論私募股權(quán)投資基金風(fēng)險及財務(wù)管理中的風(fēng)險控制

在社會主義經(jīng)濟制度不斷深化的基礎(chǔ)上，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在不斷的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，其中私募股權(quán)投資基金風(fēng)險也發(fā)生了變動，直接將產(chǎn)業(yè)市場和金融市場連接起來，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合的私募股權(quán)投資基金平臺，實現(xiàn)了社會各個行業(yè)的資本投入和管理的優(yōu)化。本文主要通過分析私募股權(quán)投資的特點和私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險形式，探討私募股權(quán)投資基金風(fēng)險及財務(wù)管理中的風(fēng)險控制的措施，旨在為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供參考。

現(xiàn)階段我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展極為迅速，僅次于銀行貸款和IPO，成為我國重要的融資手段。私募股權(quán)投資基金和公募基金而言的基金處在一種相對的局面，主要是針對少數(shù)的機構(gòu)或者個人發(fā)出的邀約，所以一般情況下是一種非公開的基金募集形式。另外通過向特定的投資者募集較大規(guī)模的資金可以形成一定規(guī)模的基金資產(chǎn)，并且用募集的資金對部分非上市企業(yè)進行權(quán)益性的投資，同時在投資的過程中容易發(fā)生投資風(fēng)險，需要采取有效的措施提高財務(wù)管理的效率和風(fēng)險控制的能力。Private EcluitV（簡稱“PE”）在中國通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國外相關(guān)研究機構(gòu)定義，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

“私募股權(quán)投資”廣義上包括對任何一種既不能自由在公開交易所進行交易也不能公開對外出售的代表被投資資產(chǎn)權(quán)益的證券的股權(quán)投資。狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。

一、私募股權(quán)投資基金的特征

1.非公開募集資金

私募股權(quán)基金簡稱PE基金，是與公募基金相對的基金，其主要是指面向個人投資者或少數(shù)投資機構(gòu)提出要約，以非公開的形式募集的基金。在私募股權(quán)基金中，基金管理人地位至關(guān)重要，私募基金的銷售和贖回都與基金管理人緊密相關(guān)，基金管理人負責(zé)與投資者進行私下協(xié)商，共同決定投資方式，幾乎不會涉及公開市場的操作，交易細節(jié)一般也不會披露。

2.投資退出渠道多元化

隨著私募股權(quán)基金的發(fā)展，其投資形式以突破單純股權(quán)投資的方式，出現(xiàn)許多其它投資方式投資推出渠道多元化是私募股權(quán)基金的顯著特征，如上市、售出、兼收并購、標(biāo)的公司管理層回購等，這些方式私募股權(quán)在投資方式上重大發(fā)展。 從而也就形成了投資退出渠道多元化 。

3.高風(fēng)險、高收益

高收益是私募基金的重要特征，私募基金收益幾乎都是翻番的，最低收益也能保證在50%左右，這就相對于是比較高的收益了。但是由于私募股權(quán)投資屬中長期投資，通常在3年以上，投資成本高，資金流動性差，這就導(dǎo)致想要通過私募股權(quán)獲得利益，必須等待一個較長的投資周期，投資風(fēng)險較大。 總之私募基金的特征主要就是高收益與高風(fēng)險同時進行。

二、私募股權(quán)投資基金對財務(wù)工作的借鑒意義

美國目前有600多家專業(yè)私募股權(quán)公司，管理著超過4000多億美元的投資基金。美國私募股權(quán)基金的資本市場占據(jù)了全球私募股權(quán)資本市場的40%的份額。我國私募股權(quán)投資行業(yè)可以借鑒美國的成功經(jīng)驗，形成一定規(guī)模的基金資產(chǎn)。

私募股權(quán)投資基金管理公司作為專業(yè)投資管理機構(gòu)，是實現(xiàn)集合投資，理財功能的核心。我國經(jīng)濟正處在增速放緩階段，在轉(zhuǎn)型背景下，新技術(shù)、新商業(yè)模式推動著經(jīng)濟正在快速崛起，通過私募股權(quán)或者風(fēng)險投資可以參與這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，股權(quán)投資帶來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的紅利，盡快的實現(xiàn)保值增值。

在財務(wù)工作方面私募股權(quán)投資的主要流程有：資金的聚合、集合投資、組合投資、分散風(fēng)險；管理等，主要通過這些流程將資金用于實業(yè)的投資，對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理進行直接或者間接的管理，能夠保證良好的資金流動性。

私募股權(quán)投資是企業(yè)發(fā)展的潛在動力，可以對企業(yè)的良性發(fā)展產(chǎn)生推動作用，在合適的時機通過各種退出方式實現(xiàn)資本增值收益。私募中的財務(wù)總監(jiān)根據(jù)公司管理需要以及政府部門的管理要求，參與編制各類統(tǒng)計分析報表，完成公司和部門交辦的其他工作。

三、當(dāng)前私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險

國民經(jīng)濟快速增長是私募股權(quán)基金發(fā)展的前提，私募基金發(fā)展反過來又促進國民經(jīng)濟增長。事物具有兩面性，私募股權(quán)基金亦是如此，對于非金融企業(yè)來說，其面臨的風(fēng)險以經(jīng)營風(fēng)險為主，但是風(fēng)險與收益是同時存在的，因此保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，必須對風(fēng)險有一個充分的認識，并采取積極的措施進行控制。在當(dāng)前金融市場上私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險主要有經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、運營風(fēng)險、管理風(fēng)險等。市場經(jīng)濟具有自發(fā)性，經(jīng)濟環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展具有重要影響。

