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    “萬(wàn)寶之爭(zhēng)”背后的資本較量

    2016-04-29 00:00:00
    CM華夏理財(cái) 2016年8期

    從大肆海外出擊收購(gòu)高端地產(chǎn)到頻頻舉牌國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌,總規(guī)模超過(guò)13萬(wàn)億的中國(guó)保險(xiǎn)資金正在全球市場(chǎng)上演一場(chǎng)場(chǎng)資本“大戲”,而今年持續(xù)至今的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”,則將險(xiǎn)資搶籌大戲推向了高潮。

    然而,精彩場(chǎng)景背后蘊(yùn)含著不少隱患,特別是“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”中,寶能系旗下前海人壽已將百億萬(wàn)能險(xiǎn)資本置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

    瘋狂舉牌下的“賭注”

    與2015年前相比,保險(xiǎn)資金在A股市場(chǎng)上的投資風(fēng)格變得激進(jìn)。在二級(jí)市場(chǎng)上,新晉的保險(xiǎn)新秀,如安邦、前海、富德生命、華夏人壽等,無(wú)疑是被業(yè)界視為“嗜賭成性”的資本大玩家。

    7月19日,在萬(wàn)科管理層與寶能系資本已經(jīng)斗到膠著狀態(tài)時(shí),《CM華夏理財(cái)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),一年前寶能控股的前海人壽動(dòng)用的萬(wàn)能險(xiǎn)和傳統(tǒng)保費(fèi)兩大險(xiǎn)資雖然還處于安全邊際,但隨著萬(wàn)科復(fù)牌后股價(jià)的持續(xù)大跌,其絕大部分浮盈已經(jīng)被抹平。

    在寶能系持股萬(wàn)科A超過(guò)25%時(shí),剔除此前被曝出的面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的9個(gè)資管計(jì)劃后,前者一共動(dòng)用超過(guò)400億資金。記者了解到,去年此時(shí)寶能系動(dòng)用前海人壽的保險(xiǎn)資金作為打入萬(wàn)科的“先頭部隊(duì)”,共斥資104.22億元,其中包括萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶保費(fèi)資金79.6億元和傳統(tǒng)保費(fèi)資金24.62億元。根據(jù)公開(kāi)披露,截至去年7月11日,前海人壽持股萬(wàn)科比例達(dá)到5%,成本價(jià)在每股15元左右。

    “寶能對(duì)于萬(wàn)科頻頻舉牌,到目前已成為第一大股東,卻沒(méi)有決策權(quán),甚至沒(méi)有董事會(huì)成員。這在A股市場(chǎng)上創(chuàng)造了一個(gè)奇跡?!?月20日,上海一家私募機(jī)構(gòu)合伙人高杰受訪時(shí)指出。

    高杰表示:“當(dāng)然,按我們的理解,寶能是想在控股之后再拿下管理決策權(quán)。然而,這盤(pán)棋下至中場(chǎng),目前如何收?qǐng)錾惺俏粗當(dāng)?shù)。但就這一百多億保險(xiǎn)資金的安全邊際來(lái)說(shuō),還沒(méi)有觸發(fā)投資浮虧風(fēng)險(xiǎn)?!辈贿^(guò),由于萬(wàn)能賬戶和傳統(tǒng)賬戶都有基本2.5%的保底收益,他估計(jì)前海人壽在去年大規(guī)模發(fā)售保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí),給予投保人的預(yù)期收益還是比較高的。但寶能系在忙活了一年之后,今年能夠給到投保人的收益應(yīng)該不會(huì)很高。這對(duì)于寶能系的資金運(yùn)作,肯定會(huì)帶來(lái)很大壓力。

    事實(shí)上,隨著萬(wàn)科管理層與寶能系的斗爭(zhēng)日趨白熱化,各界對(duì)于保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)中扮演的角色也越來(lái)越關(guān)注,從當(dāng)初股災(zāi)中險(xiǎn)資響應(yīng)號(hào)召進(jìn)場(chǎng)維穩(wěn),到后來(lái)激進(jìn)舉牌風(fēng)引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注,甚至為此專門(mén)下發(fā)規(guī)范文件。目前,保險(xiǎn)資金對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)股票的熱情已經(jīng)大大降低。

    “險(xiǎn)資舉牌潮已經(jīng)告一段落,問(wèn)題是去年大舉入市的險(xiǎn)資如何退出,這已成為新的問(wèn)題。從公開(kāi)數(shù)據(jù)看到,在上半年的一波反彈中,險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例降低了比例,但是對(duì)于一些大型標(biāo)的物,如萬(wàn)科A、浦發(fā)銀行、民生銀行、保利地產(chǎn)、廣發(fā)銀行等,熱情不減反增?!?月23日,有券商分析師告訴《CM華夏理財(cái)》記者。

