鋼材現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)發(fā)展研究

羅瑞雪

[摘要]近年來(lái)，我國(guó)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)，為了更好地體現(xiàn)商品定價(jià)功能，上海期貨交易所推出了鋼材期貨合約，比舉具有規(guī)避價(jià)格波動(dòng)、穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的積極意義。

[關(guān)鍵詞]鋼材現(xiàn)貨；鋼材期貨；期貨市場(chǎng)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615024

1我國(guó)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)及規(guī)律

鋼材是把煉鋼用生鐵放到煉鋼爐內(nèi)按一定工藝熔煉，再壓制而成的各種材質(zhì)規(guī)格型號(hào)的一種重要的生產(chǎn)資料，廣泛運(yùn)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要行業(yè)。鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易是將鋼材此種商品在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，付款的同時(shí)轉(zhuǎn)移貨物所有權(quán)的行為。鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)交易品種多種多樣，包括建材、型材、板材等，還包括鋼材生產(chǎn)過(guò)程中的中間產(chǎn)品。我國(guó)處于工業(yè)化發(fā)展的建設(shè)期，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的增加，我國(guó)對(duì)于鋼材的需求大幅增加。我國(guó)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)具有以下幾大特點(diǎn)：

（1）有效需求不足，庫(kù)存維持高位運(yùn)行，供大于求的局面未能得到改善。隨著2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，鋼材也受到經(jīng)濟(jì)不振的影響，出現(xiàn)過(guò)大幅度的價(jià)格下跌。雖然后期全球經(jīng)濟(jì)曾出現(xiàn)過(guò)一段時(shí)期的復(fù)蘇，但隨著2011年8月開(kāi)始的歐債危機(jī)的爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)又陷入衰退的局面。國(guó)內(nèi)的GDP增速下滑，工業(yè)增加值下降，房地產(chǎn)行業(yè)和高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩，鋼材行業(yè)的下游需求減少。鋼廠的產(chǎn)能未出現(xiàn)大幅度降低，鋼材社會(huì)庫(kù)存處于高位。

（2）我國(guó)的鋼材產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。隨著固定投資的增加，伴隨著鋼鐵行業(yè)的整合，鋼鐵行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。而持續(xù)大幅度的產(chǎn)能擴(kuò)張，并未伴隨相應(yīng)比例的需求增長(zhǎng)。

（3）全球鐵礦石資源被壟斷，大部分集中在三大礦石商手中，造成鐵礦石價(jià)格不斷上漲，原材料持續(xù)上升。雖然我國(guó)是鐵礦石進(jìn)口量大國(guó)，但是如此大的進(jìn)口量并沒(méi)有占有鐵礦石定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。我國(guó)對(duì)鐵礦石的進(jìn)口依存度極高，2010年三大巨頭力拓、巴西淡水河谷、必和必拓取消了長(zhǎng)久以來(lái)的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)制度，取而代之的是指數(shù)定價(jià)和按季度結(jié)算，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上升。鋼材企業(yè)的原材料成本大幅上升，鋼材企業(yè)將成本向下游轉(zhuǎn)移，提高出廠價(jià)格。

（4）鋼材價(jià)格倒掛明顯，價(jià)格波動(dòng)幅度劇烈。由于高成本的影響，鋼廠的出廠價(jià)往往比較堅(jiān)挺，在市場(chǎng)行情低迷、需求不強(qiáng)時(shí)，出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)低于出廠價(jià)的倒掛現(xiàn)象。作為中間商的鋼材貿(mào)易商接到高價(jià)貨而賣(mài)價(jià)低于進(jìn)價(jià)，出現(xiàn)虧損。鋼廠僅僅在年底象征性地補(bǔ)幾十塊差價(jià)，但難以彌補(bǔ)鋼材貿(mào)易商的巨大損失。

