上海國(guó)際集團(tuán)“雙輪運(yùn)轉(zhuǎn)”

文‖《上海國(guó)資》記者 王錚

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上海國(guó)際集團(tuán)“雙輪運(yùn)轉(zhuǎn)”

文‖《上海國(guó)資》記者 王錚

資本運(yùn)營(yíng)和投資管理是其作為國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)

上海國(guó)際集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型干凈利落。

自2014年3月全新定位為國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，兩年來(lái)無(wú)論其資產(chǎn)處置抑或投資運(yùn)營(yíng)均目的清晰，手法亦簡(jiǎn)潔，讓市場(chǎng)稱(chēng)贊。

比如其在定位三個(gè)月后，即向上實(shí)集團(tuán)以現(xiàn)金交易方式整體出讓6家類(lèi)金融和房地產(chǎn)公司股權(quán)。

緊接著，2015年7月，其實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)。將持有的錦江航運(yùn)近48%的股權(quán)作價(jià)11.77億元轉(zhuǎn)讓給上港集團(tuán)。當(dāng)年8月，上海國(guó)際集團(tuán)公開(kāi)表示，已剝離14家子公司，主要子公司余下兩家，上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和上海國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司。

“我們每一次資本運(yùn)作，無(wú)論是縱向整合還是跨界重組均采取市場(chǎng)化手段，評(píng)估、公開(kāi)掛牌、尋找買(mǎi)家、談判、作價(jià)出售?！鄙虾?guó)際集團(tuán)副總裁傅帆介紹。

在一連串的退出轉(zhuǎn)讓之后，2016 年3月10日，其首次大規(guī)模增持旗下上市公司。當(dāng)日，浦發(fā)銀行公告，其向上海國(guó)際集團(tuán)有限公司及其間接持股的全資子公司上海國(guó)鑫投資發(fā)展有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)，不超過(guò)人民幣148.30億元，全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

今年4月中旬，上海國(guó)際集團(tuán)再次從二級(jí)市場(chǎng)增持旗下上市公司國(guó)泰君安。在此前一個(gè)月，3月3日，國(guó)泰君安公告，該公司控股股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將去年9月公布的增持計(jì)劃延長(zhǎng)半年，由原有的6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。并累計(jì)增持股份比例明確為不低于0.5%。

“增持這兩家上市公司出于幾重目的，一是響應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)提振投資者信心，顯示大股東信心和決心；二是為兩家公司進(jìn)一步發(fā)展充實(shí)資本，尤其浦發(fā)銀行因?yàn)闃I(yè)務(wù)快速發(fā)展受到一級(jí)核心資本約束，迫切需要補(bǔ)充資本金，我們做出支持的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)。另外是出于商業(yè)利益考量，增持國(guó)泰君安和浦發(fā)銀行將給大股東帶來(lái)很好的投資回報(bào)，很有價(jià)值?！备捣诮邮堋渡虾?guó)資》專(zhuān)訪時(shí)表示。

目前，資本運(yùn)營(yíng)和投資管理已是上海國(guó)際集團(tuán)作為國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)，形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”的資本運(yùn)作格局。

盤(pán)整存量

在定位國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)后，上海國(guó)際集團(tuán)業(yè)務(wù)多集中于兩類(lèi)，“改革分兩步走：第一步是將存量資產(chǎn)開(kāi)放式、市場(chǎng)化重組，第二步是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，真正成為國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司和專(zhuān)業(yè)化的國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”。傅帆介紹。

在存量資產(chǎn)整合領(lǐng)域，上海國(guó)際集團(tuán)均是大手筆操盤(pán)。

實(shí)際上，其在此次增持浦發(fā)銀行之前，上海國(guó)際集團(tuán)大多以退出為主?？扇牲c(diǎn)的案例是，將上海信托股權(quán)注入浦發(fā)銀行，將所持上海證券控股權(quán)股權(quán)出讓給國(guó)泰君安。

