科技金融風(fēng)險防范的研究進(jìn)展與展望

閆振好，趙小南，張立新

(曲阜師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 日照　276800)

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科技金融風(fēng)險防范的研究進(jìn)展與展望

閆振好，趙小南，張立新

(曲阜師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 日照276800)

摘要：科技金融風(fēng)險的防范在科技發(fā)展過程中的作用日益突出。國內(nèi)外學(xué)術(shù)界探討了科技金融風(fēng)險的現(xiàn)狀及特征、構(gòu)成維度、識別與預(yù)警模型和防范對策等問題，但相關(guān)研究較少且缺乏統(tǒng)一和獨立的理論框架，缺乏針對細(xì)分區(qū)域以及企業(yè)層面的研究，理論研究、實證研究和政策分析相脫節(jié)。未來關(guān)于科技金融風(fēng)險防范的相關(guān)研究將逐漸從金融風(fēng)險防范研究中獨立出來，理論研究與應(yīng)用研究互動發(fā)展，并由宏觀層面逐漸轉(zhuǎn)向中觀和微觀層面?？偟膩砜?，相關(guān)研究還需要進(jìn)一步尋求多學(xué)科的理論支撐來完善其理論框架，加強(qiáng)對科技金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)理、預(yù)警模型和監(jiān)控指標(biāo)體系的分析，并結(jié)合細(xì)分區(qū)域和企業(yè)層面深化應(yīng)用研究。

關(guān)鍵詞：科技金融；風(fēng)險防范；研究進(jìn)展；研究展望

引言

科技金融屬于特定領(lǐng)域的金融活動，是科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的有機(jī)結(jié)合，其主要支持對象是科技型企業(yè)，主要是為科技型企業(yè)提供融資服務(wù)，在整個金融體系中占據(jù)重要地位。而科技型企業(yè)所從事的科技創(chuàng)新活動具有不確定性、信息不對稱性以及收益回報的不可預(yù)測性，因此相對于傳統(tǒng)的金融而言，科技金融的風(fēng)險更加難以預(yù)測和控制。從創(chuàng)新生命周期的各個階段來看，科技成果創(chuàng)新在種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)展期、成熟期五個階段都存在著不同程度的風(fēng)險，且國際經(jīng)驗表明，科技成果在研究、中試和轉(zhuǎn)化三個環(huán)節(jié)上經(jīng)費投入比例為1:10:100，這意味著科技金融風(fēng)險遠(yuǎn)比傳統(tǒng)的金融風(fēng)險更為復(fù)雜和多樣化。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化不斷加劇以及科技與經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，科技金融在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，科技風(fēng)險也成為難以回避的問題。因此，如何應(yīng)對和有效防范復(fù)雜多樣和難以預(yù)測控制的科技金融風(fēng)險，推動科技金融的健康發(fā)展，成為亟待探討的一項重要課題。在這種背景下，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注科技金融風(fēng)險防范的研究。本文擬對國內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于科技金融防范的研究進(jìn)展進(jìn)行系統(tǒng)梳理和評價，總結(jié)和分析相關(guān)研究呈現(xiàn)出的發(fā)展特征和趨勢，并在此基礎(chǔ)上提出開拓科技金融風(fēng)險防范研究的幾點展望，以期對未來的相關(guān)研究有一定的引導(dǎo)和啟發(fā)作用。

