匯率升值、擴(kuò)大內(nèi)需與外貿(mào)凈出口的聯(lián)動(dòng)性

潘海峰

(1.中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 中國經(jīng)濟(jì)與管理研究院，北京　100081；　2.安徽工程大學(xué) 金融工程系，安徽 蕪湖　241000)

匯率升值、擴(kuò)大內(nèi)需與外貿(mào)凈出口的聯(lián)動(dòng)性

潘海峰1，2

(1.中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 中國經(jīng)濟(jì)與管理研究院，北京100081；2.安徽工程大學(xué) 金融工程系，安徽 蕪湖241000)

摘要：基于協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、向量自回歸模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，以1999年至2014年的數(shù)據(jù)為樣本，分析了人民幣匯率升值、擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)中國外貿(mào)凈出口的影響，結(jié)果表明：三個(gè)指標(biāo)之間存在長期的協(xié)整關(guān)系，人民幣匯率、內(nèi)需與外貿(mào)凈出口之間分別存在著較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)和正相關(guān)關(guān)系；在外貿(mào)凈出口的變動(dòng)中，人民幣匯率的貢獻(xiàn)率大于內(nèi)需。

關(guān)鍵詞：人民幣升值；擴(kuò)大內(nèi)需；外貿(mào)凈出口；脈沖響應(yīng)

一引言

匯率是影響一個(gè)國家和地區(qū)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的重要影響因素之一，也是外貿(mào)研究中普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來，人民幣一直面臨著不容忽視的升值壓力，這些壓力分別來自外匯交易的市場(chǎng)壓力、各國政府為了維護(hù)自身利益的政治壓力以及政策性壓力等。人民幣的持續(xù)升值對(duì)我國許多以勞動(dòng)力成本為優(yōu)勢(shì)的出口企業(yè)產(chǎn)生了較大的影響，利潤大幅縮水，比較優(yōu)勢(shì)正逐漸減弱。盡管我國正積極調(diào)整過度依賴出口的外向經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)格局，但在短期內(nèi)由外需向內(nèi)需的轉(zhuǎn)變畢竟帶有某種被動(dòng)成分，很難快速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。目前，我國對(duì)外貿(mào)易依存度仍然很高，從出口轉(zhuǎn)向于內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的過程中，人民幣升值、內(nèi)需的擴(kuò)大等因素，是否會(huì)影響我國的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，是一個(gè)關(guān)系到中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。綜合研究人民幣匯率的升值、內(nèi)需的擴(kuò)大對(duì)我國外貿(mào)凈出口的影響關(guān)系及程度，對(duì)我國新型發(fā)展戰(zhàn)略的有效實(shí)施和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展具有重要的實(shí)踐意義。

國內(nèi)外諸多文獻(xiàn)從不同角度研究了匯率和內(nèi)需因素對(duì)外貿(mào)出口的具體影響。在匯率因素與出口的影響方面，結(jié)論差異性較大。在國外研究中，出現(xiàn)了三種不同結(jié)論，包括匯率的波動(dòng)對(duì)外貿(mào)收支產(chǎn)生負(fù)影響、正影響和沒有影響。[1-3]國內(nèi)研究中，也出現(xiàn)不同結(jié)論，包括人民幣匯率對(duì)我國外貿(mào)出口產(chǎn)生正向影響、短期影響不顯著等不同結(jié)論。在內(nèi)需因素與出口的影響方面，結(jié)論也存在一定差異性。總體來說，大部分研究結(jié)論說明，匯率和內(nèi)需會(huì)對(duì)外貿(mào)出口產(chǎn)生影響，但影響的方向、程度、時(shí)滯的期限、持續(xù)時(shí)間長短，結(jié)論不一致。[4-6]此外，國內(nèi)外在相關(guān)研究中，均是分別研究匯率對(duì)外貿(mào)出口、內(nèi)需對(duì)外貿(mào)出口的影響，研究是割裂開的，同時(shí)考慮兩個(gè)因素對(duì)外貿(mào)出口的影響，具有一定的創(chuàng)新性。本文以我國的數(shù)據(jù)為樣本，建立VAR模型，并結(jié)合協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，進(jìn)行實(shí)證分析，明確人民幣升值、內(nèi)需的擴(kuò)大與外貿(mào)凈出口的定量影響關(guān)系，并據(jù)此提出相關(guān)對(duì)策建議。

