五糧液的關(guān)聯(lián)交易與實(shí)際理財(cái)目標(biāo)

摘 要：隨著社會(huì)的快速發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也隨之向前，大數(shù)據(jù)在工作，學(xué)習(xí)，生活中無(wú)處不在。各個(gè)產(chǎn)業(yè)也步入國(guó)際化，股東財(cái)富最大化是目前企業(yè)運(yùn)用最廣泛的一種理財(cái)目標(biāo)，“為股東創(chuàng)造價(jià)值”也是我國(guó)上市公司的共同目標(biāo)，但在實(shí)際生活中，往往會(huì)異化為實(shí)際控制人利益最大化。然而，資本市場(chǎng)隨之也出現(xiàn)了大量的關(guān)聯(lián)交易，成為各公司輸送利益的主要手段，卻損害了中小股東的利益，長(zhǎng)期以往，對(duì)金融市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)和未來(lái)是不利的。在我國(guó)上市公司中，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利益影響是多方面的，必須采取合理有效的科學(xué)方法調(diào)整它，克服由于信息不對(duì)稱，多觀點(diǎn)、利益沖突等因素造成的惡果。

關(guān)鍵詞：五糧液；關(guān)聯(lián)交易；實(shí)際理財(cái)目標(biāo)

逝去的時(shí)間一去不復(fù)返，轉(zhuǎn)眼間我們迎來(lái)了畢業(yè)季，而我們?cè)诋厴I(yè)前還有一份作業(yè)要做。那就是論文，這里面包含了老師教給我們的知識(shí)，還有我們這些初出茅廬的職場(chǎng)菜鳥在第一份工作上的所付出汗水和在前輩們身上得到的經(jīng)驗(yàn)與成果。現(xiàn)就五糧液股份有限公司的情況來(lái)研究。它號(hào)稱“中國(guó)酒王”，是著名的白酒類上市公司，從1994年至2005年，五糧液連續(xù)11年蟬聯(lián)中國(guó)釀酒行業(yè)頭把交椅，規(guī)模經(jīng)濟(jì)均居同行業(yè)之首。長(zhǎng)期以來(lái)，五糧液也一直中國(guó)資本市場(chǎng)績(jī)優(yōu)股的代詞。然而，在五糧液公司的經(jīng)營(yíng)管理中，我們看到了不少令人匪夷所思的現(xiàn)象：一是上市公司將本已供不應(yīng)求的五糧液酒的銷售權(quán)讓渡權(quán)給了五糧液集團(tuán)下的銷售公司，還名曰“銷售環(huán)節(jié)受淡季影響是有風(fēng)險(xiǎn)的，我們不想承擔(dān)這樣的風(fēng)險(xiǎn)”；二是五糧液盡管每年均有豐厚的紅利，但是它的投資者卻很少能夠從中獲得分紅，即使在股東大會(huì)是很多小股東強(qiáng)烈要求分紅，上市公司卻絲毫不為之所動(dòng)。

一、關(guān)聯(lián)交易的理論

1.關(guān)聯(lián)交易的定義

關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方直接轉(zhuǎn)移資源，勞務(wù)或意義的行為，而不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)交易是公司運(yùn)作中頻繁出現(xiàn)的而又容易發(fā)生在不公平結(jié)果的交易。關(guān)聯(lián)交易在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下扮演著至關(guān)重要的角色，從好的角度分析，交易關(guān)系方由于存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此縮小許多商業(yè)談判等方面的供應(yīng)成本與銷售成本，并可運(yùn)用官方的力量合理保證經(jīng)濟(jì)合同的最先執(zhí)行，來(lái)提高工作效率。從不好的角度分析，由于關(guān)聯(lián)交易方可以運(yùn)用官方力量撮合交易的進(jìn)行，這樣就及其容易使交易的方式、價(jià)格、工具等在非競(jìng)爭(zhēng)的條件下出現(xiàn)不公平情況，導(dǎo)致對(duì)股東或部分股東權(quán)益的侵犯，也非常導(dǎo)致一些債權(quán)人的利益遭受到不公平的待遇。

