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    互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的演化博弈分析

    2016-04-08 10:05:42周四清郭琴
    經(jīng)濟數(shù)學 2016年1期
    關鍵詞:監(jiān)管部門互聯(lián)網(wǎng)金融

    周四清 郭琴

    摘 要 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的本質是嵌入互聯(lián)網(wǎng)基因創(chuàng)新金融的業(yè)務服務方式,但無法消除金融的固有風險,因此把握互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的平衡關系是互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的關鍵.首先,在分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與監(jiān)管部門之間博弈行為的基礎上,構建互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展中兩者之間的動態(tài)博弈模型.其次,運用演化博弈方法探討雙方群體博弈行為規(guī)律,解釋互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展與監(jiān)管邊界之間關系.最后,監(jiān)管條例的出臺是從沒有監(jiān)管邊界、雙方博弈邊界到確認監(jiān)管邊界的動態(tài)博弈過程.

    關鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融;監(jiān)管部門;博弈模型分析

    中圖分類號 F830.9 文獻標識碼 A

    1 引 言

    2012年,謝平等提出互聯(lián)網(wǎng)金融的概念.2014年李克強總理在政府工作報告中提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”.目前,我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡借貸、眾籌融資、金融機構創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺等方面.在互聯(lián)網(wǎng)支付領域,截至2015年8月,已有 270家第三方支付機構獲得許可,僅2015年上半年,支付機構共處理網(wǎng)絡支付業(yè)務349.42億筆,金額總計達到20.17萬億元.在P2P網(wǎng)絡借貸領域,截至2015年8月,P2P網(wǎng)絡借貸平臺已有3 259家,累計成交量已經(jīng)達到8 635億元.在眾籌融資領域,截至2015年8月,全國正常運營的眾籌融資平臺已達到230家.在金融機構創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺領域,以建設銀行“善融商務”、交通銀行“交博匯”、招商銀行“非常e購”以及華夏銀行“電商快線”等為代表.第一家網(wǎng)絡保險公司“眾安在線”也于2013年9月開業(yè).互聯(lián)網(wǎng)金融以其高效率低成本的優(yōu)勢與創(chuàng)新型業(yè)務處理模式為我國金融市場注入了新的活力,與此同時,也存在著大量的潛在風險,比如P2P平臺出現(xiàn)了包括以P2P名義的惡意詐騙、經(jīng)營不善而倒閉、實際控制人跑路、平臺提現(xiàn)困難等四方面問題,從2013年截止到2015年8月底共有26家平臺實際控制人跑路.因此互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展有待于金融監(jiān)管部門立法整頓并規(guī)范其運營.-

    互聯(lián)網(wǎng)金融是國內目前的學術研究熱點之一.謝平、鄒傳偉等(2012)[1]認為:互聯(lián)網(wǎng)金融會沖擊現(xiàn)有的貨幣政策、金融監(jiān)管和資本市場理論,并提出在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下金融監(jiān)管部門應聚焦風險管理,包括市場風險管理、信用風險管理以及風險轉移和風險分擔等,而監(jiān)管的形態(tài)有審慎監(jiān)管、金融市場與行為監(jiān)管以及金融消費者保護.馮娟娟(2013)[2]認為:發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融有利于推進我國傳統(tǒng)金融業(yè)的改革,但金融監(jiān)管部門面對如何做到既能充分包容創(chuàng)新又能確保監(jiān)管到位的新挑戰(zhàn),從金融監(jiān)管的視角,提出完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律法規(guī)體系、構建多層次的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系以及加強互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權益保護等建議促進我國互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步發(fā)展.張芬、吳江(2013)[3]通過對國外互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式的分析并結合國內互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風險,認為我國金融監(jiān)管部門應該做到創(chuàng)新金融監(jiān)管思路以提升監(jiān)管質量和效能、完善行業(yè)監(jiān)管措施以促進市場健康有序發(fā)展等.胡曉煉(2013)[4]認為:隨著我國金融市場廣度和深度的增強,金融機構國際化和綜合化經(jīng)營的內在驅動,金融創(chuàng)新和新的金融業(yè)態(tài)和經(jīng)營方式的不斷涌現(xiàn),使我國金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn),對建立金融監(jiān)管協(xié)調機制提出了迫切的要求.張曉樸(2014)[5]在肯定互聯(lián)網(wǎng)金融對國民經(jīng)濟的正面影響的基礎上,通過對比國外的監(jiān)管模式,提出我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應當體現(xiàn)開放性、包容性、適應性.魏鵬(2014)[6]通過分析國內互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、風險特征及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的國際經(jīng)驗,認為國內對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應從確立監(jiān)管原則、敦促行業(yè)自律、加快法律建設以及明確業(yè)務范圍等四個方面著手.杜楊(2015)[7]通過建立創(chuàng)新路徑和監(jiān)管演化博弈模型,利用復制動態(tài)進化機理分別分析創(chuàng)新與監(jiān)管模型中的群體博弈局勢的變化形態(tài),并從創(chuàng)新及監(jiān)管兩個方面提出了建議.蘇穎、芮正云(2015)[8]從演化博弈視角證明政府監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融機構的自我規(guī)范有著重要的作用,從而提出政府應從完善風控體系、加強信息安全以及建立監(jiān)管機制等三個方面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展.