（5）鋼材交易量擴(kuò)大，鋼材貿(mào)易商數(shù)量較多力量壯大，鋼廠行業(yè)整合加快。近期，國(guó)家發(fā)改委提出了鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，至此正式拉開(kāi)大型鋼材企業(yè)的兼并重組序幕。鞍鋼與本鋼組成了鞍本鋼鐵集團(tuán)，唐鋼邯鋼組成了河北鋼鐵集團(tuán)，寶鋼兼并了韶鋼和廣鋼。

（6）鋼材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格透明度高，差價(jià)利潤(rùn)越來(lái)越小。很多產(chǎn)品的價(jià)格都能在行業(yè)內(nèi)的網(wǎng)站上查詢到，如我國(guó)的鋼鐵、鋼之家等。部分產(chǎn)品交易價(jià)直接按照網(wǎng)上公布的價(jià)格加減一定金額后進(jìn)行結(jié)算。

（7）鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易模式由簡(jiǎn)單往復(fù)雜多樣化發(fā)展。過(guò)去的鋼材交易往往是在鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)交易大廳進(jìn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)是前店后庫(kù)的市場(chǎng)，在市場(chǎng)內(nèi)交錢(qián)開(kāi)提貨單然后去倉(cāng)庫(kù)提貨，多屬于批發(fā)零售形式。隨著鋼材貿(mào)易的發(fā)展，逐漸出現(xiàn)了更為方便客戶的銷售模式。如代客采購(gòu)模式，鋼材貿(mào)易商直接向下游客戶收取一定的保證金，下游客戶付清余款提貨。或者是工程配送，鋼材貿(mào)易商通過(guò)參加工程招標(biāo)，中標(biāo)后為某項(xiàng)工程直接送貨，將貨物送至工地，按照簽訂的合約在一定期間內(nèi)結(jié)算貨款。為了減輕客戶的資金壓力，也出現(xiàn)了質(zhì)押抵押等多種合作模式，鋼材貿(mào)易商、客戶、銀行的合作更加緊密。

2鋼材期貨的發(fā)展概況

21國(guó)外鋼材期貨簡(jiǎn)介

倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，LME）是世界主要的金屬交易市場(chǎng)。它于2008年4月28日推出了鋼坯期貨的場(chǎng)內(nèi)交易。在LME上市交易的鋼坯合約包括現(xiàn)貨合約和期限在15個(gè)月內(nèi)的期貨合約。報(bào)價(jià)是美元每噸。一張合約的規(guī)模為65噸。交割地點(diǎn)必須是LME批準(zhǔn)的全球網(wǎng)點(diǎn)之一。也只有LME批準(zhǔn)品牌的鋼坯才可以用于交割。作為合同標(biāo)的物的鋼坯按其成分分為九級(jí)不同的品質(zhì)。交易所對(duì)于可交割鋼坯的規(guī)格也有具體的規(guī)定。

日本的鋼材品種很多，為這些品種眾多的期貨提供統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)比較困難。而廢鋼供應(yīng)產(chǎn)品種類較少，比較容易統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，所以日本選擇了推出廢鋼期貨，以抓住定價(jià)權(quán)并提供規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。2005年10月11日，全球第一個(gè)廢鋼鐵期貨合約在日本中部商品交易所（Central Japan Commodity Exchange，C-COM）正式上市交易。廢鋼的規(guī)格也并不唯一，C-COM選擇最高等級(jí)的廢鋼規(guī)格作為標(biāo)準(zhǔn)。交割地點(diǎn)可以在東京灣所在碼頭或者由交易雙方協(xié)議。

印度于大宗商品交易所（Multi Commodity Exchange，MCX）提供低碳鋼坯（Mild Steel Ingot）的期貨。標(biāo)價(jià)是盧比（印度貨幣）每噸。一張合約的規(guī)模為10噸。交割地點(diǎn)是交易所指定的交易中心。

