家族辦公室的“風(fēng)控”極為必要

家族辦公室投資的風(fēng)險管理功能是確保家族財富管理實現(xiàn)“創(chuàng)富”和“守富”核心價值的關(guān)鍵點，特別是伴隨經(jīng)濟動蕩的過渡時期尤為明顯。在2015年的中國股災(zāi)中，因為缺乏風(fēng)險意識（如大量使用杠桿投資和投資過于集中）和缺乏恰當?shù)娘L(fēng)險管理手段（ 如沒有預(yù)設(shè)和嚴格執(zhí)行止損），很多超高凈值人士的個人投資和私人投資平臺蒙受了巨大的損失。 類似的情況也發(fā)生在眾多突如其來的全球市場崩盤，如2008年的金融海嘯， 很多家族辦公室的投資遭遇的重大失敗其實就是風(fēng)險管理的失敗。

作為一個富豪家族的投資功能的執(zhí)行者，家族辦公室是否應(yīng)該考慮通過復(fù)雜的資產(chǎn)配置功能幫助家族保全和增長財富的同時，配置更為精確、有效的風(fēng)險管理手段以盡量減少實現(xiàn)這些目標的不確定性？一個有效的家族辦公室風(fēng)險管理體系應(yīng)該考慮什么因素？

一般而言，家族辦公室風(fēng)險管理體系包括三大部分：風(fēng)險測量方法，風(fēng)險管控手段與風(fēng)險管理流程和治理。首先，風(fēng)險測量是一個識別、估算和評估潛在風(fēng)險的過程。在這過程中，家族辦公室應(yīng)對目前和未來潛在的投資項目的投資目標和可能出現(xiàn)的風(fēng)險參數(shù)清楚地了解。

如果我們能夠辨別和測量潛在的風(fēng)險，風(fēng)險管理手段可以幫助我們有效地調(diào)整投資組合的風(fēng)險以達到與家族辦公室的投資目標相匹配的水平。這個過程從詳盡的盡職調(diào)查以期盡可能減少交易對手的信用風(fēng)險，到充分了解家族投資者的風(fēng)險容忍度從而與投資組合的構(gòu)建相匹配，到備用的解決方案以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險繼續(xù)惡化的情況。要確保風(fēng)險管理手段的實行，家族辦公室需配置一定的基礎(chǔ)設(shè)施，即一套包含風(fēng)險分析、數(shù)據(jù)庫和與其他系統(tǒng)（如會計和合規(guī)系統(tǒng)）相兼容的復(fù)雜的風(fēng)險管理系統(tǒng)。

系統(tǒng)可以提供組合風(fēng)險的評估，類似于大型私人銀行使用的資產(chǎn)配置系統(tǒng)，包括客戶組合相對于市場組合的風(fēng)險系數(shù)計算、各類資產(chǎn)的風(fēng)險水平計算以及壓力測試等功能，后者提供在各種類似于1997年亞洲金融危機或2008年金融海嘯等極端不利的市場條件下，投資組合可能面臨的最大的損失程度。家族辦公室可以聘請風(fēng)險管理方面的專業(yè)人士幫助設(shè)計和建立一套符合自己需求的系統(tǒng)，也可以通過外部專業(yè)公司的風(fēng)險管理系統(tǒng)幫助其達到風(fēng)險管控目的。

與家族辦公室在投資決策中使用的決策流程和治理機制一樣，風(fēng)險管理也需要健全的管理流程和治理機制。沒有這套體系，家族辦公室將無法在瞬息變化的市場環(huán)境中迅速地、果斷地處理突如其來的不利事件，成功管理投資風(fēng)險。在治理方面，家族辦公室應(yīng)該有一個風(fēng)險和投資決策委員會定期地回顧家族投資組合的風(fēng)險概要，評估和調(diào)整風(fēng)險參數(shù)，檢查和評審家族辦公室的投資方案和投資風(fēng)險。

雖然家族辦公室在投資中不應(yīng)該將收益和風(fēng)險分開進行考量，但在尋求外部的風(fēng)險管理咨詢時應(yīng)該盡量考慮沒有與家族辦公室的投資標的或基金的選擇有關(guān)聯(lián)的外部咨詢機構(gòu)。也就是說，家族辦公室應(yīng)該將投資咨詢和風(fēng)險管理咨詢盡量區(qū)分開。主要的原因有兩條，第一，對于希望持續(xù)幫助管理家族辦公室的投資和收取管理費用的機構(gòu)來說，很難要求它們能夠提供獨立的、沒有偏袒的風(fēng)險管理建議。第二，基金經(jīng)理和投資顧問并不一定具備投資風(fēng)險管理領(lǐng)域的直接經(jīng)驗和專業(yè)技能。