無形資產(chǎn)對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響

【摘 要】要對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行成長(zhǎng)性研究，如果單僅靠結(jié)果來對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性的前景進(jìn)行預(yù)測(cè)顯然是不夠的，對(duì)企業(yè)主要利益相關(guān)者諸如所有者、債權(quán)人等來說，通過對(duì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)性的形成過程來探討影響中小企業(yè)成長(zhǎng)的主要因素以及如何才能更好地促進(jìn)中小企業(yè)取得持續(xù)成長(zhǎng)將更具有意義。本文通過對(duì)中小板的批發(fā)零售行業(yè)的上市公司作為對(duì)象進(jìn)行研究，來分析無形資產(chǎn)對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。

【關(guān)鍵詞】無形資產(chǎn) 中小企業(yè) 成長(zhǎng)性

一、引言

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)代的到來，無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)份額越來越大，無形資產(chǎn)在提高企業(yè)內(nèi)在生產(chǎn)率以及增強(qiáng)外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和效果以及未來發(fā)展前景是說明企業(yè)的成長(zhǎng)性重要因素，目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性研究主要是基于微觀層面。劉金林（2011）借鑒了國(guó)內(nèi)外企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究成果對(duì)國(guó)內(nèi)首批上市的28家企業(yè)從成本獲利能力、資金運(yùn)作以及成長(zhǎng)潛力等七個(gè)方面對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性進(jìn)行了實(shí)證研究。蔡鑫磊、李勤（2011）對(duì)A股制造業(yè)上市公司的無形資產(chǎn)與企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)對(duì)當(dāng)前企業(yè)成長(zhǎng)性呈現(xiàn)出負(fù)面影響，而對(duì)遠(yuǎn)期則具有明顯的正面影響，企業(yè)加對(duì)無形資產(chǎn)的投入將有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。周凌輝（2013）把創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)收集與整理并利用因子分析法進(jìn)行模型構(gòu)建，最終得到企業(yè)償債能力對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性影響程度最大，而企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性影響程度較弱。相較于上述學(xué)者研究而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)中小企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力更大，因此關(guān)注中小企業(yè)無形資產(chǎn)的發(fā)展與投入與企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系便十分必要。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選擇2011-2015年在深圳交易所中小板交易的18家批發(fā)零售型的上市公司作為研究樣本，排除年度資料不全的資料后一共選取了年度資料樣本60個(gè)，對(duì)中小企業(yè)無形資產(chǎn)同其成長(zhǎng)性的關(guān)系進(jìn)行探討分析（以上所取樣本數(shù)據(jù)系來自于銳思數(shù)據(jù)庫）。

（二）變量的設(shè)計(jì)和描述

1.因變量。企業(yè)的成長(zhǎng)性是體現(xiàn)一家企業(yè)發(fā)育的重要標(biāo)志，是企業(yè)所具備的可持續(xù)發(fā)展能力的表現(xiàn)，也是企業(yè)能夠獲得持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件。對(duì)一家企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行判斷時(shí)，可以通過企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額的整體發(fā)展?fàn)顟B(tài)來進(jìn)行。一般地，若對(duì)一家企業(yè)定性為成長(zhǎng)型企業(yè)，不能僅僅考慮企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入或者營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也就是說若某家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雖然提高了，但是其擁有的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流以及資產(chǎn)規(guī)模并沒有實(shí)現(xiàn)相應(yīng)提高，這就不能簡(jiǎn)單的將這家企業(yè)定性為成長(zhǎng)型企業(yè)。中小企業(yè)的成長(zhǎng)是一個(gè)綜合因素持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)，因此對(duì)成長(zhǎng)性進(jìn)行衡量時(shí)應(yīng)該綜合考慮上述四個(gè)變量因子：

（1）資產(chǎn)規(guī)模因子。本文將資產(chǎn)規(guī)模界定為中小企業(yè)自己擁有或者控制的總的資產(chǎn)額度。通常一家企業(yè)不斷成長(zhǎng)的結(jié)果必然會(huì)使得企業(yè)所擁有的資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，資產(chǎn)規(guī)模的增加又將會(huì)使得企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（2）凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額因子。凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額體現(xiàn)了中小企業(yè)在銷售或購(gòu)買商品、接受或者提供勞務(wù)以及支付稅收等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收支凈額。選擇凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額作為對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)之一主要考慮到以下幾個(gè)方面因素：第一，凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額是中小企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提條件，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)而且同樣也是終點(diǎn)，企業(yè)其他資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)都是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過程中的轉(zhuǎn)化形式，脫離現(xiàn)金周轉(zhuǎn)來使企業(yè)運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)是不大現(xiàn)實(shí)的；第二，凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額決定了企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ欠窬薮?，?duì)一家中小企業(yè)來說，它的生存發(fā)展以及獲利能力都反映在它自身所擁有的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流上面，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一比值的大小一方面它體現(xiàn)了中小企業(yè)的盈利質(zhì)量水準(zhǔn)，另一方面也體現(xiàn)了一家企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。從中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程來看，它的每個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)都與現(xiàn)金流有著密切的聯(lián)系，企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金流來保證企業(yè)諸如勞動(dòng)力成本支出以及基建等各項(xiàng)生產(chǎn)要素支出，這在很大程度上決定了企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)性和發(fā)展方向與速度；第三，凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額在很大程度上反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，它有助于幫助外部潛在投資者判斷企業(yè)所處的發(fā)展階段，并且有助于企業(yè)管者理調(diào)整自己的操作管理程序，并進(jìn)而調(diào)整企業(yè)的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，盡可能的讓企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入的條件，減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出，以促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康成長(zhǎng)。

