平安銀行加碼零售業(yè)務(wù)

處境如初

從平安銀行近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以看出，原來(lái)民生銀行從資產(chǎn)端發(fā)力進(jìn)軍零售銀行的戰(zhàn)略思路在公司得以堅(jiān)決的執(zhí)行。雖擴(kuò)張很快，但也面臨著不良激增的局面，收益能否覆蓋風(fēng)險(xiǎn)尚待時(shí)間驗(yàn)證。

平安銀行（000001.SZ）于4月20日率先在銀行業(yè)中發(fā)布2016年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入275.3億元，同比增長(zhǎng)33.2%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為60.9億元，同比增長(zhǎng)8.1%。在降息效應(yīng)全面顯現(xiàn)、行業(yè)不良資產(chǎn)全面暴露的形勢(shì)下，這份季報(bào)可圈可點(diǎn)，值得深入分析。

原民生銀行副行長(zhǎng)邵平出任平安銀行行長(zhǎng)以后，平安銀行完全融入了中國(guó)平安集團(tuán)和民生銀行的基因，實(shí)施了“專(zhuān)業(yè)化、集約化、綜合金融、互聯(lián)網(wǎng)金融”四大戰(zhàn)略，充分利用了平安集團(tuán)在客戶、產(chǎn)品、渠道、平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)等方面的資源優(yōu)勢(shì)，以及民生銀行在服務(wù)小微企業(yè)上的創(chuàng)新做法，經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)鮮明，在全國(guó)性股份制銀行中獨(dú)樹(shù)一幟。

凈息差逐步回升

本季度平安銀行營(yíng)業(yè)收入達(dá)到275.32億元，環(huán)比2015年第四季度增長(zhǎng)10.1%，同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的33.2%，增幅甚至快于2015年全年31%的水平，較好地應(yīng)對(duì)了降息周期的負(fù)面影響。本季度的營(yíng)業(yè)收入是2011年第四季度（深發(fā)展和平安銀行并表后的第一個(gè)季度）收入89.42億元的3.08倍， 長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整成果初步顯現(xiàn)。

從凈利息收入看，平安銀行在規(guī)模和息差方面均取得不俗的成果。從資產(chǎn)規(guī)?？?，一季度達(dá)到26811.55億元，比年初增加1740.06億元，同比增長(zhǎng)16.3%，維持了整合以來(lái)的較快增長(zhǎng)。一季度的總資產(chǎn)是2011年第三季度并表后的資產(chǎn)規(guī)模12072.13億元的2.22倍，年均增長(zhǎng)19.2%。其中貸款達(dá)到12627.86億元，比年初增加466.48億元，同比增長(zhǎng)12.33%，是2011年第三季貸款余額6082.7億元的2.08倍，年均增長(zhǎng)17.7%。資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度在全國(guó)性股份制銀行名列前茅。同時(shí)，平安銀行凈息差上達(dá)到2.87%的較高水平，雖然比2015年第四季度2.89%環(huán)比下降了2個(gè)基點(diǎn)，但仍比2015年同期的2.73%上升了14個(gè)基點(diǎn)，這使得凈利息收入同比增長(zhǎng)21.5%。平安銀行的凈息差，自從2013年前三個(gè)季度分別觸及2.18%、2.2%、2.23%的較低水平之后，逆市場(chǎng)利率下降的趨勢(shì)，逐步回升，成為同行中的一個(gè)異類(lèi)。

細(xì)究平安銀行凈息差逐步上升的原因，從有息資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化可一窺端倪。本季度平安銀行個(gè)人貸款平均余額達(dá)到4482.56億元，比2015年第四季度的4393.87億元環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，占貸款平均余額的36.6%，比平深整合后的2011年第四季度31.2%提高了5.4個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人貸款平均收益率達(dá)到9.71%，僅比2015年第四季度的9.76%環(huán)比下降了5個(gè)基點(diǎn)，但比2011年第四季度的6.67%提高了3.04個(gè)百分點(diǎn)。

再來(lái)看看平安銀行的個(gè)人貸款結(jié)構(gòu)，信用卡應(yīng)收賬本季度末達(dá)到1539.93億元，居個(gè)人貸款第一位，超過(guò)了經(jīng)營(yíng)性貸款和住房按揭貸款。比期初的1477.4億元環(huán)比增長(zhǎng)4.2%，增幅高于貸款總額3.8%的環(huán)比增長(zhǎng)速度?；仡櫰桨层y行的信用卡應(yīng)收賬余額，剛剛并表后的2011年底的僅96.21億元，四年多的時(shí)間增加了整整15倍。受降息影響較大的住房按揭貸款比例下降，而降息影響較小的信用卡業(yè)務(wù)和個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款比例的上升，有效地穩(wěn)住了資產(chǎn)端收益率下滑的局面，平安銀行的資產(chǎn)收益率僅從2015年第四季度的5.24%下滑到本季度的5.09%，下降幅度在可控范圍。

從有息付息負(fù)債來(lái)看，平安銀行存款成本從上季度的2.25%回落到本季度的2.05%，同一期間，債券的付息率從3.89%回落到3.59%，拉動(dòng)負(fù)債成本由2.47%下降到2.29%，基本保持和資產(chǎn)端同樣的回落幅度，從而保證了利差、息差均保持了較高水平。

