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    證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理淺見

    2016-05-14 23:05:10錢喆
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2016年5期
    關(guān)鍵詞:證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理

    錢喆

    摘要:隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,金融債券市場(chǎng)也迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期,從我國(guó)現(xiàn)階段債券市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看,其已經(jīng)具備了相對(duì)穩(wěn)定和成熟的市場(chǎng)環(huán)境。在債券公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,債券投資作為其收入的主要來(lái)源之一得到了極大的重視,并且已經(jīng)成為當(dāng)前債券市場(chǎng)的主要參與者,但是在債券投資獲利的同時(shí),也不可避免的存在著種種風(fēng)險(xiǎn)。本文主要針對(duì)證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析,并提出能夠有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的建議。

    關(guān)鍵詞:證券公司;債券投資;風(fēng)險(xiǎn);管理

    從我國(guó)目前的債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看,債券投資有著及其明朗的發(fā)展前景。債券作為一種投資工具具有收益穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)以及安全性高的特點(diǎn),但是仍然有各種風(fēng)險(xiǎn)存在,比如說(shuō):價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、回收性風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)等。因此,對(duì)證券公司來(lái)說(shuō),要想獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益,就必須對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,以降低由于風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的損失?,F(xiàn)階段,證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理中依然存在著一些問(wèn)題,我們必須給予其足夠的重視,努力為我國(guó)金融市場(chǎng)提供一個(gè)和諧穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

    一、證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)的相關(guān)缺陷和不足

    (一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏扎實(shí)的根基

    隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,證券市場(chǎng)也朝著市場(chǎng)化的方向發(fā)展,但是由于其缺乏先天的發(fā)展條件,而且在之后的發(fā)展過(guò)程中也存在很多問(wèn)題,所以導(dǎo)致債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏扎實(shí)的根基。另一方面,我國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展過(guò)程中處于宏觀調(diào)控的地位,這就給證券市場(chǎng)的發(fā)展增添了非市場(chǎng)化的色彩,而且它也要承擔(dān)相應(yīng)的政府意志,這種債券市場(chǎng)的政府化也影響著債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。在證券市場(chǎng)中,既要接受來(lái)自大量投資饑渴的國(guó)企的上市融資以及再融資,又必須應(yīng)對(duì)一些非流通的法人股和國(guó)有股,長(zhǎng)期以往,必然會(huì)使投資行為變得短期化,而且也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度增大、頻率增多,給債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)許多不必要的麻煩。

    (二)債券投資缺乏完善的市場(chǎng)交易制度

    在債券投資的過(guò)程中,也缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)交易體制。從我國(guó)現(xiàn)階段證券投資的種類來(lái)看,還是比較單一的,債券投資組合種類的選擇有限,在借助多元化資產(chǎn)組合來(lái)減小非系統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)依然存在較多的問(wèn)題。此外,從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō),仍然缺乏相應(yīng)的規(guī)避方式,風(fēng)險(xiǎn)管理部門不能及時(shí)有效地依據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)做好順勢(shì)轉(zhuǎn)化,而且也無(wú)法完成風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖規(guī)避,這就極大地阻礙了債券投資風(fēng)險(xiǎn)能力的提升,增加了債券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

    (三)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理沒有健全的監(jiān)督管理機(jī)制

    從我國(guó)目前的立法情況來(lái)看,針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)缺乏,因此,在債券的投資過(guò)程中就存在許多的制度漏洞。另一方面,針對(duì)投資比例也沒有相關(guān)法律法規(guī)作出說(shuō)明,從而使投資比例變得非常模糊,降低其可操作性。此外,在債券投資的實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中,公平公正以及權(quán)威獨(dú)立的第三方監(jiān)督問(wèn)責(zé)機(jī)構(gòu)不完善,而這一過(guò)程主要依賴投資管理人的自我約束是不能體現(xiàn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管力度的。

