當(dāng)前票據(jù)融資大幅增長的原因、風(fēng)險與對策

任遠(yuǎn)星

2015年以來，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力大，實體經(jīng)濟(jì)貸款投放難度較大，加之銀行體系流動性較為充裕，推動了票據(jù)融資的業(yè)務(wù)大幅增長。票據(jù)逐漸從傳統(tǒng)的支付結(jié)算工作演變成金融機(jī)構(gòu)充規(guī)模和套利的工具。交易鏈條拉長，部分票據(jù)中介直接參與，跨區(qū)域、跨市場買賣票據(jù)，各環(huán)節(jié)層層套利，引發(fā)風(fēng)險的可能性大幅增加。

河南省票據(jù)融資增長情況

至2015年末，河南省票據(jù)融資余額為1147.8億元，同比增長50.6%。2016年1月份，河南省票據(jù)融資新增188億元，同比增速為58.7%，占新增貸款的23.1%，同比提高12.1個百分點。其中，轉(zhuǎn)貼增長高于直貼，新增210.3億元，同比多增124億元，同比增長60.5%；直貼新增174億元，同比多增116.1億元，同比增長42.2%。

大型商業(yè)銀行表內(nèi)票據(jù)余額較多。2015年大型商業(yè)銀行新增票據(jù)融資296億元，占到全省的77%，其中工行、農(nóng)行等全國性商業(yè)銀行由于總行業(yè)務(wù)管理限制，票據(jù)業(yè)務(wù)以直貼為主，回購業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)僅在總行表中反映。

股份制銀行以票據(jù)快進(jìn)快出為主。2015年全國性中小型商業(yè)銀行新增票據(jù)融資74.3億元，占19.3%，主要1月份票據(jù)案件爆發(fā)后，部分股份制銀行停辦了回購業(yè)務(wù)。

除城商行外，農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)基本處于停辦狀態(tài)。城商行票據(jù)業(yè)務(wù)主要受貸款規(guī)模限制，規(guī)模有限。2015年全省5家法人城商行票據(jù)融資減少22.6億元。農(nóng)信系統(tǒng)、村鎮(zhèn)銀行銀行票據(jù)業(yè)務(wù)自2011年票據(jù)業(yè)務(wù)相繼被監(jiān)管部門叫停后，目前河南省全部的村鎮(zhèn)銀行、大多數(shù)農(nóng)商行和農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)仍處于停辦狀態(tài)，全省僅有4家農(nóng)商行、1家農(nóng)信社從2015年開始陸續(xù)恢復(fù)票據(jù)業(yè)務(wù)，2015年分別新增票據(jù)融資21.6億元、9億元。

票據(jù)融資大幅增長的原因分析

銀行體系流動性充裕推動票據(jù)業(yè)務(wù)大幅增長。2015年，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，人民銀行綜合運(yùn)用逆回購等公開市場操作、普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利等多種工具注入流動性，彌補(bǔ)外匯占款減少等形成的流動性缺口。銀行體系流動性充裕，2015年下半年金融市場一度出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，金融機(jī)構(gòu)尤其是國有大行對票據(jù)業(yè)務(wù)配比資金較多，如某國有大行總行鼓勵一級分行積極競拍搶占貼現(xiàn)業(yè)務(wù)專項規(guī)模。票據(jù)市場的整體資金面相寬松，推動了票據(jù)業(yè)務(wù)大量增長。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大，實體經(jīng)濟(jì)貸款投放難度較大，金融機(jī)構(gòu)傾向于配置風(fēng)險較低的票據(jù)資產(chǎn)。調(diào)研中，金融機(jī)構(gòu)普遍反映當(dāng)前貸款投放難度較大，主要是經(jīng)濟(jì)下行壓力大，企業(yè)經(jīng)營普遍較為困難，貸款有效需求不足；加之不良貸款攀升，金融機(jī)構(gòu)信貸投放更為審慎，貸款審批條件提高。盡管2015年及2016年1月份河南省貸款增加較多，但多數(shù)集中在保障房、個人住房按揭、軌道公路交通、鄭州航空港建設(shè)等領(lǐng)域，制造業(yè)、批發(fā)零售等企業(yè)貸款難度加大，轉(zhuǎn)而借助承兌、貼現(xiàn)等票據(jù)融資。同時，由于票據(jù)業(yè)務(wù)依托承兌行的同業(yè)信用，相對貸款風(fēng)險較低，金融機(jī)構(gòu)在一般性貸款投放困難的情況下，也會主動配置更多的票據(jù)資產(chǎn)。