二實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)選取。

為定量研究人民幣升值、內(nèi)需及我國外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的影響關(guān)系，本文選取1999年至2014年的數(shù)據(jù)，來源于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。數(shù)據(jù)的原始指標(biāo)分別為我國凈出口貿(mào)易差額(CE)、人民幣對(duì)美元年平均匯價(jià)(HJ)、居民平均消費(fèi)水平(XF)。

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

首先，對(duì)三個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。分析表明，原變量平穩(wěn)性沒有對(duì)數(shù)化以后的數(shù)據(jù)平穩(wěn)性合理。此外，由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變換不改變?cè)瓉頂?shù)據(jù)之間的協(xié)整關(guān)系，同時(shí)還能使其趨勢(shì)線性化，消除時(shí)間序列中存在的異方差，因此，將數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，并進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表1。

表1　ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

為研究方便，用LNCE表示以億美元為單位的凈出口貿(mào)易差額的對(duì)數(shù)一階差分；LNHJ表示以元為單位的人民幣對(duì)100美元年平均匯價(jià)的對(duì)數(shù)一階差分；LNXF表示以元為單位的居民平均消費(fèi)水平的對(duì)數(shù)一階差分。

3.構(gòu)建VAR模型及協(xié)整檢驗(yàn)。

協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)滯后階數(shù)尤為敏感，因?yàn)椴磺‘?dāng)?shù)臏箅A數(shù)很可能導(dǎo)致虛協(xié)整，必須先確定合理的滯后階數(shù)，一般依據(jù)AIC信息準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行選擇，選取當(dāng)二者同時(shí)為最小值時(shí)的階數(shù)。結(jié)合EViews軟件，采用不同的階數(shù)的AIC和SC結(jié)果如下：

表2　VAR最佳滯后階檢驗(yàn)

由表2可以看出，樣本數(shù)據(jù)選擇滯后二階的VAR模型更為合理。

進(jìn)一步，應(yīng)用VAR(2)模型對(duì)LNCE、 LNHJ、LNXF三個(gè)變量之間的關(guān)系進(jìn)行建模，結(jié)果如下：

VAR模型只有在平穩(wěn)的條件下才是有意義的，否則協(xié)整方程和脈沖分析都是沒有任何意義。檢驗(yàn)結(jié)果表明VAR(2)模型單位根均在單位圓內(nèi)，完全符合VAR模型關(guān)

于平穩(wěn)性的要求。

進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如下:

LNCE=129.0534LNHJ+47.06054LNXF

從上式可以看出在1999至2014年這16年間，凈出口貿(mào)易差額、人民幣對(duì)100美元年平均匯價(jià)、居民平均消費(fèi)水平這三個(gè)指標(biāo)之間存在長期的相關(guān)關(guān)系。從符號(hào)系數(shù)來看，人民幣對(duì)100美元年平均匯價(jià)的影響系數(shù)為129.0534，即匯價(jià)上漲1%，即人民幣貶值1%，外貿(mào)凈出口貿(mào)易差額會(huì)上升129.0534%。居民平均消費(fèi)水平上漲1%，外貿(mào)凈出口上升47.06054%。說明從長期均衡來看，我國的人民幣匯率與外貿(mào)凈出口之間存在著較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而消費(fèi)與外貿(mào)凈出口之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。因此，可知人民幣升值，將對(duì)我國的外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定程度的不利影響，擴(kuò)大內(nèi)需產(chǎn)生積極影響。