    (四)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的制度存在漏洞

    在證券公司的的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,我們經(jīng)常會(huì)發(fā)展這樣一個(gè)規(guī)律就是:“誰(shuí)的股份最多就聽誰(shuí)的”這樣一種現(xiàn)象,而且公司的高管或者高層決策者往往受雇于公司的股東,而決策者往往有容易受股東的控制,在債券投資經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中也會(huì)優(yōu)先照顧股東的經(jīng)濟(jì)利益,這種現(xiàn)象就與債券投資的初衷相違背。此外,公司經(jīng)理人的職能和權(quán)限過(guò)大,就會(huì)出現(xiàn)管理失衡的現(xiàn)象。所有投資決策都有經(jīng)理人來(lái)決定,這樣也會(huì)出現(xiàn)一些不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    二、強(qiáng)化債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)建議

    (一)構(gòu)建完善的債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

    隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)市場(chǎng)化的發(fā)展,金融債券也要順應(yīng)整體市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),不斷向市場(chǎng)化邁進(jìn),從而為債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理提供一個(gè)適合的環(huán)境。證券公司要合理解決公司內(nèi)部的股權(quán)分配問(wèn)題,逐步建設(shè)起完善的公司法人管理結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變?nèi)藗儗?duì)證券公司重籌資、輕轉(zhuǎn)制的固定印象,從而使投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠保持一個(gè)正確的價(jià)值觀,并且能夠以認(rèn)真分析的態(tài)度來(lái)踐行安全投資、擴(kuò)大收益的理念,以降低投資難度和成本。此外,我國(guó)的債券市場(chǎng)要樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)觀念,立足自身,放眼世界,積極響應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的號(hào)召,努力與世界接軌,在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),能夠有效提升投資的管理效率,而且能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。市場(chǎng)交易制度的完善也能夠降低市場(chǎng)的波動(dòng)幅度,減少波動(dòng)的頻率,提升債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理力度。我國(guó)的債券市場(chǎng)雖然已經(jīng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,但是從目前整體的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看,債券投資仍然處于新興產(chǎn)業(yè),并且正在走向與世界轉(zhuǎn)軌的不成熟狀態(tài),而且結(jié)合投資風(fēng)險(xiǎn)的大不確定性因素,對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)必須由單一的收益性評(píng)價(jià)逐漸向收益性、流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)性相結(jié)合的綜合轉(zhuǎn)變,使評(píng)價(jià)能夠完整全面。從現(xiàn)階段我國(guó)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的相關(guān)問(wèn)題來(lái)看,從制度制定、市場(chǎng)監(jiān)管等方面進(jìn)行改革,使證券公司能夠主動(dòng)進(jìn)行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理,從整體上提升公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見、識(shí)別和消除能力,從而有效促進(jìn)證券公司債券投資產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

    (二)逐步強(qiáng)化對(duì)債券投資業(yè)的監(jiān)督和管理

    對(duì)債券業(yè)的監(jiān)督和管理,能夠有效促進(jìn)債券市場(chǎng)的健康化發(fā)展。有效的監(jiān)督和管理使得證券公司能夠在一種約束的條件下進(jìn)行公正合法地經(jīng)營(yíng),降低債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。首先,我國(guó)政府已經(jīng)頒布多項(xiàng)與債券金融投資相關(guān)的法律法規(guī),如:《基金法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》,監(jiān)督和管理部門要認(rèn)真研究這些法律法規(guī),抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行監(jiān)管,從而提升證券業(yè)的自覺性和正規(guī)性。針對(duì)各項(xiàng)法律法規(guī)中的可操作性部分,監(jiān)管部門要切實(shí)落實(shí),進(jìn)行周期性的監(jiān)督和巡訪,在這一過(guò)程中如果發(fā)現(xiàn)證券公司的違法行為要依法進(jìn)行懲處,樹立法律的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。債券投資的一個(gè)重要特點(diǎn)就是具有流動(dòng)性,為了有效避免操控市場(chǎng)價(jià)格現(xiàn)象的出現(xiàn),要對(duì)投資比例做出一個(gè)明確的界定,消除其模糊性的因素,防止企業(yè)在這一過(guò)程中弄虛作假。此外,證監(jiān)會(huì)也應(yīng)該發(fā)揮其作用,明確指定一些具有證券投資從業(yè)資格和強(qiáng)烈工作責(zé)任感的第三方的會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所,對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算和檢查,建立健全的責(zé)任問(wèn)責(zé)機(jī)制,從而提升企業(yè)管理的自覺性、公正性以及均衡性。如果證券公司能夠在監(jiān)管之下合法經(jīng)營(yíng),那么就能夠有效促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。此外,也要有完善的市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出體系,根據(jù)市場(chǎng)需求一定程度地降低市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),從而增強(qiáng)債券投資產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

