企業(yè)文化與企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究

王運運（新疆財經(jīng)大學(xué)　會計學(xué)院，新疆　烏魯木齊　830012）

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企業(yè)文化與企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究

王運運
（新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院，新疆烏魯木齊830012）

摘要：企業(yè)文化作為一種無形的軟實力越來越受到企業(yè)的重視，對企業(yè)的發(fā)展起到了核心的推動力量.然而企業(yè)的發(fā)展離不開資金，幾乎所有的企業(yè)都一定程度上依賴債務(wù)融資進行生產(chǎn)經(jīng)營，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比例又是關(guān)鍵.因此，筆者先進行了企業(yè)文化和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的文獻回顧，然后將企業(yè)文化對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響進行了理論分析，最后說明了在新疆研究企業(yè)文化對企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)影響的意義.

關(guān)鍵詞：企業(yè)文化；債務(wù)融資；期限結(jié)構(gòu)

1　引言

21世紀(jì)是文化軟實力競爭的時代，企業(yè)文化改變了傳統(tǒng)意義上的企業(yè)競爭行為與管理理念，決定企業(yè)良好運轉(zhuǎn)的不再是資金的擁有量，而是債務(wù)的合理期限結(jié)構(gòu).一個企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)情況對企業(yè)的興亡具有決定性的作用，而良好的企業(yè)文化對公司治理尤其是不同民族文化背景的管理層以及員工之間的交流、信任至關(guān)重要.先前關(guān)于企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究也多數(shù)是從代理成本、避稅角度出發(fā)的，從企業(yè)文化對債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響的角度入手的很少，能夠?qū)⑵髽I(yè)文化用于優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究更是少見.

2　文獻綜述

2.1國外研究現(xiàn)狀

早在20世紀(jì)80年代初就興起了對企業(yè)文化的研究，這主要是源于日本騰飛的經(jīng)濟.最初關(guān)于企業(yè)文化的研究多數(shù)是關(guān)于定義、構(gòu)成要素以及企業(yè)文化類型的劃分等方面，到了90年后，學(xué)者逐漸擴展到研究關(guān)于企業(yè)文化的測量以及評估方法的實踐等方面.關(guān)于企業(yè)文化的概念，Dealand Kennedy（1982）指出企業(yè)文化是指企業(yè)中所有的成員共同遵守的一種無形的行為準(zhǔn)則，是一種大家認(rèn)可的價值觀. Calori&Sarnin（1991）等人都提出了關(guān)于企業(yè)文化測量的一些基本模型.至于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究不同人的出發(fā)角度也不盡相同，F(xiàn)lannery（1986）、Kale-Noe（1990）、Diamond（1991）著重解決的是信息不對稱引起的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇不同. Ravid（1985）認(rèn)為稅盾效應(yīng)是企業(yè)對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的本質(zhì)動機.企業(yè)文具有無形的影響力，前人的研究也都是基于企業(yè)文化對企業(yè)業(yè)績的作用等，將二者之間的相互關(guān)系直接研究的很少.

2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀

孫彤，許玉林（2007）認(rèn)為任何文化都受到企業(yè)員工的民族性、傳承性的影響，這種影響是在企業(yè)的長期生產(chǎn)實踐中產(chǎn)生和沉淀下來的.莊培章（2010）也證實了由于各企業(yè)所處的社會環(huán)境不同，尤其是員工的構(gòu)成情況、素質(zhì)以及民族背景的不同直接影響到了企業(yè)文化的模式完全不同，高管的價值觀和風(fēng)險偏好不同也就導(dǎo)致了企業(yè)對債務(wù)融資的長短期持比不同.最近幾年，我國學(xué)術(shù)界也開始了對我國資本市場中企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究.楊興全和鄭軍（2004）對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀進行了系統(tǒng)的歸納與梳理，并且從代理成本的角度說明了企業(yè)進行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的原因.肖作平（2005）使用截面數(shù)據(jù)實證分析了企業(yè)進行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的代理成本和稅收效應(yīng)假說.所謂的代理成本或是債務(wù)抵稅等角度，不外乎就是企業(yè)的融資偏好，而偏好都是由企業(yè)的決策者決定的，不同的民族與文化背景的決策行為必然不同.

