H股，你布局了嗎？

【深港通三個字一出，投資者們最先反應(yīng)的是估值顯著低于深市的港股將迎來“價值修復(fù)”機(jī)會。】

近日，深港通的新聞不斷。8月16日的國務(wù)院常務(wù)會議上，李克強(qiáng)總理明確表示：“國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實施方案》?！睂Υ?，證監(jiān)會表示，“深港通”專項工作小組已成立，待相關(guān)監(jiān)管規(guī)則與技術(shù)準(zhǔn)備就緒后，今年將擇機(jī)開通。這意味，市場盼望已久的深港通已開始進(jìn)入倒計時階段，而深港通的開通也標(biāo)志著內(nèi)地資本市場與香港 資本市場的全面對接，中國資本市場的國際化進(jìn)程再上一個臺階。

AH股價差在縮小

長期表現(xiàn)落后的港股市場一直被視為全球“價值洼地”，而今隨著資金重返香江，一些低估值優(yōu)質(zhì)公司獲得青睞。

近期絕大多數(shù)時間香港市場表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)地A股，AH溢價指數(shù)顯著收窄。目前的恒生AH股溢價指數(shù)從年初接近150點的高位下降至126點。

盡管AH溢價已經(jīng)顯著收窄，但值得注意的是，截止到8月13日90只AH股中，僅有4只股票A股價格低于H股價格，且折價比例并不高，海螺水泥的折價率最大，但也僅為9.37%，不足10%，A股追趕H股的空間并不大。與之相比，86只股票的A股價格高于H股價格，其中24只股票AH溢價率超過100%，洛陽玻璃、浙江世寶、京城股份3只股票的AH溢價率分別為535.09%、330.36%、265.87%。如此高的溢價，H股倒追A股的概率貌似更大。

一些分析人士預(yù)計，在AH股溢價較高的情況下，H股有望出現(xiàn)追趕之勢，令兩地價差收窄。不過高盛分析師認(rèn)為，從之前“滬港通”的經(jīng)驗看，估值仍是國際投資者投資深圳股票時的決定性因素。由于“滬港通”推出后，AH價差未見明顯縮小，因此估計即使“深港通”推出，上述情況也將不會改變。

對于眼下的A股而言，滬指已經(jīng)成功站上3100點，8月15日一根大陽線直接拉到年線位置。成交量也明顯放大?？梢哉f，一切都是水到渠成，作為典型的政策市，A股前進(jìn)的脈絡(luò)和邏輯，其實非常的清晰。

H 股上漲空間打開

長期投資港股的趙先生告訴記者，從港股通以及外資動向來看，內(nèi)地和海外資金均已提前潛入港股，說明港股投資價值已得到了場外資金的認(rèn)可。建銀國際證券股票策略師Mark Jolley稱，AH估值差距是促使內(nèi)地投資者涌入港股的一個因素，同時他們也在對沖人民幣匯率走軟的風(fēng)險。

在估值優(yōu)勢開始凸顯的背景下，各路資金也開始持續(xù)布局港股。摩根大通資產(chǎn)管理首席亞洲市場策略師Tai Hui表示，內(nèi)地投資者開始通過“港股通”等方式投資海外資產(chǎn)，達(dá)到平衡投資的目的。此外，持有H股的股東也出現(xiàn)了增持行為，顯示出信心增強(qiáng)。統(tǒng)計顯示，今年以來，持有H股的大股東出現(xiàn)了2000宗增持行為，同期僅有不到1000宗減持行為。有分析師認(rèn)為，部分企業(yè)業(yè)績向好及流動性趨緊壓力的緩解都是導(dǎo)致大股東信心增強(qiáng)的原因。

事實上，港股中，浙江世寶的AH差價已經(jīng)4倍，洛陽玻璃5倍，山東墨龍3倍，南京熊貓也有1倍……比價差異在互聯(lián)互通機(jī)制下，對資金的吸引是顯而易見的。

西南證券認(rèn)為，港股在過去幾個月也出現(xiàn)了大幅度下跌，當(dāng)前估值顯著偏低。在人民幣匯率和內(nèi)地股市趨于穩(wěn)定后，作為與A股緊密相連的資本市場，港股資產(chǎn)的估值應(yīng)有所提升。目前港股投資價值已經(jīng)凸顯，投資的時間窗口開啟。

報告稱，從歷史數(shù)據(jù)來看，AH股處于高位后有回歸均值的動力。目前A股在經(jīng)歷大幅調(diào)整后，自身已經(jīng)處于底部區(qū)間，但AH股溢價指標(biāo)依然處于高位，顯示港股的低估存在不合理的成分，其回歸均值的可能性更大。通過不同市值的個股對比可以發(fā)現(xiàn)，目前港股和A股估值的主要差異是在小股票上，小股票在A股中主要分布于中小板和創(chuàng)業(yè)板，被市場賦予更高的估值。

無論從橫向還是縱向?qū)Ρ葋砜矗酃晒乐刀季哂幸欢ㄎ?。橫向來看，目前恒生指數(shù)動態(tài)市盈率為9.3倍，在全球主要市場中最低，相比之下標(biāo)普500指數(shù)動態(tài)市盈率22.3倍，上證綜指市盈率15.6倍，日經(jīng)225指數(shù)19.9倍，英國富時100指數(shù)26倍，德國DAX 30指數(shù)19倍。縱向來看，港股當(dāng)前估值基本接近2009年金融危機(jī)后的水平，處于歷史的底部區(qū)間。

富了香港還是肥了內(nèi)地？

“已經(jīng)太久沒有振奮的消息讓金融股奮起勃發(fā)了，也好久沒有看到銀、證、保個股這么齊心上漲了?！惫擅裰芘颗d奮地說。在深港通相關(guān)消息的刺激下，已經(jīng)低迷有一段時間的金融股成為A股市場中的一道風(fēng)景線。除了沉寂已久的金融股外，深港通概念股上漲自然是當(dāng)仁不讓。

自2014年滬港通開通以后，深港通就開始被提及和關(guān)注。不過，由于深港通提出的時間較長，不少投資者擔(dān)心利好已經(jīng)被市場消耗不少，而市場觀點對于開通后對A股影響多大也有所分歧?！吧罡弁m然持續(xù)預(yù)熱，但是并沒有形成較為整體長時間的炒作，利好效應(yīng)仍有釋放的空間，但是要考慮到目前的市場氛圍難以與之前公布滬港通的時期媲美，可能難以形成滬港通開通時那么大的利好沖擊力。”北京盛世創(chuàng)富投資顧問易凱分析指出，深港通的消息刺激，主要是對于券商股形成利好刺激。

易凱認(rèn)為，從目前的基本面來看，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和外圍市場都處于偏向溫和利好的階段。建議投資者可以利用該時機(jī)關(guān)注深港通利好刺激的券商板塊，以及目前部分稀缺品種、A+H比價優(yōu)勢的個股品種等，早日布局，靜待深港通的正式啟動。