Chasing Growth從1元到13元 邵健的嘉實增長故事

時間會見證成長，但成長的結(jié)果取決于自身的天賦和努力。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，7月9日，嘉實增長基金成立13周年，這只基金的復權(quán)單位凈值由成立時的1元增長到當前的超過13元，取得了超過1200%的凈值增長率。數(shù)據(jù)同時顯示，截至7月8日，嘉實增長成立以來年化回報為22.10%，在同期成立的12只同類產(chǎn)品中業(yè)績排名第1。嘉實增長的回報堪比“股神”巴菲特，眾所周知，巴菲特管理的伯克希爾公司從1965年至2014年的50年間股價漲超2萬倍，年化回報為21.97%。

公募“教父”成就業(yè)績傳奇

13年前的7月，嘉實基金發(fā)生了兩件事：一是嘉實增長基金成立。新基金成立在今天看來是小事一樁，在當時卻是基金公司盛事；二是邵健加盟。新人入職在當時看來尋常不過，如今看來這位當時的“新人”已成為公募基金投資界大佬，嘉實投研體系中的領(lǐng)軍人。

轉(zhuǎn)投嘉實基金之前，邵健在國泰君安做了5年多行業(yè)研究。加盟嘉實一年后，邵健接管嘉實增長基金，從此開啟了十多年的基金經(jīng)理之旅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2004年4月至2015年7月，邵健管理嘉實增長基金超過11年，任職回報率為768.11%，任職年化回報率為21.16%，在22只同類同期可比基金中排名第1。

通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2004年至2015年，嘉實增長基金經(jīng)歷的12個完整自然年中，有10個年度實現(xiàn)正收益，而上證指數(shù)僅有6個年度漲幅為正。嘉實增長基金2006年和2007年收益率都超過100%，2009年和2015年收益率都超過60%，2004年、2010年、2013年和2014年收益率都超過14%。

擔任嘉實增長基金經(jīng)理超過11年，邵健創(chuàng)造了國內(nèi)公募基金行業(yè)任職期間管理單只基金年限最長的紀錄，并在2015年初使嘉實增長復權(quán)凈值突破10元，成為中國公募基金歷史上第二只復權(quán)凈值破10元的基金。

成長投資捕捉10倍牛股

嘉實增長基金的投資目標主要為具有高速成長潛力的中小企業(yè)上市公司，這在十多年前更看重價值型投資的公募基金領(lǐng)域并不多見，卻與邵健的投資理念不謀而合?！按笮袠I(yè)中的小巨人”，這是嘉實增長基金季報和年報中經(jīng)常出現(xiàn)的語句。堅持成長投資理念，尋找細分行業(yè)龍頭或大行業(yè)中的小型潛力公司，是邵健對成長投資的獨到見解。

翻閱嘉實增長基金年報不難發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物行業(yè)長期以來是該基金重倉持有的行業(yè)。但邵健曾表示，其并非看好整個醫(yī)藥生物制品行業(yè)，而是看好其中兩個細分行業(yè)：一是早期原料藥行業(yè)，二是品牌中藥企業(yè)。對于為何看好品牌中藥企業(yè)，邵健道出其中邏輯：品牌中藥企業(yè)隨著市場的開拓、新產(chǎn)品的推出、適應癥的增加及定價能力的體現(xiàn)，有希望在相當長時間內(nèi)保持10%至25%的增長，給投資者帶來良好的回報。

已成為品牌中藥明星企業(yè)的云南白藥，正是邵健尋找“大行業(yè)中的小巨人”投資成果的展現(xiàn)。從2004年到2011年，云南白藥連續(xù)8年出現(xiàn)在嘉實增長年報公告的持股清單中，并多次位列十大重倉股。根據(jù)公告和Wind數(shù)據(jù)保守測算，自2004年6月底至2011年底嘉實增長基金持有云南白藥期間，該股復權(quán)漲幅超過1200%。

醫(yī)藥、消費和信息技術(shù)這些受益于中國經(jīng)濟高速成長的行業(yè)一直是嘉實增長重倉持有的行業(yè)，類似云南白藥這種細分行業(yè)的10倍龍頭股在該基金其他持有的重倉行業(yè)中并不鮮見。

風格傳承投資業(yè)績延續(xù)

作為嘉實基金副總經(jīng)理，邵健的另一層身份是嘉實股票投資體系CIO（首席投資官）。他在團隊內(nèi)部交流時曾不止一次強調(diào)：“基金經(jīng)理70%-80%的時間是在做研究，真正的投資決策包括交易，20%-30%的時間就夠了?！边@也形成了嘉實基金獨特的“研究驅(qū)動投資業(yè)績”的投研文化。

邵健曾有一個關(guān)于成長投資的經(jīng)典論斷：成長股就是能在未來看到一倍市盈率的股票。在嘉實內(nèi)部，受邵健影響的基金經(jīng)理和研究員不在少數(shù)。2015年度五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹螌嵆砷L收益基金經(jīng)理邵秋濤，今年上半年股票基金業(yè)績冠軍—嘉實環(huán)保低碳基金經(jīng)理李化松，接管嘉實增長的兩位基金經(jīng)理董理和劉美玲等等，都在不斷繼承和深化邵健的成長投資理念。

同時作為嘉實股票投研體系成長策略組組長，邵秋濤早已脫離了企業(yè)靜態(tài)估值的束縛。在他看來，靜態(tài)估值具有參考性，但更應以動態(tài)的眼光來做判斷。如果上市公司處于一個規(guī)模爆發(fā)增長的拐點期，或者處于未來大并購會讓公司發(fā)生很大的變化時，它的靜態(tài)估值將會達到40、50倍甚至更高。

以當前市場普遍看好的低碳、新能源領(lǐng)域為例，嘉實環(huán)保低碳基金經(jīng)理李化松也表示，低碳行業(yè)的長期的空間很大，短期估值可能顯得略高，但是長期來看并不貴。嘉實對中長期價值的低估驅(qū)動的研究，就是現(xiàn)在來看可能貴，但三五年后就是一倍市盈率。這就是價值驅(qū)動的成長投資，不是趨勢投資。

盡管卸任嘉實增長基金經(jīng)理已一年，邵健要對公司整體投資研究負責，但幾乎每個交易日他都會關(guān)注這只基金的表現(xiàn)。嘉實增長現(xiàn)任基金經(jīng)理董理和劉美玲延續(xù)了成長投資風格，在去年股市大幅調(diào)整的行情中對成長股選擇上也著重考慮了安全邊際，不過，努力發(fā)掘具備巨大成長空間與較高估值吸引力的細分行業(yè)和龍頭個股仍是他們的首要策略。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，嘉實增長今年以來凈值增長率超同類平均表現(xiàn)近10%，業(yè)績排名483只同類產(chǎn)品前1/10。