一、國內(nèi)外相關(guān)研究的回顧

(一)科技金融風(fēng)險現(xiàn)狀與特征的相關(guān)分析

隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，尤其是在國際市場環(huán)境和信息技術(shù)市場的競爭中，高新技術(shù)的發(fā)展使得金融風(fēng)險極為復(fù)雜[1]。為應(yīng)對科技金融風(fēng)險，許多組織和國家都建立了科技金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。國際貨幣基金組織(IMF)采用通貨膨脹、利率、資本充足率和資產(chǎn)質(zhì)量等指標(biāo)，對各國科技金融的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警，建立了金融部門評估計劃(FSAP)，其于2002年提出的金融穩(wěn)健指標(biāo)體系[2]成為了目前國際金融監(jiān)管的主要參考指標(biāo)體系，被較多地作為危機(jī)預(yù)警指標(biāo)選取的參照標(biāo)準(zhǔn)[3]。美國科技金融風(fēng)險的預(yù)警則是建立在影響銀行部門穩(wěn)定性的六個指標(biāo)之上的濟(jì)學(xué)CAMELS評級體系(駱駝評價體系)，這六個指標(biāo)分別是資本充足、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利水平、流動性和市場風(fēng)險敏感度。CAMELS體系將銀行部門的評分劃分為了5個風(fēng)險程度等級，該評級體系也被認(rèn)為是最可靠和最有效果的科技金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。英格蘭銀行從特定行業(yè)或市場風(fēng)險評估、政策轉(zhuǎn)移、系統(tǒng)性風(fēng)險和風(fēng)險轉(zhuǎn)移四個方面，針對不同的風(fēng)險種類進(jìn)行預(yù)警[4]。Berger[5]在對最近的金融危機(jī)分析時發(fā)現(xiàn)，金融風(fēng)險仍然缺乏較為可靠的指標(biāo)。Oh[6]也指出了現(xiàn)有預(yù)警模型的缺陷，認(rèn)為大多數(shù)指標(biāo)發(fā)展至今只測量現(xiàn)狀，而不是預(yù)測金融市場的未來情況，盡管有些指標(biāo)能夠?qū)ξC(jī)進(jìn)行預(yù)警，但他們無法對意外的危機(jī)發(fā)出警告，從而無法有效預(yù)測未來金融市場的狀態(tài)。

現(xiàn)階段，我國的科技型企業(yè)發(fā)展較慢，科技成果轉(zhuǎn)化率較低，產(chǎn)業(yè)化水平較低。而近些年由于我國貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，央行屢次提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，銀行信貸規(guī)模收縮，貸款審核更加嚴(yán)格，科技型企業(yè)的貸款準(zhǔn)入門檻和貸款成本也逐漸提高[7]。由于銀行更傾向于風(fēng)險較小的金融機(jī)構(gòu)，故具有高風(fēng)險特點的科技型企業(yè)融資非常困難，進(jìn)而影響其正常的生產(chǎn)經(jīng)營。科技型企業(yè)專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)含量高以及跨度較大的特點也使得金融機(jī)構(gòu)難以掌握科技型企業(yè)的資金狀況、經(jīng)營狀況和潛在風(fēng)險，導(dǎo)致嚴(yán)重的信息不對稱問題。信息不對稱問題是產(chǎn)生科技金融風(fēng)險的主要原因。我國目前正缺乏一套有效的科技型企業(yè)評估系統(tǒng)以解決信息不對稱問題，同時由于我國知識產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范，不能有效保護(hù)科技型企業(yè)的創(chuàng)新成果，科技型企業(yè)融資的相關(guān)制度和法律法規(guī)不健全，也引發(fā)了制度風(fēng)險和法律風(fēng)險，投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理水平和整體業(yè)務(wù)能力有限也會進(jìn)一步加劇科技金融風(fēng)險[8]。