在利差息差保持穩(wěn)定的同時(shí)，平安銀行繼承了原來(lái)深發(fā)展零售負(fù)債的短板。本季度零售存款平均余額為2538.41億元，占存款平均余額的比例由2015年第四季度的16.2%下降到本季度末的15.3%，相對(duì)平深整合后的2011年的17.9%，還下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，與個(gè)人貸款平均余額4482.56億元相比，存在著1944.15億元的缺口。個(gè)人存款的相對(duì)不足由成本較高的公司存款、協(xié)議存款、保證金存款以及同業(yè)存款來(lái)彌補(bǔ)，從這點(diǎn)來(lái)看，短板更短，如果趨勢(shì)維持，將不利于息差保持穩(wěn)定。

非息凈收入依靠投資拉動(dòng)

比凈利息收入更引人注目的是平安銀行的非息凈收入，達(dá)到91.3億元，同比增長(zhǎng)65.3%，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到33.2%。其中手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)50.4%，在規(guī)模偏大、基數(shù)已經(jīng)不小的情況下，能取得如此增幅難能可貴，當(dāng)然中國(guó)平安綜合金融如利用陸金所開(kāi)展的交叉銷(xiāo)售功不可沒(méi)。

非息收入突飛猛進(jìn)的另一因素是投資取得8.24億元的凈收益，比2015年同期的4.64億元增長(zhǎng)77.6%，同時(shí)匯兌損益由-2.98億元轉(zhuǎn)為1.52億元，從而為非息收入錦上添花。投資和匯總損益受市場(chǎng)因素影響較大，可持續(xù)較差，這也是今后營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的一個(gè)潛在隱憂。

在營(yíng)業(yè)收入連續(xù)數(shù)年的迅速增長(zhǎng)的條件下，平安銀行的業(yè)務(wù)管理費(fèi)保持較低幅度增長(zhǎng)，成本收入比進(jìn)一步下降，第一季度的成本收入比為29.4%，首次低于30%，比2015年全年的31.3%回落了近2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2013年高峰時(shí)的40.77%，同時(shí)也大大低于平深整合前深發(fā)展38%左右的水平。

不良提升

銀行是杠桿率極高的企業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量作為銀行經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素，其極端重要性，再三強(qiáng)調(diào)也不過(guò)分。平安銀行的季報(bào)披露其期末不良貸款197.5億元，比期初的176.5億元上升21億元，占貸款總額約1.56%，比期初的1.45%上升11個(gè)基點(diǎn)。

平安銀行本季度的信息披露質(zhì)量大幅度下降，長(zhǎng)期以來(lái)逐季披露的逾期重組貸款情況以及貸款減值準(zhǔn)備變動(dòng)表都在本季報(bào)中首次不見(jiàn)蹤影。但我們可以從本期減值準(zhǔn)備金提取及期初期末撥備變動(dòng)，大致推測(cè)平安銀行本期核銷(xiāo)情況。

期末貸款減值準(zhǔn)備318.01億元，比期初292.66億元增加25.35億元，加上季報(bào)披露的收回已核銷(xiāo)貸款本金3.2億元，合計(jì)為28.55億元。季報(bào)披露本期提取貸款減值準(zhǔn)備94.8億元，差值66.25億元，大致為本季核銷(xiāo)的不良貸款。加回核銷(xiāo)的不良貸款之后，本季實(shí)際不良暴露約87億元，比2015年第三季度、第四季度的93.74億元和95.11億元低，但仍遠(yuǎn)高于2015年一、二季度的56.29億元、62.13億元。鑒于平安銀行歷史上不良貸款核銷(xiāo)具有前低后高的特點(diǎn)，同比增長(zhǎng)54.6%的指標(biāo)更具意義。

平安銀行歷史上90天以上逾期貸款/不良貸款的比值在同行中較高，反映出其不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)偏松。關(guān)注類(lèi)貸款是不良貸款產(chǎn)生的來(lái)源，從關(guān)注類(lèi)貸款看，從期初的4.15%上升到4.31%，不良+關(guān)注達(dá)到5.87%，比年初增加了27個(gè)基點(diǎn)，加上核銷(xiāo)則增加了79個(gè)基點(diǎn)，這仍然是一個(gè)較高的暴露值，年化后達(dá)到3.16%，這個(gè)水平將超過(guò)平安銀行2015年的增加2.86%的水平，不良貸款暴露壓力仍不小。

從平安銀行近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以看出，原來(lái)民生銀行從資產(chǎn)端發(fā)力進(jìn)軍零售銀行的戰(zhàn)略思路在公司得以堅(jiān)決執(zhí)行。但平安銀行的經(jīng)營(yíng)也有著與民生銀行不一致的地方，那就是利用它綜合金融平臺(tái)，與其他金融公司開(kāi)展深度合作，在資產(chǎn)證券化、交叉銷(xiāo)售等取得一些進(jìn)展，從而在非息收入方面繼續(xù)高速增長(zhǎng)，這是區(qū)別于民生銀行小微戰(zhàn)略的一個(gè)明顯標(biāo)志。

民生銀行在執(zhí)行激進(jìn)的零售戰(zhàn)略之后，近幾年因?yàn)椴涣假J款后遺癥嚴(yán)重，加上董事長(zhǎng)變更、行長(zhǎng)出事等原因，戰(zhàn)略出現(xiàn)搖擺，零售戰(zhàn)略難以執(zhí)行。平安銀行高層管理人員相對(duì)穩(wěn)定，較遲執(zhí)行零售戰(zhàn)略時(shí)間，但也面臨著不良激增的局面，通過(guò)資產(chǎn)端發(fā)力的收益能否覆蓋風(fēng)險(xiǎn)尚待時(shí)間進(jìn)行驗(yàn)證。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，作者不持有文中所提及的平安銀行股票，持有民生銀行股票