資本市場的動蕩會導(dǎo)致出現(xiàn)金融風(fēng)險，經(jīng)濟環(huán)境的變化這勢必影響私募股權(quán)投資基金的收益。政府為了調(diào)整市場主體的行為，通常會制定一些針對性的政策，這些政策可能會引起證券市場的波動，從而給私募股權(quán)投資基金帶來風(fēng)險。私募股權(quán)投資基金所投資的企業(yè)所處的行業(yè)不景氣也會引發(fā)投資風(fēng)險。企業(yè)運營是存在風(fēng)險的，如經(jīng)營不善等，因此私募股權(quán)投資基金在向企業(yè)投資之后就會面臨運營風(fēng)險?；鸸芾韴F隊在私募股權(quán)投資基金中占居重要地位，如果管理團隊管理水平低下，勢必會對企業(yè)產(chǎn)生負面影響，這就導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金存在管理風(fēng)險。

四、私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險形式

（一）環(huán)境風(fēng)險

我國市場經(jīng)濟的發(fā)展會存在一定的周期性波動，尤其在經(jīng)濟全球化的背景下，世界各國的經(jīng)濟聯(lián)系更加的緊密，私募股權(quán)投資基金雖然可能通過全球性地配置資產(chǎn)來分散區(qū)域性的經(jīng)濟形勢變化，但是難以規(guī)避經(jīng)濟整體性波動帶來的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險。私募股權(quán)投資的形式主要是金融行業(yè)，由于資本市場的周期性波動，產(chǎn)生一定的金融風(fēng)險，會對私募股權(quán)投資基金收益產(chǎn)生較大的影響。

（二）政策風(fēng)險

我國經(jīng)濟體制一遵循著“控管調(diào)控、微觀自主”的原則，國家的經(jīng)濟政策依然是經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素。國家的政策風(fēng)險具有一定的不確定性，并且發(fā)生的時間沒有規(guī)律性，所以會對私募股權(quán)投資基金管控帶來很大的難度，需要企業(yè)在經(jīng)營的過程中時刻關(guān)注政府政策變動。

（三）運營風(fēng)險

企業(yè)自身內(nèi)部運營和管理出現(xiàn)問題，或者經(jīng)營控制權(quán)的混亂可能會直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的失敗。企業(yè)運營的風(fēng)險可能會直接導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金的損失。私募股權(quán)投資基金可以為企業(yè)的運營提供一些價值，但是無法保證企業(yè)經(jīng)營的成功與否。另外企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系有時也會因為利益爭奪而變得復(fù)雜，直接導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金投資失敗。

五、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險及財務(wù)管理中的風(fēng)險控制

（一）制定周密的財務(wù)預(yù)算

財務(wù)預(yù)算是企業(yè)財務(wù)分析和預(yù)測的重要依據(jù)，可以通過預(yù)算分析對私募股權(quán)投資基金進行管理控制。同時財務(wù)預(yù)算要與企業(yè)的發(fā)展保持高度的一致，遵循預(yù)算適度原則，也就是預(yù)算目標(biāo)不能過高或過低與企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，預(yù)算編制的內(nèi)容也避免繁瑣，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理效率的提高。

（二）建立完善的內(nèi)部控制制度

基金管理企業(yè)和項目企業(yè)都要建立完善的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格的劃分參與基金管理人員的權(quán)責(zé)，重大項目的集體決策制度，資金逐級付款審批制度，票據(jù)管理制度等。并且在移動支付手段高度發(fā)展的基礎(chǔ)上，我國可以就基金管理建立第三方托管賬戶，控制項目公司資金劃撥法的同時，提高資金查詢和權(quán)限設(shè)置的效率。

（三）定期進行財務(wù)分析

基金管理企業(yè)需要根據(jù)上報的財務(wù)信息，定期的進行財務(wù)分析，確定各項基金、財務(wù)的硬性指標(biāo)，掌握企業(yè)內(nèi)部財務(wù)的實際運行情況，通過分析結(jié)果調(diào)整內(nèi)部資料和外部信息之間的矛盾，提出具有建設(shè)性的方案措施，保證項目資金的安全性、效率性。

（四）對項目企業(yè)進行效益審計

《財務(wù)管理制度》、《會計核算方法》是對項目企業(yè)進行效益審計的重要法律保障，并且通過審計及時發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金潛在的風(fēng)險，對公司財務(wù)報表、資金使用途、銀行資金流水等財務(wù)信息進行分析，并及時調(diào)整財務(wù)管控方式，確保私募股權(quán)投資基金的良性發(fā)展。

七、結(jié)語

綜上所述，私募股權(quán)投資基金專門面向少數(shù)機構(gòu)投資或者個人投資者提出邀約，企業(yè)和財務(wù)管理人員應(yīng)該了解私募股權(quán)投資的特點和風(fēng)險形式，制定周密的財務(wù)預(yù)算、建立完善的內(nèi)部控制制度、定期進行財務(wù)分析、對項目企業(yè)進行效益審計，提高財務(wù)管理的效率和風(fēng)險控制的能力。面對當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的實際情況，我們應(yīng)不斷進行探索與發(fā)現(xiàn)，努力找出發(fā)展過程中存在的問題。在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國的實際情況，以實事求是的科學(xué)客觀的態(tài)度，來探尋私募股權(quán)投資基金的發(fā)展之路，不斷制定對私募股權(quán)投資基金有益的相關(guān)途徑。私募股權(quán)投資基金對我國金融市場發(fā)展具有重要作用，因此，必須加強財務(wù)管理，做好私募股權(quán)投資基金風(fēng)險管控工作，以真正推動私募股權(quán)投資基金的健康發(fā)展。（作者單位為中駿天寶資本管理（北京）有限公司）