新知大講堂
——丁學東董事長開講“全球化與主權財富基金投資”

新知大講堂
——丁學東董事長開講“全球化與主權財富基金投資”

2016年4月29日下午，中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投公司”）董事長丁學東應中國財政科學研究院邀請，出席中國財政科學院新知大講堂，做了題為“全球化與主權財富基金投資”的學術報告并進行互動交流。報告會由劉尚希院長主持。來自財科院的研究人員、老師和學生以及院外的專家學者、媒體記者參加了報告會。

丁學東董事長首先介紹了主權財富基金的發(fā)展概況，指出主權財富基金是由政府擁有、為實現(xiàn)特定宏觀目標而設立、從事全球投資的基金或機構。主權財富基金已有六十多年的發(fā)展歷史，目前全球共有約50家主權財富基金，資金規(guī)模超過7萬億美元，主要來自財政和外匯盈余。主權財富基金蓬勃發(fā)展的驅(qū)動力包括三個方面：一是資源出口國為應對“荷蘭病”將資源收入積累下來；二是東亞等國在“自我保險”動機下大量積累外匯儲備；三是經(jīng)濟全球化為開展國際投資提供了便利。2007年中投公司的成立引起了國際社會對主權財富基金的關注，IMF于2008年牽頭制定了《圣地亞哥原則》。中投公司全程參與規(guī)則談判和起草，在游戲規(guī)則制定上扮演了重要角色，為我方贏取了較大活動空間。

丁學東董事長接著闡釋了主權財富基金的特點。雖然主權財富基金可能來自外匯盈余，但并不符合IMF關于外匯儲備“由貨幣當局控制”且“隨時可供動用”的界定，因此不列入外匯儲備統(tǒng)計。與傳統(tǒng)養(yǎng)老基金或國有企業(yè)相比，主權財富基金在資金來源、投資目的等方面也有不同。主權財富基金的投資運作特點可以歸結為三個方面：一是長期化的投資理念，考核周期一般在10年或以上，優(yōu)勢在于忍受短期波動獲得長期收益，是國際金融市場上重要的長線資本和穩(wěn)定力量。二是分散化的投資模式，關鍵是要做好多元化的資產(chǎn)配置，不能把雞蛋放在一個籃子里，一般開展跨區(qū)域、多資產(chǎn)的投資運作。三是不謀求控制權的投資方式，主權財富基金不像實業(yè)企業(yè)那樣具備產(chǎn)業(yè)鏈條和優(yōu)勢，不能通過控股型投資獲得產(chǎn)業(yè)上的“協(xié)同效應”，反而適合做財務投資者，有時候為了獲取投資靈活性而放棄董事席位是必要的。

最后，丁學東董事長介紹了中投公司的成立背景、組織架構、人員構成、業(yè)績表現(xiàn)等基本情況。截至2015年末，中投公司資產(chǎn)規(guī)模在主權財富基金行業(yè)排名第三，是國內(nèi)注冊資本金最大的公司，業(yè)務分為境內(nèi)股權管理和境外投資兩部分，與之類似的主權財富基金還有新加坡淡馬錫、卡塔爾投資局、阿聯(lián)酋阿布扎比投資委員會等。目前，中投公司年報披露的只是境外投資業(yè)績，自成立以來的年化收益率位于國際主權財富基金中上水平，如果像同類機構那樣合并計算境內(nèi)和境外業(yè)務，中投公司為國家和股東創(chuàng)造了良好的業(yè)績回報。丁學東董事長坦言，開展境外投資并不容易，并指出一個優(yōu)秀的投資家應該具備多方面的素質(zhì)，同時，希望大家多關注主權財富基金的發(fā)展和運作，填補國內(nèi)在主權財富基金領域的研究空缺。

丁學東董事長的報告引發(fā)了熱烈反響，與會人員踴躍提問。丁學東董事長做了詳細、精彩的解答。

劉尚希院長總結，主權財富基金投資的內(nèi)容涵蓋廣泛，在經(jīng)濟全球化的新趨勢下，準確理解主權財富基金的內(nèi)涵非常重要。丁學東董事長的闡述內(nèi)容豐富，綜合性強，既體現(xiàn)政府的邏輯，也表達了專家學者學術的邏輯和投資家投資的邏輯，并且厘清了實業(yè)投資與中國投資有限責任公司投資邏輯的區(qū)別之處，填補了認識方面的空白，澄清了理論上的誤解，值得我們進一步學習、領會。