2 0 1 4年7月，上海國(guó)際集團(tuán)以35.71億元的價(jià)格向國(guó)泰君安轉(zhuǎn)讓上海證券51%的股權(quán)；同時(shí)浦發(fā)銀行公告稱(chēng)已與上海國(guó)際集團(tuán)等機(jī)構(gòu)簽署受讓上海國(guó)際信托控股權(quán)備忘錄，其將以定增換股方式收購(gòu)上海信托97.33%股權(quán)。

“將上海信托注入浦發(fā)銀行，目的是讓浦發(fā)銀行擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，從而提高競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也使上海信托得到商業(yè)銀行的支持，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅度提高，發(fā)展空間會(huì)變大?！备捣榻B。

將上海證券股權(quán)出讓給國(guó)泰君安，主要目的是為幫助其擺脫證監(jiān)會(huì)對(duì)券商大股東“一參一控”的約束，以此讓國(guó)泰君安順利上市。

另外，“上海證券以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)，覆蓋區(qū)域在經(jīng)紀(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角地區(qū)，合并后，國(guó)泰君安的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力將得到很大提升，有利于其做強(qiáng)做大。”傅帆表示。

國(guó)泰君安當(dāng)年以35.71億元的價(jià)格獲得了上海證券51%的股權(quán)，此收購(gòu)價(jià)格被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是大股東讓利于國(guó)泰君安。

同年，上海國(guó)際集團(tuán)又將旗下所持安信農(nóng)保全部股份轉(zhuǎn)讓給太平洋保險(xiǎn)。安信農(nóng)保是非上市公司，上海國(guó)際采取的方式是公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

當(dāng)年年底，其再將旗下6家類(lèi)金融企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)以61億元價(jià)格出售給上實(shí)集團(tuán)。

此次交易，一舉改變國(guó)企之間傳統(tǒng)的行政劃撥股權(quán)方式，亦讓市場(chǎng)見(jiàn)證其果斷手段。

2015年9月，上海國(guó)際集團(tuán)再次將所持愛(ài)建集團(tuán)股份通過(guò)公開(kāi)征集受讓方方式出讓于民營(yíng)企業(yè)均瑤集團(tuán)。這是上海國(guó)際集團(tuán)首次向民營(yíng)企業(yè)出售金融股份。市場(chǎng)反響熱烈。

“上海國(guó)際集團(tuán)多年前在接手愛(ài)建集團(tuán)之后，為其注入了大量資產(chǎn)和現(xiàn)金，經(jīng)過(guò)幾年運(yùn)作，愛(ài)建集團(tuán)元?dú)庖呀?jīng)恢復(fù)，又趕上了信托業(yè)快速發(fā)展的浪潮，近幾年業(yè)績(jī)大幅提升，再加上因?yàn)閻?ài)建集團(tuán)很早就是中國(guó)三大民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)之一，我們希望仍將其讓民營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，恢復(fù)其本源并提升其市場(chǎng)反應(yīng)能力。”傅帆介紹。

均瑤集團(tuán)亦是上海國(guó)際集團(tuán)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)征集。

“一系列操作均采取市場(chǎng)化公開(kāi)手段，每一筆業(yè)務(wù)均通過(guò)掛牌交易，資產(chǎn)價(jià)格均是雙方談判產(chǎn)生，出售對(duì)象雖然大多是國(guó)企，但都是在市場(chǎng)主動(dòng)尋找，并且資產(chǎn)全部是現(xiàn)金出讓?！备捣硎尽?/p>

經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)縱橫歸并和出售，上海國(guó)際集團(tuán)旗下分散的金融資產(chǎn)均得以處理，讓固化的股權(quán)變成了投資收益和現(xiàn)金收益，“這樣我們才能投入新的產(chǎn)業(yè)”。

經(jīng)過(guò)幾輪退出轉(zhuǎn)讓?zhuān)虾?guó)際集團(tuán)持股的金融資產(chǎn)主要集中于浦發(fā)銀行、國(guó)泰君安等市屬核心金融機(jī)構(gòu)。

“我們必須聚焦金融核心發(fā)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本進(jìn)退流轉(zhuǎn)，支持新興產(chǎn)業(yè)投資，支撐國(guó)資平臺(tái)資本運(yùn)作?！备捣榻B。