    國外學術界對互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管的研究起步較早.Nicholas Economides(2001)[9]認為:科技發(fā)展尤其是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展必定會對金融行業(yè)產(chǎn)生一定的影響,并且這種影響可能超過預期,在分析互聯(lián)網(wǎng)對金融領域的積極影響的同時,不能忽視其存在著個人信息泄露等一系列的安全隱患.Syed Ali Raza, Nida Hanif(2014)[10-] -通過分別對210名本國消費者和151名外國消費者的調查發(fā)現(xiàn),影響外國消費者使用網(wǎng)上銀行的因素主要有網(wǎng)絡銀行的作用及風險感知、信息了解和安全及隱私保護等方面,而影響本國消費者使用網(wǎng)上銀行的因素主要是政府的支持;以及銀行應該在簡化信息披露渠道、提高消費者權益的同時加強網(wǎng)絡安全建設以及客戶隱私保護.金融互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng)新性發(fā)展不僅在一定程度上改變了消費者的生活方式,也加深了企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)金融的依賴.René Bohnsack,Jonatan Pinkse,Ans Kolk(2013)[1-1]認為:現(xiàn)代企業(yè)正在以一種不同的方式進行商業(yè)模式創(chuàng)新,商業(yè)模式的演化表明,隨著時間的推移,現(xiàn)代企業(yè)最終會借助電子媒介綜合發(fā)展.因此,未來企業(yè)對金融服務的需求也會從線下轉到線上,而加強互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新正是大勢所趨.Emanuele Brancati(2015)[1-2-] -通過研究發(fā)現(xiàn),在傳統(tǒng)業(yè)務中,對資金需求最大的中小企業(yè)卻獲得了較少的貸款供給,因而迫切需要金融創(chuàng)新來滿足企業(yè)在成長過程中日益增長的金融服務需求.而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展突破了時間空間的限制,可以有效解決這一問題.Antoine Martin, Bruno M. Parigi(2013)[1-3-] -從風險、成本的角度,探討了金融創(chuàng)新的重要性及監(jiān)管的負面性,提出政府應采取激勵性監(jiān)管措施,促進金融的健康發(fā)展.endprint

    國內外學者都對互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管進行了一些分析與探討,但大都是對現(xiàn)有經(jīng)濟現(xiàn)象的描述及現(xiàn)有監(jiān)管措施的補充.雖然有學者從模型角度來分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新及金融監(jiān)管部門的監(jiān)管之間關系,但并未對模型有效性進行驗證.本文在分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景的基礎上,引入演化博弈模型分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與金融監(jiān)管部門的動態(tài)博弈過程,并結合監(jiān)管條例的出臺過程分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門的監(jiān)管邊界.

