萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng)的不可承受之重

馬光遠(yuǎn)

在眾聲喧嘩中，萬(wàn)科事件的最后結(jié)局似乎正在偏離法律事件的本質(zhì)，逐漸被輿論、被情懷以及很可能被某種神秘的力量介入和左右。

萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪一定會(huì)成為中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上一個(gè)標(biāo)桿性的事件，無(wú)論這個(gè)事件是捍衛(wèi)了法律尊嚴(yán)，還是犧牲了法律尊嚴(yán)。

在眾聲喧嘩中，萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪的最后結(jié)局似乎正在偏離法律事件的本質(zhì)，逐漸被輿論、被情懷，以及很可能被某種神秘的力量介入和左右。很多意見(jiàn)領(lǐng)袖和媒體紛紛站隊(duì)，“挺王”或者“倒王”，讓事件本身更加焦灼和撲朔迷離。

在這個(gè)過(guò)程中，最讓人擔(dān)心的是，一些意見(jiàn)領(lǐng)袖和重要人物紛紛出來(lái)表態(tài)，回避收購(gòu)方是否在規(guī)則范圍內(nèi)有權(quán)收購(gòu)，而是大談特談萬(wàn)科的優(yōu)秀，萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)的優(yōu)秀，企業(yè)家精神的重要，以及寶能目前的野蠻行為對(duì)萬(wàn)科的破壞。

且不是說(shuō)目前的收購(gòu)和捍衛(wèi)企業(yè)家精神是否矛盾，捍衛(wèi)企業(yè)家精神是否就要犧牲既定的游戲規(guī)則。但這種論調(diào)引發(fā)的輿論的效果是極為明顯的，已經(jīng)有越來(lái)越多的重要人士表示關(guān)注。

比如，中石化前董事長(zhǎng)傅成玉公開表態(tài)，警惕萬(wàn)科之爭(zhēng)不可承受之后果。傅成玉指出：第一，華潤(rùn)、寶能與萬(wàn)科之爭(zhēng)最新的發(fā)展態(tài)勢(shì)，本身已經(jīng)超出了大股東與全體股東間利益以及大股東與管理層之間的矛盾。從寶能發(fā)出罷免萬(wàn)科全體董事及高管層的公開要求的一刻起，華寶與萬(wàn)科之爭(zhēng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響已上升到社會(huì)利益和一個(gè)健康的資本市場(chǎng)發(fā)展建設(shè)層面；第二，大股東利用現(xiàn)有法律和監(jiān)管制度提出自己利益訴求無(wú)可厚非。第三，萬(wàn)科是中國(guó)市場(chǎng)少有的治理規(guī)范、公開透明、長(zhǎng)期致力于全體股東的長(zhǎng)期利益和社會(huì)效益、中國(guó)資本市場(chǎng)稀缺的良治公司之一。大力保護(hù)促進(jìn)和發(fā)展良治公司也應(yīng)該是中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的目的之一。

最后，傅成玉總結(jié)道，華寶與萬(wàn)科之爭(zhēng)的近期演化，其意義和影響已超出了事件本身，已令人擔(dān)心其結(jié)果和產(chǎn)生的影響恐怕不是萬(wàn)科全體股東、社會(huì)大眾和中國(guó)資本市場(chǎng)愿意看到的。因此，不希望華寶與萬(wàn)科之爭(zhēng)中大股東因依法合規(guī)而導(dǎo)致像英國(guó)脫歐公投那樣帶來(lái)不可預(yù)料的，大家都不想看到的，甚至是不可挽回的后果。