目前上海國(guó)際集團(tuán)總資產(chǎn)為2300億元，凈資產(chǎn)為1700億元。

手握現(xiàn)金的上海國(guó)際，其投資方向集中于哪里？

投資與運(yùn)營(yíng)

據(jù)《上海國(guó)資》了解，上海國(guó)際集團(tuán)投資集中于其旗下幾家核心金融企業(yè)，另外其熱心投資各類(lèi)金融交易平臺(tái)建設(shè)，最近亦出資20億元參與投資上海市集成電路產(chǎn)業(yè)基金，目前已簽訂股權(quán)合作備忘錄。

事實(shí)上，即便同屬增持，上海國(guó)際集團(tuán)對(duì)待國(guó)泰君安和浦發(fā)銀行手法有別。浦發(fā)銀行是采用定向增發(fā)的方式募集資金，增持國(guó)泰君安，則是其直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股份。

“我們?cè)龀制职l(fā)銀行的一個(gè)目的，是補(bǔ)充其資本金充足率，如果二級(jí)市場(chǎng)增持，資金不能進(jìn)入資本金，必須是上市公司向股東定向增發(fā)。而且浦發(fā)銀行又是上海國(guó)際集團(tuán)戰(zhàn)略持有的企業(yè)，因此必須通過(guò)定增手法增持?！备捣硎尽?/p>

但上海國(guó)際集團(tuán)也要考慮資金的流動(dòng)性。“參與定向增發(fā)，大股東股份將鎖定36個(gè)月，所以增持國(guó)泰君安時(shí)，我們采取二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的方式。”傅帆介紹。

顯然，“做少做精”是上海國(guó)際集團(tuán)對(duì)旗下戰(zhàn)略持有金融企業(yè)運(yùn)作的原則。

但發(fā)揮金融國(guó)資平臺(tái)功能，參與金融要素市場(chǎng)建設(shè)，仍然是上海國(guó)際集團(tuán)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。其近年積極參與了多數(shù)在上海設(shè)立的金融要素市場(chǎng)建設(shè)，除了是上海股權(quán)托管交易中心第一大股東外，近來(lái)已參與或擬參與的功能性機(jī)構(gòu)有上海保險(xiǎn)交易所等5家，涉及支付清算、交易平臺(tái)等多個(gè)領(lǐng)域。

“對(duì)于這些項(xiàng)目，集團(tuán)作為投資平臺(tái)角色，不求所有，但求所在，配合上海建設(shè)國(guó)際金融中心。”傅帆表示。

與熟悉的金融投資業(yè)務(wù)比較，上海國(guó)際集團(tuán)如何對(duì)待劃轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)股權(quán)？

上海國(guó)際集團(tuán)立足于盤(pán)活存量，實(shí)現(xiàn)國(guó)資收益上繳。

截止目前，劃轉(zhuǎn)至上海國(guó)際集團(tuán)的企業(yè)股權(quán)是錦江航運(yùn)近48%股權(quán)和上汽集團(tuán)少部分股權(quán)。

錦江航運(yùn)股權(quán)已于2015年10月運(yùn)作完成，與此前一輪出售金融資產(chǎn)類(lèi)似，上海國(guó)際集團(tuán)堅(jiān)持現(xiàn)金交易。

“我們是為資產(chǎn)主動(dòng)尋找買(mǎi)家，加上標(biāo)的優(yōu)質(zhì)，我們能掌握更大的主動(dòng)性和話語(yǔ)權(quán)。”傅帆表示。

“經(jīng)過(guò)權(quán)衡比較，我們認(rèn)為上港集團(tuán)為碼頭運(yùn)營(yíng)商，與航運(yùn)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，且其為整體上市公司，實(shí)力雄厚。加上旗下亦有海華輪船業(yè)務(wù)板塊，未來(lái)可將錦江航運(yùn)與原有航運(yùn)業(yè)務(wù)整合，具備了做強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，因此，錦江航運(yùn)和我們最終敲定上港集團(tuán)為受讓方?！备捣硎?。

