虛擬財產(chǎn)P2P抵押業(yè)務的可行性及風險研究

摘要：隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展成熟，虛擬財產(chǎn)逐漸進入公眾的視野?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與虛擬財產(chǎn)的增多，創(chuàng)新的虛擬財產(chǎn)抵押業(yè)務發(fā)展空間十分廣闊。從市場上看，一邊是無數(shù)想要增值的閑散資金，另一邊則是求錢若渴的大量中小微企業(yè)。這就為P2P網(wǎng)絡借貸平臺提供了生存的契機。P2P網(wǎng)貸不僅滿足了中小企業(yè)及個人小額的資金需求，也讓投資者獲取了更高的收益。經(jīng)過項目前期實證分析發(fā)現(xiàn)，虛擬財產(chǎn) P2P 抵押業(yè)務風險系數(shù)處于合理范圍，但其風險系數(shù)顯著性較弱。本文根據(jù)該結(jié)果分析該項業(yè)務的風險成因以及風險顯著性較弱的可能性，并提出P2P平臺虛擬財產(chǎn)抵押方案，以期推進該項業(yè)務的施行。

關鍵詞：虛擬財產(chǎn)；風險；P2P平臺

一、背景分析

（一）我國P2P互聯(lián)網(wǎng)金融點對點借貸平臺發(fā)展現(xiàn)狀

2006年，我國首次出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸平臺。2011年，P2P行業(yè)進入井噴時期，大量網(wǎng)貸平臺紛紛成立。2012年我國P2P網(wǎng)貸平臺的數(shù)量就超過了2000家，全年交易額超過百億。2013年，P2P平臺大量進入市場導致出現(xiàn)了資金供求失衡的現(xiàn)象。2014年，中國P2P行業(yè)繼續(xù)保持強勁增長勢頭，行業(yè)整體交易規(guī)模突破2500億元，比2013年上漲接近140%。

P2P網(wǎng)貸平臺實現(xiàn)了點對點借貸，資金借貸程序簡單，資金鏈短，收益率較高。這樣便利的條件吸引很多中小企業(yè)及個人，不僅補充了銀行業(yè)務的空白，而且有利于引導社會閑置資金合理的流動。

（二）虛擬財產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

虛擬財產(chǎn)是電子化、非實物化的財產(chǎn)的統(tǒng)稱，它包括游戲貨幣、郵箱賬戶等無實體的信息化財產(chǎn)。在我國的立法上，虛擬財產(chǎn)的法律地位并不明確。我國目前的做法是將虛擬財產(chǎn)按照其種類及性質(zhì)劃分，并針對性的采取保護措施。因而，目前虛擬財產(chǎn)權在法律上僅僅作為物權而受到保護。

在我國，虛擬財產(chǎn)的數(shù)量在逐漸增加，其中，網(wǎng)絡游戲行業(yè)是虛擬財產(chǎn)密集的行業(yè)。2014年，中國網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)整體銷售額為1062.1億元，市場用戶數(shù)量到達3.8億人次。由此可知虛擬物品交易需求較為強烈，市場發(fā)展空間較大。

二、虛擬財產(chǎn) P2P 抵押業(yè)務的風險評價

（一）人人貸風險分析

人人貸2010年5月成立，一直以來處于行業(yè)領先地位。人人貸是中國AAA級個人金融服務平臺。擁有235萬注冊用戶，并于2014年獲1.3億美元融資，交易量破130億元。理財業(yè)務有民生銀行存管，太平洋保險承保。

1、平臺模式

人人貸采用線上與線下結(jié)合的方式運營，線下對資金需求方進行了詳細的調(diào)查，線上公布信息已吸引投資者。然而，人人貸作為純中介的服務平臺，并沒有平臺擔保。但為保障投資者資金安全，人人貸采取了以下措施：一是風險準備金機制，平臺的準備金托管在上海的招商銀行，招行并按約定日期提供資金報告；二是用戶交易資金托管機制，平臺實現(xiàn)了銀行對用戶的交易資金進行全方位的托管，實現(xiàn)平臺與用戶之間的隔離，保障了用戶資金安全；三是平臺接入了網(wǎng)絡征信系統(tǒng)，在對用戶資格的審查上更為科學全面；四是嚴格的逾期賠付制度，針對不同的標的，平臺采取了不同償還制度，保障投資者的資金回收安全。但針對這樣的保障措施，并沒有轉(zhuǎn)移平臺承擔的資金墊付風險。平臺的潛在風險依舊由自己承擔。