當(dāng)前盈利水平下降，金融機(jī)構(gòu)更傾向于開展對單位利潤貢獻(xiàn)較高的票據(jù)業(yè)務(wù)。對于金融機(jī)構(gòu)來說，票據(jù)承兌除帶來手續(xù)費、托管等中間收入，還能帶來保證金存款，票據(jù)貼現(xiàn)除擴(kuò)大貸款規(guī)模、帶來貼現(xiàn)利息收入，貼現(xiàn)回流資金還能拉動存款，票據(jù)業(yè)務(wù)綜合收益較高。同時，2015年存款利率放開，負(fù)債成本上升，加之5次降息、利差進(jìn)一步縮小，貸款收益下降，金融機(jī)構(gòu)凈利息收入明顯下降。為提高盈利，部分金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場利率逐步下行的預(yù)期，通過票據(jù)快進(jìn)快出，低買高賣，獲利較多。

年初河南省票據(jù)大幅增長的原因除了以上三點以外，還與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部考核政策密切相關(guān)。歷年1月份均為金融機(jī)構(gòu)貸款投放高點。最近幾年“早投放、早受益”已不僅體現(xiàn)在經(jīng)營觀念上，而且通過內(nèi)部考核政策貫穿到各項業(yè)務(wù)始終。一般來說，金融機(jī)構(gòu)采用年度平均計算每個員工的利潤貢獻(xiàn)，年初投放的貸款、貼現(xiàn)會直接拉高全年數(shù)據(jù)，而下半年投放的貸款、貼現(xiàn)一次性提取損失準(zhǔn)備后，有可能還會拉低當(dāng)年的考核數(shù)據(jù)。加之2015年經(jīng)濟(jì)下行，貸款投放壓力較大，因此金融機(jī)構(gòu)普遍從2015年下半年開始儲備項目推遲投放，使得2016年1月份貸款投放出現(xiàn)天量。目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)對客戶經(jīng)理實行涵蓋信貸增量、存款增量、中間業(yè)務(wù)收入等綜合利潤考核。在考核政策的引導(dǎo)下，客戶經(jīng)理完成一筆貸款投放后，最有利的做法是利用貸款帶動派生存款，形成保證金存款后，開展承兌，帶動手續(xù)費收入，再通過貼現(xiàn)繼續(xù)拉動貸款，完成一輪或多輪業(yè)務(wù)。從數(shù)據(jù)看，1月份除貸款、貼現(xiàn)大量增加外，存款、保證金存款當(dāng)月分別新增1315.5億元、187.1億元，營業(yè)收入增加155.3億元，均呈現(xiàn)加快增長的勢頭。

票據(jù)融資業(yè)務(wù)風(fēng)險情況

實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營困難、資金鏈緊張，簽發(fā)企業(yè)的信用風(fēng)險增多。由于票據(jù)風(fēng)險由承兌行承擔(dān)，后續(xù)的直貼行、轉(zhuǎn)貼行一般都將票據(jù)視為依托同業(yè)信用的低風(fēng)險業(yè)務(wù)，特別是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)一般僅會往前追蹤兩手。但由于當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營困難，資金鏈緊張，票據(jù)到期無法兌付的情況增多。2015年河南省金融機(jī)構(gòu)承兌墊款增加7.1億元，同比增長26.8%。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，個別金融機(jī)構(gòu)為了掩蓋承兌墊款，在本行承兌客戶出現(xiàn)無法解付匯票情況下，仍對其發(fā)放貸款，為企業(yè)提供資金兌付匯票，避免形成本行的不良資產(chǎn)。如某股份制銀行為掩蓋承兌墊款，向本行承兌客戶發(fā)放流動資金貸款合計約12億元左右，占其全年新增貸款近50%。還有部分出票企業(yè)由于資金鏈緊張，匯票到期無法解付，便聯(lián)合收款企業(yè)，由收款企業(yè)進(jìn)行票據(jù)掛失，利用法院公示催告60天的期限籌措資金，導(dǎo)致票據(jù)持有行無法按時收回資金。

票據(jù)交易鏈條拉長，各環(huán)節(jié)層層套利，易引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險和操作風(fēng)險。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在整個票據(jù)業(yè)務(wù)鏈條中，中小法人金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行、國有大型商業(yè)銀行互為交易對手，并在交易鏈條中承擔(dān)不同角色，層層套利。由于降準(zhǔn)、逆回購操作等貨幣政策首先傳導(dǎo)至大型商業(yè)銀行，大行資金狀況和信貸規(guī)模普通較為寬松，使用票據(jù)沖規(guī)模的意愿較高。據(jù)了解，大行買入的票據(jù)主要來自股份制銀行。股份制銀行貸款規(guī)模相對有限，月末的表內(nèi)票據(jù)融資余額并不大，主要以加快票據(jù)周轉(zhuǎn)運(yùn)作，賺取盈利。股份制銀行輸送給大行的票據(jù)又大多買自村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行和農(nóng)信社，主要是上述農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)出于盈利考慮，風(fēng)險偏好和容忍程度較高，對真實貿(mào)易背景、票據(jù)質(zhì)量要求不高，辦理承兌、直貼相對容易。而國有大行內(nèi)控相對嚴(yán)格，對于票據(jù)質(zhì)量的要求較高，一般不接受前兩手為村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行和農(nóng)信社的票據(jù)，股份制銀行便從中發(fā)揮“過橋行”的作用，從中小金融機(jī)構(gòu)買進(jìn)票據(jù)，經(jīng)過多輪轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和背書后，最初的交易前手已被忽視，相當(dāng)于抬高了票據(jù)的資信，再賣給國有大行，從中賺取差價。同時，大行資金寬松，為了沖規(guī)模一般會持有票據(jù)至到期，相對不太計較資金價格，也為業(yè)務(wù)鏈上游的股份制銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)及票據(jù)中介創(chuàng)造了利潤空間。

