淺談股票期權(quán)的激勵制度

股票期權(quán)激勵制度又被稱為經(jīng)理人股票期權(quán)激勵制度，指的是所有者賦予高級管理人員無償或者以一定的成本獲得未來某一時間，按照事先約定的價格買進或者賣出一定數(shù)量的股票的權(quán)利，這是企業(yè)所有者對經(jīng)營者實行的一種長期激勵制度安排。實際上也就是企業(yè)所有者向公司的高級管理人員等經(jīng)營者提供激勵的一種報酬制度。這樣可以使得經(jīng)營者更關注公司股票市場價格的長期趨勢，也即企業(yè)資產(chǎn)的增值保值。

一、實施股票期權(quán)激勵制度的問題

（一）公司治理結(jié)構(gòu)不完善。股票期權(quán)激勵制度作用的充分發(fā)揮，需要以完善的公司治理結(jié)構(gòu)作為重要平臺。由于我國許多大型企業(yè)都是由國有企業(yè)改制而成的，存在國有股壟斷全局的現(xiàn)象，國有股東完全控制了股東大會、董事會、監(jiān)事會等，難以形成客觀、獨立、公正的薪酬管理委員會；加之受到法律制度不完善等因素的限制，導致股票期權(quán)計劃沒有在我國企業(yè)中得到真正實施，一些內(nèi)部控制人會利用自身特殊地位和信息優(yōu)勢，操縱股價和粉飾業(yè)績，從而損害廣大小股東的權(quán)益。

（二）證券市場的弱有效性。證券市場的有效性是股票期權(quán)激勵機制發(fā)揮作用的重要前提。由于我國證券市場起步較晚，發(fā)展很快，市場整體機制還不夠成熟，不同程度地存在股價漲跌幅度大、股票投機行為多、莊家操縱股市、政策干預等不良現(xiàn)象，加之受宏觀經(jīng)濟、市場預期、行業(yè)狀況、投機行為等綜合影響，使得證券市場常常處于非理性狀態(tài)，股票價格與公司實際經(jīng)營業(yè)績的相關性不強，最終將影響股票期權(quán)激勵作用的發(fā)揮。

（三）授予對象和授予數(shù)量確定問題。雖然《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》對股票期權(quán)的授予數(shù)量進行了規(guī)定和限制，但沒對授予對象進行明確規(guī)定。在具體操作過程中，股票期權(quán)的授予對象主要包括企業(yè)高層管理人員、核心技術(shù)人員等，授予數(shù)量則因公司股本規(guī)模的差異而存在很大區(qū)別。這就容易導致同行業(yè)、同水平的兩家公司，其激勵計劃可能會存在很大差異。例如：國美電器和蘇寧電器的例子就很典型。

二、完善股票期權(quán)激勵制度的措施

（一）完善公司的治理結(jié)構(gòu)。一是要加強企業(yè)經(jīng)濟體制改革，不斷朝著政企分離目標發(fā)展，明細企業(yè)產(chǎn)權(quán)，降低國有股權(quán)比重，建立完善科學現(xiàn)代的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度。二是要強化獨立董事制度建設，建立相互制衡、相互監(jiān)督的公司權(quán)力運行機制，充分發(fā)揮獨立董事對完善公司治理結(jié)構(gòu)的促進作用。三是要加強公司薪酬管理委員會建設，增加薪酬管理委員會中獨立董事的比重，支持和促進薪酬管理委員會建設的獨立性和主導性。

（二）加強證券市場的建設。一是要修訂完善相關法律法規(guī)和政府規(guī)章，加強對上市公司的監(jiān)督力度，積極營造股票期權(quán)激勵的良好環(huán)境。二是要加強證監(jiān)會對股票市場的監(jiān)管和引導，完善會計信息披露制度，嚴懲操縱股價、幕后交易等行為。三是鼓勵投資機構(gòu)的理性投資，促進證券市場的理性化發(fā)展。

（三）確定合適的授予對象和授予數(shù)量。在授予對象方面，可以積極借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，面向全體員工進行股票期權(quán)授予，促進股權(quán)激勵的廣泛化。在授予數(shù)量方面，應充分考慮企業(yè)的行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、發(fā)展階段、數(shù)量分配等內(nèi)容，突出崗位貢獻和個人能力，確定科學、合理、恰當?shù)氖谟钄?shù)量。

（四）規(guī)范相關機構(gòu)職能。股票期權(quán)激勵機制的順利執(zhí)行離不開如律師事務所、專業(yè)調(diào)查機構(gòu)等相關部門機構(gòu)的共同支持，因為其本身是一項高專業(yè)化程度的實務，所以相關部門機構(gòu)的主觀性對機制作用結(jié)果產(chǎn)生很大影響。綜上所述，我們可以總結(jié)，必須加強對于股票期權(quán)激勵機制相關部門機構(gòu)的監(jiān)督管理，明確工作內(nèi)容、明晰法律責任，用行之有效的法律法規(guī)對其進行必要的限制。

（五）完善立法工作。雖然我國已逐步建立起社會主義法制體系，但在實際生產(chǎn)過程中，依然不能滿足社會迅速發(fā)展的需求。我國立法部門以及政府相關部門應切實做好法律法規(guī)的制定與實施工作，使股票期權(quán)激勵機制有法可依，有法可循。要讓該機制在保留各地區(qū)特色的同時遵守一定的準則，保證機制的良好持續(xù)運行。

（六）建立成熟的資本市場。股票期權(quán)激勵機制的有效實施是建立在資本市場能夠快速準確反映企業(yè)價值的基礎之上的。能否使機制有效運行，資本市場的發(fā)展程度起著重要影響。我國應在保證金融等相關市場穩(wěn)定的同時，抓緊推進資本市場改革，實施多種可行的配套措施。要大力支持市場創(chuàng)新，同時也要做好市場監(jiān)督管理工作。

（七）建立科學合理的績效評價體系。完善業(yè)績評價體系不應當僅僅將財務指標作為業(yè)績評價標準，應當將財務指標與非財務指標結(jié)合起來，構(gòu)建一套行之有效的績效評價體系，業(yè)績考核的過程要對全體職工公開，接受他們的監(jiān)督。

三、結(jié)論

股票期權(quán)激勵制度在許多發(fā)達國家得到了很好的踐行且功效十分明顯，其自引進我國以來，發(fā)展迅速。其作為一項將股權(quán)所有者與管理者利益相協(xié)調(diào)的制度，其在我國資本市場發(fā)揮著重大的作用。如若能夠及時地對此些弊病加以克服，那么該制度將發(fā)揮其應有的激勵作用，促進我國資本市場的完善，也加快公司制度的變革。（作者單位為西南財經(jīng)大學）