資本“啃下” 的鴨脖

任慧媛

一根20厘米不到的鴨脖，常常被稱為食之無味，棄之可惜，會有多大的市場潛力？恐怕當初在街角擺小地攤的“群鴨”們根本不會想到靠賣鴨脖子能吸引創(chuàng)投蜂擁而至，并且還能有上市的一天。

最近餐飲小吃界傳來一個振奮味蕾的消息，兩家著名的鴨脖子品牌——“周黑鴨”和“絕味食品”先后提交招股書，開始沖刺資本市場。這是自2012年煌上煌成功登陸A股市場成為“鴨脖第一股”之后的又一次“趕鴨子”上市。

資本推手

起初，作坊式的鴨脖行業(yè)準入門檻非常低，又缺乏一定的標準，早期從事企業(yè)化運作的從業(yè)者很少。2004年前后，位于湖北的零點食品（另一業(yè)內(nèi)品牌為“可可哥”鴨脖）、周黑鴨，和位于湖南長沙的絕味鴨脖等企業(yè)先后進入市場，行業(yè)的市場化元素增強，從業(yè)企業(yè)開始向公司化、規(guī)?；蜆藴驶^渡，行業(yè)規(guī)?？焖俜糯?。

公開資料顯示，2000年，我國醬鹵制品市場規(guī)模為92.37億元，2009年已達到437.42 億元，較2000 年增長了373.55%，年均復(fù)合增長率為18.86%。自2010年起，鹵鴨脖所屬的休閑鹵制品成為中國整體休閑食品行業(yè)中擴張最快的市場分部，至今，其市場規(guī)模已達到600億元左右。

在這些因素的刺激下，一批風(fēng)投機構(gòu)開始向鴨脖行業(yè)涌進。江西煌上煌從達晨創(chuàng)投融資3600萬元；2011年前后，久久丫初期即以天使基金的方式設(shè)立；2011年，絕味鴨脖獲得九鼎與復(fù)星集團的聯(lián)合投資，融資2.6億元。周黑鴨則先后獲得了AB兩輪融資。

有人說，周黑鴨的幸運在于，總是在對的時間，遇到對的人。2009年底，周黑鴨開始向全國布局，需要快速裂變，但周黑鴨并沒有其他的融資方式，資金多少決定發(fā)展速度和規(guī)模，穩(wěn)步向前，決不跳級。因此，資金成了企業(yè)大規(guī)模發(fā)展的桎梏。

此時，杜漢武出現(xiàn)了。杜漢武，周黑鴨現(xiàn)任總經(jīng)理，他將周黑鴨帶上了資本之路。

2010年，周黑鴨陸續(xù)接觸風(fēng)投機構(gòu)，最終獲得了天圖創(chuàng)投6000萬注資，正式躋身資本市場，得以實現(xiàn)快速裂變。公開資料顯示，周黑鴨此前共完成兩輪融資：2010年11月獲天圖資本旗下天津天圖興盛股權(quán)投資基金近6000萬元A輪獨家投資；2012年7月獲近1.5億B輪融資，由IDG資本領(lǐng)投，天圖資本追加投資。

事實上，經(jīng)過了此前的粗放式生長，以鴨脖產(chǎn)業(yè)為傳統(tǒng)的企業(yè)逐漸發(fā)展成醬鹵制品產(chǎn)業(yè)，在新一輪的市場競爭格局中，利用資本快速擴大規(guī)模既是品牌固化所需，也是企業(yè)再度擴張的基礎(chǔ)。

中國食品商務(wù)研究院研究員朱丹蓬認為，鴨脖產(chǎn)業(yè)在這個節(jié)點集中上市，其實是有一定的前因后果的，前因就是這幾個品牌經(jīng)過這么多年的市場耕耘之后已經(jīng)到了要去快速擴張或者說發(fā)展的瓶頸，這種發(fā)展的瓶頸是基于自身的實力阻礙了他們高速發(fā)展的機遇。所以現(xiàn)在都不約而同的采取上市運用資本的杠桿去達到他們快速發(fā)展、快速擴張的戰(zhàn)略性目的。

重要的是，資本也是市場競爭的重要推手，早一步登陸IPO市場，獲得證券市場的便利性資源，意味著獲得更主動的競爭地位。作為鴨脖類熟食行業(yè)龍頭老大的周黑鴨和絕味，完成上市的速度，或直接決定了此輪資本較量的高低。

模式差異

受到資本的瘋狂追逐之后，“群鴨”們進入快速發(fā)展通道。從2013年開始，周黑鴨最近三年的新店開設(shè)數(shù)量分別是97家、117家和222家。目前總共在12個省份及直轄市擁有715家自營門店。而在2005年還只有61家門店的絕味鴨脖，到2015年底門店已經(jīng)達到了7172家。而且在描述本次IPO募集資金用途時，周黑鴨也提到了門店的擴張，計劃在2016年和2017年分別增加187家和將180家。絕味鴨脖則表示將拿出募資中的1.056億元在各大目標城市新建180家直營旗艦店。

值得注意的是，2015年，周黑鴨營收24億元、毛利潤13.7億元，絕味營收29億元、毛利潤3.86億元，周黑鴨營收跟絕味差5億元，毛利潤卻高出近10億元。

同樣是賣鴨脖子，差別為什么會這么大？那么絕味鴨脖的利潤去了哪里？

一般而言，食品生產(chǎn)銷售企業(yè)慣用的經(jīng)營模式要么就是直營、要么就是加盟，絕味與周黑鴨恰好各選其一，在經(jīng)營上采取了截然不同的模式。絕味鴨脖借助加盟的力量迅速擴大勢力范圍，加盟占比甚至達到98%，而周黑鴨則拒絕加盟，堅持自營。天圖創(chuàng)投方面曾表示，看中周黑鴨的原因之一也正是周黑鴨采取的“中央廚房+直營店”模式穩(wěn)定，具有可復(fù)制性，可以不斷做大。