3　新疆的民族文化概述

3.1民族文化

在企業(yè)文化的相關(guān)研究范圍中，凡是涉及到民族文化的概念，大多數(shù)都指的是東西方國家間的文化差異.新疆是我國一個邊疆省份，多民族聚居是其特色，因此在新疆研究就很有必要.談到民族文化，我們首先想到的就是一個民族或者一個地域范圍內(nèi)的人所構(gòu)成的共同信念文化.民族文化具有以下特征：第一是民族性.不同的民族具有不同的民族文化，比如維吾爾族，漢族，回族，不同民族之間的價值觀，對風(fēng)險的態(tài)度都不一樣.第二是主體性.新疆是多民族共居，在多達13各民族的一個整體中，維吾爾族和漢族是主體民族，那么在一個企業(yè)中，管理層中不同民族的比例也是不一樣的，不同民族背景的決策者決策理念也就不同，對債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)就不一樣.第三是兼容性.民族文化不可以墨守成規(guī)，必須在保持自己民族文化的同時要吸收外民族文化中的精髓，多種文化融合才會使企業(yè)有生機.當(dāng)然了，傳統(tǒng)意義上的民族文化與我們研究企業(yè)中的不同，傳統(tǒng)意義上的民族文化是指少數(shù)民族的發(fā)展歷史、社會史以及生活的地理環(huán)境等特征在人們意識形態(tài)上的體現(xiàn).

3.2民族文化與企業(yè)文化

民族文化在潛移默化地影響著企業(yè)文化的形成與發(fā)展，而這種影響是多方位的、全面性的，具有廣泛且深刻的意義.民族文化對企業(yè)文化的影響主要在以下幾個方面：第一是精神層面.民族文化影響到企業(yè)整體的價值觀，因為民族文化為企業(yè)文化提供了生長的沃土.民族文化通過多樣形式滲透到企業(yè)的制度制定、價值理念中.然而，在長久的企業(yè)發(fā)展中，群體的道德觀念、意識決策以及對風(fēng)險的偏好程度，直接決定了企業(yè)的融資偏好，民族文化的影響是長遠且根深蒂固的.當(dāng)然了，任何一種民族文化都有其兩面性.積極地說，受伊斯蘭文化的影響容易使所有人形成團結(jié)一致的行動，信任機制的建立也必然影響到企業(yè)的長短期債務(wù)的持有比例不同.消極一面是，任何文化都有惰性的一面，這樣不同民族文化背景的人在一個企業(yè)中就會出現(xiàn)企業(yè)決策的離散以及集團意識淡薄.說簡單點，中華民族的文化里的“中庸”之說，就是現(xiàn)實的體現(xiàn).再比如新疆上市公司中，大多數(shù)企業(yè)脫胎與老型國有企業(yè)，因此，這務(wù)必會造成企業(yè)競爭觀念淡薄、沒有寬松的融資形式單一，近而造成企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)失衡.

4　企業(yè)文化對債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響

本文認(rèn)為影響到企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的因素主要有以下幾點：第一是公司治理水平，主要涉及到企業(yè)的發(fā)展進程、企業(yè)的法治建設(shè)程度.第二是公司的內(nèi)部環(huán)境，主要包括股權(quán)性質(zhì)、管理者的民族背景比例以及信級別等.影響到企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的因素很多，對于不同的公司，其影響因素不盡相同，即使是對于同一家公司，在企業(yè)發(fā)展的不同時期，由于外界環(huán)境千變?nèi)f化，因此也不可能相同.所以，企業(yè)要想在競爭中立于不敗之地，必須實時做出調(diào)整，因而企業(yè)文化的建立情況顯得尤為重要.

先前的研究都證實了，越是政府干預(yù)少的地區(qū)，其市場化程度越高，相應(yīng)的社會法治建設(shè)水平越好.新疆由于其地理位置偏遠，大多數(shù)的企業(yè)都是從先前的大型國有企業(yè)合并、收購等而來，因此企業(yè)中的很多領(lǐng)導(dǎo)者都與政府之間有很好的往來關(guān)系，受到的政府干預(yù)也就相對較大.由于政府干預(yù)增多，市場化程度較低，幾乎所有的業(yè)務(wù)都是獨立進行的，企業(yè)與企業(yè)間的往來很少.企業(yè)文化的作用就是要建立企業(yè)與企業(yè)之間良好的往來關(guān)系，而這必須是企業(yè)文化已建立良好的信任基礎(chǔ)，只有與外部企業(yè)或者投資者可以進行融資才會降低契約成本，長期債務(wù)獲得的數(shù)量也會增多，因此我們看出企業(yè)文化的好壞至關(guān)重要，而且，企業(yè)文化直接影響到了企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu).企業(yè)文化中的信用水平越高，企業(yè)的長期債務(wù)獲得數(shù)量也就越多，相反，如果企業(yè)文化中的法制水平較差，債權(quán)人的權(quán)益沒有得到充分的保證，因此，債權(quán)人為了控制債務(wù)人的機會主義行為，則更愿意為其進行短期債務(wù)的融資，那么債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中，企業(yè)的短期債務(wù)比例就會上升.綜上，我們可以看出，企業(yè)文化的建設(shè)對企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響不可小覷.同理，既然政府干預(yù)較多，那么市場化程度就越低，因此新疆企業(yè)的現(xiàn)狀就是短期債務(wù)較多，長期債務(wù)相對少，在大環(huán)境的背后改變這種結(jié)構(gòu)的方式就是企業(yè)文化.

