• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于哈佛分析框架下的L公司財務分析

    2023-07-10 06:22:08李昭靜
    中國市場 2023年16期
    關鍵詞:哈佛分析框架財務分析

    李昭靜

    摘?要:隨著光電行業(yè)的快速發(fā)展,特別是作為萬物互聯信息入口的成像、顯示、感知領域,誕生出無窮無盡增長機遇,獲得巨大的發(fā)展機會。L公司近年來發(fā)展較好,因此,文章選取L公司為案例,基于哈佛分析框架,從戰(zhàn)略、財務以及會計三個方面對其財務情況進行分析,以求對光電行業(yè)其他企業(yè)提供一定的借鑒。

    關鍵詞:哈佛分析框架;財務分析;光電企業(yè)

    中圖分類號:F275文獻標識碼:A?文章編號:1005-6432(2023)16-0165-04

    DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.165

    1?公司簡介

    L公司于2005年8月成立,經過持續(xù)多年的科技創(chuàng)新和研發(fā)投入,形成了集光電產品設計開發(fā)、超精密加工及智能制造為一體的完整業(yè)務體系,技術創(chuàng)新和新產品開發(fā)始終走在中國光學鏡頭制造行業(yè)的前列。在光學防抖、超高倍率變焦鏡頭、超高清4K激光顯示領域是國內唯一獨立開發(fā)并規(guī)模量產的企業(yè),高倍高清安防變焦鏡頭市占率全球第一。公司集中精力打造創(chuàng)新平臺和自主知識產權體系,自主研發(fā)新技術產品并申請光學領域相關專利達700多項,同時與研發(fā)機構及戰(zhàn)略合作客戶建立以項目研發(fā)為載體、基礎研究與應用研究相結合的合作關系。公司堅持研發(fā)投入,研發(fā)人員占公司總人數的30%以上。聯合光電在高清激光顯示、高端光學變焦鏡頭、單反相機鏡頭、手機攝像鏡頭的研發(fā)和制造方面處于國內領先、國際一流水平,能夠快速地為客戶提供定制化的光學產品綜合解決方案。產品廣泛應用于4K激光顯示、視頻監(jiān)控、智能終端、車載成像系統(tǒng)、視訊會議、數碼相機/攝像機、虛擬現實VR產品等。公司已成為鴻合科技、比亞迪、Logitech、DxO、AXIS、Cognex、松下、日立、愛普生、索尼等知名客戶的重要合作伙伴。受益于持續(xù)的自主創(chuàng)新和研發(fā)投入,公司經營規(guī)??焖僭鲩L,于2017年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

    2?哈佛分析

    哈佛分析框架是基于戰(zhàn)略高度結合傳統(tǒng)的財務分析方法,其主體為戰(zhàn)略分析、財務分析、會計分析以及前景分析,四個部分由點及面層層遞進,將定性分析和定量分析融合其中,對企業(yè)的財務與非財務信息進行綜合評價,從而使企業(yè)的財務分析結果更加科學,對企業(yè)的未來財務方向決策也提供了一個相對可信的數據支持。

    2.1?戰(zhàn)略分析

    2.1.1?潛在進入者的威脅

    光電行業(yè)近幾年發(fā)展迅猛,出現了眾多新的發(fā)展機遇。對于L公司主要生產經營的安防視頻監(jiān)控領域和新型顯示領域來說,其市場在智能化的推動下,逐步從傳統(tǒng)領域發(fā)展到了生活的各個方面,市場不斷擴大,發(fā)展機會不斷增多。這就造成了很多新企業(yè)會選擇光電行業(yè)進行發(fā)展,L公司受到的潛在進入者威脅不斷增多。

    2.1.2?替代品威脅

    L公司的生產經營主要存在于安防視頻監(jiān)控領域、新型顯示領域、智能駕駛領域和人工智能領域,公司是一家集光成像、光顯示、光感知為核心技術的專業(yè)鏡頭、光電產品的制造商及光學系統(tǒng)解決方案提供商。L公司的產品暫未出現更好的替代品,所受替代品威脅相對較小。

