安泰集團(tuán)何去何從

路漫漫

多年來，安泰集團(tuán)充當(dāng)著關(guān)聯(lián)方搖錢樹的角色，事情曝光后，關(guān)聯(lián)方用大量存在減值風(fēng)險的非貨幣性資產(chǎn)償還部分欠款。而安泰集團(tuán)2015年也離奇盈利，摘掉ST。但資產(chǎn)負(fù)債率高企，債務(wù)到期或?qū)o力償還，安泰集團(tuán)路在何方？

安泰集團(tuán)（600408.SH）主要從事煤炭洗選、焦炭及其制品、電力、礦渣細(xì)粉的生產(chǎn)與銷售，2008年至2015年八年間，累計虧損159995萬元，其中四個虧損年度累計虧損172048萬元，四個盈利年度累計盈利12053萬元，安泰集團(tuán)一直靠著巨虧、微利逃避退市風(fēng)險。

財報高超調(diào)節(jié)業(yè)績

多年來，安泰集團(tuán)之所以能迅速從巨虧中走出來，主要是靠財技。首先是毛利率自2008年以來猶如過山車。2008年毛利率15.17%，而盈利只有1212萬元。2009年毛利率為-0.88%，巨虧41429萬元。2010年毛利率飆升至9.83%，盈利3965萬元。2011年毛利率暴降至3.37%，巨虧38289萬元。2012年毛利率又飆升至11.70%，盈利3086萬元。2013年毛利率又暴降至6.65%，巨虧24299萬元。2014年毛利率繼續(xù)下降至3.47%，巨虧68031萬元。2015年毛利率3.02%，盈利3790萬元。2014年前三季度的毛利率6.16%，而第四季度毛利率為-4.14%。2015年四個季度的毛利率分別為-4.56%、8.38%、-3.43%、4.66%。

安泰集團(tuán)的主要產(chǎn)品為生鐵及焦炭，2008年至2013年，生鐵貢獻(xiàn)的收入大概為焦炭的2倍，2014年以后，焦炭收入超過生鐵。生鐵的毛利率變動對總體毛利率影響最大，2008年至2015年生鐵毛利率分別為9.12%、-10.37%、10.55%、9.94%、1.86%、0.78%、2.13%、-8.55%。安泰集團(tuán)的生鐵全部賣給關(guān)聯(lián)方新泰鋼鐵，2008年至2015年，雙方生鐵交易額分別為215228萬元、187129萬元、281581萬元、318864萬元、271506萬元、234873萬元、49858萬元、60836萬元。

2014年生鐵交易額突然銳減78.77%。2014年上半年的交易額為49727萬元，同比減少6.42%，下半年交易額只有131萬元。當(dāng)年年報被出具保留審計意見。

其次是少提資產(chǎn)減值損失。2010年盈利，資產(chǎn)減值損失僅僅295萬元，而2009年為3950萬元、2011年為6715萬元。2012年扭虧為盈，資產(chǎn)減值損失銳減至18萬元，2013年飆升至4479萬元，2014年更是高達(dá)19369萬元，2015年為11674萬元。2010年末應(yīng)收賬款余額98878萬元，而壞賬準(zhǔn)備余額為1107萬元，壞賬準(zhǔn)備計提比例僅僅1.11%；存貨余額76944萬元，存貨跌價準(zhǔn)備余額僅200萬元，而2009年末存貨跌價準(zhǔn)備卻為3661萬元。2012年末應(yīng)收賬款余額99313萬元，而壞賬準(zhǔn)備余額為1457萬元，壞賬準(zhǔn)備計提比例僅僅1.47%，存貨余額86000萬元，卻沒有計提一分錢的存貨跌價準(zhǔn)備，而2011年末存貨跌價準(zhǔn)備為6389萬元。安泰集團(tuán)2010年的收入、成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如山西焦化（600740.SH），2012年兩者接近，但安泰集團(tuán)的應(yīng)收賬款余額及存貨余額卻高出一倍，壞賬準(zhǔn)備余額及存貨跌價準(zhǔn)備余額又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如山西焦化，后者2010年、2012年壞賬準(zhǔn)備計提比例為5.07%、5.46%。安泰集團(tuán)2010年、2012年的資產(chǎn)減值損失很顯然計提的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。但對于需要盈利的安泰集團(tuán)而言，已經(jīng)沒有繼續(xù)計提的余地了。