傅成玉關(guān)于萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪的看法，代表了很多精英階層對(duì)此事的態(tài)度。在傅成玉的采訪中，除了質(zhì)疑寶能用保險(xiǎn)資金收購(gòu)是否違規(guī)（這事保監(jiān)會(huì)一定要出來(lái)說(shuō)清楚了），其他都是基本在談萬(wàn)科的團(tuán)隊(duì)，萬(wàn)科最好的公司治理。最后的結(jié)論則非常關(guān)鍵，那就是，即使寶能收購(gòu)萬(wàn)科“依法合規(guī)”，也不能讓其收購(gòu)成功?？紤]到傅成玉之前作為央企高管的特殊地位，其表態(tài)很有可能在某種程度上影響有關(guān)部門對(duì)此事的干預(yù)。

我在以前的文章中一再呼吁控制權(quán)爭(zhēng)奪回到規(guī)則，一定要尊重法律，尊重現(xiàn)有規(guī)則，這是維護(hù)聲譽(yù)不佳的中國(guó)資本市場(chǎng)的底線。資本市場(chǎng)的本質(zhì)就是參與者在法律范圍內(nèi)行事，而不是強(qiáng)調(diào)他的出身，他對(duì)一個(gè)公司的貢獻(xiàn)，強(qiáng)調(diào)個(gè)人情懷。然而，這樣的聲音在眾聲喧嘩中顯得非常孤獨(dú)和無(wú)助。如果最后的結(jié)果不是根據(jù)游戲規(guī)則和股東的選擇做出的，中國(guó)資本市場(chǎng)所謂的法治化進(jìn)程將導(dǎo)致非常尷尬的局面：

01 破壞資本市場(chǎng)游戲規(guī)則。如果以保護(hù)這么一個(gè)“治理透明的良治”公司，而破壞現(xiàn)有的規(guī)則，則會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)開辟惡劣的先例，以后任何公司收購(gòu)和控制權(quán)爭(zhēng)奪都可以以這樣的理由超越法律監(jiān)管，都可以不遵守公司收購(gòu)的游戲規(guī)則，這對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的破壞力有多大，我想大家心知肚明；

02 破壞萬(wàn)科形象。既然萬(wàn)科是公司治理的典范，一個(gè)被視為典范的公司，他起碼應(yīng)該是資本市場(chǎng)遵紀(jì)守法的模范。而不是為了保護(hù)他而搞特殊，以他優(yōu)秀，以他的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，以收購(gòu)者會(huì)破壞這個(gè)公司為借口規(guī)避法律，成為超然于法律的存在。如果萬(wàn)科搞特殊，如果萬(wàn)科的團(tuán)隊(duì)搞特殊，他的優(yōu)秀又體現(xiàn)在何處？這究竟是維護(hù)了萬(wàn)科的形象，還是破壞了萬(wàn)科的形象？

03 不尊重企業(yè)家精神。你可以質(zhì)疑寶能在某些地方違規(guī)，比如，質(zhì)疑他的資金來(lái)源，質(zhì)疑保險(xiǎn)資金收購(gòu)是否違規(guī)，質(zhì)疑他和華潤(rùn)之間是否構(gòu)成一致行動(dòng)人，這都是真正的法律問(wèn)題。這種探討是建設(shè)性的。但法律沒(méi)有規(guī)定一個(gè)收購(gòu)者在收購(gòu)時(shí)必須比被收購(gòu)者強(qiáng)，必須比被收購(gòu)者優(yōu)秀。也從來(lái)沒(méi)有要求當(dāng)一個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)很優(yōu)秀的時(shí)候，你不能收購(gòu)他，你不能解雇和罷免他，否則就是對(duì)資本市場(chǎng)的傷害，否則就是不尊重企業(yè)家精神。

04 脫離法律軌道，毀壞市場(chǎng)。寶能收購(gòu)萬(wàn)科后，可能比萬(wàn)科現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)搞得好，也可能萬(wàn)科從此一蹶不振。法律沒(méi)有承諾任何收購(gòu)必須提升公司價(jià)值。如果其他股東認(rèn)為收購(gòu)不能提升，他可以用腳投票離開，其他股東也可以通過(guò)投票機(jī)制反對(duì)。在目前的事態(tài)下，其他股東阻止寶能仍然有法律救濟(jì)的途徑。但如果偏離法律軌道，通過(guò)非法律手段讓寶能出局，整個(gè)資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則從此被破壞。寶能收購(gòu)可能毀了一個(gè)萬(wàn)科，但脫離法律軌道讓寶能出局，則會(huì)毀了整個(gè)資本市場(chǎng)。

