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    基于哈佛分析框架下的L公司財務分析

    2023-07-10 06:22:08李昭靜
    中國市場 2023年16期
    關鍵詞:哈佛分析框架財務分析

    李昭靜

    摘?要:隨著光電行業(yè)的快速發(fā)展,特別是作為萬物互聯信息入口的成像、顯示、感知領域,誕生出無窮無盡增長機遇,獲得巨大的發(fā)展機會。L公司近年來發(fā)展較好,因此,文章選取L公司為案例,基于哈佛分析框架,從戰(zhàn)略、財務以及會計三個方面對其財務情況進行分析,以求對光電行業(yè)其他企業(yè)提供一定的借鑒。

    關鍵詞:哈佛分析框架;財務分析;光電企業(yè)

    中圖分類號:F275文獻標識碼:A?文章編號:1005-6432(2023)16-0165-04

    DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.165

    1?公司簡介

    L公司于2005年8月成立,經過持續(xù)多年的科技創(chuàng)新和研發(fā)投入,形成了集光電產品設計開發(fā)、超精密加工及智能制造為一體的完整業(yè)務體系,技術創(chuàng)新和新產品開發(fā)始終走在中國光學鏡頭制造行業(yè)的前列。在光學防抖、超高倍率變焦鏡頭、超高清4K激光顯示領域是國內唯一獨立開發(fā)并規(guī)模量產的企業(yè),高倍高清安防變焦鏡頭市占率全球第一。公司集中精力打造創(chuàng)新平臺和自主知識產權體系,自主研發(fā)新技術產品并申請光學領域相關專利達700多項,同時與研發(fā)機構及戰(zhàn)略合作客戶建立以項目研發(fā)為載體、基礎研究與應用研究相結合的合作關系。公司堅持研發(fā)投入,研發(fā)人員占公司總人數的30%以上。聯合光電在高清激光顯示、高端光學變焦鏡頭、單反相機鏡頭、手機攝像鏡頭的研發(fā)和制造方面處于國內領先、國際一流水平,能夠快速地為客戶提供定制化的光學產品綜合解決方案。產品廣泛應用于4K激光顯示、視頻監(jiān)控、智能終端、車載成像系統(tǒng)、視訊會議、數碼相機/攝像機、虛擬現實VR產品等。公司已成為鴻合科技、比亞迪、Logitech、DxO、AXIS、Cognex、松下、日立、愛普生、索尼等知名客戶的重要合作伙伴。受益于持續(xù)的自主創(chuàng)新和研發(fā)投入,公司經營規(guī)??焖僭鲩L,于2017年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

    2?哈佛分析

    哈佛分析框架是基于戰(zhàn)略高度結合傳統(tǒng)的財務分析方法,其主體為戰(zhàn)略分析、財務分析、會計分析以及前景分析,四個部分由點及面層層遞進,將定性分析和定量分析融合其中,對企業(yè)的財務與非財務信息進行綜合評價,從而使企業(yè)的財務分析結果更加科學,對企業(yè)的未來財務方向決策也提供了一個相對可信的數據支持。

    2.1?戰(zhàn)略分析

    2.1.1?潛在進入者的威脅

    光電行業(yè)近幾年發(fā)展迅猛,出現了眾多新的發(fā)展機遇。對于L公司主要生產經營的安防視頻監(jiān)控領域和新型顯示領域來說,其市場在智能化的推動下,逐步從傳統(tǒng)領域發(fā)展到了生活的各個方面,市場不斷擴大,發(fā)展機會不斷增多。這就造成了很多新企業(yè)會選擇光電行業(yè)進行發(fā)展,L公司受到的潛在進入者威脅不斷增多。

    2.1.2?替代品威脅

    L公司的生產經營主要存在于安防視頻監(jiān)控領域、新型顯示領域、智能駕駛領域和人工智能領域,公司是一家集光成像、光顯示、光感知為核心技術的專業(yè)鏡頭、光電產品的制造商及光學系統(tǒng)解決方案提供商。L公司的產品暫未出現更好的替代品,所受替代品威脅相對較小。

    2.1.3?產業(yè)內現有的企業(yè)競爭

    光電行業(yè)內企業(yè)眾多,L公司的主要競爭者有力鼎光電、萊特光電以及華燦光電等企業(yè)。但L公司經過多年的技術沉淀,成功掌握了光學鏡頭及光電產品的設計開發(fā)與制造,已形成了集設計、加工、安裝為一體的完整產業(yè)鏈,在行業(yè)內擁有較強的競爭力。