最后，營業(yè)外收入及投資收益也是盈利的重要部分。營業(yè)外收入在2015年飆升至26985萬元，處于造假風(fēng)波中的安泰集團(tuán)已經(jīng)很難像過去那樣明顯調(diào)節(jié)了。而2008年至2014年營業(yè)收入為20433萬元。沒有營業(yè)外收入幫忙，2012年、2015年不可能盈利。投資收益也是關(guān)鍵時候的支持者，沒有投資收益6112萬元，安泰集團(tuán)2015年已經(jīng)虧損，暫停上市了。沒有投資收益幫忙，2008年、2010年、2015年都會虧損。

大方的供應(yīng)商

2013年、2014年連續(xù)兩年巨虧后的安泰集團(tuán)到了2015年9月底依然巨虧34190萬元。但到了第四季度，單季度盈利37978萬元，一舉扭虧，全年實(shí)現(xiàn)盈利3790萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4.78億元。2016年3月15日，公司的股票簡稱由“*ST安泰”變更為“安泰集團(tuán)”。

2015年，安泰集團(tuán)的非經(jīng)常性損益高達(dá)5.16億元，其中，政府補(bǔ)助為1.18億元、資金占用費(fèi)為2.04億元、債務(wù)重組損益為1.44億元、處置子公司投資收益為0.61億元、排污權(quán)交易合同收益為0.07億元。直到11月份，安泰集團(tuán)還沒有大動靜，但12月，非經(jīng)常性損益源源不斷，很快就把虧損填上了。

另外，2015年12月，7家供應(yīng)商豁免高達(dá)76.18%的債權(quán)，大方到不可思議。安泰集團(tuán)發(fā)布公告稱，山西晨陽物貿(mào)有限公司、介休市泰拓能源有限公司、介休市新意達(dá)煤化有限公司、介休市佳泰選煤有限公司、天津佳科景泰國際貿(mào)易有限公司、河間市九洲化工保溫材料有限公司及介休市大成安裝服務(wù)部等7家公司是長期業(yè)務(wù)合作單位，截至2015年11月30日，公司與7家公司（下稱“甲方”）的債務(wù)合計為18888.14萬元。債務(wù)豁免金額合計14388.14萬元，將計入公司2015年營業(yè)外收入。安泰集團(tuán)欠介休市大成安裝服務(wù)部、介休市新意達(dá)煤化有限公司、介休市佳泰選煤有限公司、天津佳科景泰國際貿(mào)易有限公司這四家公司的款項都是2015年發(fā)生的，賬齡不到一年時間，如此大手筆的豁免債務(wù)，意味著這些公司需要承擔(dān)巨大損失。

巨額債務(wù)可以通過訴訟保全、債轉(zhuǎn)股等方式解決，而這樣異常的債務(wù)豁免，有兩種可能，一是這些債務(wù)嚴(yán)重虛增，通過虛增資產(chǎn)虛增債務(wù)，然后通過債務(wù)豁免來增加利潤。此前，2015年4月，中國證監(jiān)會山西監(jiān)管局對安泰集團(tuán)下達(dá)的行政監(jiān)管措施決定書顯示，2014年，安泰集團(tuán)分別向介休市衡展貿(mào)易有限公司及其他幾家洗煤廠預(yù)付款項用于采購所需的原材料鐵礦粉和精煤，截至2014年12月31日，上述預(yù)付原材料采購款余額為18.7億元。2014年，大股東所控制的山西新泰鋼鐵有限公司（下稱“新泰鋼鐵”）從上述供應(yīng)商處進(jìn)行短期資金拆借，截至2014年12月31日，該短期資金拆借款余額為17.7億元。二是存在抽屜協(xié)議。