4.Granger因果檢驗(yàn)。

進(jìn)一步，基于VAR(2)模型檢驗(yàn)LNHJ、LNXF和LNCE之間是否存在顯著的Granger關(guān)系，結(jié)果見表3。

表3　Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果

由表3，我國外貿(mào)凈出口并不是人民幣匯率變化的Granger成因，但在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，對(duì)匯率產(chǎn)生Granger影響。外貿(mào)凈出口也不是消費(fèi)變化的主要成因。一般來說，出口對(duì)消費(fèi)的影響機(jī)制為：出口的增加，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，消費(fèi)品價(jià)格降低，居民收入增加，從而刺激消費(fèi)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國在出口增加到消費(fèi)增加的傳導(dǎo)機(jī)制上還是非常有效，但P值為0.1278，相對(duì)較小，說明還是存在較強(qiáng)的影響關(guān)系。

匯率并不是居民消費(fèi)的Granger成因，消費(fèi)也不是匯率變動(dòng)的Granger成因，其原因在于，我國居民消費(fèi)的變化主要來自于自身因素的影響，匯率的升值壓力主要來自于外貿(mào)凈出口和其他因素，如國外的政策干預(yù)、市場(chǎng)預(yù)期等。

人民幣匯率是外貿(mào)凈出口的格蘭杰檢驗(yàn)P值為0.0014，小于顯著性水平 5%，從而拒絕原假設(shè)，認(rèn)為人民幣匯率上升是外貿(mào)凈出口的Granger原因。此外，消費(fèi)以及匯率和消費(fèi)聯(lián)合是外貿(mào)凈出口的Granger成因。說明在我國存在人民幣升值、擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)凈出口貿(mào)易差額的因果聯(lián)系，因此可以通過調(diào)控人民幣的對(duì)外價(jià)值及擴(kuò)大內(nèi)需來達(dá)到提高外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

5.脈沖響應(yīng)及方差分解。

進(jìn)一步，應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析匯率、需求和外貿(mào)凈出口間的關(guān)聯(lián)性影響。三個(gè)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖形如下：

由圖1和圖2可知，我國的凈出口貿(mào)易差額對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊做出的反應(yīng)較大。給外貿(mào)凈出口一個(gè)正的人民幣匯價(jià)沖擊后，外貿(mào)凈出口呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在第二期達(dá)到最高點(diǎn)，之后保持上升趨勢(shì)，一直持續(xù)到第五期，表明匯率的貶值將帶來外貿(mào)凈出口的增加，匯率升值則相反。給外貿(mào)凈出口差額一個(gè)居民消費(fèi)的正沖擊后，外貿(mào)凈出口呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，在第二期達(dá)到最高點(diǎn)，這種上升趨勢(shì)持續(xù)到第四期，這表明內(nèi)需的擴(kuò)大將帶來外貿(mào)凈出口的增加，其促進(jìn)作用和較長的持續(xù)性效應(yīng)，但長期該沖擊將趨于0，說明應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)我國擴(kuò)大內(nèi)需政策的實(shí)施，才能更長期有效地促進(jìn)外貿(mào)凈出口的增長。

圖1　匯率沖擊引起外貿(mào)凈出口的響應(yīng)

圖2　居民消費(fèi)沖擊引起外貿(mào)凈出口的響應(yīng)

進(jìn)一步，利用方差分解分析各變量對(duì)外貿(mào)凈出口變動(dòng)的貢獻(xiàn)程度。結(jié)果表明：在不考慮各因素對(duì)自身的貢獻(xiàn)率的情況下，人民幣匯率對(duì)外貿(mào)凈出口貿(mào)易變動(dòng)的貢獻(xiàn)率維持在50%左右且有趨于平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，居民平均消費(fèi)水平對(duì)外貿(mào)凈出口貿(mào)易的貢獻(xiàn)率也維持在30%左右。在外貿(mào)凈出口變動(dòng)的貢獻(xiàn)中，匯率波動(dòng)因素最大，其次是內(nèi)需因素，最后是自身因素影響。

三對(duì)策建議

由以上的實(shí)證檢驗(yàn)可知，我國目前的人民幣升值、擴(kuò)大內(nèi)需均對(duì)我國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生影響。從長期均衡來看，我國的人民幣匯率與外貿(mào)凈出口之間存在著較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而消費(fèi)與外貿(mào)凈出口之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。從影響程度看，匯率升值的影響強(qiáng)度大于內(nèi)需因素。

