資本的邏輯

[風起云涌的舉牌潮對于某些企業(yè)或創(chuàng)始人而言的確是有些野蠻，但客觀上卻推動了資本市場的進步。]

張興軍

最近，萬科王石拜佛的照片在網(wǎng)上流傳，圖片中的王石身形消瘦，據(jù)說近期王石減掉了10公斤。媒體解讀這張照片時，難以避免地會聯(lián)想到已經(jīng)博弈了一年之久的——國內(nèi)最大地產(chǎn)公司控股權(quán)之爭。

當野蠻人敲門之時，阻擊野蠻人的戰(zhàn)爭也就不宣而戰(zhàn)。只是萬科和以往那些“門口野蠻人”的故事還略有不同。作為創(chuàng)始人的王石，并不是萬科的大股東，恰恰相反，王石在萬科所占的股權(quán)與權(quán)益，如果在二級市場變賣或許都及不上他數(shù)年的年薪。所以，我們看到的是職業(yè)經(jīng)理人“阻擊”大股東的戰(zhàn)役，或者用媒體常用的比喻，是管家和主人之間的戰(zhàn)爭。

如果說此前萬科管理者在面對鉅盛華及其一致行動人時，還有引進深鐵稀釋其股份、通過種種消息抑制股價來迫使后者爆倉和退卻，那么如今似乎已經(jīng)到了黔驢技窮的地步。事實上，就在姚勝華的九個資管計劃瀕臨爆倉之時，中國的另一個地產(chǎn)大鱷許家印成了博弈中的X因素，這家2016年預(yù)期銷售3000億元的地產(chǎn)公司暴力舉牌，截至日前已經(jīng)耗資逾百億元搶了萬科6.82%的籌碼。這個新聞和王石暴瘦和拜佛的新聞相對照，可以解讀的內(nèi)容著實讓人浮想聯(lián)翩。拋開多年前許家印求助王石被拒的坊間傳聞不談，此番許家印強勢入局，其目的絕非是學(xué)雷鋒的。

另一家被許家印推上風口浪尖的是廊坊發(fā)展。這家市值股本僅有3.8億股的上市公司，因為恒大集團的舉牌而使股價坐上了火箭。截至8月16日，廊坊發(fā)展的股價已經(jīng)創(chuàng)造了自1999年上市以來的新高，就在恒大舉牌之后，廊坊發(fā)展大股東廊坊投資控股集團倉促增持，以1.75億元的代價使用自身的股份比例勉強達到了15%的比例和恒大持平。與此同時，恒大增持的步伐并未放緩。不出意外，廊坊發(fā)展大股東易主指日可待。

中國資本市場的特殊性，為門口的野蠻人創(chuàng)造了諸多的便利條件。一方面，頻率較快的牛熊轉(zhuǎn)換，讓一些優(yōu)質(zhì)的公司股價萎靡不振；另一方面，以保險資金為代表的資金雄厚的金主則不斷尋找著保值增值的獵物。不管是萬科的管理者還是廊坊發(fā)展的大股東，面對野蠻人舉牌時的驚慌失措，都源于自身治理的欠科學(xué)性。萬科長期迷戀于不控股的科學(xué)性，最終將控制權(quán)假手于人。而廊坊發(fā)展在恒大舉牌之前，前十大股東的占股之和尚不足總股本的三分之一，這也就難怪恒大染指了。

外人看來，風起云涌的舉牌潮對于某些企業(yè)或創(chuàng)始人而言的確是有些“野蠻”，但客觀上卻推動了資本市場的進步。這個市場可能缺乏一些人情味，但始終是依照其自有的規(guī)律運行，并在問題與挑戰(zhàn)出現(xiàn)之后，向更為科學(xué)和規(guī)范的方向發(fā)展。所以說，這不是萬科和廊坊發(fā)展這兩家企業(yè)的問題。中國上市公司數(shù)量與日俱增，萬科和廊坊發(fā)展所經(jīng)歷的只是給所有資本市場中的企業(yè)們上了生動的一課。