    (三)建立健全的債券投資企業(yè)的內(nèi)部管理機(jī)制

    在對(duì)證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的過(guò)程中,從投資的決策、適當(dāng)?shù)氖跈?quán)、業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制及監(jiān)控、信息報(bào)告等多方面規(guī)范、指導(dǎo)、管理債券投資業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)。最重要的一點(diǎn)就是要從根本出發(fā),從制度本身出發(fā),消除由于制度上的不足而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在債券投資企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),要重點(diǎn)對(duì)其公司內(nèi)部的股東出資情況以及管理決策層進(jìn)行分析和調(diào)查,對(duì)股東的經(jīng)營(yíng)事跡以及信用情況要做出一個(gè)詳細(xì)的總結(jié)和歸納,從而使企業(yè)內(nèi)部能夠形成一種和諧均衡的股東和決策者關(guān)系,而且也要是投資的管理決策者的決策與股東的利益相隔離,同時(shí)也要切實(shí)保障投資人的利益。在加強(qiáng)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中,必須保證公司監(jiān)察工作人員與董事之間具有各自獨(dú)立的職權(quán),并且杜絕董事、高管與監(jiān)察人員之間出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,這樣做的目的就是為了保證各個(gè)部門、各個(gè)工作人員能夠保持其自身的獨(dú)立性和公正性,為降低風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)強(qiáng)有力的背景基礎(chǔ)。上文針對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)的相關(guān)問(wèn)題介紹中提到了部分企業(yè)存在投資經(jīng)理人的職權(quán)過(guò)大的問(wèn)題,這種現(xiàn)象及其不利于企業(yè)內(nèi)部的均衡發(fā)展。證券公司要從制度層面出發(fā),對(duì)債券投資過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié)以及各個(gè)環(huán)節(jié)的負(fù)責(zé)人及其職能做出明確的限定,各司其職,比如證券公司要成立投資決策委員會(huì)對(duì)公司各種類的投資進(jìn)行總體的規(guī)劃。再如研發(fā)工作人員在堅(jiān)持科學(xué)統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上,采取定量的研究方式對(duì)各種投資品種進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估和選擇,并向公司投資經(jīng)理人提出具有建設(shè)性和可行性的投資建議,經(jīng)理人在對(duì)其進(jìn)行評(píng)估之后,做出正確的投資決定,這種完善的工作機(jī)制能夠有效降低債券投資的風(fēng)險(xiǎn),使公司的各個(gè)部門都能夠充分發(fā)揮其作用。

    總而言之,對(duì)證券公司來(lái)說(shuō),有效的債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理能夠促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以一種更加平穩(wěn)健康的態(tài)勢(shì)發(fā)展,并且獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益。盡管從目前的狀況來(lái)看,我國(guó)證券公司的債券投資在風(fēng)險(xiǎn)管理方面依然存在著許多的問(wèn)題和缺陷,但是,只要我們能夠堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā),不斷找出制度、監(jiān)管以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面的不足,并且抓住這些問(wèn)題,及時(shí)解決,一定能夠給我國(guó)的證券市場(chǎng)帶來(lái)健康的發(fā)展環(huán)境。

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    (作者單位:上海證券)

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