人力資本增長對(duì)我國工業(yè)資本回報(bào)率提升的影響

呂品　夏玉潔　楊君

摘要：通過測(cè)度中國各地區(qū)和工業(yè)行業(yè)的資本回報(bào)率，利用kernel密度圖分析其特征與趨勢(shì)，用GMM方法分析人力資本對(duì)資本回報(bào)率的影響，結(jié)果表明：中國工業(yè)資本回報(bào)率總體呈上升趨勢(shì)，但存在東部趨高，東北、中西部趨低的現(xiàn)象，且行業(yè)密度曲線正由單頂點(diǎn)窄峰向扁平化轉(zhuǎn)變；人力資本的作用因地區(qū)和行業(yè)特征差異明顯，僅在東部地區(qū)和資本密集型行業(yè)有著正向作用；技術(shù)進(jìn)步有穩(wěn)定的促進(jìn)作用；資本深化的影響呈現(xiàn)倒U型；國有企業(yè)數(shù)量的增加不利于資本回報(bào)率的提升；不同技術(shù)水平的外資對(duì)資本回報(bào)率的影響存在較大差異。

關(guān)鍵詞：資本回報(bào)率；技術(shù)進(jìn)步；人力資本

DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2016.05.24

中圖分類號(hào)：F241 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-8409（2016）05-0108-06

Abstract：This paper measured Chinese regional and industrial returns on capital， analyzed their characteristics and trends by kernel density map， and then it uses GMM method to analyze the impact of human capital on the rate of capital return. Results showed that， on the whole， Chinese industrial return on capital is on an upward trend， but its much higher in the Eastern region than in the Midwest. Besides， the industrial density curve is changing from a single vertex and narrow peak to a flat one. The roles of human capital are significantly different because characteristics of various region and sector are not same， so it played an active role only in the eastern region and capitalintensive industries； technological advances have a stable role in promoting； the impact of capital deepening presents inverted Utype， and China is at a turning point in the inverted Ushaped curve； the increase in the number of stateowned enterprises is not conducive enhance the return on capital； foreign investments impacts on the ROC are different due to their various skill levels.

Key words：return on capital； technological advances； human capital

引言

中國經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上由投資驅(qū)動(dòng)，投資的快速增長導(dǎo)致資本邊際收益下降，而對(duì)中國資本回報(bào)率的測(cè)度卻顯示中國工業(yè)資本回報(bào)率總體上趨于增長態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，中國的人力資本水平也在快速提升。Schultz[1]指出人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有著重要影響，那么中國快速增長的人力資本水平是否對(duì)中國的資本回報(bào)率產(chǎn)生重要影響？本文從人力資本的角度對(duì)中國資本回報(bào)率進(jìn)行研究，以期探索中國工業(yè)資本回報(bào)率的地區(qū)與行業(yè)特征及其變動(dòng)因素。

對(duì)資本回報(bào)率的測(cè)算大致分為微觀和宏觀兩個(gè)派別。宏觀方面基于國民核算數(shù)據(jù)對(duì)資本回報(bào)率進(jìn)行測(cè)度[2]。與宏觀層面的計(jì)算方法不同，CCER“中國經(jīng)濟(jì)觀察”研究組從微觀層面進(jìn)行了研究[3]，他們用9種指標(biāo)衡量了工業(yè)企業(yè)的資本回報(bào)率。雖然宏觀、微觀測(cè)度的資本回報(bào)率有所差異，但是對(duì)兩種方法進(jìn)行調(diào)整后，其測(cè)算結(jié)果基本可以達(dá)到一致，這表明兩種測(cè)算方法的合理性。由于資本回報(bào)率的測(cè)算方法和指標(biāo)選取存在差異，所以對(duì)于中國資本回報(bào)率是否過高也存在較大爭論。國外有學(xué)者認(rèn)為中國資本回報(bào)率過高[5，6]，而方文全[7]則認(rèn)為以往學(xué)者在計(jì)算資本回報(bào)率時(shí)使用了過高的折舊率進(jìn)而導(dǎo)致資本回報(bào)率被高估。

有關(guān)資本回報(bào)率影響因素方面，Lucas[8]認(rèn)為，人力資本通過吸引先進(jìn)資本和技術(shù)并產(chǎn)生溢出效應(yīng)會(huì)影響到資本回報(bào)率的變動(dòng)，并且人力資本較高的地區(qū)會(huì)吸引先進(jìn)資本和技術(shù)的流入，進(jìn)而提升資本的回報(bào)率。但對(duì)中國的研究顯示，人力資本積累不如物質(zhì)資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率大[9]，因此中國人力資本不管是在數(shù)量上還是結(jié)構(gòu)上都有著發(fā)展空間[10]。人力資本對(duì)FDI在中國投資和產(chǎn)出水平都有重要影響，對(duì)資本回報(bào)率更是有穩(wěn)定的促進(jìn)作用[11，12]。

