投資型FO的CIO有多關(guān)鍵？

探討首席投資官（CIO）在家族辦公室（FO）的角色，我們首先通過(guò)兩個(gè)小案例對(duì)比一下國(guó)內(nèi)外的投資型家族辦公室。

國(guó)外案例：一個(gè)歐洲的FO，主要功能是投資，其他服務(wù)（法律、稅收、遺產(chǎn)規(guī)劃和慈善）全部外包。其投資方向是直接股權(quán)投資，很少涉及公開(kāi)市場(chǎng)交易證券。投資目標(biāo)是資產(chǎn)保全，目標(biāo)收益設(shè)定在超出股票市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)的2個(gè)百分點(diǎn)。FO設(shè)有一位首席投資官，也是唯一的全職員工，他與由家族成員擔(dān)任的CEO保持良好合作關(guān)系。每周，兩人開(kāi)會(huì)討論整體投資策略、具體投資項(xiàng)目、分析報(bào)告及資產(chǎn)配置決策；每季度有一個(gè)正式的投資業(yè)績(jī)回顧會(huì)議。其他時(shí)間CIO則完全獨(dú)立行使其職責(zé)。CIO基于家族的獨(dú)特需求構(gòu)建這個(gè)家族辦公室，他認(rèn)為，他與家族成員之間的投緣是FO成功的關(guān)鍵。

國(guó)內(nèi)案例：一家私人投資公司。雖然沒(méi)有采用“家族辦公室”的名稱，但其是筆者調(diào)研中遇見(jiàn)最接近投資型家族辦公室的私人投資平臺(tái)。投資公司資金來(lái)自一個(gè)重工業(yè)型家族企業(yè)的二代繼承人，管理規(guī)模約為10億人民幣（此規(guī)模類似于海外正常規(guī)模的FO），主要投向股票、債券、非上市公司股權(quán)等。

投資平臺(tái)的 CIO是中國(guó)期貨市場(chǎng)最早的黃馬甲，具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和深厚的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。家族對(duì)CIO的決策沒(méi)有約束，沒(méi)有由家族成員參與或主導(dǎo)的正式投資決策委員會(huì)，所以CIO可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷和個(gè)人關(guān)系決定投資。比如，管理人認(rèn)為目前股市已處于相對(duì)低位，所以大部分的資產(chǎn)配置在股票中；債券投資主要作為現(xiàn)金管理工具。投資平臺(tái)雖投資了部分初創(chuàng)企業(yè)，但沒(méi)有專業(yè)團(tuán)隊(duì)，主要依賴CIO個(gè)人在美國(guó)硅谷的創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)，跟投一些項(xiàng)目。

這種投資平臺(tái)并沒(méi)有一開(kāi)始就列入家族的規(guī)劃。CIO通過(guò)朋友關(guān)系結(jié)識(shí)家族長(zhǎng)子，最開(kāi)始分享對(duì)時(shí)局和宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，并由此判斷大類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。取得信任之后兩人開(kāi)始合作，資金規(guī)模經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間才逐漸擴(kuò)大起來(lái)。

對(duì)于兩個(gè)案例總結(jié)的要點(diǎn)是：1）投資型FO依賴一個(gè)強(qiáng)有力的CIO維持其投資功能；2）CIO的工作成效建立在與家族的良好關(guān)系和信任之上。

CIO在投資型FO中扮演如此重要的角色，他們應(yīng)具備什么獨(dú)特的能力呢？首先，CIO應(yīng)該是一位“翻譯家”，必須全面了解家族資產(chǎn)及投資偏好和方式，并考慮到投資中面臨的稅收、法律、風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性的限制，負(fù)責(zé)將家族的既定投資目標(biāo)和理念轉(zhuǎn)換成以結(jié)果為導(dǎo)向的規(guī)范化投資策略。其次，CI O是家族財(cái)富投資事務(wù)的“總管”，不僅提供戰(zhàn)略咨詢或全局性思維，同時(shí)深入標(biāo)的投資的戰(zhàn)術(shù)層面。 第三，CIO是家族投資流程的“執(zhí)行者和監(jiān)督者”，制定投資決策的管理流程和投資政策聲明，并將主導(dǎo)遴選和監(jiān)控基金經(jīng)理的流程。第四，CIO是家族和投資界的“聯(lián)絡(luò)人”，應(yīng)時(shí)刻把握市場(chǎng)脈搏，與家族所委托的資產(chǎn)類別中一流的基金經(jīng)理保持緊密聯(lián)系。最后，CIO還是家族投資的“風(fēng)控官”。家族的首要目標(biāo)是保持和增長(zhǎng)現(xiàn)有財(cái)富，風(fēng)險(xiǎn)管理是投資中最關(guān)鍵的職能。

沃頓商學(xué)院調(diào)研顯示，家族辦公室聘用的CIO的職業(yè)背景中，23%來(lái)自資產(chǎn)管理行業(yè)，14%來(lái)自投資銀行，14%來(lái)自私人銀行，其他職業(yè)背景包括其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)管理層、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和咨詢公司等。CIO功能也可通過(guò)外包形式實(shí)現(xiàn)。比如，一些資產(chǎn)管理能力強(qiáng)、人才儲(chǔ)備雄厚的金融機(jī)構(gòu)或聯(lián)合家族辦公室提供外包式CIO服務(wù)。這或許也將成為中國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力的有效方式之一。