2.關(guān)聯(lián)交易的常見類型及特點(diǎn)

常見類型如下：

購(gòu)買和銷售商品提供或接受勞務(wù)；擔(dān)保或抵押；提供資金；代理；租賃；管理方面的合同；研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；許可協(xié)議。

（1）關(guān)聯(lián)交易的主體地位平等

公司與公司的經(jīng)濟(jì)交易常常以合同的書面形式形成，當(dāng)然關(guān)聯(lián)交易也是如此。“當(dāng)事人之間變更、設(shè)立、終止民事關(guān)系的協(xié)議”名合同，因此在關(guān)聯(lián)交易中，交易的主體不管是兩方還是兩方以上，在法律上的地位、權(quán)利與義務(wù)都是同等地位的。

（2）交易形勢(shì)上的不等價(jià)性

關(guān)聯(lián)交易主體在法律規(guī)定上是平等、公平、公正的，但事實(shí)上只是面上的，名義上的的公平，而實(shí)際上是不平等不公平的，在實(shí)際交易中交易最終是有第三方對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行實(shí)際控制而達(dá)成的?？死司椭赋觯骸暗窃跊]有兩個(gè)或兩個(gè)以上獨(dú)立交易當(dāng)事方的情況下，并不存在真實(shí)的交易。”

（3）交易對(duì)象的廣泛性

在實(shí)際生活中，交易對(duì)象是很廣泛的，例如貨物與資金、甚至還涉及到與經(jīng)濟(jì)利益有關(guān)的一切交易對(duì)象。這些交易對(duì)象的多樣性也就自然而然的決定了關(guān)聯(lián)交易的多樣性。它遍及生活中的每個(gè)角落。

（4）交易過(guò)程的復(fù)雜性

通過(guò)不公平的交易來(lái)達(dá)到關(guān)聯(lián)者的目的，交易雙方就會(huì)采取一些非合理的市場(chǎng)交易的過(guò)程來(lái)完成目標(biāo)，所以會(huì)采取一些復(fù)雜而有效的方法，比如可以聘請(qǐng)一些有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專家來(lái)制定一些高效而新穎的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)公司預(yù)期的利潤(rùn)，從而完成利益相關(guān)者財(cái)富最大化。

二、五糧液實(shí)際理財(cái)目標(biāo)的理論

1.理財(cái)目標(biāo)的本質(zhì)：實(shí)際控制人（管理層）利益最大化

2.理財(cái)目標(biāo)的表現(xiàn)形勢(shì)：關(guān)聯(lián)交易

五糧液與五糧液集團(tuán)的交易類型有資產(chǎn)置換、材料采購(gòu)與產(chǎn)成品的銷售、支付商標(biāo)費(fèi)等。采用關(guān)聯(lián)交易的原因如下：

第一，從關(guān)聯(lián)交易中得到的利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)比在上市公司買股票賺的多。

第二，從五糧液的任職情況和考核制度中就能發(fā)現(xiàn)許多不足。

第三，五糧液集團(tuán)與五糧液的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)也是極其匹配的。

3.理財(cái)目標(biāo)的實(shí)施過(guò)程

（1）原材料的采購(gòu)與產(chǎn)成品的銷售；

（2）向集團(tuán)支付巨額費(fèi)用；

（3）資產(chǎn)置換。

三.金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

1.五糧液集團(tuán)與五糧液的簡(jiǎn)介

1998年五糧液上市，后來(lái)四川省宜賓國(guó)資委決定把部分核心資產(chǎn)用來(lái)上市，把周邊產(chǎn)業(yè)建成五糧液集團(tuán)，五糧液集團(tuán)選擇的是發(fā)展戰(zhàn)略的多元化戰(zhàn)略。而五糧液只生產(chǎn)白酒，這就為雙方創(chuàng)造了關(guān)聯(lián)交易的先天條件。五糧液只生產(chǎn)白酒，而五糧液集團(tuán)主營(yíng)機(jī)械制造、物流、橡膠制品、生物工程等業(yè)務(wù)。