由于多輪轉(zhuǎn)貼、回購，票據(jù)交易鏈條不斷拉長，部分金融機(jī)構(gòu)為了加快周轉(zhuǎn)、節(jié)省成本和時間，放松了內(nèi)控要求，容易引發(fā)道德風(fēng)險和操作風(fēng)險。一是目前紙票占比仍然較高，約占到70%，假商票、假印章夾雜其中，交付驗收環(huán)節(jié)風(fēng)險較高，如某農(nóng)商行從2015年恢復(fù)票據(jù)業(yè)務(wù)后，半年內(nèi)已發(fā)現(xiàn)偽造票、變造票各1例。二是部分金融機(jī)構(gòu)在買入返售票據(jù)時，不按要求進(jìn)行票據(jù)實物交割環(huán)節(jié)，容易引發(fā)挪用票據(jù)、一票多賣等道德風(fēng)險。如某城商行2015年和某股份制銀行發(fā)生一筆10億元的票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)，票據(jù)由前述股份制銀行封包代保管，該城商行未進(jìn)行實物交接，也沒對票據(jù)背書。近期農(nóng)行等票據(jù)案件爆發(fā)后，該城商行進(jìn)行了整改，要求買入返售票據(jù)業(yè)務(wù)必須交付票據(jù)并背書。三是部分城商行為沒有票據(jù)業(yè)務(wù)資格的農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行代簽承兌時，對出票企業(yè)審核不夠，沒有完全盡到承兌行義務(wù)。四是個別機(jī)構(gòu)之間仍存在利用雙買斷規(guī)避貸款規(guī)模限制、利用票據(jù)資管計劃將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)到股權(quán)投資項下等行為。

部分票據(jù)中介直接參與票據(jù)買賣，進(jìn)行跨區(qū)域、跨市場交易，可能引發(fā)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。據(jù)了解，目前票據(jù)中介較為活躍，票據(jù)業(yè)務(wù)的每個環(huán)節(jié)均存在票據(jù)中介的參與撮合，票據(jù)中介主要來自上海、浙江等地。由于目前河南省多數(shù)農(nóng)商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行沒有恢復(fù)票據(jù)業(yè)務(wù)，工行、農(nóng)行等大行直貼業(yè)務(wù)僅針對大型優(yōu)質(zhì)客戶，辦理門檻較高。河南企業(yè)辦理貼現(xiàn)渠道較少，貼現(xiàn)利率也處于較高水平。受此影響，本地票據(jù)相當(dāng)部分被票據(jù)中介收購。票據(jù)中介買入票據(jù)后，利用實際控制的包裝戶、同業(yè)戶在其他省份進(jìn)行貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，賺取利差。調(diào)研中，據(jù)中信銀行反映，極個別上海、浙江地區(qū)的票據(jù)中介滾動式進(jìn)行7天、14天的票據(jù)回購交易，從金融機(jī)構(gòu)套取低價資金，再加杠桿配資進(jìn)入股票市場，1月初股市熔斷后導(dǎo)致資金鏈驟然斷裂，形成跨市場風(fēng)險。

對策建議

適時修訂《票據(jù)法》，推出融資性票據(jù)，滿足企業(yè)融資需求?！镀睋?jù)法》1995年實施后，僅在2004年進(jìn)行過一次修訂，已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)前票據(jù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。特別是近年來，票據(jù)除作為支付結(jié)算工具，業(yè)務(wù)創(chuàng)新層出不窮，融資交易的特征明顯。建議適時修訂《票據(jù)法》，明確融資性票據(jù)的合法地位，建立融資性票據(jù)發(fā)行、監(jiān)管、流動制度，有條件地允許企業(yè)發(fā)行融資性票據(jù)，降低企業(yè)對于票據(jù)中介的依賴，更好滿足企業(yè)融資需求。

加快票據(jù)市場金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。建立全國性票據(jù)交易登記托管平臺，擴(kuò)大電子票據(jù)占比，提高票據(jù)市場透明度，加強(qiáng)票據(jù)資金鏈追蹤，規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展。

加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)行為監(jiān)管。對票據(jù)的人工交付驗收環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格要求，防范金融機(jī)構(gòu)道德和操作風(fēng)險；參照P2P將票據(jù)中介納入監(jiān)管，實行票據(jù)中介名單制管理，打擊票據(jù)中介直接參與票據(jù)買賣等違規(guī)行為。

（作者單位：中國人民銀行鄭州中心支行）