    2.1.3?產業(yè)內現有的企業(yè)競爭

    光電行業(yè)內企業(yè)眾多,L公司的主要競爭者有力鼎光電、萊特光電以及華燦光電等企業(yè)。但L公司經過多年的技術沉淀,成功掌握了光學鏡頭及光電產品的設計開發(fā)與制造,已形成了集設計、加工、安裝為一體的完整產業(yè)鏈,在行業(yè)內擁有較強的競爭力。

    2.1.4?供應商討價還價的能力

    繼2020年后,疫情逐步得到控制,2021年經濟得到一定程度的復蘇,有些行業(yè)甚至出現異常過熱現象,導致L公司的原材料價格暴漲。L公司在產品的生產加工過程中成本不斷提升,采購過程中難以購買到物美價廉的原材料,這就造成了L公司的利潤可能會存在一定程度的下降,盈利能力也隨之降低。

    2.1.5?購買者討價還價的能力

    L公司的主要合作伙伴影響力較強,若根據原材料價格的提升貿然提高產品售價,可能會導致客戶放棄合作,而選擇其他供應商。因此,在原材料價格不斷上漲,但是產品售價卻較難提高的情況下,L公司的利潤可能難以提高。

    2.2?財務分析

    由于要對L公司進行財務分析,特選取同行業(yè)企業(yè)力鼎光電進行對比。

    2.2.1?盈利能力分析

    由圖1可以看出,L公司的主營業(yè)務利潤率和凈資產收益率總體呈上升趨勢,銷售凈利率和總資產利潤率總體呈下降趨勢,但下降幅度不大,總體相對平穩(wěn)。四個指標在2020年都出現了下降,主要是由于L公司在2020年受國內疫情的影響,出現了短暫生產停滯,后續(xù)國外疫情暴發(fā),持續(xù)時間較長且未得到有效控制,導致境外客戶在2020年的需求發(fā)生一定不利變化,原本預期可在當期實現銷售轉化的部分客戶項目被迫暫緩,部分客戶延長訂單交期或貨款賬期,導致公司盈利能力有所下滑。

    一般情況下,凈資產收益率15%以上,則公司經營狀況優(yōu)秀。結合圖1和圖2數據可以看出,L公司的凈資產收益率不僅低于力鼎光電,2019—2021年還低于15%,這在一定程度上說明L公司的盈利能力有待進一步提高。

    2.2.2?償債能力分析

    L公司流動比率2019—2021年分別為1.56、1.36、1.69,速動比率分別為1.17、1.04、1.24。

    流動比率和速動比率是對公司償債能力進行分析的重要指標,主要是反映現金用于償還債務的能力。L公司2019—2021年的流動比率和速動比率均高于1,且總體上呈上升趨勢。流動比率的提高主要說明L公司在生產經營過程中,短期債務償還的安全性較好,企業(yè)變現能力不斷提高。而速動比率的不斷提高,說明L公司流動資產中可以立即變現用來償還流動貸款的能力不斷提高。

    聯合光電的速動比率和流動比率高于L公司的主要原因是其采取“按訂單生產”和“按銷售預估生產”相結合的模式備料生產,這就意味著聯合光電的存貨出現積壓的狀況較少,企業(yè)償債能力也就較強。L公司在自身生產經營過程中可以學習聯合光電的生產模式,減少存貨積壓。

    盡管L公司具有較強的償債能力,可依舊需要在生產經營過程中合理運用資金,提高資金利用效率。

    2.2.3?營運能力分析

    由圖3可以看出,L公司和力鼎光電總資產周轉率大致相同,且都保持在0.8左右。總資產周轉率一般在0.8~1比較合適,一般企業(yè)標準為0.8。這就表明L公司的總資產周轉率處于正常水平,資產周轉速度較快,銷售能力較強。

    圖3?L公司與力鼎光電營運能力分析

    對于應收賬款周轉率來說,社會平均值為7.8,社會良好值為15.2。由圖3數據可以看出L公司應收賬款周轉率不僅嚴重低于力鼎科技,還低于社會平均值。主要是由于出口業(yè)務是L公司重要的收入、利潤來源。雖然大多數境外客戶為各地資信優(yōu)良的企業(yè),但由于市場環(huán)境變化較快,個別海外客戶經營困難、資信下降,甚至出現破產重組清算的情況。雖然L公司出口業(yè)務均已辦理了出口信用保險,但一旦客戶出現破產重組清算,公司應收賬款將不能按期完整收回。且境外客戶在逾期償還應收賬款時,L公司實施催繳的難度較大,為企業(yè)的營運能力帶來不利影響。