因此，針對(duì)當(dāng)前人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升，企業(yè)利潤下降的現(xiàn)狀，政府可出臺(tái)可行性的相關(guān)政策，為我國的出口貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)立良好的生存環(huán)境，引導(dǎo)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的健康、有序地發(fā)展，合理抑制人民幣匯率升值的因素，擴(kuò)大內(nèi)需，從而強(qiáng)化我國的外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力。

首先，合理控制外匯儲(chǔ)備增長，適度放松對(duì)外匯需求的限制，消化外匯儲(chǔ)備以緩解人民幣升值的壓力，在一定合理的范圍內(nèi)持有外匯儲(chǔ)備有利于我國的對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其次，積極推動(dòng)人民幣國際化，推進(jìn)人民幣作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，降低人民幣對(duì)西方貨幣的依賴性，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加大國際市場(chǎng)上人民幣的供給，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。第三，擴(kuò)大國內(nèi)需求，外貿(mào)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長方式會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，而且較長時(shí)期以來，我國出口的產(chǎn)品相當(dāng)部分是技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，出口附加值低，導(dǎo)致勞動(dòng)力收入水平較低，居民消費(fèi)降低。應(yīng)積極調(diào)整我國的分配制度和分配關(guān)系，提高普通民眾的經(jīng)濟(jì)水平和購買力水平，完善社會(huì)保障制度，落實(shí)醫(yī)療改革，增強(qiáng)居民的消費(fèi)信心，從總體上提高國內(nèi)需求水平。第四，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。人民幣升值也會(huì)逐步地改變國際市場(chǎng)與國內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)值，讓國內(nèi)的企業(yè)更多地轉(zhuǎn)向國際市場(chǎng)，這有利于改變國民經(jīng)濟(jì)增長過度地依賴外需的局面，可以采取一定的措施扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)而強(qiáng)化外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力。第五，放寬政策限制，加強(qiáng)保障房建設(shè)，逐漸放松戶籍準(zhǔn)入限制，促進(jìn)勞動(dòng)力自由流動(dòng)，優(yōu)化人力資源的配置。

綜合以上研究，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)匯率波動(dòng)的管理，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)我國的外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)應(yīng)明確各變量對(duì)外貿(mào)凈出口的沖擊，考慮其時(shí)滯性，避免調(diào)控過度造成經(jīng)濟(jì)的劇烈持續(xù)波動(dòng)；進(jìn)一步推進(jìn)金融改革，完善金融體系，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判能力和經(jīng)濟(jì)對(duì)策制定效率，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)健增強(qiáng)。

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Class No.:F746Document Mark：A

(責(zé)任編輯：宋瑞斌)

Linkage of Exchange Rate Appreciation, Expanding Domestic Demand and Net Export of Foreign Trade

Pan Haifeng1，2

(1.China Economics and Management Academy, Central University of and Economics, Beijing 100081, China;2. Department of Financial Engineering, Anhui Polytechnic University, Wuhu，Anhui 241000, China)

Abstract：Based on the data from 1999 to 2014, this paper analyzed the impact of the RMB appreciation and expanding domestic demand on the net export of foreign trade with the co-integration test, Granger causality test, VAR model, impulse response function, variance decomposition and etc. The results indicated that there exists long-term co-integration links among the three above-mentioned indexes. To be specific, RMB exchange rate has negative correlation with net export of foreign trade while the expanding domestic demand has positive one. RMB exchange rate contributes more than domestic demand to changes of net export of foreign trade.

Key words：RMB appreciation; expanding domestic demand; foreign trade net export; impulse response

中圖分類號(hào)：F746

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-6758(2016)02-0059-3

基金項(xiàng)目：安徽省高教提升計(jì)劃人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(TSSK2014B25)；安徽工程大學(xué)金融工程研發(fā)中心開放基金項(xiàng)目(JRGCKF201505)。

作者簡(jiǎn)介：潘海峰，博士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)與管理研究院。研究方向：數(shù)理金融與金融計(jì)量。