    2.1.4?供應商討價還價的能力

    繼2020年后,疫情逐步得到控制,2021年經濟得到一定程度的復蘇,有些行業(yè)甚至出現異常過熱現象,導致L公司的原材料價格暴漲。L公司在產品的生產加工過程中成本不斷提升,采購過程中難以購買到物美價廉的原材料,這就造成了L公司的利潤可能會存在一定程度的下降,盈利能力也隨之降低。

    2.1.5?購買者討價還價的能力

    L公司的主要合作伙伴影響力較強,若根據原材料價格的提升貿然提高產品售價,可能會導致客戶放棄合作,而選擇其他供應商。因此,在原材料價格不斷上漲,但是產品售價卻較難提高的情況下,L公司的利潤可能難以提高。

    2.2?財務分析

    由于要對L公司進行財務分析,特選取同行業(yè)企業(yè)力鼎光電進行對比。

    2.2.1?盈利能力分析

    由圖1可以看出,L公司的主營業(yè)務利潤率和凈資產收益率總體呈上升趨勢,銷售凈利率和總資產利潤率總體呈下降趨勢,但下降幅度不大,總體相對平穩(wěn)。四個指標在2020年都出現了下降,主要是由于L公司在2020年受國內疫情的影響,出現了短暫生產停滯,后續(xù)國外疫情暴發(fā),持續(xù)時間較長且未得到有效控制,導致境外客戶在2020年的需求發(fā)生一定不利變化,原本預期可在當期實現銷售轉化的部分客戶項目被迫暫緩,部分客戶延長訂單交期或貨款賬期,導致公司盈利能力有所下滑。

    一般情況下,凈資產收益率15%以上,則公司經營狀況優(yōu)秀。結合圖1和圖2數據可以看出,L公司的凈資產收益率不僅低于力鼎光電,2019—2021年還低于15%,這在一定程度上說明L公司的盈利能力有待進一步提高。

    2.2.2?償債能力分析

    L公司流動比率2019—2021年分別為1.56、1.36、1.69,速動比率分別為1.17、1.04、1.24。

    流動比率和速動比率是對公司償債能力進行分析的重要指標,主要是反映現金用于償還債務的能力。L公司2019—2021年的流動比率和速動比率均高于1,且總體上呈上升趨勢。流動比率的提高主要說明L公司在生產經營過程中,短期債務償還的安全性較好,企業(yè)變現能力不斷提高。而速動比率的不斷提高,說明L公司流動資產中可以立即變現用來償還流動貸款的能力不斷提高。

    聯合光電的速動比率和流動比率高于L公司的主要原因是其采取“按訂單生產”和“按銷售預估生產”相結合的模式備料生產,這就意味著聯合光電的存貨出現積壓的狀況較少,企業(yè)償債能力也就較強。L公司在自身生產經營過程中可以學習聯合光電的生產模式,減少存貨積壓。

    盡管L公司具有較強的償債能力,可依舊需要在生產經營過程中合理運用資金,提高資金利用效率。

    2.2.3?營運能力分析

    由圖3可以看出,L公司和力鼎光電總資產周轉率大致相同,且都保持在0.8左右。總資產周轉率一般在0.8~1比較合適,一般企業(yè)標準為0.8。這就表明L公司的總資產周轉率處于正常水平,資產周轉速度較快,銷售能力較強。

    圖3?L公司與力鼎光電營運能力分析

    對于應收賬款周轉率來說,社會平均值為7.8,社會良好值為15.2。由圖3數據可以看出L公司應收賬款周轉率不僅嚴重低于力鼎科技,還低于社會平均值。主要是由于出口業(yè)務是L公司重要的收入、利潤來源。雖然大多數境外客戶為各地資信優(yōu)良的企業(yè),但由于市場環(huán)境變化較快,個別海外客戶經營困難、資信下降,甚至出現破產重組清算的情況。雖然L公司出口業(yè)務均已辦理了出口信用保險,但一旦客戶出現破產重組清算,公司應收賬款將不能按期完整收回。且境外客戶在逾期償還應收賬款時,L公司實施催繳的難度較大,為企業(yè)的營運能力帶來不利影響。