    2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的博弈行為分析

    互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新金融業(yè)務游蕩于監(jiān)管體系之邊界,一旦發(fā)生系統(tǒng)性風險,就會沖擊現(xiàn)有金融體系的穩(wěn)定性,因此對互聯(lián)網(wǎng)金融采取適當?shù)谋O(jiān)管措施是必要的.如果監(jiān)管部門因專注于互聯(lián)網(wǎng)金融風險而監(jiān)管過于嚴格,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務就會可能受到限制過多,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體可能因為創(chuàng)新風險與成本過高而放棄金融創(chuàng)新,從而不利于我國互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門都會考慮對方的決策行為來制定各自策略,從而形成一個動態(tài)博弈過程,因此引入動態(tài)博弈模型來分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與監(jiān)管部門之間的博弈行為.

    作為博弈參與者的金融監(jiān)管部門目的是維持金融市場的長期穩(wěn)定與健康發(fā)展,并不是追求自身利益最大化,即金融監(jiān)管部門并不完全符合理性人假設.另一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體創(chuàng)新金融業(yè)務的動機是企業(yè)利潤最大化,也不會主動或完全向市場以及金融監(jiān)管部門披露自身經(jīng)營信息,從而產(chǎn)生市場信息的不對稱.由此互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門之間的博弈不滿足傳統(tǒng)博弈論分析的假設條件,因此引入并不要求參與者完全理性、信息完全對稱的演化博弈模型來更為準確的反映兩者之間的動態(tài)博弈過程.

    博弈模型的基本假設為:1)行為主體是有限理性的,即博弈雙方并不是或者并不都是為了實現(xiàn)自身利益最大化.2)行為主體的博弈是一個相互認知的過程,博弈雙方會因對方的行為作出相應的調整,直到達到一種均衡的狀態(tài).3)博弈過程是動態(tài)的,并且市場中存在信息不對稱.4)對于策略空間,金融監(jiān)管部門選擇監(jiān)管或者不監(jiān)管,如果監(jiān)管部門選擇進行一定的力度來監(jiān)管,將會產(chǎn)生一定的人力物力成本及外部性收益;金融監(jiān)管部門若不監(jiān)管,則不存在人力物力成本并且可以使社會享受由創(chuàng)新型金融所帶來的收益,但可能產(chǎn)生一些潛在的風險.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體對于金融監(jiān)管機構的監(jiān)管內容及其監(jiān)管力度,結合利益最大化原則來選擇是否接受監(jiān)管.如果以一定的概率接受監(jiān)管,則相對于沒有監(jiān)管時存在一定的損失,但由于監(jiān)管可以規(guī)避一些風險,從而也產(chǎn)生一定的收益;反之,若不接受監(jiān)管,就會在享受創(chuàng)新業(yè)務帶來收益的同時承擔一定的風險損失及監(jiān)管部門的處罰成本.

    3 博弈模型構建及其求解分析

    3.1 模型建立

    博弈主體分為兩類,一類是金融監(jiān)管部門,另一類是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務的主體.金融監(jiān)管部門的策略選擇有監(jiān)管或者不監(jiān)管,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的策略選擇是接受監(jiān)管或者不接受監(jiān)

    3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門的演化博弈分析

    如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門都滿足理性人假設,在互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)時,假設金融監(jiān)管部門能及時覺察到金融市場的變化以及有足夠的應變能力,那么在完全理性的狀態(tài)下,政府會對監(jiān)管與不監(jiān)管之后的收益進行衡量,如表1所示,若R11--C1>R12--S1,則金融監(jiān)管部門會選擇監(jiān)管;反之則會選擇不監(jiān)管.當金融監(jiān)管部門實施監(jiān)管后,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在完全理性的狀態(tài)下也會對自己接受與不接受監(jiān)管后的收益進行衡量,若R21--C2>R22--S2-F,則接受監(jiān)管,均衡結果為(監(jiān)管,接受監(jiān)管);反之,則不接受監(jiān)管,均衡結果變?yōu)椋ūO(jiān)管,不接受監(jiān)管).當金融監(jiān)管部門在衡量得失后決定不監(jiān)管時(如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在無監(jiān)管的條件下意識到無限延伸業(yè)務領域可能帶來的風險后果時,會主動減少風險領域的創(chuàng)新,為方便起見,假設其效果同接受金融部門監(jiān)管一樣,為R21-- C2,此時互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體會對自己接受或者不接受監(jiān)管后的收益再次進行衡量,若R21-- C2>R22--S2,則會主動接受監(jiān)管,此時的均衡結果為(不監(jiān)管,接受監(jiān)管);反之,則不接受監(jiān)管,均衡結果為(不監(jiān)管,不接受監(jiān)管).但在現(xiàn)實情況中,金融監(jiān)管機構的職能是維護金融市場的穩(wěn)定而非實現(xiàn)自身利益最大化,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體也可能考慮到若不接受監(jiān)管可能遭受的風險沖擊而會有一些非理性行為,用簡單的傳統(tǒng)博弈模型來分析二者之間的博弈不能反映真實情況,因此引進演化博弈模型能夠更好地反映互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門在博弈中不斷優(yōu)化的演變過程.