比起這7家大方的公司，有些公司就小氣得多。2015年年報顯示，安泰集團(tuán)有兩起訴訟。一是公司向唐山聯(lián)強(qiáng)冶金軋輥有限公司采購軋輥形成應(yīng)付賬款31.58萬元，因未按時履行合同付款義務(wù)，經(jīng)訴訟，裁定凍結(jié)公司的存款14.47萬元。二是公司向渤海銀行太原分行借入短期借款4206萬元，因未按時履行合同還款義務(wù)，經(jīng)訴訟，裁定凍結(jié)公司存款人民幣3540元及其持有的山西汾西瑞泰能源集團(tuán)有限責(zé)任公司1.1662億股權(quán)。

工商資料顯示，介休市大成安裝服務(wù)部2015年從業(yè)人數(shù)5人，但2015年該服務(wù)部給安泰集團(tuán)提供貨物或勞務(wù)金額高達(dá)2192.91萬元，只收到了970萬元，余款中，大方地豁免了932.91萬元。介休市泰拓能源有限公司成立于2015年5月，注冊資本600萬元。安泰集團(tuán)2014年末就已經(jīng)欠這家成立于2015年的公司3254.24萬元。2015年11月末，欠款金額飆升至5447.66萬元，豁免4147.66萬元。天津佳科景泰國際貿(mào)易有限公司成立于2015年3月，注冊資本5000萬元。2015年提供貨物、勞務(wù)4070.88萬元，收回1478.40萬元，余款中豁免1974.48萬元。河間市九洲化工保溫材料有限公司的注冊資本在2015年12月從150萬元增至5100萬元。2015年11月末，安泰集團(tuán)欠其1578.39萬元，豁免1202.39萬元。這些剛成立不久的公司，肩負(fù)著安泰集團(tuán)盈利的重任。不尋常的債務(wù)豁免到底有著多少秘密？

關(guān)聯(lián)方的搖錢樹

安泰集團(tuán)與新泰鋼鐵等關(guān)聯(lián)方2014年度累計發(fā)生的非經(jīng)營性資金占用金額為73.45億元，占2014年末公司凈資產(chǎn)的489%；截至2014年12月31日，仍被占用的資金為17.69億元，占公司2014年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的118%。2013年，審計意見還是標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，到了2014年關(guān)聯(lián)方占用資金東窗事發(fā)，連續(xù)兩年被審計機(jī)構(gòu)出具保留意見的審計報告。在此之前，審計機(jī)構(gòu)立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）已經(jīng)為其提供了8年審計服務(wù)，它還為深陷造假事端的金亞科技（300028.SZ）提供審計。證監(jiān)會2016年4月15日對包括立信會計師事務(wù)所在內(nèi)的7家審計機(jī)構(gòu)采取出具警示函的監(jiān)管措施。

雖然安泰集團(tuán)的調(diào)節(jié)手段在2014年年報公告時才暴露出來，但從2014年末與2014年9月末部分會計科目巨大變化可以看出，安泰集團(tuán)手法老練。2014年9月末，預(yù)付款項余額83270萬元，而2014年末銳減至9712萬元，是自2006年以來的最低值，2015年末繼續(xù)減少到5077萬元。自2006年以來，預(yù)付款項飆升，2006年末只有18956萬元，到了2012年達(dá)到最高，為94855萬元。2006年的營業(yè)成本為233293萬元，而2012年為458147萬元，預(yù)付款項的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)成本的增幅。2014年9月末的存貨為101187萬元，到了2014年末只有46914萬元，2015年末繼續(xù)減少至23943萬元。2009年以來，存貨急劇增加，2009年末為47758萬元，2013年末達(dá)到最高值，為104776萬元。2013年營業(yè)成本僅僅比2009年增長10.92%，而同期存貨增幅達(dá)到119.39%。高企的預(yù)付款項、存貨，與關(guān)聯(lián)方占用資金有關(guān)。安泰集團(tuán)很有可能在無真實(shí)交易背景的情況下，先向供應(yīng)商支付用于采購原材料鐵礦粉和精煤的預(yù)付款，后由新泰鋼鐵從上述供應(yīng)商處拆借資金，導(dǎo)致預(yù)付賬款、存貨嚴(yán)重虛增。