    2.3?會計分析

    2.3.1?貨幣資金分析

    貨幣資金在企業(yè)的資產中屬于高流動性科目,能充分反映企業(yè)擁有的現金流是否充足,貨幣資金過少會給企業(yè)的經營造成困難,但是過高的現金流仍會產生不利影響。因此企業(yè)的貨幣資金應當保持在適當水平。

    貨幣資金占總資產的比例一般在15%~25%比較合適。由表1數據可以看出,L公司貨幣資金占總資產的比例在2019年和2020年不僅嚴重低于力鼎光電,還低于15%,但在2021年L公司的貨幣資金達到了24.4%,超過了力鼎光電,且占比位于適當值。這說明L公司在2019年和2020年的生產經營過程中缺乏足夠的流動性資金,為企業(yè)償還短期債務帶來了不利影響,但這一情況在2021年得到了改善,流動性資金較為充足,短期償債能力較強。

    2.3.2?存貨分析

    由表2數據可以看出,L公司在2019年和2020年存貨占比均高于力鼎光電,這說明L公司在這兩年的存貨周轉速度可能相對較慢,存貨有一定程度的積壓。L公司主要采取“按訂單生產”和“按銷售預估生產”相結合的模式備料生產,出現此情況可能是因為L公司對銷售的預估出現了高估,可以進行適當調整,或者采取開發(fā)新客戶的方式來解決。

    從另一角度來看,2019—2021年L公司存貨占資產比例呈上升趨勢,這也表明L公司處于擴張狀態(tài),打算進一步拓寬市場,增加市場份額。

    2.3.3?非流動資產分析

    由表3數據可以看出,L公司在2019—2021年非流動資產占總資產的比例均高于力鼎光電,且總體上呈上升趨勢,但是L公司在三年中非流動資產占總資產的比例均低于50%。這說明L公司可變現的流動資產較為充足,公司變現能力較強,短期償債能力較強。

    2.3.4?研發(fā)支出分析

    一般情況下,企業(yè)的營業(yè)收入在5000萬~2億元時,研發(fā)費用占比為4%較為合適;當銷售收入達到2億元以上時,研發(fā)費用占比為3%較為合適。由表4數據可以看出,L公司在研發(fā)上的支出大大高于力鼎光電。主要是由于L公司對科研創(chuàng)新工作非常重視,自成立以來在產品研發(fā)技術創(chuàng)新方面給予大量投入,以推動新技術、新材料、新工藝技術在自身產品領域方面的應用。

    2.3.5?應收賬款質量分析

    通過表5對L公司各年度應收賬款賬齡的分析可以看出,L公司的應收賬款賬齡大部分為1年以內,小部分為1~2年,2年以上的應收賬款占比很少。這就說明L公司應收賬款回收速度較快,能用于生產經營的資金相對較多。通過表6數據可以看出,L公司應收賬款占總資產的比例整體上呈現出下降的趨勢,但仍高于力鼎光電,其主要原因是為了提高營業(yè)收入,擴大市場份額,增加信用額度。

    3?結語

    根據以上對L公司財務能力的分析可以看出,2019—2021年,除去2020年新冠疫情對L公司各項指標產生一定影響之外,企業(yè)各項指標的變化相對合理。忽略新冠疫情帶來的影響,L公司的盈利能力呈現出上升趨勢,市場前景較好。就償債能力方面來看,2020—2021年L公司的流動比率和速動比率保持在1~2,再結合其具有較強的流動性資產進行分析,L公司的償債能力較強。根據L公司的應收賬款周轉率來看,其應收賬款回收能力略低于同行業(yè)其他公司,這表明L公司在營運能力方面有待提高。從其他指標上來看,L公司在研發(fā)方面投入比例較為合理,這也為L公司增加核心競爭力、保持持續(xù)經營提供了保障。不僅如此,L公司的其他方面也在同行業(yè)中位于平均水平之上,L公司在之后的生產經營過程中可以選擇繼續(xù)加快擴大市場份額,增強自身競爭力。

    參考文獻:

    [1]馬萱慧,周玉新.基于哈佛分析框架下的物流企業(yè)財務狀況分析——以圓通速遞為例[J].物流工程與管理,2022,44(5):131-134.

    [2]王郡.基于哈佛分析框架的農業(yè)化肥企業(yè)財務分析——以安徽六國化工為例[J].南方農機,2022,53(6):181-184.

    [3]趙洪慶,李海榿.基于哈佛分析框架的電力行業(yè)現狀及發(fā)展分析[J].中國商論,2022(2):144-146.

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