(二)科技金融的概念及其構(gòu)成維度的相關(guān)研究

國外學(xué)術(shù)界相關(guān)研究主要從銀行信貸、資本市場、風(fēng)險投資與證券市場等方面分析科技金融對科技創(chuàng)新的支持及其中可能存在的風(fēng)險。Stulz[9]認(rèn)為銀行能有效地滿足科技創(chuàng)新項目分階段的融資需求，通過對科技創(chuàng)新項目的跟進(jìn)，可及時掌握項目進(jìn)展及資金需求情況，進(jìn)而可提供有效的資金支持。同時，銀行比其他融資方式具有更大的信息優(yōu)勢，與銀行有長期信貸關(guān)系的企業(yè)會更積極地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新[10]。而一旦科技企業(yè)失去了金融方面的支撐，就很難進(jìn)行創(chuàng)新和發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致一系列的金融問題[11]。由于高科技企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品時間漫長且具有很高的風(fēng)險，故無法通過一般融資途徑進(jìn)行融資，需要借助于具有高風(fēng)險、高回報特征的風(fēng)險投資基金[12]。Hall[13]認(rèn)為風(fēng)險投資能夠較好地解決科技創(chuàng)新融資所面臨的信息不對稱、道德風(fēng)險以及融資成本高等問題，比其他資本市場工具有著更好的效果。Kaplan和 Stomberg[14]認(rèn)為風(fēng)險投資能夠通過參與董事會、制定發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)管公司行為和雇傭管理層等方式，促進(jìn)科技企業(yè)的發(fā)展。股票市場的加入則能夠讓科技企業(yè)的資產(chǎn)更具流動性，通過流動性資金購買生產(chǎn)性成本，以拓寬科技企業(yè)的融資方式[15]。而證券市場和銀行在支持科技創(chuàng)新發(fā)展是相互補(bǔ)充的關(guān)系[16]。

國內(nèi)學(xué)者將科技金融在廣義上劃分為內(nèi)源式資金(以傳統(tǒng)銀行貸款形式為主)和外源式資金(社會資金)兩大類[17]，在狹義上劃分為金融機(jī)構(gòu)科技貸款、科技資本市場籌資、風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資和科技保險等類型[18]。國內(nèi)學(xué)術(shù)界主要從概念框架、金融體系及其作用等方面開展研究。從概念框架看，主要有兩種觀點：一種觀點認(rèn)為，科技金融是以創(chuàng)業(yè)投資為主導(dǎo)，以促進(jìn)科技創(chuàng)新活動為目的，以組織運用金融資本和社會資本投入科技型企業(yè)為核心，以定向性、融資性、市場性和商業(yè)可持續(xù)性為特點，商業(yè)銀行、證券保險、信托投資企業(yè)、擔(dān)保企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)和中介為主要構(gòu)成部分的資金平臺[19][20]；另一種觀點認(rèn)為，科技金融是科技創(chuàng)新活動所引發(fā)的一系列金融創(chuàng)新行為，金融資源供給者依托政府科技與金融結(jié)合的創(chuàng)新平臺，通過創(chuàng)投、保險、證券、擔(dān)保及其他金融機(jī)構(gòu)主體等在內(nèi)的金融資源進(jìn)行全方位的整合創(chuàng)新，為科技型企業(yè)提供貫穿整個生命周期的創(chuàng)新性、高效性、系統(tǒng)性的金融資源配置、金融產(chǎn)品設(shè)計和金融服務(wù)安排，以達(dá)到科技型企業(yè)對金融資源或資本需求的內(nèi)生性優(yōu)化，進(jìn)而保障企業(yè)技術(shù)革新有效提升并推動整個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展[21][22]。從科技金融體系來看，它是由政府、企業(yè)、市場、社會中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的活動共同組成一個比較完整的金融體系，相關(guān)主體發(fā)揮各自功能向科技創(chuàng)新活動提供金融資源。依托科技創(chuàng)新體系，貫穿投融資信息發(fā)布、企業(yè)資信審查等各種配套機(jī)制的支持，利用政府和市場的引導(dǎo)，來提高各主體參與科技金融的積極性，建立起各個科技金融主體權(quán)責(zé)制衡、資源流轉(zhuǎn)順暢、風(fēng)險控制有效的科技金融創(chuàng)新模式[23][24]。而銀行也是科技金融不可或缺的重要組成部分，在風(fēng)險分擔(dān)方面發(fā)揮了重要作用[25]。從科技金融的作用來看，它偏重于金融體系對科技創(chuàng)新資金方面的支持，對金融創(chuàng)新有較強(qiáng)的依賴作用[26-28]，體現(xiàn)在兩個層面：從微觀層面看，科技金融對科技企業(yè)創(chuàng)新的支持主要體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)貸款、股票融資、債券融資與風(fēng)險資本等方面[29][30]；從宏觀層面看，科技金融有助于推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于深化科技體制改革和金融創(chuàng)新，對于建設(shè)創(chuàng)新型國家具有重要意義[31][32]。