資本深化會(huì)引起資本回報(bào)率的下降這可能是過度投資造成的。但許多學(xué)者的研究表明，中國資本回報(bào)率仍在上升是因?yàn)橹袊耐顿Y并沒有像想象的那樣無效率，所以沒有給資本回報(bào)率帶來副作用[11]。另外，技術(shù)進(jìn)步也能夠在一定程度上抵消資本深化的消極作用[12]。技術(shù)進(jìn)步可以增加每單位資源帶來的產(chǎn)出[13]，從而提高資本回報(bào)率。但因我國技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)階段性的特征，且地區(qū)差異較大[14]，不同行業(yè)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的反應(yīng)也有所區(qū)別，因此如何更大程度發(fā)揮技術(shù)進(jìn)步的作用還有待研究。另外，所有制結(jié)構(gòu)、外商投資也對(duì)資本回報(bào)率有一定程度的影響。

1 中國工業(yè)資本回報(bào)率的測(cè)度

借鑒白重恩等和單豪杰、師博的研究[15]，從微觀層面對(duì)中國工業(yè)資本回報(bào)率進(jìn)行測(cè)算，具體計(jì)算公式如下：

r（t）=α（t）Py（t）Y（t）-δ（t）Pk（t）K（t）Pk（t）K（t）

其中，分母表示資本存量，分子表示投資回報(bào)，r（t）表示資本回報(bào)率，Y（t）表示產(chǎn)出，PY（t）表示產(chǎn)出品價(jià)格，K（t）表示資本存量，PK（t）表示資本價(jià)格。α（t）是總產(chǎn)出中資本的份額，δ（t）是資本的折舊率。投資回報(bào)率也可以使用利稅總額、利潤總額等指標(biāo)近似計(jì)算。

1.1 分地區(qū)測(cè)度結(jié)果分析

中國工業(yè)資本回報(bào)率測(cè)算結(jié)果如表1所示。分地區(qū)來看，工業(yè)資本回報(bào)率是自東向西遞減，其中多年平均資本回報(bào)率最高的省區(qū)位于東部沿海地區(qū)，他們依靠先進(jìn)技術(shù)、良好的基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)越的地理位置獲得較高利潤。資本回報(bào)率最低的幾個(gè)省市主要為西部地區(qū)，這些省市都位于內(nèi)陸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢，技術(shù)、人力、物質(zhì)資本水平遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)，因此資本的回報(bào)率長期處于較低水平。

對(duì)各地區(qū)進(jìn)行kernel密度圖分析，結(jié)果如圖1所示。橫坐標(biāo)是各地區(qū)的資本回報(bào)率，縱軸是核密度估計(jì)量。從資本回報(bào)率密度圖可見：（1）除了東北部2012年較特殊，各地區(qū)資本回報(bào)率總體呈上升趨勢(shì)且省際差異在擴(kuò)大。各個(gè)地區(qū)的波峰大體上都隨時(shí)間的推移向右移動(dòng)，說明資本回報(bào)率呈上升趨勢(shì)。但全國、東部和西部在2012年之前波峰變得越來越低，表明資本回報(bào)率省際差距在不斷擴(kuò)大，東北部地區(qū)在2012年之前的核密度曲線非常平坦，而2012年變得非常陡峭，說明東北部的省際差距有減小趨勢(shì)；（2）資本回報(bào)率呈現(xiàn)東部趨高、東北部以及中西部趨低的現(xiàn)象。東部的密度圖從相對(duì)對(duì)稱變?yōu)橛彝衔?，這說明東部地區(qū)資本回報(bào)率低的省份在減少，資本回報(bào)率高的省份在增加；中部和西部地區(qū)都從右拖尾變?yōu)樽笸衔?，說明這些地區(qū)資本回報(bào)率較低省份的數(shù)量在增加。

1.2 分行業(yè)測(cè)度結(jié)果分析

為了保證數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，將工業(yè)部門調(diào)整為18個(gè)，劃分為資源密集型、勞動(dòng)密集型、資本密集型行業(yè)。分行業(yè)資本回報(bào)率的計(jì)算結(jié)果如表2所示。

分行業(yè)的kernel密度結(jié)果（如圖2）顯示：（1）各行業(yè)資本回報(bào)率由收斂向發(fā)散轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)明顯。在2000年前后，資本回報(bào)率單頂點(diǎn)窄峰的特征較為明顯，說明該時(shí)期行業(yè)內(nèi)部資本回報(bào)率差距較小；（2）資源密集型行業(yè)和勞動(dòng)密集型行業(yè)在多個(gè)年份呈現(xiàn)右拖尾現(xiàn)象，而資本密集型行業(yè)更多地呈現(xiàn)左拖尾特征。