05 事件仍有妥協(xié)余地。正如我之前多次所言，事件本身仍然在法律范圍內(nèi)有妥協(xié)的可能。收購(gòu)者不會(huì)拿著幾百億的資金目的就是為了把公司搞壞，而萬(wàn)科現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)仍然可以和收購(gòu)者之間形成很好的協(xié)調(diào)。但如果：

06 神秘力量導(dǎo)致最壞結(jié)局。事件最壞的結(jié)局，就是某種神秘力量，超越法律，超越所有投資者的力量介入，主導(dǎo)了事件最后的結(jié)局。則法律被犧牲，萬(wàn)科的管理團(tuán)隊(duì)被犧牲，寶能被犧牲，其他股東的權(quán)益被犧牲。靠吹黑哨，靠超越法律力量贏得控制權(quán)爭(zhēng)奪的萬(wàn)科的管理團(tuán)隊(duì)，以后以何面目立于中國(guó)資本市場(chǎng)，以何面目再大談情懷和公司治理？這樣的結(jié)果則是滿盤皆輸。

在很多評(píng)論中，我也關(guān)注到很多人講，中國(guó)有很多地方不講規(guī)則，一些人噴我睜開眼睛看看有多少人講規(guī)則。的確，在中國(guó)遵守規(guī)則，捍衛(wèi)規(guī)則的尊嚴(yán)仍然任重道遠(yuǎn)，但正因?yàn)槿绱?，才更體現(xiàn)出規(guī)則和法律的價(jià)值與意義，才體現(xiàn)出個(gè)案進(jìn)步對(duì)中國(guó)法律進(jìn)步的重大價(jià)值。既然萬(wàn)科是中國(guó)上市公司的典范，那他應(yīng)該成為遵紀(jì)守法的典范，而是超越法律的存在。

沒(méi)有人否認(rèn)王石是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家，對(duì)于當(dāng)下的中國(guó)而言，優(yōu)秀的企業(yè)家資源仍然是中國(guó)最寶貴的資源。但正因?yàn)槟銉?yōu)秀，所以你更應(yīng)該模范遵守法律，尊重游戲規(guī)則，而不是恰恰相反。在法律規(guī)則方面，我總認(rèn)為，那些口口聲聲是王石朋友的人真的是豬一樣的隊(duì)友，他們希望有人來(lái)干預(yù)這個(gè)收購(gòu)，甚至希望超越規(guī)則讓王石留下，這不是愛(ài)王石，這是在害王石。

我慶幸的是，我沒(méi)有和事件的任何一方有任何利益關(guān)系，我慶幸的是，我不是他們?nèi)魏我环降呐笥鸦蛘邤橙?，我能毫無(wú)利益糾葛地捍衛(wèi)法律的尊嚴(yán)，捍衛(wèi)規(guī)則的神圣。盡管規(guī)則已經(jīng)被糟蹋的早就不那么神圣了。

寶能收購(gòu)萬(wàn)科不是什么中國(guó)資本市場(chǎng)不能承受之重，破壞現(xiàn)有的法律規(guī)則，某種神秘的力量人為干預(yù)悔棋，這才是中國(guó)資本市場(chǎng)難以承受之重。把萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪的決定權(quán)交給規(guī)則和當(dāng)事方以及萬(wàn)科的股東們吧，哪怕這個(gè)結(jié)果比英國(guó)脫歐還嚴(yán)重。至少可以證明，法律和規(guī)則保留了最后一點(diǎn)點(diǎn)顏面。