2007年10月29日阿聯(lián)酋迪拜黃金與商品交易所（Dubai Gold and Commodity Exchange）推出了螺紋鋼期貨合約。一張合約的規(guī)模為10 噸。交割地點(diǎn)是迪拜的阿里山自由區(qū)內(nèi)。交割商品必須是由交易所批準(zhǔn)的廠商生產(chǎn)的。交易所對(duì)商品的質(zhì)量參數(shù)也有具體規(guī)定。

22我國(guó)鋼材期貨的發(fā)展歷程

隨著鋼材市場(chǎng)的發(fā)展，多種創(chuàng)新的交易方式應(yīng)運(yùn)而生，以彌補(bǔ)現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的不足，電子盤(pán)和鋼材期貨在此時(shí)出現(xiàn)?，F(xiàn)階段鋼材電子盤(pán)交易所包括上海大宗電子交易所，渤海商品交易所，品種比上海期貨交易所豐富，有卷板和鋼坯。鋼材期貨是在上海期貨交易所上市的，目前品種包括螺紋和線材。2009年3月27日起，螺紋鋼和線材期貨合約在上海期貨交易所正式掛牌交易。曾經(jīng)一度鋼材期貨由于存在不規(guī)范的地方，鋼材期貨曾經(jīng)被停止交易。1993年3月蘇州商品交易所推出了φ65mm的線材期貨。天津、沈陽(yáng)、重慶、上海和北京的交易所隨后陸續(xù)推出了該種商品的期貨合約。但由于當(dāng)時(shí)期貨管理經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏相應(yīng)的控制投機(jī)的制度，導(dǎo)致線材期貨交易過(guò)度擴(kuò)張，出現(xiàn)了過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象。1994年3月線材期貨的交易被國(guó)務(wù)院叫停。在十多年后，鋼材期貨再次迎來(lái)了新的生機(jī)，根據(jù)“盡快推出適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的鋼材等商品期貨新品種”的戰(zhàn)略部署，上海期貨交易所在2009年3月27日推出了螺紋鋼和線材期貨交易。鋼材期貨的推出為鋼材交易套期保值提供了金融工具。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，世界大型企業(yè)都利用期貨金融工具作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。500強(qiáng)的企業(yè)甚至設(shè)立了專門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)運(yùn)作期貨市場(chǎng)上的保值頭寸，以控制原材料價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上海期貨交易所上市的鋼材期貨包括螺紋鋼期貨和線材期貨，它們上市以來(lái)價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，并且與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)存在相關(guān)性。和證券市場(chǎng)上的鋼鐵板塊的走勢(shì)也具有一定的聯(lián)系。買(mǎi)賣(mài)雙方力量相符，未出現(xiàn)過(guò)大量逼倉(cāng)現(xiàn)象，鋼廠與鋼材貿(mào)易商也開(kāi)始參與進(jìn)來(lái)，鋼材期貨的功能得到了充分的發(fā)揮。標(biāo)志著鋼材期貨已經(jīng)成為穩(wěn)定發(fā)展的成熟品種，這為企業(yè)參與鋼材套期保值提供了良好的平臺(tái)。

3結(jié)論

鋼鐵是工業(yè)生產(chǎn)的重要原材料，鋼鐵價(jià)格不僅影響鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)，還影響下游企業(yè)的發(fā)展。我國(guó)是目前世界第一的產(chǎn)鋼大國(guó)，但由于作為鋼鐵生產(chǎn)原材料的鐵礦石供應(yīng)嚴(yán)重依賴于世界市場(chǎng)，而鋼材的需求又受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期的影響，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)常會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，造成從事鋼材交易的企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。鋼材期貨重新上市有利于提高中國(guó)鋼材的國(guó)際定價(jià)權(quán)，維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。受宏觀調(diào)控政策及國(guó)內(nèi)外供需等因素的影響，鋼材價(jià)格波動(dòng)激烈。鋼材期貨的重新上市，有利于規(guī)避鋼材價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)于鋼材用戶和鋼材企業(yè)的沖擊，有利于中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)作，有利于健全和完善鋼材市場(chǎng)體系。