多年來，安泰集團(tuán)的自身經(jīng)營并不理想，大舉借款，應(yīng)付票據(jù)、短期借款、長期借款紛紛暴增。應(yīng)付票據(jù)、短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、長期借款2006年末合計為179815萬元，到了2014年末，高達(dá)433252萬元。2008年起，財務(wù)費(fèi)用暴增至15011萬元，2011年又暴增到25801萬元，2014年再創(chuàng)新高，達(dá)到33657萬元。2015年收取了關(guān)聯(lián)方資金占用費(fèi)后，才降至9704萬元。此外，安泰集團(tuán)與新泰鋼鐵存在大量互保。截至2015年12月31日，公司為后者提供擔(dān)保129343萬元，新泰鋼鐵為公司提供擔(dān)保203592萬元。

資產(chǎn)置換充數(shù)

截至2015年6月30日，新泰鋼鐵及其控制的衡展貿(mào)易非經(jīng)營性占用上市公司資金余額140099萬元，經(jīng)營性占用上市公司資金余額為244204.68萬元。而新泰鋼鐵業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，無力通過籌措全部所需現(xiàn)金來解決資金占用問題，只好通過現(xiàn)金償還、資產(chǎn)置換、債務(wù)轉(zhuǎn)移方式償還。安泰集團(tuán)將持有的冶煉公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新泰鋼鐵，新泰鋼鐵將其持有的安泰型鋼100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。安泰型鋼100%股權(quán)的評估值為14億元，而安泰冶煉51%股權(quán)的評估值為3.89億元，資產(chǎn)置換的差額為10.11億元，抵消關(guān)聯(lián)方對上市公司等額的非經(jīng)營性欠款。

公告稱，安泰型鋼擁有120萬噸大型H型鋼廠生產(chǎn)能力，其軋鋼工藝采用了國內(nèi)外成熟可靠的先進(jìn)工藝技術(shù)與設(shè)備，達(dá)到國際先進(jìn)水平。H型鋼綠色環(huán)保，產(chǎn)品附加值高，具有廣闊的發(fā)展空間。報告期內(nèi)，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，限制了企業(yè)的發(fā)展。為了解決關(guān)聯(lián)方資金占用，也為了更好發(fā)展H型鋼業(yè)務(wù)，控股股東將其以資產(chǎn)置換方式轉(zhuǎn)讓給上市公司。

安泰型鋼是新泰鋼鐵于2015年6月成立的公司，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，虧損嚴(yán)重。截至2015年6月30日，新泰鋼鐵未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為110.25億元、負(fù)債總額為106.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率為97.03%，2015年1-6月，凈利潤為-2.46億元，盈利能力較差。如此置換，安泰型鋼很可能成為安泰集團(tuán)的超級大包袱。

這個資產(chǎn)置換好比新泰鋼鐵從安泰集團(tuán)拿走了一批賓利汽車，然后以同等數(shù)量的夏利汽車換安泰集團(tuán)的一批自行車。是的，自行車變成夏利汽車了，但明明還失去了賓利汽車。

安泰集團(tuán)控股股東和實(shí)際控制人為自然人李安民。據(jù)介紹，李安民為高級工程師，2000年起至2014年10月?lián)喂径麻L。曾先后被授予“全國勞動模范”、“中國十佳民營企業(yè)家”等稱號，榮獲全國“五一”勞動獎?wù)?，曾?dāng)選為全國政治協(xié)商會議第八屆、第九、第十屆委員、中華全國工商聯(lián)常委、中國民生銀行董事等職。除直接控制上市公司外，李安民還直接持有山西安泰控股集團(tuán)有限公司90%的股權(quán)和天津港保稅區(qū)泰安國際貿(mào)易有限公司70%的股權(quán)，并通過山西安泰控股集團(tuán)有限公司間接控制山西新泰鋼鐵有限公司（持股100%）、山西萬獅京華（維景國際）大酒店有限公司（持股100%）、山西安泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（持股99%）和介休市安泰物業(yè)服務(wù)有限公司（持股90%），同時擔(dān)任山西安泰控股集團(tuán)有限公司和新泰鋼鐵的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

上市公司淪為關(guān)聯(lián)方的搖錢樹，但事發(fā)前，李安民卻在2014年10月辭職了。安泰集團(tuán)前景渺茫，李安民是否應(yīng)該拍賣大股東的股權(quán)用真金白銀來償還？

聲明：本文僅代表作者個人觀點(diǎn)