    通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也不難發(fā)現(xiàn),2015年上半年險(xiǎn)資共舉牌5家企業(yè),分別是南玻A、同洲電子、東華科技、中視傳媒、中炬高新,而下半年暴增至31家(部分為二次舉牌),比起今年上半年的4家可謂天壤之別。另從股東構(gòu)成來(lái)看,安邦人壽、前海人壽、國(guó)華人壽是彼時(shí)舉牌潮的主力軍,其中前海人壽和國(guó)華人壽并列第一,舉牌多達(dá)7家上市公司,安邦保險(xiǎn)總計(jì)舉牌6家上市公司,陽(yáng)光人壽舉牌4家公司,中融人壽3家,百年人壽、君康人壽、生命人壽、人保(壽險(xiǎn)+財(cái)險(xiǎn))各1家。

    值得一提的是,今年2月,曾經(jīng)的“舉牌大戶”中融人壽因償付能力不達(dá)標(biāo),被保監(jiān)會(huì)勒令暫停投資業(yè)務(wù),成為此前瘋狂舉牌后,首家因資產(chǎn)狀況不良嘗“苦果”的險(xiǎn)企。繼保監(jiān)會(huì)對(duì)中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品做出進(jìn)一步限定后,業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),此前的險(xiǎn)資舉牌潮將很難再被復(fù)制。

    “萬(wàn)寶之爭(zhēng)”誰(shuí)輸誰(shuí)贏

    險(xiǎn)資舉牌退潮后,目前市場(chǎng)上值得一看的唯有“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”。這一場(chǎng)持續(xù)近一年股權(quán)爭(zhēng)斗,以王石為首的萬(wàn)科管理層、華潤(rùn)代表的國(guó)資以及寶能代表的險(xiǎn)資等各類資本,都在角逐這家中國(guó)市值最大的地產(chǎn)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

    而最新的劇情是:7月20日晚上,萬(wàn)科發(fā)布了一份《關(guān)于提請(qǐng)查處鉅盛華及其控制的相關(guān)資管計(jì)劃違法違規(guī)行為的報(bào)告》,向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、深交所、證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局舉報(bào),聲稱寶能資管計(jì)劃違法違規(guī)。

    這封舉報(bào)信的內(nèi)容有9000余字,其中最重要的內(nèi)容有4條:1、鉅盛華的9個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃違反上市公司信息披露規(guī)定;2、在表決權(quán)轉(zhuǎn)移方面,萬(wàn)科質(zhì)疑,9個(gè)資管計(jì)劃不符合上市公司收購(gòu)人的條件,不能參與“舉牌”,并構(gòu)建一致行動(dòng)人關(guān)系;3、鉅盛華及其控制的9個(gè)資管計(jì)劃涉嫌損害中小股東權(quán)益,其中包括,鉅盛華涉嫌利用信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì),借助其掌握的多個(gè)賬戶影響股價(jià);4、萬(wàn)科提請(qǐng)監(jiān)管部門(mén)核查鉅盛華增持萬(wàn)科股份過(guò)程中,是否存在連續(xù)交易、約定交易、尾市交易等證券市場(chǎng)操縱行為。

    最核心的舉報(bào)內(nèi)容就是鉅盛華及其控制的9個(gè)資管計(jì)劃涉嫌損害中小股東利益,同時(shí)有證券市場(chǎng)操縱行為。7月20日,證監(jiān)會(huì)專門(mén)成立處理萬(wàn)寶事件的領(lǐng)導(dǎo)小組,包括辦公廳、市場(chǎng)部、法律部、會(huì)計(jì)部、基金業(yè)協(xié)會(huì)等部門(mén)。

    7月21日,保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在“十三五”保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管專題培訓(xùn)班上表示,決不能讓保險(xiǎn)公司成為大股東的融資平臺(tái)和“提款機(jī)”,要多種形式推進(jìn)保險(xiǎn)資金直接投資。

    同日,萬(wàn)科發(fā)布分紅公告,2015年度A股派息方案為以分紅派息股權(quán)登記日股份數(shù)為基數(shù),向全體A股股東每10股派現(xiàn)金人民幣7.2元(含稅)。

    “萬(wàn)寶之爭(zhēng)”已經(jīng)引起兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)出面“喊話”。這場(chǎng)原本單純的民間股權(quán)之爭(zhēng),最終還是將官司打到了中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

    “萬(wàn)寶之爭(zhēng)”中,保險(xiǎn)資金充當(dāng)了急先鋒?!皬哪壳暗那闆r來(lái)看,監(jiān)管層并不想看到雙輸?shù)木置?。萬(wàn)科不想被寶能控股,寶能想要趕走以王石為代表的管理層,然而王石目前還牢牢地控制著公司。誰(shuí)也不想放棄,而任何一方的放棄都會(huì)對(duì)萬(wàn)科股價(jià)造成不可避免的波動(dòng)?!?月22日,上海一家大型券商地產(chǎn)分析師孫艷告訴《CM華夏理財(cái)》記者。

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