2.2 變量選取與數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)來源于各省統(tǒng)計(jì)年鑒、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。

2.2.1 主要解釋變量

人力資本：使用工業(yè)企業(yè)科技活動(dòng)人員數(shù)來表示。

2.2.2 控制變量

（1）技術(shù)進(jìn)步（t）。利用研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)作為技術(shù)進(jìn)步的代理變量。

（2）行業(yè)性質(zhì)（s）。使用國有企業(yè)數(shù)表示行業(yè)性質(zhì)。

（3）外商投資（f）。由于分行業(yè)FDI數(shù)據(jù)不全，使用外資企業(yè)個(gè)數(shù)作為代理變量。

（4）資本深化（k）。利用永續(xù)盤存法對(duì)資本存量進(jìn)行計(jì)算，然后利用資本存量除以全部從業(yè)人員年平均人數(shù)得到資本深化數(shù)據(jù)。

3 實(shí)證分析

為了減輕異方差，對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。部分變量原數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)不平穩(wěn)，而一階差分后，各變量均變得平穩(wěn)，為了消除不可觀察的效應(yīng)vit，使用系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行估計(jì)。

3.1 分地區(qū)回歸

由表4、表5和表6可知，各模型均通過了AR（2）和

Hansen檢驗(yàn)。人力資本能夠促進(jìn)東部地區(qū)資本回報(bào)率的提升，對(duì)中西部地區(qū)的影響則不顯著。造成這一現(xiàn)象的原因是：東部地區(qū)人力資本水平的提高，能夠提升企業(yè)的生產(chǎn)效率并產(chǎn)生正的溢出效應(yīng)。東北部以及中西部地區(qū)在人才培養(yǎng)質(zhì)量方面與東部還存在較大差距，且人才更容易轉(zhuǎn)移到東部地區(qū)。另一方面，東北部和中西部地區(qū)資本尋求“政策租”的現(xiàn)象更為明顯，即資本更易受到地區(qū)優(yōu)惠政策的影響，對(duì)人力資本敏感性較低，因此人力資本對(duì)中部地區(qū)的資本回報(bào)率影響較弱。

技術(shù)進(jìn)步對(duì)全國各個(gè)地區(qū)資本回報(bào)率都有顯著的正向影響。技術(shù)水平的提高可以改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提高生產(chǎn)效率，還可以提高產(chǎn)品質(zhì)量或創(chuàng)造新的產(chǎn)品，這都有利于企業(yè)資本回報(bào)率的提升。

3.2 分行業(yè)回歸分析

由于不同行業(yè)之間存在著較大的異質(zhì)性，因此在考慮行業(yè)異質(zhì)性的基礎(chǔ)上將工業(yè)部門分為資源密集型、勞動(dòng)密集型和資本密集型3類，進(jìn)一步對(duì)資本回報(bào)率的影響因素進(jìn)行分析?；貧w結(jié)果如表6和表7所示。

人力資本對(duì)資本密集型行業(yè)的影響較顯著，而對(duì)其他兩個(gè)行業(yè)的影響并不顯著。這可能是因?yàn)橘Y源密集型行業(yè)更多地是粗放型增長模式，即依賴開采當(dāng)?shù)卮罅孔匀毁Y源進(jìn)行簡單粗加工，進(jìn)一步精細(xì)化生產(chǎn)能力較弱，因此對(duì)人力資本的需求較低。而勞動(dòng)密集型行業(yè)則由于行業(yè)特點(diǎn)決定了其不需要較多的技術(shù)工人，主要靠大量的廉價(jià)勞動(dòng)力進(jìn)行生產(chǎn)，以降低成本獲取利潤。而資本密集型行業(yè)則需要大量技術(shù)人員與先進(jìn)的資本設(shè)備進(jìn)行協(xié)作生產(chǎn)以提高生產(chǎn)效率，因此人力資本的配備有利于提高企業(yè)的資本回報(bào)率。

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，借鑒CCER“中國經(jīng)濟(jì)觀察”研究組的研究，使用利潤總額與權(quán)益總額的比值作為資本回報(bào)率的替代變量，并利用省級(jí)數(shù)據(jù)再次進(jìn)行回歸分析。結(jié)果如表8、表9所示。主要解釋變量的回歸系數(shù)和符號(hào)均與前面回歸結(jié)果保持一致性，回歸結(jié)論是穩(wěn)健可信的。

5 結(jié)論

（1）資本回報(bào)率總體上呈上升趨勢(shì)，但省際和行業(yè)差異在擴(kuò)大，而東北部地區(qū)資本回報(bào)率省際差距在縮小。分地區(qū)看，資本回報(bào)率呈現(xiàn)東部趨高，東北部、中西部趨低的現(xiàn)象。分行業(yè)看，資本回報(bào)率密度曲線由單頂點(diǎn)窄峰向扁平化轉(zhuǎn)變，說明行業(yè)內(nèi)差距在逐漸增大，資源密集型行業(yè)和勞動(dòng)密集型行業(yè)在多個(gè)年份呈現(xiàn)右拖尾現(xiàn)象，而資本密集型行業(yè)更多地呈現(xiàn)左拖尾特征。