2.五糧液向五糧液集團(tuán)利益輸送的方式

（1）提高采購(gòu)價(jià)格及降低產(chǎn)品銷售價(jià)格，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移；

（2）通過(guò)租賃、商標(biāo)使用費(fèi)等方式支付巨額費(fèi)用；

（3）通過(guò)提高換入資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值實(shí)現(xiàn)利益侵占。

3.關(guān)聯(lián)交易的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)

（1）優(yōu)點(diǎn)

①關(guān)聯(lián)方由于長(zhǎng)期的合作，雙方已經(jīng)建立起穩(wěn)固的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，互相扶持。任何一方發(fā)生錯(cuò)誤，能夠及時(shí)的溝通，交易能夠高效而有序的進(jìn)行，不僅可以提高原材料質(zhì)量，還可以降低供應(yīng)成本，通過(guò)資金的流動(dòng)性和營(yíng)運(yùn)能力。

②優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)盈利能力，節(jié)約大量商業(yè)談判成本，在資金短缺的時(shí)候，能夠及時(shí)找關(guān)聯(lián)方求救，沉默成本也會(huì)降低，采用橫向一體化戰(zhàn)略，是為了減少競(jìng)爭(zhēng)壓力，增強(qiáng)自身實(shí)力，也可以尋找戰(zhàn)略聯(lián)盟合作伙伴來(lái)擴(kuò)大公司的規(guī)模，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

③通過(guò)雙方的合理安排，高效配置資源，避免大量浪費(fèi)現(xiàn)象，從某個(gè)方面講也能夠促進(jìn)彼此之間的合作關(guān)系。

（2）缺點(diǎn)

①統(tǒng)計(jì)專家通過(guò)統(tǒng)計(jì)建模，發(fā)現(xiàn)2001年到2003年許多上市公司的關(guān)聯(lián)方關(guān)系和交易會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量情況存在大量虛假披露、披露的內(nèi)容不完整等重要的財(cái)務(wù)信息不廣而告之，出現(xiàn)避實(shí)就虛或表面文章等問(wèn)題。

②中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易交易體系存在不完善，許多公司利用這些漏洞，通過(guò)對(duì)關(guān)聯(lián)方的股權(quán)控制，有不為人知的內(nèi)幕交易，如通過(guò)龐大的關(guān)聯(lián)交易債權(quán)，極可能存在轉(zhuǎn)移資金、非法占用、操縱利潤(rùn)的惡劣行為。

③資產(chǎn)置換的不公平。如根據(jù)五糧液近幾年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2000年五糧液與五糧液集團(tuán)就有一次不公平的資產(chǎn)置換。

④關(guān)聯(lián)交易會(huì)損害中小股東的利益。比如公司的第一大股東或?qū)嶋H控制人會(huì)為了增加上市公司的利潤(rùn)，來(lái)?yè)p害自己的利益，為了上市公司不被退市而虛假提供會(huì)計(jì)報(bào)表和年報(bào)。

⑤可以成功規(guī)避稅收。關(guān)聯(lián)企業(yè)在購(gòu)買和銷售商品、提供勞務(wù)等方面，會(huì)采取協(xié)議價(jià)格來(lái)調(diào)整收入和費(fèi)用是賦稅高的一方少交稅。