    2.3?會計分析

    2.3.1?貨幣資金分析

    貨幣資金在企業(yè)的資產中屬于高流動性科目,能充分反映企業(yè)擁有的現金流是否充足,貨幣資金過少會給企業(yè)的經營造成困難,但是過高的現金流仍會產生不利影響。因此企業(yè)的貨幣資金應當保持在適當水平。

    貨幣資金占總資產的比例一般在15%~25%比較合適。由表1數據可以看出,L公司貨幣資金占總資產的比例在2019年和2020年不僅嚴重低于力鼎光電,還低于15%,但在2021年L公司的貨幣資金達到了24.4%,超過了力鼎光電,且占比位于適當值。這說明L公司在2019年和2020年的生產經營過程中缺乏足夠的流動性資金,為企業(yè)償還短期債務帶來了不利影響,但這一情況在2021年得到了改善,流動性資金較為充足,短期償債能力較強。

    2.3.2?存貨分析

    由表2數據可以看出,L公司在2019年和2020年存貨占比均高于力鼎光電,這說明L公司在這兩年的存貨周轉速度可能相對較慢,存貨有一定程度的積壓。L公司主要采取“按訂單生產”和“按銷售預估生產”相結合的模式備料生產,出現此情況可能是因為L公司對銷售的預估出現了高估,可以進行適當調整,或者采取開發(fā)新客戶的方式來解決。

    從另一角度來看,2019—2021年L公司存貨占資產比例呈上升趨勢,這也表明L公司處于擴張狀態(tài),打算進一步拓寬市場,增加市場份額。

    2.3.3?非流動資產分析

    由表3數據可以看出,L公司在2019—2021年非流動資產占總資產的比例均高于力鼎光電,且總體上呈上升趨勢,但是L公司在三年中非流動資產占總資產的比例均低于50%。這說明L公司可變現的流動資產較為充足,公司變現能力較強,短期償債能力較強。

    2.3.4?研發(fā)支出分析

    一般情況下,企業(yè)的營業(yè)收入在5000萬~2億元時,研發(fā)費用占比為4%較為合適;當銷售收入達到2億元以上時,研發(fā)費用占比為3%較為合適。由表4數據可以看出,L公司在研發(fā)上的支出大大高于力鼎光電。主要是由于L公司對科研創(chuàng)新工作非常重視,自成立以來在產品研發(fā)技術創(chuàng)新方面給予大量投入,以推動新技術、新材料、新工藝技術在自身產品領域方面的應用。

    2.3.5?應收賬款質量分析

    通過表5對L公司各年度應收賬款賬齡的分析可以看出,L公司的應收賬款賬齡大部分為1年以內,小部分為1~2年,2年以上的應收賬款占比很少。這就說明L公司應收賬款回收速度較快,能用于生產經營的資金相對較多。通過表6數據可以看出,L公司應收賬款占總資產的比例整體上呈現出下降的趨勢,但仍高于力鼎光電,其主要原因是為了提高營業(yè)收入,擴大市場份額,增加信用額度。

    3?結語

    根據以上對L公司財務能力的分析可以看出,2019—2021年,除去2020年新冠疫情對L公司各項指標產生一定影響之外,企業(yè)各項指標的變化相對合理。忽略新冠疫情帶來的影響,L公司的盈利能力呈現出上升趨勢,市場前景較好。就償債能力方面來看,2020—2021年L公司的流動比率和速動比率保持在1~2,再結合其具有較強的流動性資產進行分析,L公司的償債能力較強。根據L公司的應收賬款周轉率來看,其應收賬款回收能力略低于同行業(yè)其他公司,這表明L公司在營運能力方面有待提高。從其他指標上來看,L公司在研發(fā)方面投入比例較為合理,這也為L公司增加核心競爭力、保持持續(xù)經營提供了保障。不僅如此,L公司的其他方面也在同行業(yè)中位于平均水平之上,L公司在之后的生產經營過程中可以選擇繼續(xù)加快擴大市場份額,增強自身競爭力。

    參考文獻:

    [1]馬萱慧,周玉新.基于哈佛分析框架下的物流企業(yè)財務狀況分析——以圓通速遞為例[J].物流工程與管理,2022,44(5):131-134.