（3）營(yíng)業(yè)收入因子。本文將營(yíng)業(yè)收入界定為中小企業(yè)將產(chǎn)品、半成品或者勞務(wù)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到顧客手中后，而向顧客索取的貨款或者勞務(wù)價(jià)款的價(jià)款憑證而確認(rèn)的收入。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)規(guī)模和方向體現(xiàn)了中小企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的規(guī)模與方向，它是對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)之一。

（4）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)因子。企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是對(duì)企業(yè)自身生產(chǎn)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和所擁有的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的綜合體現(xiàn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加將促使企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的提升。中小企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加將有利于中小企業(yè)更好地進(jìn)行資源配置結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有助于提升企業(yè)的營(yíng)業(yè)效率和市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.自變量。無形資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者控制的沒有具體實(shí)物形態(tài)的卻可以讓企業(yè)在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)獲取超額報(bào)酬的資產(chǎn)，中小企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投資主要聚集在專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)以及土地使用權(quán)等資產(chǎn)上，但是企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投資都會(huì)面臨著諸如投資金額比較大、周期長(zhǎng)以及風(fēng)險(xiǎn)高等問題。在當(dāng)前的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無形資產(chǎn)代表著一個(gè)企業(yè)能否具備超額盈利的潛力，它是構(gòu)建一個(gè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力重要組成部分，是促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)的動(dòng)力源泉。因此在一定程度上可以說無形資產(chǎn)將對(duì)中小企業(yè)的快速成長(zhǎng)起到關(guān)鍵性的作用，是影響中小企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）統(tǒng)計(jì)描述性分析

本文選擇2011-2015年在深圳交易所中小板交易的18家批發(fā)零售型上市公司的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，使用EXCEL統(tǒng)計(jì)分析工具對(duì)該數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，得到結(jié)果如下表所示（見表一）

通過表一數(shù)據(jù)可以得到，這些上市中小企業(yè)的無形資產(chǎn)平均投資額約為1.4億元，但是無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)的比重平均值約為5.36%，這也反映出這些上市中小企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投資數(shù)額還是比較少的、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力也是比較弱的，而且各家企業(yè)之間對(duì)無形資產(chǎn)投資的差別也比較大，其中對(duì)無形資產(chǎn)投資數(shù)額最大值超過了13億元，但是對(duì)無形資產(chǎn)投資數(shù)額的最小值僅有27萬元，變異系數(shù)達(dá)到了184.87；從無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)的比重來看，其最大值為29.25%，而最小值僅為0.08%，相關(guān)的變異系數(shù)為136.17%。但是從中小企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投資數(shù)額和無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)比重峰度來看其數(shù)值均是大于0，而且其反映數(shù)據(jù)的分布相較于正態(tài)分布會(huì)更加高聳和狹窄，主要是集中于平均值附近，這就反映了對(duì)大多數(shù)的上市中小企業(yè)來說，它們的無形資產(chǎn)投資數(shù)額和無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)比重呈現(xiàn)相似性；從偏度來看，其偏態(tài)數(shù)值都是大于0，而且呈現(xiàn)右偏態(tài)，這也就反映出多數(shù)上市中小企業(yè)其無形資產(chǎn)投資數(shù)額和無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)比重均聚集在平均數(shù)的左邊，也就是說它們是小于平均數(shù)的。

（二）變量的因子分析

本文對(duì)上述4個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS20.0并使用因子分析法進(jìn)行分析，提取出主因子。第一步是對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)使用主成分法來提取主因子，而后利用方差最大旋轉(zhuǎn)法來進(jìn)行KMO和Bartlett球形，最終結(jié)果見下表（見表二）。根據(jù)因子分析法檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)可知，表二得到KMO數(shù)值為0.689是大于0.5，快接近0.7，這說明它是適用因子分析的；與此同時(shí)，通過使用Bartlett球形檢驗(yàn)得到卡方值為1435.862，自由度為22，概率為0.000，是比顯著性水平0.05要小的，這也表明它是適用因子分析法的。

相關(guān)系數(shù)矩陣代表的含義是各指標(biāo)因子間的相關(guān)程度的水平，相關(guān)程度的水平越高表明了公因子所起到的影響和作用就越大。從表三所得結(jié)果可以看到各指標(biāo)間的系數(shù)有些較大，有些則不是很大，這說明在一定程度上它們受到某一公因子共同支配。通過表三解釋累積方差所得數(shù)據(jù)可以知道，前兩個(gè)指標(biāo)解釋方差便超過了80%，這表明前兩個(gè)公因子便足夠解釋總問題。