(三)金融風(fēng)險的識別與預(yù)警模型

在國外，Sindey[33]首先提出了金融預(yù)警系統(tǒng)的概念；Bilson[34]發(fā)布的關(guān)于貨幣危機(jī)的先行指標(biāo)開創(chuàng)了風(fēng)險識別的先河。Morgan公司提出了著名的用以衡量市場風(fēng)險的VAR模型，這個模型成為了金融風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)。Berger[5]發(fā)現(xiàn)，在采用單因素模型時，單變量邊緣分布是VAR預(yù)測模型的關(guān)鍵因素，但從實證和理論的角度來看，混合dcc-evt-garch-Copula方法對99%的VAR高階預(yù)測模型運用都有著重要作用。Kupiec[35]提出了返回檢驗法用于對VAR模型的檢驗，進(jìn)一步完善了VAR模型；Jeffrey[36]使用1971-1992年100個發(fā)展中國家的面板數(shù)據(jù)，采用概率單位模型估計了貨幣危機(jī)發(fā)生的可能性。Kaminsky等[37][38]在對1997年金融危機(jī)分析時建立且應(yīng)用了信號分析模型 (KLR)，并在1999年作了進(jìn)一步完善，其主要思想是通過以往的金融數(shù)據(jù)為建立的指標(biāo)確定一個臨界值，當(dāng)某一指標(biāo)超過規(guī)定的臨界值則認(rèn)為有發(fā)生危機(jī)的可能，超過規(guī)定臨界值的指標(biāo)越多，發(fā)生危機(jī)的可能性越高。Sachs等[39]提出了橫截面回歸模型(STV)，并對20個國家的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行了線性估計，認(rèn)為實際匯率、國內(nèi)私人貸款增長率、國際儲備M2是判斷一個國家金融危機(jī)發(fā)生與否的重要指標(biāo)。Mitra[40]和Oh[6]都采用了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)的方法，通過日常監(jiān)測主要金融變量的潛在危機(jī)信號對危機(jī)進(jìn)行預(yù)警。Bussiere等[41]提出多元因變量的Logit模型，Thomas等[42]建立了使用網(wǎng)絡(luò)分析法(ANP)來預(yù)測包括銀行危機(jī)、貨幣危機(jī)、財政危機(jī)等在內(nèi)的各種形式金融危機(jī)的預(yù)警模型，并用美國1991年的金融危機(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行了測試。Dieter等[43]通過對金融部門系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行壓力測試，評判出各部門存在的風(fēng)險程度，進(jìn)而對金融危機(jī)進(jìn)行預(yù)測。

國內(nèi)學(xué)術(shù)界在金融風(fēng)險預(yù)警模型方面的研究不多，主要是對國外模型的引進(jìn)、吸收和借鑒。劉傳哲等[44]用綜合指數(shù)及組合法提出金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的運作程序和結(jié)構(gòu)模式，并結(jié)合中國的實際數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析。張元萍[45]用STV橫截面回歸模型和KLR信號分析法對我國發(fā)生金融危機(jī)的可能性進(jìn)行了實證分析。陳守東[46]和趙大坤[40]分別利用Logit模型建立危機(jī)預(yù)警模型，并引入ARIMA模型對各危機(jī)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行了短期預(yù)測。Chen等[47]針對企業(yè)基于Altman 提出的多元Z得分模式用因子分析法提取了流動性、盈利能力、償還債務(wù)能力、財務(wù)杠桿和信用等五個獨立因素，建立了灰色馬爾科夫金融危機(jī)預(yù)警模型，并以金太陽集團(tuán)為例進(jìn)行了實證檢驗。許傳華等[48]遵循國際貨幣基金組織發(fā)展中國家研究處模型的方法，基于離散選擇模型建立了金融風(fēng)險預(yù)警的Logit 模型，同時為保證預(yù)警的準(zhǔn)確性和實時效率，采取了高頻率的月度數(shù)據(jù)，引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)方法構(gòu)建了金融風(fēng)險實時預(yù)警模型。