    [2]王郡.基于哈佛分析框架的農業(yè)化肥企業(yè)財務分析——以安徽六國化工為例[J].南方農機,2022,53(6):181-184.

    [3]趙洪慶,李海榿.基于哈佛分析框架的電力行業(yè)現狀及發(fā)展分析[J].中國商論,2022(2):144-146.

    猜你喜歡
    哈佛分析框架財務分析
    綜合評價企業(yè)內部管理與外部形象
    哈佛分析框架下家電企業(yè)財務報表分析
    時代金融(2016年36期)2017-03-31 11:35:56
    哈佛分析框架下中石油的財務報表分析
    時代金融(2017年6期)2017-03-25 22:26:45
    上市公司財務報表分析
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:25:58
    西安飲食股份有限公司財務報表分析
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 11:20:12
    GL電器財務報表分析:基于哈佛分析框架
    商(2016年28期)2016-10-27 20:52:28
    統(tǒng)計相對數在財務分析中的應用研究
    經營者(2016年12期)2016-10-21 09:25:04
    淺談企業(yè)如何實施財務預警分析
    經營者(2016年12期)2016-10-21 08:37:19
    試論財務分析在企業(yè)經營決策中的作用
    經營者(2016年12期)2016-10-21 08:22:26
    陜西煤業(yè)償債能力分析報告
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 12:39:24
    一区二区三区四区激情视频| 黄色毛片三级朝国网站| 亚洲欧美清纯卡通| 九九爱精品视频在线观看| 热99久久久久精品小说推荐| 日韩人妻高清精品专区| 有码 亚洲区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产亚洲一区二区精品| 久久久久久久久久成人| av在线观看视频网站免费| 一级a做视频免费观看| 午夜福利影视在线免费观看| 秋霞在线观看毛片| 久久狼人影院| 欧美精品一区二区大全| 大码成人一级视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产免费又黄又爽又色| 男女免费视频国产| 亚洲欧洲日产国产| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 免费观看av网站的网址| 啦啦啦在线观看免费高清www| 午夜老司机福利剧场| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 22中文网久久字幕| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 99久久综合免费| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 欧美人与善性xxx| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日本欧美视频一区| h视频一区二区三区| 精品一品国产午夜福利视频| 精品久久久噜噜| 少妇高潮的动态图| 久久热精品热| 午夜av观看不卡| 国产精品人妻久久久影院| 日日爽夜夜爽网站| 最近的中文字幕免费完整| 老熟女久久久| 欧美+日韩+精品| 日韩av不卡免费在线播放| 大香蕉久久成人网| 国产色爽女视频免费观看| 高清在线视频一区二区三区| 内地一区二区视频在线| a级毛色黄片| 久久久久久人妻| 蜜桃在线观看..| 看十八女毛片水多多多| 亚洲av欧美aⅴ国产| 在线看a的网站| 18在线观看网站| 日本色播在线视频| 国产亚洲欧美精品永久| 久久99蜜桃精品久久| av网站免费在线观看视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲国产av新网站| 插阴视频在线观看视频| 久久这里有精品视频免费| 国产高清不卡午夜福利| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 99久久精品国产国产毛片| a 毛片基地| 国产69精品久久久久777片| 久久精品国产亚洲网站| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 男女无遮挡免费网站观看| 欧美日本中文国产一区发布| 熟女电影av网| 只有这里有精品99| 一本色道久久久久久精品综合| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产高清有码在线观看视频| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产在视频线精品| 婷婷成人精品国产| 国产成人精品福利久久| 视频区图区小说| 美女内射精品一级片tv| 精品人妻一区二区三区麻豆| 高清午夜精品一区二区三区| 亚洲美女视频黄频| 日韩大片免费观看网站| 国产精品.久久久| 国产欧美亚洲国产| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 女人精品久久久久毛片| 久久综合国产亚洲精品| 人妻人人澡人人爽人人| 国产乱来视频区| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 人体艺术视频欧美日本| 中国三级夫妇交换| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲久久久国产精品| 最黄视频免费看| 毛片一级片免费看久久久久| 免费少妇av软件| 永久免费av网站大全| 亚洲欧洲日产国产| 性色av一级| 看免费成人av毛片| av又黄又爽大尺度在线免费看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 最近的中文字幕免费完整| 内地一区二区视频在线| 亚洲在久久综合| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 2022亚洲国产成人精品| 精品午夜福利在线看| 国产综合精华液| 我要看黄色一级片免费的| 国产精品一二三区在线看| 十八禁高潮呻吟视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 精品久久蜜臀av无| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲精品成人av观看孕妇| 99热全是精品| 