內(nèi)的高等學(xué)科理論。二戰(zhàn)期間，在軍事領(lǐng)域方面，博弈論也最早發(fā)揮了用武之地。博弈論在諸多領(lǐng)域里的應(yīng)用中，最成功的要屬經(jīng)濟學(xué)。

（二）非合作博弈

非合作博弈研究的是，在非合作形式下，所有人的行動都被看成是個人行為，即一個人在總的策略環(huán)境下自主決策，主要強調(diào)個人自主性，也就是我們所理解的“博弈”一詞的字面意思。博弈本身表達了一種較量，一種沖突，所以在很多情況下被誤認(rèn)為只包含了沖突因素，而實際上也包含了非合作元素，即沖突和合作是共存的。另外，根據(jù)參與博弈的人員之間是否完全了解彼此的信息，以及博弈進行的先后順序，可以將其劃分為四種類型：完全信息靜態(tài)博弈、完全信息動態(tài)博弈、不完全信息靜態(tài)博弈，以及不完全信息動態(tài)博弈。

1.完全信息靜態(tài)博弈。完全信息靜態(tài)博弈，與其他三種類型相比，結(jié)構(gòu)是最簡單的，即便如此，它也同樣涉及了很多非合作博弈中提到的概念。著名的“囚徒困境”博弈橋好能說明這類博弈的特征。

2.完全信息動態(tài)博弈。完全信息動態(tài)博弈，指參與博弈的雙方都能夠完全掌握其他局中人選擇的支付函數(shù)，且這種函數(shù)是在特定的戰(zhàn)略組合模式下形成的。這種博弈中的后來者可以觀察到前面參與者的行動，進而對其所有信息都有所了解。并且這種類型的博弈一般也都會持續(xù)一個較長時期。

3.不完全信息靜態(tài)博弈。不完全信息靜態(tài)博弈，指的是至少有一個局中人對其他局中人的特征是不完全了解的，但卻知道其他人所屬類型出現(xiàn)的概率。雖然每個局中人不能完全掌握其他人的下一步行動和選擇，但卻是有路可循的，至少可以根據(jù)對方的類型預(yù)測到對方大體上會選擇什么行動。由此可知，在這種博弈形式下，局中人的最終目的還是根據(jù)對自己和他人類型的概率分布進行分析預(yù)測之后，使自己的利益最大化。

4.不完全信息動態(tài)博弈。這種博弈類型與精煉貝葉斯均衡相適應(yīng)。在該博弈類型下，局中人可以根據(jù)自己所觀察到的信息來推斷其他參與者的類型，原因在于局中人之間互相并不清楚對方的類型。

（三）合作博弈

合作博弈包括兩種情況：一是博弈雙方的利益都有所增長；二是雙方中一方的利益增長，另一方的利益不受損害。這兩種情況都會使整個社會的利益有所增長。合作博弈研究的是收益分配問題。該博弈下采取的方式主要是合作，也可以說是一種妥協(xié)。博弈各方想要達成一致順利合作，必須經(jīng)過一個討價還價進行妥協(xié)的過程。即合作剩余的分配，既是達成一致的前提條件，也是妥協(xié)后的結(jié)果。

二、關(guān)于股票市場的博弈特點

如今，博弈論對金融經(jīng)濟領(lǐng)域的影響越來越大。對期貨期權(quán)市場、證券市場以及保險市場的審視也越多地以博弈論的研究范式為標(biāo)準(zhǔn)。博弈論這一研究方法在股票市場上的運用尚不多見，其中部分原因是由于股票市場構(gòu)成了一個過于龐大的博弈，人數(shù)過多使得博弈論的應(yīng)用受限。但是，股票市場所進行的的確是一場博弈，博弈論中不少的概念和理論都可以在這里得到應(yīng)用。

（一）對股票市場的分析

現(xiàn)今，從市場有效理論來說，我國股市屬于弱市場。而且“政策市”特征也越來越明顯。在很大程度上，政策性因素阻礙了股市本身的正常運作，從發(fā)展的角度看，也會損害博弈雙方參與者的利益。但是，分別從兩者各自的利益角度而言，這種政策性操作確實已經(jīng)成為當(dāng)前國家和投資者賴以生存的支柱。因此，政策性因素既是我國股市正常運轉(zhuǎn)的條件，也是我國股市處于制度變遷過程中的一個明顯特征。