(四)科技金融風(fēng)險的防范措施

國內(nèi)外學(xué)者從政府、法律以及多元主體等角度提出了應(yīng)對科技金融風(fēng)險的措施。從政府角度來看，學(xué)術(shù)界提出的措施主要包括：加強(qiáng)科技金融信息體系建設(shè)，著力完善風(fēng)險投資體制，鼓勵在現(xiàn)有銀行內(nèi)部設(shè)立科技金融專營業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化擔(dān)保體系，加快科技保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，強(qiáng)化政府金融監(jiān)管，注重發(fā)揮企業(yè)資金的支持作用，改革政府資金支持方式[8][18]。在市場失靈時，政策性金融能夠彌補(bǔ)資本市場的不足，解決科技企業(yè)難以有效融資的問題[49]。從法律角度來看，金融市場有效運行離不開良好的秩序，而相應(yīng)的規(guī)章制度是建立良好的秩序的重要前提和必要保障?；诖耍懿l(fā)[28]提出可以通過建立有效的法律保障機(jī)制，完善現(xiàn)行金融立法，從法律上來加強(qiáng)金融監(jiān)管，培養(yǎng)金融法律意識來控制與防范金融風(fēng)險。James[50]從立法維護(hù)自主知識產(chǎn)權(quán)方面，揭示了法律對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的促進(jìn)作用。學(xué)術(shù)界更多地是從多元主體角度提出應(yīng)對措施。陳作章等通過對蘇州風(fēng)險投資的分析，認(rèn)為應(yīng)該加大激勵和風(fēng)險補(bǔ)償力度引導(dǎo)風(fēng)險投資投向，發(fā)揮區(qū)域股權(quán)交易中心作用，加快新三板市場建設(shè)，發(fā)揮引導(dǎo)基金作用，誘導(dǎo)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向高科技產(chǎn)業(yè)投資，構(gòu)建科技金融多層次風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。而針對科技小企業(yè)中期的資金缺口，應(yīng)當(dāng)持續(xù)提供小規(guī)模的早期風(fēng)險投資基金，擴(kuò)大公共風(fēng)險投資基金甚至是更大規(guī)模的支持風(fēng)險投資的計劃，這是科技小企業(yè)發(fā)展必不可少的基石。此外，建立科技金融專營機(jī)構(gòu)，推動金融各機(jī)構(gòu)的專業(yè)化，發(fā)展履約保證保險和科技擔(dān)保貸款以完善保險機(jī)制和擔(dān)保機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制，構(gòu)建和發(fā)展多層次資本市場，政府優(yōu)化公共資源配置，開發(fā)適應(yīng)性金融產(chǎn)品等措施，都能夠有效降低科技金融風(fēng)險[29]。

二、國內(nèi)外相關(guān)研究評述

通過上述對相關(guān)研究的回顧與分析可知，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注科技金融風(fēng)險及其防范問題的研究，分析了國際金融風(fēng)險防范的現(xiàn)狀及其特點，探討了科技金融的概念及其構(gòu)成要素，提出了關(guān)于金融風(fēng)險識別與預(yù)警的諸多模型并進(jìn)行了大量實證分析，提出了科技金融風(fēng)險防范的有益措施，為該領(lǐng)域的后繼研究提供了一定的方向、方法以及思路借鑒。但總的來看，現(xiàn)有相關(guān)研究還存在如下幾點不足：

(一)沒有形成關(guān)于科技金融的統(tǒng)一概念框架

科技與金融相結(jié)合是建設(shè)創(chuàng)新型國家、促進(jìn)國家快速發(fā)展的重要保證，隨著近些年來國內(nèi)外研究的不斷深入，關(guān)于科技金融的探索性成果日益增多，但是國內(nèi)外相關(guān)研究對于科技金融的內(nèi)涵及其構(gòu)成的認(rèn)識還沒有達(dá)成一致性意見，尚沒有形成一個被學(xué)術(shù)界普遍接受的統(tǒng)一的和完整的概念框架。由此導(dǎo)致了同一概念在不同的文獻(xiàn)中含義不同甚至存在較大的差異，同時不同的文獻(xiàn)中也存在不同的概念卻表達(dá)了相同或相近的含義，例如自主創(chuàng)新的金融體系、科技金融體系、科技投資等提法在一些文獻(xiàn)中表意相近。概念框架的不統(tǒng)一導(dǎo)致關(guān)于科技金融及其風(fēng)險防范的系統(tǒng)化理論體系難以形成，進(jìn)而使得相關(guān)研究缺乏理論支撐而難以深入。