精品一品国产午夜福利视频| 女性生殖器流出的白浆| 国产一区二区三区av在线| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 97在线人人人人妻| 女人久久www免费人成看片| 伊人亚洲综合成人网| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产在视频线精品| 久久亚洲国产成人精品v| av福利片在线| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 精品一区二区三卡| 欧美日韩精品成人综合77777| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产免费又黄又爽又色| 69精品国产乱码久久久| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 精品一品国产午夜福利视频| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 午夜激情av网站| 熟女av电影| 欧美bdsm另类| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产成人一区二区在线| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 女性生殖器流出的白浆| 丰满乱子伦码专区| 日日啪夜夜爽| 永久网站在线| 各种免费的搞黄视频| 久久午夜福利片| 午夜激情福利司机影院| 搡老乐熟女国产| 亚洲五月色婷婷综合| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 2022亚洲国产成人精品| 激情五月婷婷亚洲| 久久精品夜色国产| 国产伦理片在线播放av一区| 日本与韩国留学比较| 一级片'在线观看视频| 美女内射精品一级片tv| 九九爱精品视频在线观看| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲精品乱久久久久久| av女优亚洲男人天堂| 热99久久久久精品小说推荐| 街头女战士在线观看网站| 亚洲欧洲日产国产| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲丝袜综合中文字幕| 男的添女的下面高潮视频| 欧美国产精品一级二级三级| 国产老妇伦熟女老妇高清| 18禁动态无遮挡网站| 成人亚洲精品一区在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产片内射在线| 欧美日韩av久久| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产毛片在线视频| 男女啪啪激烈高潮av片| 久久99热这里只频精品6学生| av在线app专区| 男的添女的下面高潮视频| xxxhd国产人妻xxx| 午夜免费观看性视频| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲人与动物交配视频| 全区人妻精品视频| 国产av国产精品国产| 天天影视国产精品| 日本av免费视频播放| 一本大道久久a久久精品| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 啦啦啦啦在线视频资源| 日本-黄色视频高清免费观看| 一级毛片电影观看| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲精品,欧美精品| 91精品国产国语对白视频| 性色av一级| 18+在线观看网站| 亚洲av欧美aⅴ国产| xxx大片免费视频| 国产在视频线精品| 久久狼人影院| 国产精品国产三级专区第一集| 啦啦啦在线观看免费高清www| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲不卡免费看| 成年人免费黄色播放视频| 国产极品天堂在线| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲美女搞黄在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 日韩伦理黄色片| 黄色毛片三级朝国网站| 久久久国产欧美日韩av| 99国产综合亚洲精品| 一级毛片 在线播放| 日韩欧美精品免费久久| 男女无遮挡免费网站观看| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲欧美清纯卡通| 大香蕉久久网| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 欧美变态另类bdsm刘玥| 啦啦啦在线观看免费高清www| 久久久久久久国产电影| 91国产中文字幕| 美女国产高潮福利片在线看| 亚洲人成77777在线视频| 国产精品女同一区二区软件| 久久久欧美国产精品| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 一区二区三区精品91| 国产亚洲精品久久久com| 在线精品无人区一区二区三| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 我要看黄色一级片免费的| 不卡视频在线观看欧美| 男女边吃奶边做爰视频| 久久免费观看电影| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲,欧美,日韩| 九色成人免费人妻av| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 亚洲欧洲国产日韩| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产永久视频网站| av电影中文网址| 国产在线视频一区二区| 国产片内射在线| 国产成人精品一,二区| 亚洲精品,欧美精品| 美女国产高潮福利片在线看| 国产成人精品久久久久久| 国产免费视频播放在线视频| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 黄色怎么调成土黄色| 99久久精品一区二区三区| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲人成网站在线播| 在线观看免费日韩欧美大片 | 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲五月色婷婷综合| 大话2 男鬼变身卡| 我要看黄色一级片免费的| 看十八女毛片水多多多| 91精品国产国语对白视频| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 