2、信息公開情況

人人貸平臺披露的信息包括公司信息、運營信息、借款人信息和標的信息。這些信息均可在其網(wǎng)頁進行查詢。公司信息主要通過官方論壇與客服、騰訊微博、新浪微博、微信平臺等發(fā)布。運營信息包括運營年報、季報和月報，是由平臺定期發(fā)布。同時，平臺資金的托管方每月也會提供托管報告，該報告也可以通過平臺獲取。借款人信息包括基本信息、信用信息、交易狀態(tài)等等，這需要用戶賬戶登錄方可查詢。標的信息包括投標記錄、還款記錄、債權記錄等等，這些信息同樣需要用戶賬戶登錄才能查詢。綜上，平臺的信息發(fā)布較為全面，私人信息保密工作相對較好。

3、運營情況

根據(jù)人人貸公布的數(shù)據(jù)，其借貸水平處于行業(yè)的領先水平。其交易采取小額大量的原則，控制了借款人的借款規(guī)模，均借款額維持在30-50萬之間。截至2015年，其前十大借款者借款總量僅占0.1%，壞賬率在6%上波動，且大標的均相對穩(wěn)定。但由于借款者數(shù)量大，借款額度小，因而風險控制點較為分散。

相較于其他P2P平臺，人人貸平臺費率較高，平均借款周期為25.74個月，期限相對較短。由于系統(tǒng)設置問題，標的搶標時間為發(fā)出后30分鐘，使資金空余等待時間過長。

4、外部監(jiān)管情況

目前，P2P網(wǎng)貸屬于民間借貸范疇，通過合同法、民法通則、刑法、最高人民法院有關司法解釋對其進行約束。專門針對P2P網(wǎng)貸的法律并未出臺。但2015年以來，P2P網(wǎng)貸受到了政府的關注，不僅在工作報告、政策文件中要求正視其積極的社會效益，同時強調(diào)要規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的市場。

綜上所述，人人貸擁有有約1.2億風險備用金用作為風險準備，安全性有一定的保障。人人貸的風險控制在行業(yè)中處于領先的地位，其平臺風險相對較低，業(yè)務收益處于市場中游水平，但較于傳統(tǒng)銀行借貸，其收益水平較高。但其經(jīng)營仍面臨著巨大的分散化的風險發(fā)生點，在經(jīng)營保險模式和資金保全上仍有漏洞。

（二）虛擬貨幣風險分析

虛擬貨幣是一種基于網(wǎng)絡游戲公司自身商業(yè)信譽發(fā)現(xiàn)的準貨幣，在活躍網(wǎng)絡游戲市場、帶動網(wǎng)絡經(jīng)濟發(fā)展的同時，也存在著不容忽視的問題：由于交易匿名、無中心和跨區(qū)域，因而難以監(jiān)管資金流向，因此易于被用來進行非法活動。

1、法律風險

目前，各國對虛擬貨幣的規(guī)范只以聲明、文件等形式發(fā)出，還沒有一個國家在立法上取得重大突破。在中國，虛擬財產(chǎn)的立法工作仍沒有啟動，現(xiàn)有的管理規(guī)范為部門規(guī)章制度，法律效力有限。同時，文化部出臺的《網(wǎng)絡游戲管理暫行辦法》與工商總局出臺的《網(wǎng)絡商品交易及有關服務行為管理暫行辦法》對虛擬貨幣的法律地位都沒有做出明確的規(guī)定。2013年12月5日，中國人民銀行聯(lián)合相關部門發(fā)出了通知，規(guī)定了比特幣的非貨幣性質(zhì)，只能作為特定的虛擬商品進行交易。因此，確立虛擬貨幣的法律地位仍需要進一步的研究。