在公司的內(nèi)部因素中，如果第一大股東持股的比例較高，且是相同的民族背景，那么這些股東的風(fēng)險偏好、投資偏好等都類似，那么他們就可以減少管理者的機會主義行為，代理成本也會下降，利用債務(wù)進行公司治理的動機也就降低，因而公司籌集較少的長期債務(wù)，所以，企業(yè)文化中的高管民族背景也會影響到企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu).另外，如果管理層的背景相同，同時也占用企業(yè)的大部分股權(quán)，他們就會本著對企業(yè)負(fù)責(zé)的態(tài)度進行管理，高管之間的信用度就會增強，可獲得的信用等級的債務(wù)也就增多，由于長期債務(wù)具有杠桿收益，高管持股的比例越高，他們越會注重長遠利益.如果企業(yè)中高管的民族背景、信任水平低的話，這些高管都會從自身利益出發(fā)，使用短期負(fù)債，因為長期債務(wù)利率高、期限長，需要企業(yè)承擔(dān)長久的還本付息，不利于管理者自身名譽、地位的發(fā)展.由此可見，企業(yè)文化對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響意義深遠.由于管理層的民族特征不同，性格偏好也不同，而當(dāng)企業(yè)價值的判斷依賴于管理層的判斷時，管理層對成長機會的認(rèn)識也不同，那么對債權(quán)人損害的機會主義行為就不確定，這就是成長機會的判斷導(dǎo)致了嚴(yán)重的債務(wù)的代理成本.有些高管覺得企業(yè)的成長機會多就進行大量的長期債務(wù)融資，而有些高管是風(fēng)險回避型，他們不愿意將企業(yè)的利潤分給債權(quán)人，就會盡量減少債務(wù)融資，更會減少長期債務(wù)的使用量.因此，企業(yè)文化已對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響極其重要.

5　研究意義

從企業(yè)文化的角度研究企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的問題只是我們設(shè)置在新疆這一特殊的地域中來特意研究民族文化對企業(yè)文化造成的影響，僅僅是因為新疆具有典型的代表性.當(dāng)然，影響到企業(yè)的債務(wù)融資情況的重要因素還有很多，我們并不否定，企業(yè)文化只是我們研究的一個視角.由于每個企業(yè)都有其無形的企業(yè)文化，也就必有企業(yè)總是在某一特定的企業(yè)文化背景下來開展其融資活動的，而只從融資成本、融資范圍以及融資效率等經(jīng)濟因素和國家政策、法律等正式制度因素的角度考察企業(yè)的債務(wù)融資行為顯然是不夠全面的.因此，從企業(yè)文化等非正式制度的角度探討企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響因素是十分重要并且必要的，同時也是對現(xiàn)有企業(yè)債務(wù)融資理論的一個有益補充.這是本文的理論意義.

雖然樣本數(shù)據(jù)來源于新疆企業(yè)，但這給我國企業(yè)尤其是資金困乏的企業(yè)一定的啟示：要想長期解決債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的問題，僅僅依靠外援融資顯然是不夠的，除了尋求政策上的扶持和制度上的支持外，更要注重企業(yè)內(nèi)部文化的建設(shè)，與外部市場主體保持密切的聯(lián)系，提升企業(yè)自身開發(fā)、維護和利用外部各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的能力，尤其要注意與銀行等金融機構(gòu)通過長期互動與合作來建立穩(wěn)定的信任關(guān)系.企業(yè)只有培育和合理利用自身的企業(yè)文化才能及時獲取企業(yè)生存和發(fā)展所需的長期債務(wù)資金.當(dāng)今，文化因素正在成為現(xiàn)代企業(yè)競爭的核心力量，通過文化的力量推動企業(yè)的長期發(fā)展，是企業(yè)文化建設(shè)的新課題.這是本文研究的現(xiàn)實意義.

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中圖分類號：F275

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1673-260X（2016）06-0142-02

收稿日期：2016-02-11

基金項目：新疆財經(jīng)大學(xué)校級課題（XJUFE2015K036）階段性成果