如此一來，周黑鴨是直接賣給消費者，產(chǎn)品平均售價達到了80.8元/公斤，而絕味則是賣給加盟門店，按照批發(fā)價，產(chǎn)品平均售價只有36元/公斤左右。

另外，此前的鴨脖散賣也在一定程度上制約了發(fā)展的步伐，不僅效率低，而且食品安全更難保證。而將鴨脖包裝之后，不僅可以解決這些問題，還能提升利潤空間。

2014年中旬，周黑鴨開始率先踐行這一想法，分別在武漢和上海建立了兩個加工廠，統(tǒng)一加工生產(chǎn)，從此不再生產(chǎn)未包裝產(chǎn)品。并就勢抬高了價格，周黑鴨200gMAP包裝的鴨脖售價36元，180g真空包裝的鴨脖售價為48元。絕味鴨脖則大部分仍在散裝銷售，200g批發(fā)價只有7.2元，零售加價1倍，也才賣14.4元。雖然絕味鴨脖也生產(chǎn)了一小部分包裝食品，但這部分產(chǎn)品的銷售收入只占到營業(yè)總收入的0.79%。更為關(guān)鍵的是，如果采用真空包裝，保質(zhì)期能從無包裝的3～7天延長到半年。更長的保質(zhì)期意味著可以更大范圍的配送，更長的售賣時間。

食品安全的困惑

資本狂“啃”鴨脖，攤子越鋪越大，在增長背后卻是食品安全問題頻發(fā)的考驗?；蜕匣彤斈昃筒铧c因為食品安全問題導(dǎo)致上市計劃夭折。2015年11月，南昌某電視臺報道了絕味鴨脖南昌個別加盟店存在 “有員工不戴口罩徒手操作” 、“掉在地上的鴨爪撿起繼續(xù)加工”等違規(guī)問題。隨后，絕味鴨脖在其官方微博發(fā)布致歉信，并表示將進行全面審查全國鴨脖連鎖體系，加強食品安全衛(wèi)生。其實問題頻發(fā)的根本原因還在于其連鎖加盟經(jīng)營模式，與直營模式相比，加盟模式在產(chǎn)品質(zhì)量控制、加盟店經(jīng)營監(jiān)管等方面要弱很多，導(dǎo)致食品安全問題頻出。

2013年到2014年，周黑鴨位于南昌、深圳和廣州的自營門店因含菌量超標被當?shù)夭块T行政處罰。盡管錢罰的不多，但對品牌的打擊卻相當深遠。于是從2014年中旬，周黑鴨決定停止生產(chǎn)銷售未包裝產(chǎn)品。

今年1月份，國家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布通告稱，發(fā)現(xiàn)安徽有2家“周黑鴨”經(jīng)營店內(nèi)銷售的鴨脖、鴨鎖骨等產(chǎn)品被檢測出含有罌粟堿、嗎啡等非法添加劑。不過周黑鴨隨后發(fā)表聲明，稱涉事“周黑鴨”為山寨品牌。但也為其品牌造成了一定的負面影響?？梢娭芎邙嗛T店規(guī)范化和山寨打假已不容松懈。

據(jù)了解，“周黑鴨”品牌并沒有散裝產(chǎn)品售賣，凡是散裝標稱“周黑鴨”商標的均為假冒。此外，“周黑鴨”采用直營模式，不做加盟，凡可使用“周黑鴨”會員卡的即為真店，不能使用會員卡的，可撥打客服熱線查詢確認。

周黑鴨山寨店其實比正規(guī)門店還要多。近日，湖北周黑鴨企業(yè)發(fā)展有限公司投訴反映稱，北京市部分地區(qū)發(fā)現(xiàn)部分商戶有涉嫌侵犯“周黑鴨ZHOUHEIYA及圖”注冊商標專用權(quán)，冒用“周黑鴨”企業(yè)名稱等違法行為，投訴涉及本市8個區(qū)42家商戶。據(jù)北京市工商局介紹，執(zhí)法人員已在全市現(xiàn)場拆除侵權(quán)標牌9塊。一旦確定投訴情況屬實，將依法立案調(diào)查，并將調(diào)查結(jié)果向社會公布。顯然，多一個山寨門店便意味著多一份食品安全隱患。

無論是絕味還是周黑鴨，其招股書都將“食品安全風(fēng)險”列為公司第一風(fēng)險要素。絕味鴨脖表示，食品安全問題的發(fā)生無論是對企業(yè)的品牌還是經(jīng)營業(yè)績都會產(chǎn)生較大沖擊，未來公司將進一步細化食品安全控制，最大限度保障食品安全。作為食品類公司，食品安全的標準化是繞不過去的門檻。

朱丹蓬表示，絕味、周黑鴨等熟食品牌上市后最大的風(fēng)險是食品安全問題，門店銷售，爆發(fā)點出事點是很多的，一千家店就是一千個炸彈，如何去預(yù)防，是企業(yè)上市后要解決的課題

對于這兩家鹵制品企業(yè)上市融資之舉，朱丹蓬也指出，目前休閑食品主食化及主食產(chǎn)品的休閑化趨勢，處于高速發(fā)展的風(fēng)口，周黑鴨和絕味品牌升級、門店升級均需要專業(yè)團隊及大量的資金。