（二）對股票市場的博弈類型分析

根據(jù)博弈中參與者的數(shù)量多少，可將博弈分為雙方博弈和多方博弈。多方博弈即包含兩個以上的參與者的博弈，也更為復(fù)雜，而股票市場顯然屬于多方博弈。

實際上，股票市場上存在的博弈到底是哪種類型，總結(jié)來說有兩種不同看法：一種是把股票市場看作是飽和狀態(tài)，自己的所得（所失）就是別人的所失（所得），即股票市場是一個零和博弈的市場；另一種觀點是把股票市場看作是非飽和狀態(tài)，自己的所得（所失）不等價于別人的所失（所得），即股票市場是一個非零和博弈的市場，這種觀點的依據(jù)是股市的總價值總是處于不斷的變化之中。

相應(yīng)地，也就有兩種不同的方法來計算股市博弈的收益。第一種算法僅以錢作為計算標(biāo)尺，而股票作為一種籌碼，沒有內(nèi)在價值。那么股市就類似于一場沒有休止符的賭局，原因在于籌碼不能兌換。第二種算法下，計算收益時把股票的內(nèi)在價值考慮在內(nèi)。這種觀點實際上是把股市看作是一個社會資源再分配的場所。若按第一種算法計算，人們會傾向于持幣；若按第二種算法，人們會更傾向于持股，因為股票可以升值，而貨幣卻是逐漸貶值的。

三、關(guān)于股票市場的博弈策略分析

（一）將對手分化，衍生出獨立子博弈

有些博弈即使有多方參與，實際上也是可以分解為很多個由少數(shù)人參與的子博弈，并且各個子博弈間是相互獨立的。這樣參與整體博弈的過程就可以轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c一個個獨立的子博弈。那么如果市場中的強者能找到一個只有少數(shù)人參與的子博弈，則對這個子博弈的解析也就變得相對簡單化。即便參與者還是很多，至少也可以大大降低了這個子博弈的復(fù)雜性。也可以說是形成了一種分而治之的策略。

（二）聯(lián)合其他參與者建立共同聯(lián)盟

在股票市場上，如果有的參與者處于相對弱勢的地位，那么這些人必然不愿意單獨與強者對抗，也就很自然會想到與其他參與者聯(lián)合起來共同對抗。所以，這種策略對應(yīng)的是弱者積極促成對自己有利的聯(lián)盟形式。但值得一提的是，這種形式的聯(lián)盟是不由人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，每個參與者都是以自身的利益最大化為原則，來決定加入或者不加入某一聯(lián)盟。由此可知，如果每個參與者都只考慮個人得失，那么聯(lián)盟本身也就起不到明顯的共同對抗的效果。即在這種策略下，組織對己有利的聯(lián)盟時，不能只考慮個人利益，而應(yīng)該聯(lián)系實際（如對手或者同盟的力量強弱），盡量促成對己有利的聯(lián)盟。

（三）中立策略和跟隨策略

有時市場的投資者可以采取保持中立或者跟隨的策略參與到多方博弈中來。但保持中立也是有前提的，一方面，既然決定保持中立就必須滿足于較少的利益，如果追求利益最大化，就沒辦法保持中立。因為一場博弈中，自己的所得來自于其他參與者的所失，故而保持中立只能從博弈中獲得較少的收益。另一方面，中立只存在于競爭不太激烈的博弈中，否則競爭過于激烈，參與者的對抗就會大規(guī)模卷入，這種形勢下保持中立就很困難。所以，中立者只能在對抗不那么激烈的博弈中才有立足之地。

參考文獻

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作者簡介：張莎莎（1990-），女，河南濮陽南樂人，河南大學(xué)商學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)研究生在讀；姚遠，導(dǎo)師，河南大學(xué)管理科學(xué)與工程研究所。