針對虛擬貨幣的法律地位與性質(zhì)，在今后的立法中會逐漸的規(guī)范，因此其面臨著政策法規(guī)調(diào)整的風險。國家情況、市場情況、國際形勢等等因素都會對虛擬貨幣的立法造成極大的影響。

2、市場風險

當前虛擬貨幣供應量與市場參與者均不多。與其他成熟的貨幣市場相比，虛擬貨幣流動性差，且價值易受市場影響。

（1）市場操縱風險

虛擬貨幣的交易市場并不完善，各種市場約束并沒有起到很大作用。

（2）流動性風險

虛擬貨幣的公眾接受度不高，因此極易受到市場預期的影響，價值波動很大。 并無標準對其價值的確定，因而其貨幣價值完全受市場左右。

對于虛擬貨幣的發(fā)行者，首先需要一定的現(xiàn)實貨幣作為保障。隨著他發(fā)行的規(guī)模越大，交易結(jié)算的余額越大，同時資金會流向其他的網(wǎng)絡服務，因而能等值贖回的貨幣的可能性越小。在市場出現(xiàn)一些重大性事件或經(jīng)營平臺經(jīng)營不善時，虛擬貨幣的兌付將會出現(xiàn)很大的問題。

3、平臺風險

當前許多虛擬貨幣平臺都需要一定的現(xiàn)實貨幣作為保證金后，才能進行虛擬貨幣的交易。平臺的收益主要為用戶的交易手續(xù)費。面對激烈的市場競爭，許多平臺均下調(diào)手續(xù)費比例，然而手續(xù)風越低，平臺承擔的風險越大。

平臺依托網(wǎng)絡技術，因此面臨著較大的網(wǎng)絡風險。如信息泄露、用戶竊回風險、資金被盜風險等等。在發(fā)生這樣的事件時，平臺并沒有足夠的保障措施追回被盜資金。由于平臺的經(jīng)驗壽命以及市場環(huán)境的變化，平臺面臨著更新?lián)Q代的風險，在平臺終止運營時，其中的虛擬貨幣的償付將取決于平臺管理者的態(tài)度。一般情況下，在平臺終止后，用戶存儲其中的虛擬貨幣或現(xiàn)實貨幣將歸零。

4、流通風險

貨幣的流通功能實現(xiàn)了市場上商品的便捷交易。而虛擬貨幣的接受度有限，僅僅有少量特點的商家接受虛擬貨幣交易。因此，虛擬貨幣的交易者的目的并不在于貯藏保值，而是作為投機者博取交易利差。

同時，用戶在貯藏虛擬貨幣時面臨著貨幣貶值的風險。虛擬貨幣的發(fā)行平臺一般要求用戶將現(xiàn)實貨幣兌換后才能進行交易，然而發(fā)行平臺的發(fā)行量并不受約束，而平臺為了回收貨幣會提高商品的價格，導致虛擬世界中物價上漲，長此以往將會形成虛擬貨幣的貶值。

由于虛擬貨幣在公眾中的接受度有限，在其兌付時受眾僅僅為平臺上的用戶以及少量非平臺用戶。因此，虛擬貨幣的流動范圍小，流動速度較慢，用戶長期持有面臨著著很大的風險。

三、虛擬財產(chǎn)p2p抵押業(yè)務可行性分析

（一）虛擬貨幣交易需求分析

隨著網(wǎng)絡游戲的逐步流行，網(wǎng)絡裝備、等級額、虛擬貨幣等網(wǎng)絡虛擬財產(chǎn)在國內(nèi)的交易也逐漸頻繁起來。截至2014年，我國網(wǎng)民數(shù)量達到6.49億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率達到47.9%；電子商務市場交易規(guī)模同比增長21.3%，達到12.3萬億元；網(wǎng)絡市場規(guī)模達到2.8萬億元，網(wǎng)絡購物交易達到了社會消費零售總額的10.7%；網(wǎng)絡游戲市場規(guī)模同比擴大了24.3%，達到1108.1億元。隨著互聯(lián)網(wǎng)市場的擴大，虛擬貨幣交易需求也會隨之增大。據(jù)調(diào)查，游戲玩家對于虛擬貨幣現(xiàn)金交易的持大部分支持，小部分不在意的態(tài)度，對虛擬財產(chǎn)需求較為強烈，市場有較大的發(fā)展空間。

