生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)融資的問(wèn)題與對(duì)策

屠暉嵐

【摘 要】研發(fā)融資問(wèn)題一直是困擾生物醫(yī)藥行業(yè)的一大難題，本文介紹了生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)融資主要方式，分析了較差的融資環(huán)境的形成原因，并給出了相應(yīng)的建議，以期對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)融資環(huán)境的改善提供一點(diǎn)幫助。

【關(guān)鍵詞】研發(fā)融資；困擾；醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

隨著21世紀(jì)的到來(lái)，世界知識(shí)經(jīng)濟(jì)迅速崛起，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程也加快了步伐。各國(guó)都清楚地認(rèn)識(shí)到，科學(xué)技術(shù)不僅是第一生產(chǎn)力，有助于企業(yè)形成長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也是使國(guó)家發(fā)展壯大的推動(dòng)劑。企業(yè)也越發(fā)重視技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)的推動(dòng)力，只有不斷增強(qiáng)自身的科技研發(fā)能力，才能在愈發(fā)殘酷的全球競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。而生物醫(yī)藥行業(yè)也是公認(rèn)的投入科研資金最多的行業(yè)之一，是不折不扣的高新技術(shù)行業(yè)，科學(xué)技術(shù)對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)的助力就會(huì)更加明顯，可以說(shuō)是其生命力所在。而進(jìn)行科學(xué)技術(shù)研發(fā)活動(dòng)需要進(jìn)而大量資金投入，從而解決研發(fā)資金的融資問(wèn)題，就成為生物醫(yī)藥企業(yè)需要重視的問(wèn)題。

二、研發(fā)融資方式的介紹

從融資渠道上來(lái)看，生物醫(yī)藥企業(yè)通常具有以下幾種方式：股權(quán)融資、利潤(rùn)再投資、銀行貸款、商業(yè)信用、政府資助等。這些融資渠道共同構(gòu)建了企業(yè)的融資渠道結(jié)構(gòu)?？v觀(guān)目前我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)R&D的融資特點(diǎn)，其融資渠道呈現(xiàn)出較為單一的模式，且以企業(yè)利潤(rùn)再投資為主軸，具體融資渠道結(jié)構(gòu)如下：

（一）通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股份來(lái)進(jìn)行融資。股權(quán)融資通常是一些上市公司在資本市場(chǎng)發(fā)行股票進(jìn)行資金籌集的主要模式。該方式對(duì)發(fā)行企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也較為嚴(yán)苛，例如：公司的股本不得低于五千萬(wàn)元、三年以上的公司歷史、最近三年連續(xù)盈利等。但是目前我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)多為中小型企業(yè)，很少有符合上市條件的企業(yè)，故這條融資渠道的使用很少。

（二）通過(guò)企業(yè)盈利所得再投資。由于外部融資較為困難，內(nèi)部融資就成為了其主要研發(fā)融資的方式。但是我國(guó)在研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入占比一般為3%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平，研發(fā)投入的強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

（三）通過(guò)商業(yè)信用融資。這種籌資方式的常見(jiàn)做法有兩種：一種是從研發(fā)項(xiàng)目的新產(chǎn)品客戶(hù)方預(yù)先收取資金，如果項(xiàng)目失敗，只用歸還所收取款項(xiàng)的一部分；另外一種是充分利用自己的企業(yè)信譽(yù)，找尋適當(dāng)?shù)暮献骰锇橐煌邪l(fā)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。這種融資渠道的局限性體現(xiàn)在并非所有企業(yè)都適用且籌資金額有限。

（四）通過(guò)政府資助來(lái)獲得資金。近年來(lái)，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度加大，紛紛出臺(tái)了相關(guān)政策支持其產(chǎn)業(yè)研發(fā)的進(jìn)度，“十一五”期間更是啟動(dòng)了“重大新藥創(chuàng)制”重大科技專(zhuān)項(xiàng)來(lái)對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行政策性支持，但目前政府資助的力度還不夠，支持資金占市場(chǎng)總需求資金的比例還很小。

（五）通過(guò)銀行等信貸機(jī)構(gòu)來(lái)融資。這種方式通常是絕大多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)籌集研發(fā)資金的主要渠道，但如若是為了研發(fā)而融資，在銀行借款的獲取上一般都有較高的難度。大多數(shù)企業(yè)向銀行貸款的初衷都是為了充實(shí)流動(dòng)資金或者擴(kuò)大規(guī)模進(jìn)行再生產(chǎn)，一旦研發(fā)資金匱乏，就會(huì)動(dòng)用新獲得的銀行貸款以解決一時(shí)之困。

三、融資環(huán)境差的原因分析

（一）從生物醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)活動(dòng)自身特點(diǎn)來(lái)分析，其特點(diǎn)有“四高”，分別是：前期投入高、專(zhuān)業(yè)要求高、投入風(fēng)險(xiǎn)高、后期收益高，研發(fā)投資具有很高的專(zhuān)屬性和不確定性，從而體現(xiàn)出的是巨大的沉沒(méi)成本和較長(zhǎng)時(shí)間的回報(bào)周期等特點(diǎn)。這些高風(fēng)險(xiǎn)特征讓外部投資者望而卻步，尤其是研發(fā)的資產(chǎn)商業(yè)機(jī)密性較高時(shí)，通過(guò)外部渠道獲得資金更是難上加難。