（2）人力資本的影響在不同地區(qū)和行業(yè)有著明顯差異。人力資本僅在東部地區(qū)和資本密集型行業(yè)對(duì)資本回報(bào)率有促進(jìn)作用，這主要是由地區(qū)與行業(yè)差異造成的。一方面，東北部、中西部地區(qū)發(fā)展程度較低，人才培養(yǎng)質(zhì)量不及東部地區(qū)，且容易流失；另一方面，東北、中西部地區(qū)資本流動(dòng)更多地受“政策租”影響，不利于資本回報(bào)率的提升。資本密集型行業(yè)技術(shù)要求較另外兩個(gè)行業(yè)更高，需要更高的人力資本以提高生產(chǎn)效率，而資源密集型行業(yè)與勞動(dòng)密集型行業(yè)則較多地依賴自然資源和廉價(jià)勞動(dòng)力，對(duì)人力資本不敏感。

（3）技術(shù)進(jìn)步則有著穩(wěn)定性促進(jìn)作用。技術(shù)進(jìn)步的提升，對(duì)不同地區(qū)和行業(yè)的資本回報(bào)率都有顯著的促進(jìn)作用，這說明技術(shù)進(jìn)步仍是提高資本回報(bào)率最有效的途徑之一，也是在資本深化程度不斷加深的情況下，資本回報(bào)率沒有出現(xiàn)下降的原因。

（4）資本深化的影響呈現(xiàn)倒U型，且中國正處在倒U型曲線的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在資本深化程度較低的西部地區(qū)和資本需求較大的東北部，資本深化能夠顯著提升資本回報(bào)率，但在東中部地區(qū)則沒有明顯影響。分行業(yè)來看，資本深化對(duì)資本密集型行業(yè)有顯著的負(fù)向影響，資本深化在東中部地區(qū)雖有負(fù)向影響，但并不顯著，這是因?yàn)闁|中部地區(qū)的資本深化正處于倒U曲線的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)一步投資有可能會(huì)導(dǎo)致資本回報(bào)率的下降。因此，中國應(yīng)盡快轉(zhuǎn)變資本驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，以防進(jìn)入倒U型曲線的下降期。

參考文獻(xiàn)：

[1]Theodore W Schultz. Reflections on Investment in Man[J]. Journal of Political Economy， 1962，70（5）：1-8.

[2]白重恩、謝長泰、錢穎. 中國的資本回報(bào)率[J]. 比較，2007（28）：1-22.

[3]C C E R“中國經(jīng)濟(jì)觀察研究組”. 我國資本回報(bào)率估測(cè)（1978-2006） [J]. 經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2007（6），3：723-758.

[4]張勛，徐建國. 中國資本回報(bào)率的再測(cè)算[J]. 世界經(jīng)濟(jì)，2014（8）：3-23.

[5]Kuijs Louis.Investment and Saving in China[R]. Beijing：World Bank Policy， 2005.1-19.

[6]Kuijs Louis. How Will Chinas Saving-Investment Balance Evolve？[R]. Beijing：World Bank China Office Research Working， 2006.1-32.

[7]方文全. 中國的資本回報(bào)率有多高——年份資本視角的宏觀數(shù)據(jù)再估測(cè)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2012，2（11）：521-540.

[8]Lucas Rovert. Why Doesnt Capital Flow from Rich to Poor Countries？[J]. American Economic Review Papers and Proceedings，1990，80（2）：92-96.

[9]楊建芳，龔六堂，張慶華. 人力資本形成及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響[J]. 管理世界，2006（5）：10-18.

[10]陳浩. 人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的結(jié)構(gòu)分析[J]. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2007（8）：59-68.

[11]沈坤榮，田源. 人力資本與外商直接投資的區(qū)位選擇[J]. 管理世界，2002（11）.

[12]姚先國.教育、人力資本與地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2008（5）：47-57.

[13]黃先海，楊君，肖明月. 中國資本回報(bào)率變動(dòng)的動(dòng)因分析——基于資本深化和技術(shù)進(jìn)步的視角[J]. 經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2011（11）：47-54.

[14]邵挺. 金融錯(cuò)配、所有制結(jié)構(gòu)與資本回報(bào)率：來自1999-2007 年我國工業(yè)企業(yè)的研究[J]. 金融研究，2010（9）：51-68.

[15]單豪杰，師博. 中國工業(yè)部門的資本回報(bào)率：1978-2006[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2008（6）：1-9.

（責(zé)任編輯：王惠萍）