（二）運營模式分析

本文構想的虛擬財產(chǎn)P2P抵押業(yè)務，將通過P2P網(wǎng)貸平臺進行。具體形式是在P2P網(wǎng)貸平臺上開設虛擬財產(chǎn)抵押借貸頁面，在用戶需要借款是，選擇該頁面進入，會看到不同類型財產(chǎn)的鑒別和抵押說明。用戶在選擇抵押財產(chǎn)的類型后，可以看到交易的手續(xù)費標準，以及抵押的流程。

P2P平臺作為交易中介，由于其平臺上有大量的客戶和信息資源，因此可以提供專業(yè)化的鑒定和估值等服務，便捷準確進行評估。P2P交易平臺依托其網(wǎng)絡技術的優(yōu)勢，以及大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，實時的對虛擬財產(chǎn)的價值進行跟蹤，一方面為貸款者提供了有利抵押標的的鑒別，另一方面為一些小額資金需求者提供了虛擬財產(chǎn)抵押借貸的可能性。

P2P交易平臺的收益來源于抵押品估值費用以及借貸的手續(xù)費。針對抵押品，P2P平臺開具其價值證明，并附有一定期限。在對一些虛擬財產(chǎn)的處置上，根據(jù)其交易價值，收取一部分的交易手續(xù)費。

（三）業(yè)務風險分析

1、法律

對于虛擬財產(chǎn)，目前各國的規(guī)范只以聲明、文件等形式表達態(tài)度或監(jiān)管政策，還沒有一個國家在立法上取得重大突破，其法律保護仍有空白。對于P2P網(wǎng)貸平臺，其法律規(guī)范上仍有一定的欠缺，行業(yè)交易亂象頻出。因此，對于虛擬財產(chǎn)p2p抵押業(yè)務，目前的法律規(guī)范處于起步階段，其合法性需要緊跟政策的變動，進行及時的調(diào)整。

2、平臺

對于虛擬財產(chǎn)，其發(fā)行平臺面臨較大的市場、網(wǎng)絡和流通風險。但其擁有大規(guī)模的用戶，潛在巨大的交易需求。對于人人貸平臺，其依托網(wǎng)絡進行業(yè)務，具有技術上的優(yōu)勢。同時，人人貸的投資人數(shù)達到55280人，注冊用戶超過200萬，其具有客戶上的優(yōu)勢。因此，對于虛擬財產(chǎn)抵押業(yè)務在人人貸上的開展，有著較好的用戶基礎和市場前景。

3、市場

對于虛擬財產(chǎn)，其主要面臨的是市場的貶值風險和流通風險。對于人人貸平臺，在市場上主要面臨著交易違約造成的資金償付風險。因此，對于虛擬財產(chǎn)抵押業(yè)務在人人貸上的開展，主要面臨交易違約和抵押標的的價值變動風險，以及抵押標的的處置風險。因此在人人貸平臺處置虛擬貨幣時，要充分了解市場需求信息，并咨詢發(fā)行平臺或者資深用戶，并結(jié)合各方意見做出合理的評估。

四、結(jié)論與建議

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展成熟，以及虛擬財產(chǎn)的增多，創(chuàng)新的虛擬財產(chǎn)抵押業(yè)務發(fā)展空間十分廣闊。從市場上看，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，虛擬財產(chǎn)數(shù)量逐年增加，交易需求也逐漸增大。從法律上看，虛擬財產(chǎn)方面的立法已經(jīng)在穩(wěn)步推進，各種管理規(guī)范也在相繼出臺。因此，虛擬財產(chǎn)p2p抵押業(yè)務的率先開展有利于搶占市場先機，對我國金融業(yè)務的發(fā)展有著重要的意義。

由于虛擬財產(chǎn)p2p抵押業(yè)務需要成熟標準化的P2P借貸市場，以及完善的法律保護，因此開展該業(yè)務需要承擔較大風險，但其發(fā)展前景是明朗的。在該業(yè)務后續(xù)的探索中，一定會形成完善的業(yè)務運營模式和風險管理模式，并逐漸進入市場。