（二）由于研發(fā)投資的“四高”特征，作為重要外部融資來(lái)源的銀行則會(huì)傾向于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)期短的項(xiàng)目發(fā)放貸款，尤其是在2015年銀行壞賬率不斷攀升的環(huán)境下，銀行為了控制壞賬準(zhǔn)備率，降低自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而不太愿意將資金貸給生物醫(yī)藥企業(yè)。而絕大多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)在對(duì)貸款進(jìn)行申請(qǐng)的時(shí)候無(wú)法得到相關(guān)擔(dān)保，這就加大了向銀行融資的難度。

（三）政府在對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的支持方面做得不夠，政府在支持對(duì)象的選擇上“因人而異”，規(guī)模較大、制度完善并且在應(yīng)用型研究上有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)往往會(huì)得到政府機(jī)構(gòu)更多、更完善的支持，而許多更需要資金支持的中小型生物醫(yī)藥企業(yè)和基礎(chǔ)型研究往往很難得到應(yīng)有的資金援助。

（四）商業(yè)信用評(píng)價(jià)在我國(guó)的規(guī)范化程度不高，沒(méi)有形成良好的信用制度和信用評(píng)價(jià)體系是商業(yè)信用融資困難的主要原因， 而我國(guó)企業(yè)的商業(yè)信用一般較差，從而更加增加了融資難度。在相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)定的時(shí)候，往往很難對(duì)各式各樣的企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，從而削弱了其信用貸款的信心。

（五）研發(fā)融資過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題較為嚴(yán)重，有部分生物醫(yī)藥企業(yè)在融資過(guò)程中為了更好的進(jìn)行融資活動(dòng)、得到更多的資金支持，從而虛構(gòu)部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)粉飾報(bào)表，達(dá)到符合放貸機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的目的，得到投資者青睞。如此，投資者在不知情的情況下進(jìn)行了投資，遭受損失的可能性較大，就更加不愿意對(duì)其進(jìn)行研發(fā)投資，進(jìn)一步惡化了融資環(huán)境。

四、建立良好研發(fā)融資環(huán)境的建議

（一）政府在生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)融資的過(guò)程中扮演了很重要的角色，作為其支持者和監(jiān)督者，一方面，政府需要繼續(xù)加大對(duì)其研發(fā)投入的融資支持，轉(zhuǎn)變支持方式，大力拓展以社會(huì)資本為主、財(cái)政資金為輔的新型支持結(jié)構(gòu)，同時(shí)擴(kuò)大對(duì)基礎(chǔ)性研究的融資支持。另一方面，政府需要加強(qiáng)融資成功之后的反饋工作，嚴(yán)格建立好企業(yè)研發(fā)融資的信用反饋體系，完善信用監(jiān)管的制度，對(duì)于失信企業(yè)的處罰也要及時(shí)而得當(dāng)。唯有這樣，政府才能引導(dǎo)生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)融資的健康發(fā)展。

（二）對(duì)于銀行等信貸機(jī)構(gòu)，需要根據(jù)生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入的特征，在對(duì)企業(yè)狀況更好的了解的基礎(chǔ)上，“因地制宜”的設(shè)計(jì)靈活性較高的金融產(chǎn)品，對(duì)于不同的生物醫(yī)藥企業(yè)，采取不同的服務(wù)方式，這樣才能在較大程度上解決其融資難的問(wèn)題。同時(shí)，為了更好的控制壞賬率，銀行自身也要加強(qiáng)前期對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的可行性分析等工作，嚴(yán)格控制中期生物醫(yī)藥企業(yè)對(duì)研發(fā)資金的使用情況監(jiān)管。

（三）對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，需要在很多方面加強(qiáng)自身的管理水平。首先，在公司管理上要借鑒國(guó)內(nèi)外成功企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和模式，完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理制度，在進(jìn)行研發(fā)項(xiàng)目的融資時(shí)，要結(jié)合公司自身現(xiàn)狀，多方面考慮融資方式，嚴(yán)格控制前期對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的可行性研究，將研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，資金使用過(guò)程中也要保持資金的充分流動(dòng)性，防止資金鏈的斷裂，給企業(yè)和外部投資者帶來(lái)不必要的損失；其次，要重視企業(yè)信用的維護(hù)工作，建立良好的企業(yè)信譽(yù)，建立良好的與資金提供者的交流方式和反饋措施，盡量能與其形成長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系。最后，在融資宣傳的過(guò)程中，要借鑒市場(chǎng)中的成功經(jīng)驗(yàn)，將企業(yè)的品牌和研發(fā)優(yōu)勢(shì)有效的宣傳給投資者，想投資人之所想，為雙方共同利益考慮，靈活而有針對(duì)性的對(duì)投資人進(jìn)行宣傳工作，才能更好的獲得投資人的青睞。