(二)缺乏對科技金融風(fēng)險的研究

目前，國內(nèi)外關(guān)于科技金融的研究成果頗多，國外學(xué)術(shù)界主要集中于對科技創(chuàng)新與銀行信貸、資本市場、風(fēng)險投資、證券市場之間關(guān)系的研究，傾向于揭示金融市場與科技創(chuàng)新之間的聯(lián)系。國內(nèi)相關(guān)研究則主要涉及科技創(chuàng)新風(fēng)險、科技金融的內(nèi)涵以及科技保險等方面。但是總的來看，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界尚缺乏對科技金融風(fēng)險的研究。雖然國內(nèi)外學(xué)術(shù)界都非常關(guān)注金融風(fēng)險及其防范的研究，并在部分研究文獻(xiàn)中將科技金融風(fēng)險納入到金融風(fēng)險的研究框架之中，但更多地是將科技金融風(fēng)險作為金融風(fēng)險的輔助性內(nèi)容加以研究，較少將科技金融風(fēng)險獨立出來進(jìn)行研究，尤其是缺少對科技金融風(fēng)險識別、預(yù)警和防范的理論分析與實證檢驗。

(三)缺少對細(xì)分區(qū)域和微觀層面科技金融風(fēng)險預(yù)警的研究

現(xiàn)有關(guān)于科技金融風(fēng)險及其防范的研究主要是對國家層面的宏觀研究，而缺少針對細(xì)分區(qū)域或者微觀層面的實證分析。由于細(xì)分區(qū)域環(huán)境的特殊性，其在科技金融風(fēng)險方面也具有多樣性和多變性的特點，雖然宏觀層面的研究能夠把握科技金融及其風(fēng)險的共性特點，但是無法準(zhǔn)確把握特定細(xì)分區(qū)域以及微觀層面科技金融及其風(fēng)險的發(fā)展現(xiàn)狀、變化特點與演化規(guī)律，難以滿足科技金融發(fā)展及其風(fēng)險防范的實際需求，進(jìn)而難以有效地對科技金融風(fēng)險進(jìn)行識別和防范。因此，細(xì)分區(qū)域和微觀層面尤其是市域?qū)用婧推髽I(yè)層面科技金融風(fēng)險的識別和預(yù)警研究亟待加強(qiáng)。

(四)理論研究、實證研究和政策分析之間相脫節(jié)

由于科技金融風(fēng)險防范的現(xiàn)有相關(guān)研究過多關(guān)注宏觀層面而缺少對細(xì)分區(qū)域和微觀層面的研究，在一定程度導(dǎo)致了理論研究、實證研究以及政策分析之間聯(lián)系不夠密切，存在一定的脫節(jié)現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：第一，在金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)分析和提煉過程中，沒有密切聯(lián)系區(qū)域和企業(yè)層面的實際情況，尤其是缺少對科技企業(yè)的實際考察；第二，金融風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建側(cè)重于數(shù)理分析，但缺乏系統(tǒng)的理論支撐；第三，側(cè)重于在思辨和定性分析基礎(chǔ)上提出金融風(fēng)險防范的政策建議，缺乏理論分析基礎(chǔ)和實證分析基礎(chǔ)，導(dǎo)致政策分析宏大而缺乏適用性。