    假設金融監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務的監(jiān)管力度為p,其中0

    3.2.1 金融監(jiān)管部門行為的演化

    金融監(jiān)管部門進行監(jiān)管的期望收益為E11-,不監(jiān)管的期望收益為E12-,平均期望收益為E1-,分別由如式(1)~(3)計算:

    3.2.3 金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體動態(tài)

    穩(wěn)定性分析

    上述分析可以發(fā)現(xiàn),p0=0,q0=0和p0=1,q0=1金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在博弈過程中的均衡狀態(tài).如圖4的動態(tài)圖(g)中表現(xiàn)為B和C兩個區(qū)域是演化穩(wěn)定區(qū)域,而A和D均未達到均衡狀態(tài).

    在B區(qū)域中,由于p>p0,所以q會逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)q=q0=1,;而由于q>q0,所以p會逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)p= p0=1.即隨著金融監(jiān)管部門監(jiān)管的有效性增加,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體發(fā)現(xiàn)在更為規(guī)范的金融市場中受益更多,因而選擇接受監(jiān)管;同時隨著越來越多的創(chuàng)新主體選擇接受監(jiān)管,金融監(jiān)管部門也意識到有效的監(jiān)管措施能為金融市場帶來較大的收益,因而選擇監(jiān)管,博弈的最終結果是(監(jiān)管,接受監(jiān)管).而在C區(qū)域中則正好相反,p

    在A區(qū)域,由于pq0,所以p會逐漸增大,最終的博弈結果是進入到B區(qū)域或C區(qū)域.若q減小的速率大于p增大的速率,那么博弈最終會進入到C區(qū)域;反之,則進入到B區(qū)域.在D區(qū)域中p>p0,所以q會逐漸增大;q

    在金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的演化博弈中,博弈的最終結果取決于監(jiān)管部門監(jiān)管措施的有效性以及由此帶來的收益的大小.一般來說,在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期,創(chuàng)新產(chǎn)品良莠不齊,金融機制的不完善使得信用風險及其他系統(tǒng)性風險頻發(fā),此時金融監(jiān)管部門會加強監(jiān)管,從而有效防范各類風險的發(fā)生,保障公眾的利益.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相對完善的成熟期,整個金融領域的法制體系比較完善,各種金融機制趨于健全,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的運營及其業(yè)務的開展都比較規(guī)范,此時金融監(jiān)管部門會選擇放松監(jiān)管,使得互聯(lián)網(wǎng)金融在一個更為開放的環(huán)境中得到更大的發(fā)展.

    3 案例分析:監(jiān)管條例出臺的動態(tài)博弈過程

    從前文的動態(tài)博弈模型分析可以看出,在確定金融監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務創(chuàng)新的監(jiān)管力度以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體接受監(jiān)管的概率之前,博弈雙方會根據(jù)各自所代表的利益關系進行一個動態(tài)的演化博弈過程.2015年7月18日中國人民銀行聯(lián)合其他相關部門擬定印發(fā)了《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),這是金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間不斷博弈的結果.-

    第一階段(2014年之前)沒有監(jiān)管邊界:互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管部門鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新.我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展起源可以追溯到1998年11月北京市政府與中央部委共同確定首信易支付為網(wǎng)上交易與支付中介的示范平臺.在隨后幾年時間內,相繼出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付、電商小額貸款等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務.2013年,阿里巴巴通過余額寶涉足互聯(lián)網(wǎng)金融,騰訊、百度、京東、蘇寧等企業(yè)也陸續(xù)推出了相關的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務.傳統(tǒng)金融服務通過20%的客戶來賺取80%的利潤,互聯(lián)網(wǎng)金融則利用新的思想和新的技術來服務80%的該被服務好而沒被服務好的企業(yè),并發(fā)掘并開辟中國金融行業(yè)巨大的增長前景.而監(jiān)管部門則肯定并鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融進一步創(chuàng)新.其中中國人民銀行副行長潘功勝肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融在擴大微型金融服務供給,拓展投資渠道,豐富投資產(chǎn)品,提高交易效率,降低交易成本,推進利率市場化等方面發(fā)揮了積極作用;中國人民銀行行長周小川表示,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是新事物,鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與發(fā)展.