四、解決我國(guó)現(xiàn)階段關(guān)聯(lián)交易的對(duì)策

1.分析爆發(fā)關(guān)聯(lián)交易的原因

（1）中國(guó)大多數(shù)上市公司采取獨(dú)立分拆上市；

（2）上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，缺乏有效的內(nèi)部控制制度；

（3）目前我國(guó)法律環(huán)境不健全，不全面；

（4）上市公司的控制股東和控制人大多有“肥水不流外人田”的思想。

2.上市公司被關(guān)聯(lián)交易的不當(dāng)影響如下

上市公司在大量交易中會(huì)找關(guān)聯(lián)方輸送經(jīng)濟(jì)利益，上市公司在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)能力也會(huì)大大折扣，品牌價(jià)值受到損害，且也會(huì)降低上市公司的獨(dú)立性。比如一個(gè)孩子過(guò)分依賴與母親，在社會(huì)上是無(wú)法站住腳根和屬于自己的一片天地。反之母公司一旦對(duì)你甩手不管，或者現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的逐步增多，競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)十分激烈，這種競(jìng)爭(zhēng)通常會(huì)以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、廣告戰(zhàn)、產(chǎn)品引進(jìn)以及增加對(duì)消費(fèi)者的服務(wù)等方式表現(xiàn)出來(lái)。別外潛在競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入威脅，第一，進(jìn)入者會(huì)瓜分原有的市場(chǎng)份額獲得一些業(yè)務(wù)；第二，進(jìn)入者減少了市場(chǎng)集中，從而激發(fā)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)，即為了維持原有的市場(chǎng)份額打價(jià)格戰(zhàn)，條件是降低自己的成本，同時(shí)保證產(chǎn)品的質(zhì)量和形象。

3.證券市場(chǎng)被關(guān)聯(lián)交易的不當(dāng)影響如下

從財(cái)經(jīng)新聞可知，關(guān)聯(lián)交易會(huì)使企業(yè)的資源配置的有效性降低，大量的不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易會(huì)使中小股東的投資結(jié)果有影關(guān)聯(lián)交易，若存在不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易會(huì)使?jié)摿π≈行∑髽I(yè)發(fā)展過(guò)快，制造出一些虛假的現(xiàn)象，那么中小投資者的投資資金向這些公司集中，會(huì)導(dǎo)致資源利用效率的低下。且影響證券市場(chǎng)的三公原則，造成虛假資本、經(jīng)營(yíng)缺乏透明度的等缺陷。

4.對(duì)策及建議

（1）加強(qiáng)提高中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督

①提高中介機(jī)構(gòu)的自律性，中介機(jī)構(gòu)的自律性對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展有至關(guān)重要的作用和影響；②提高中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性并同時(shí)加強(qiáng)員工的素質(zhì)，只有通過(guò)加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)提高對(duì)關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)識(shí)，才能更好地保證關(guān)聯(lián)交易相關(guān)法規(guī)的順利實(shí)施。

（2）完善公司的治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)制

①建立有效而嚴(yán)格的訴訟制度；②證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督力度要加大；③加大關(guān)聯(lián)方的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

五、結(jié)語(yǔ)

從以上論述可以看出，要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立和企業(yè)內(nèi)部管理的控制，建立和完善企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制才能達(dá)到方便、快捷、準(zhǔn)確、安全地為企業(yè)提供服務(wù)的目的。五糧液通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等理財(cái)行為向五糧液集團(tuán)輸送經(jīng)濟(jì)利益，這說(shuō)明我國(guó)上市公司的智治理結(jié)構(gòu)不完善。關(guān)聯(lián)交易從1997年就備受關(guān)注，關(guān)聯(lián)交易不僅促進(jìn)企業(yè)更容易實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，而且能減少原材料采購(gòu)的不確定性，降低供應(yīng)的交易成本，有助于企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程。但同時(shí)也存在一些不利因素，如關(guān)聯(lián)方常常出現(xiàn)采購(gòu)交易不公平和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，粉飾利潤(rùn)等惡劣行為。因此，關(guān)聯(lián)交易雖被法律所成立，但各個(gè)國(guó)家也制定了一些限制政策。在我國(guó)，關(guān)聯(lián)交易已廣泛存在，并且成為上市公司弄虛作假的主要手段。我們應(yīng)該建立完善的關(guān)聯(lián)交易制度，對(duì)惡劣的交易行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，尤其是向五糧液這種國(guó)有企業(yè)。針對(duì)于我國(guó)目前的金融市場(chǎng)，應(yīng)借鑒一下國(guó)外的一些好的措施，從著名的財(cái)務(wù)案例中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)成功的原因。我相信，在不久的未來(lái)，我國(guó)的金融市場(chǎng)交易機(jī)制是完善和公平透明的。

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作者簡(jiǎn)介：楊容（1993.03- ），女，漢族，重慶市潼南人，長(zhǎng)江師范學(xué)院2013級(jí)財(cái)務(wù)管理（會(huì)計(jì)）專業(yè)C班