表四是旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，因子1在資產(chǎn)規(guī)模和凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額這兩個(gè)指標(biāo)的載荷數(shù)值較大，因而可以簡(jiǎn)稱其為規(guī)模成長(zhǎng)因子；因子2在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)兩指標(biāo)的載荷數(shù)值較大，可以簡(jiǎn)稱其為收益成長(zhǎng)因子。表五是成分得分矩陣，可以得出各個(gè)成分的得分?jǐn)?shù)值，結(jié)合旋轉(zhuǎn)后因子方差的貢獻(xiàn)率可以得到企業(yè)成長(zhǎng)的綜合得分。

（三）變量的相關(guān)分析

利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS20.0進(jìn)行變量間的Pearson相關(guān)性分析，其結(jié)果如下表所示（見表六）。

從表六的數(shù)據(jù)可以得到，中小企業(yè)擁有和投資的無形資產(chǎn)與資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額的相關(guān)系數(shù)都超過了0.8，同時(shí)它的顯著性值都是0.000，是小于0.01的，也就是呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)。這說明中小企業(yè)擁有和投資的無形資產(chǎn)同企業(yè)的成長(zhǎng)存在顯著相關(guān)性，企業(yè)增加對(duì)無形資產(chǎn)的投資將有助于促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)。

（四）回歸結(jié)果分析

把中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額作為衡量中小企業(yè)成長(zhǎng)性的因變量，分別用Z1、Z2、Z3以及Z4代表，把中小企業(yè)擁有和投資的無形資產(chǎn)作為自變量Y，使用SPSS軟件進(jìn)行回歸分析，可以分別建立如下回歸方程：

資產(chǎn)規(guī)模Z1=564200000+35.322Y

營(yíng)業(yè)收入Z2=1876000000+63.489Y

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)Z3=17810000+5.756Y

凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額Z4=85480000+4.988Y

以上回歸方程表明，中小企業(yè)若增加1元無形資產(chǎn)投資可以為企業(yè)增加的資產(chǎn)規(guī)模為35.322元、營(yíng)業(yè)收入增加63.489元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加5.756元以及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量額增加4.988元。

四、結(jié)論與對(duì)策

通過上述數(shù)據(jù)分析可以知道，首先，中小企業(yè)擁有和投資的無形資產(chǎn)同它們的成長(zhǎng)呈現(xiàn)出顯著相關(guān)性，因而對(duì)中小企業(yè)來說，在增加其他資產(chǎn)投資難以帶來明顯結(jié)果時(shí)應(yīng)該要及時(shí)轉(zhuǎn)變思路，要逐步把資金轉(zhuǎn)移到對(duì)無形資產(chǎn)的投資，以促進(jìn)企業(yè)取得可持續(xù)成長(zhǎng)；其次，中小板批發(fā)零（下轉(zhuǎn)434頁）（上接464頁）售類的上市中小企業(yè)具有較大的無形資產(chǎn)的投資空間，一家企業(yè)所擁有的無形資產(chǎn)的數(shù)量以及這些無形資產(chǎn)價(jià)值是衡量這家企業(yè)的技術(shù)水平以及核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱的重要的標(biāo)志；最后，中小板批發(fā)零售類的上市中小企業(yè)的創(chuàng)新能力急需進(jìn)一步的提高，當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策正積極倡導(dǎo)和推動(dòng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中小企業(yè)應(yīng)該積極抓住發(fā)展機(jī)遇，不斷提升自身的創(chuàng)新和創(chuàng)造能力，而創(chuàng)新和創(chuàng)造能力主要標(biāo)志便是無形資產(chǎn)，無形資產(chǎn)是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的顯著表現(xiàn)。為了提升中小企業(yè)創(chuàng)造和創(chuàng)新能力，可以從以下幾個(gè)方面采取應(yīng)對(duì)措施：第一，中小企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建自身的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，加大對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)投入資金，培養(yǎng)自主創(chuàng)新的能力；第二，利用產(chǎn)學(xué)研的合作方式增強(qiáng)企業(yè)自身的創(chuàng)新和創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)合作共贏的目標(biāo)；第三，中小企業(yè)應(yīng)該積極爭(zhēng)取國(guó)家或者省級(jí)財(cái)政支持，積極申報(bào)和承擔(dān)國(guó)家或者省級(jí)的科技項(xiàng)目，提升自己的研發(fā)水平；第四，構(gòu)建一批具有創(chuàng)新和創(chuàng)造能力的人才團(tuán)隊(duì)，積極引進(jìn)和培養(yǎng)具有科技創(chuàng)新能力與水準(zhǔn)的領(lǐng)軍人才，實(shí)現(xiàn)人才立企和人才強(qiáng)企的目標(biāo)；第五，在企業(yè)內(nèi)部營(yíng)造一個(gè)良好的創(chuàng)新環(huán)境，同時(shí)也要構(gòu)建和完善創(chuàng)新和創(chuàng)造的激勵(lì)機(jī)制、積極將創(chuàng)新科技的專利轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)能力。

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