    第二階段(2014年至2015年7月8日公布《指導意見》)雙方博弈邊界:互聯(lián)網(wǎng)金融風險暴露與監(jiān)管部門開始擬定監(jiān)管計劃.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期,監(jiān)管部門還未制定相應的監(jiān)管措施,高利潤與低市場準入使得互聯(lián)網(wǎng)金融進入了一個野蠻增長的階段,伴隨同步增長的是潛在的風險因素.以P2P網(wǎng)貸為例,截至2014年12月,全國累計問題平臺數(shù)量367家,而截至《指導意見》印發(fā)之前的2015年6月,全國累計問題平臺數(shù)量達到786家.僅半年時間,問題平臺數(shù)量新增419家.出現(xiàn)問題平臺集中在跑路、停業(yè)以及提現(xiàn)困難等方面,且多數(shù)問題平臺涉及人數(shù)都在千人以上,涉案金額動輒上億.宜信創(chuàng)始人唐寧認為,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的良莠不齊,使得整個行業(yè)面臨著越來越多的信用風險、欺詐風險.互聯(lián)網(wǎng)金融的風險事件在讓大眾投資者遭受巨大損失的同時,也讓各界對其安全性提出了質疑,于是紛紛提出監(jiān)管部門應該對互聯(lián)網(wǎng)金融加強監(jiān)管.謝平(2014)[1-4-] -在論證了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和特殊性之后,提出監(jiān)管要把握必要性、一般性、特殊性、一致性以及差異性等五個要點.中國人民銀行副行長易綱表示,在支持互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新的同時,將適當采取措施對可能產(chǎn)生的流動性、價格波動等風險加以引導和防范.周小川也表示,會盡快出臺相關政策,對互聯(lián)網(wǎng)金融進行適度監(jiān)管.

    第三階段(《指導意見》出臺至今)確認監(jiān)管邊界:監(jiān)管部門出臺監(jiān)管政策與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管.在歷時近兩年的調研評估之后,中國人民銀行聯(lián)合其他相關部門擬定的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》于2015年7月18日正式印發(fā),初步確立了對互聯(lián)網(wǎng)金融市場監(jiān)管的框架.《指導意見》的總要求是“鼓勵創(chuàng)新、防范風險、趨利避害、健康發(fā)展”,原則是“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”,監(jiān)管方案是人民銀行負責互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務、銀監(jiān)會負責包括個體網(wǎng)絡貸款和網(wǎng)絡小額貸款以及互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融、證監(jiān)會負責股權眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售以及保監(jiān)會負責互聯(lián)網(wǎng)保險等.鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融風險給互聯(lián)網(wǎng)金融進一步發(fā)展所帶來的沖擊,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛紛表示支持中國人民銀行《指導意見》.玖富創(chuàng)始人兼CEO孫雷表示,《指導意見》對整個行業(yè)的健康發(fā)展意義重大,玖富與央行意見高度一致.就業(yè)貸聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長耿歡歡表示,互聯(lián)網(wǎng)金融指導意見推動P2P加速凈化,引導行業(yè)朝著更加健康有序的方向發(fā)展.人人貸董事長楊一夫在2015中國互聯(lián)網(wǎng)大會之互聯(lián)網(wǎng)高層年會上也表示合規(guī)可控是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要邏輯.

    監(jiān)管部門對經(jīng)濟金融市場穩(wěn)定目標的設定以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對長期利潤最大化的追求催生了《指導意見》,雙方的博弈結果是監(jiān)管部門適度監(jiān)管,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管,與上文動態(tài)博弈模型分析的邏輯相一致.

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