重組完成后，上海國(guó)際集團(tuán)全額上繳國(guó)資運(yùn)營(yíng)專(zhuān)項(xiàng)收益。

“對(duì)于未來(lái)劃轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的股權(quán)，上海國(guó)際均將實(shí)行專(zhuān)賬管理，并全額上繳，實(shí)現(xiàn)國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的價(jià)值?！备捣榻B。

但他表示，在進(jìn)行股權(quán)或資本運(yùn)作時(shí)，上海國(guó)際會(huì)積極與持股企業(yè)保持密切溝通。

目前，上海國(guó)際集團(tuán)證券化率達(dá)到78.59%。

改變管理模式

上海國(guó)際集團(tuán)目前實(shí)質(zhì)性管理的資產(chǎn)管理板塊類(lèi)全資子公司為兩家。其中國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司是股權(quán)經(jīng)營(yíng)、金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置和財(cái)務(wù)投資三業(yè)并舉，資產(chǎn)管理公司主要是商業(yè)地產(chǎn)、財(cái)務(wù)投資和產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)。

上海國(guó)際集團(tuán)對(duì)下屬公司管理模式已作大幅度調(diào)整，圍繞“管資本”重新界定職權(quán)，“賦予兩家企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、賦予子公司董事會(huì)獨(dú)立決策責(zé)任。但超過(guò)授權(quán)范圍，需要上報(bào)集團(tuán)投資管理部。集團(tuán)主要掌握子公司戰(zhàn)略制定、預(yù)算、風(fēng)控和考核?！备捣榻B。

上海國(guó)際集團(tuán)可見(jiàn)的變化是，其調(diào)整了組織架構(gòu)。此前，上海國(guó)際集團(tuán)的部門(mén)設(shè)置是按照行業(yè)設(shè)立，包括金融管理部、投資管理部等，在確立“雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展戰(zhàn)略以后，前臺(tái)部門(mén)包括資本運(yùn)營(yíng)部、投資管理部，分別配合“雙輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)；中臺(tái)部門(mén)則包括財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)、戰(zhàn)略研究三個(gè)部門(mén)；后臺(tái)部門(mén)有人力資源部、辦公室、審計(jì)部，共8個(gè)部門(mén)。

此后進(jìn)行制度建設(shè)。比如圍繞資本運(yùn)營(yíng)，建立了針對(duì)國(guó)有資本的審計(jì)、評(píng)估、授權(quán)、國(guó)資備案等制度。

此外，修訂并制定了投資企業(yè)的管控方案和授權(quán)方案，管控權(quán)逐漸下放到子公司，各獨(dú)立法人自行決策、自行承擔(dān)責(zé)任。根據(jù)管控方案和授權(quán)方案的規(guī)定，具體明確了哪些事項(xiàng)是需要上報(bào)集團(tuán)股東層面決策的、哪些是需要上報(bào)董事會(huì)層面，哪些事項(xiàng)是需要審核，哪些事項(xiàng)只需要備案即可。經(jīng)過(guò)逐步完善，目前對(duì)兩家子公司已基本落實(shí)了“管資本”的管控方式。

從人員來(lái)看，子公司選聘職業(yè)經(jīng)理人、提拔中層干部不再需要經(jīng)過(guò)集團(tuán)批準(zhǔn)，但集團(tuán)黨委管理的干部人員受集團(tuán)管控。

對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，為提高決策效率，集團(tuán)特設(shè)立國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)委員會(huì)，該機(jī)構(gòu)為集團(tuán)層面的國(guó)資運(yùn)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，相關(guān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方案審議通過(guò)后，將直接上報(bào)市國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)投資決策委員會(huì)。

“未來(lái)對(duì)于國(guó)資委劃轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的股權(quán)，我們亦將在法人治理框架內(nèi)行使權(quán)益，與被劃轉(zhuǎn)企業(yè)保持信息暢通。”傅帆表示。

他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于國(guó)有股權(quán)運(yùn)作，亦不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制，將針對(duì)具體企業(yè)具體情況，實(shí)行一司一策。“實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)在運(yùn)營(yíng)上因?yàn)楦髯蕴攸c(diǎn)不同，會(huì)有所區(qū)分。”