三、研究趨勢和研究展望

關(guān)于科技金融風(fēng)險防范的相關(guān)研究呈現(xiàn)如下特征和發(fā)展趨勢：第一，科技金融方面的理論框架還不夠完善，尚沒有形成較為系統(tǒng)的理論體系和普遍接受的概念。但隨著研究的不斷深入，學(xué)者們越來越注意概念的通用性和一致性，科技金融概念的界定也逐漸清晰，科技金融理論的研究逐漸從金融理論研究中分離出來并且研究逐漸深入，研究力量不斷增強(qiáng)。第二，科技金融風(fēng)險的研究獨立性不足，主要是作為一個輔助部分被納入到的金融風(fēng)險的研究框架下，無論是研究方法還是研究內(nèi)容上都幾乎與金融風(fēng)險研究一致。但隨著金融與科技的飛速發(fā)展，科技金融健康發(fā)展日益重要，這一現(xiàn)實背景倒逼科技金融風(fēng)險研究的生長，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注科技金融風(fēng)險防范的研究，并開始將科技金融風(fēng)險從金融風(fēng)險中獨立出來進(jìn)行研究。第三，科技金融風(fēng)險防范的實證研究側(cè)重于國家和大區(qū)域?qū)用?，在研究?shù)量上還非常少，隨著區(qū)域科技金融發(fā)展的不斷成熟以及科技型小微企業(yè)的快速發(fā)展，學(xué)術(shù)界開始關(guān)注市域?qū)用嬉约捌髽I(yè)層面科技金融的方面研究，理論研究、實證研究以及政策分析之間的聯(lián)系開始得到加強(qiáng)，研究的問題也越來越微觀和具體化，政策分析也越來越具有針對性、科學(xué)性和適用性，進(jìn)而推動科技金融風(fēng)險研究不斷向深層次發(fā)展。

結(jié)合科技金融風(fēng)險防范研究的不足、發(fā)展趨勢來看，可以從如下幾方面進(jìn)一步開拓科技金融風(fēng)險防范的研究：第一，在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)科技與金融的辯證關(guān)系，進(jìn)一步完善科技金融的概念框架。第二，借鑒吸收科技創(chuàng)新的生命周期理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融深化理論等理論成果，系統(tǒng)闡釋區(qū)域科技金融風(fēng)險的識別機(jī)理；第三，借鑒現(xiàn)有關(guān)于科技金融結(jié)構(gòu)以及科技金融風(fēng)險構(gòu)成的研究成果，依據(jù)內(nèi)外因的辯證關(guān)系原理，從內(nèi)源性科技金融、市場科技金融、公共科技金融三個維度以及顯性風(fēng)險、隱形風(fēng)險兩個層次提取和篩選區(qū)域科技金融風(fēng)險的評價指標(biāo)，構(gòu)建區(qū)域科技金融風(fēng)險的預(yù)警評價指標(biāo)體系，為區(qū)域金融風(fēng)險的防范提供理論依據(jù)；第四，結(jié)合細(xì)分區(qū)域以及企業(yè)層面科技金融發(fā)展的現(xiàn)實情況，運用熵權(quán)法、因子分析法、灰色評價法進(jìn)一步優(yōu)化指標(biāo)，建立區(qū)域科技金融風(fēng)險預(yù)警模型，使理論模型更加具有實用和參考價值；第五，針對測算和比較細(xì)分區(qū)域或具體企業(yè)的科技金融風(fēng)險預(yù)警指數(shù)，通過小組討論、情景分析、案例分析、專家咨詢等方法分析診斷現(xiàn)存問題及其成因，并提出相應(yīng)的政策性建議。

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(責(zé)任編輯：劉學(xué)偉)

doi：10.3969/j.issn.1009-2080.2016.04.008

收稿日期：2016-05-26

基金項目：山東省社會科學(xué)規(guī)劃研究項目“山東省科技人才生態(tài)環(huán)境評價及優(yōu)化對策研究”(14CGLJ60)；曲阜師范大學(xué)本科生科研訓(xùn)練計劃項目“科技金融風(fēng)險的識別機(jī)理、評價體系及預(yù)警指數(shù)研究”(2015A028)。

作者簡介：閆振好(1995-)，男，山東濰坊人，曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院在讀本科生；趙小南(1995-)，女，山東淄博人，曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院在讀本科生；張立新(1977-)，男，山東莒南人，曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，博士，碩士生導(dǎo)師。

中圖分類號：F830

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1009-2080(2016)04-0029-06