肯尼斯·羅格夫：新興市場(chǎng)國(guó)家資本賬戶開放需謹(jǐn)慎

近日，哈佛大學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）在中國(guó)金融四十人論壇上，就資本賬戶開放、匯率制度改革等問(wèn)題發(fā)表了觀點(diǎn)。他認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本賬戶開放需要謹(jǐn)慎進(jìn)行，匯率制度改革至為關(guān)鍵。

在資本管制方面，對(duì)資本流入的限制能夠減少脆弱性的積累，相比對(duì)資本外流的管制更為有益。資本賬戶開放的效果與國(guó)內(nèi)金融體系的狀況密不可分。如果國(guó)內(nèi)銀行一直處于嚴(yán)格管制之下，貿(mào)然快速地開放資本賬戶的結(jié)果將是災(zāi)難性的。許多國(guó)家往往是在其他政策失效的情況下開放了資本賬戶。

關(guān)于匯率制度改革，肯尼斯·羅格夫認(rèn)為，匯率制度改革至為關(guān)鍵。在貿(mào)易開放的情況下，嚴(yán)格控制資本賬戶幾乎是不可能的，因而匯率制度改革至為關(guān)鍵。轉(zhuǎn)向更加靈活的匯率制度，會(huì)為經(jīng)濟(jì)提供必要的緩沖，尤其是在面對(duì)意外沖擊的時(shí)候。許多新興市場(chǎng)國(guó)家在固定匯率制下出現(xiàn)了危機(jī)。

因而，資本流動(dòng)的短期波動(dòng)可能會(huì)上升，但匯率會(huì)成為資本流動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。在匯率制度發(fā)生變動(dòng)時(shí)，中央銀行應(yīng)該向市場(chǎng)進(jìn)行明確的解釋說(shuō)明，以預(yù)防可能的大量資本流動(dòng)。相對(duì)來(lái)講，在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的時(shí)候再解決匯率機(jī)制問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。