一级毛片我不卡| www.av在线官网国产| 成人影院久久| 国产精品国产av在线观看| 777米奇影视久久| 国产乱人偷精品视频| 国产熟女午夜一区二区三区 | 日韩精品有码人妻一区| 欧美 日韩 精品 国产| av在线观看视频网站免费| 人妻少妇偷人精品九色| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲精品日本国产第一区| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产精品女同一区二区软件| 国产精品国产av在线观看| 高清av免费在线| 一个人免费看片子| 成人国语在线视频| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 亚洲国产最新在线播放| 国产男女超爽视频在线观看| 好男人视频免费观看在线| www.av在线官网国产| 免费大片18禁| 欧美+日韩+精品| av天堂久久9| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产男女内射视频| 国产淫语在线视频| 亚洲内射少妇av| 欧美一级a爱片免费观看看| 一级毛片 在线播放| 久久精品国产亚洲av天美| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 久久精品久久久久久噜噜老黄| 天堂俺去俺来也www色官网| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 人妻少妇偷人精品九色| 一级,二级,三级黄色视频| 曰老女人黄片| 国产永久视频网站| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产精品久久久久成人av| 九九在线视频观看精品| 亚洲综合精品二区| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 男男h啪啪无遮挡| 十八禁网站网址无遮挡| 日本爱情动作片www.在线观看| 色5月婷婷丁香| 在线观看国产h片| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产高清国产精品国产三级| 91成人精品电影| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产成人免费无遮挡视频| 熟妇人妻不卡中文字幕| 成人毛片60女人毛片免费| 制服人妻中文乱码| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美日韩成人在线一区二区| 午夜福利视频精品| 久热这里只有精品99| 亚洲国产av影院在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产av精品麻豆| 9色porny在线观看| 日日啪夜夜爽| 国产精品偷伦视频观看了| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲国产日韩一区二区| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲图色成人| 中文欧美无线码| 国产亚洲精品久久久com| www.av在线官网国产| 欧美另类一区| 伊人久久国产一区二区| 欧美日韩成人在线一区二区| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲国产日韩一区二区| 欧美少妇被猛烈插入视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产一区二区三区av在线| 精品人妻熟女av久视频| 熟女电影av网| 美女福利国产在线| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲av福利一区| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | av免费观看日本| 一边摸一边做爽爽视频免费| 中文天堂在线官网| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 亚洲精品aⅴ在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 国产免费现黄频在线看| 久久99热这里只频精品6学生| 国产淫语在线视频| xxx大片免费视频| 少妇精品久久久久久久| 精品国产一区二区久久| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久热精品热| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 在线观看免费高清a一片| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产亚洲最大av| 天天影视国产精品| 人人妻人人澡人人看| 精品人妻熟女av久视频| 99视频精品全部免费 在线| 黄色毛片三级朝国网站| a级片在线免费高清观看视频| 在线观看三级黄色| 久久久久久久国产电影| 国产极品天堂在线| 亚洲欧美一区二区三区国产| 制服丝袜香蕉在线| 老司机影院毛片| 伦理电影免费视频| 国产在线一区二区三区精| 大香蕉久久成人网| 一区二区三区乱码不卡18| 国产成人午夜福利电影在线观看| 一级毛片 在线播放| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产黄色免费在线视频| 国产亚洲精品久久久com| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 视频中文字幕在线观看| 日韩欧美一区视频在线观看| 日韩三级伦理在线观看| 亚洲不卡免费看| 简卡轻食公司| 九九在线视频观看精品| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产毛片在线视频| 久久久精品94久久精品| 精品亚洲成国产av| 3wmmmm亚洲av在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 2018国产大陆天天弄谢| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 成人毛片60女人毛片免费| 少妇人妻精品综合一区二区| 五月伊人婷婷丁香| 国产高清三级在线| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 亚洲av中文av极速乱| 婷婷色av中文字幕| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 80岁老熟妇乱子伦牲交| 黄色怎么调成土黄色| 国产成人精品在线电影| 男人爽女人下面视频在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 妹子高潮喷水视频| 久久久久久久久大av| 久久婷婷青草| xxxhd国产人妻xxx| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲国产精品成人久久小说| 日本与韩国留学比较| 国产免费视频播放在线视频| av有码第一页| 午夜福利视频精品| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 亚洲av国产av综合av卡| 久久久久精品性色| 国产成人精品久久久久久| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| videosex国产| 国产精品久久久久久av不卡| 成人亚洲精品一区在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产成人av激情在线播放 | 午夜av观看不卡| 在线观看www视频免费| 2022亚洲国产成人精品| 97精品久久久久久久久久精品| 91久久精品电影网| 国产精品嫩草影院av在线观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| av在线播放精品| 国产成人freesex在线| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲,欧美,日韩| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 大片电影免费在线观看免费| 欧美97在线视频| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 精品少妇内射三级| 最近中文字幕2019免费版| 最后的刺客免费高清国语| 老司机影院毛片| 午夜福利影视在线免费观看| 免费观看在线日韩| 国产精品熟女久久久久浪| 交换朋友夫妻互换小说| 国产成人aa在线观看| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 国产黄色视频一区二区在线观看| 交换朋友夫妻互换小说| 在线 av 中文字幕| 我的老师免费观看完整版| 日韩欧美精品免费久久| 老司机影院毛片| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 精品国产露脸久久av麻豆| 好男人视频免费观看在线| 女性生殖器流出的白浆| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲成色77777| 丰满少妇做爰视频| 九九在线视频观看精品| 亚洲综合精品二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 99九九在线精品视频| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲成人手机| 熟女电影av网| 一本一本综合久久| 天天操日日干夜夜撸| a 毛片基地| 视频在线观看一区二区三区| 久久精品国产亚洲网站| 只有这里有精品99| 亚洲成人一二三区av| 少妇丰满av| 新久久久久国产一级毛片| 国产一区亚洲一区在线观看| 男人添女人高潮全过程视频| 日韩av免费高清视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 伦理电影免费视频| 午夜福利,免费看| 国产高清有码在线观看视频| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 九九在线视频观看精品| 在现免费观看毛片| a级毛片在线看网站| 少妇熟女欧美另类| 国产一区二区三区av在线| 99热这里只有精品一区| 一区二区av电影网| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产片内射在线| 亚洲久久久国产精品| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 寂寞人妻少妇视频99o| 飞空精品影院首页| 少妇的逼好多水| 久久久久国产网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 只有这里有精品99| 欧美日韩亚洲高清精品| 草草在线视频免费看| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产色爽女视频免费观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 考比视频在线观看| 国产片内射在线| 久久亚洲国产成人精品v| 久久久久久久精品精品| 亚洲中文av在线| 久久午夜福利片| 免费观看av网站的网址| 国产 精品1| 国产精品成人在线| 自线自在国产av| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲三级黄色毛片| 在线观看国产h片| av有码第一页| 一本大道久久a久久精品| 久久免费观看电影| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲怡红院男人天堂| 亚洲第一av免费看| 欧美另类一区| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 极品少妇高潮喷水抽搐| 久久人人爽人人爽人人片va| 97超碰精品成人国产| 日韩成人av中文字幕在线观看| 女人久久www免费人成看片| 大话2 男鬼变身卡| 99热6这里只有精品| 69精品国产乱码久久久| 高清在线视频一区二区三区| 一级a做视频免费观看| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产成人a∨麻豆精品| 精品国产露脸久久av麻豆| 美女大奶头黄色视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 欧美日韩视频精品一区| 免费观看a级毛片全部| 18禁动态无遮挡网站| 久久久久久久久大av| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久av网站| 日本av手机在线免费观看| 免费av不卡在线播放| 亚洲av免费高清在线观看| 18在线观看网站| 飞空精品影院首页| 亚洲av.av天堂| 少妇的逼水好多| av在线播放精品| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 男人爽女人下面视频在线观看| 超色免费av|