新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)研究

□文/李東建（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)　新疆·烏魯木齊）

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新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)研究

□文/李東建
（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)新疆·烏魯木齊）

［提要］ 我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)初始于改革開(kāi)放時(shí)期，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的健全發(fā)展對(duì)于國(guó)企改革和資本市場(chǎng)建設(shè)具有重大作用。我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是隨國(guó)企改革深入而逐漸發(fā)展的。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)仍然是國(guó)有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的平臺(tái)。新疆的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)目前大部分業(yè)務(wù)也都是國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系。所以，如何促進(jìn)新疆交易市場(chǎng)從國(guó)有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)變成多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)平臺(tái)是本文所要研究的內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；多層次資本市場(chǎng)

原標(biāo)題：新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展研究——構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)

收錄日期：2016年5月31日

一、研究背景

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一部分，擁有資本市場(chǎng)的一般功能，信息積聚、價(jià)格發(fā)掘、中介服務(wù)功能和制度規(guī)范功能。但是，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)又有其特殊的功能，這與其誕生的時(shí)期有關(guān)系。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是伴隨著國(guó)企改革的腳步出現(xiàn)的，承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)的作用。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是國(guó)家實(shí)現(xiàn)“國(guó)退民進(jìn)”的重要工具，同時(shí)還要保證國(guó)有資產(chǎn)不被流失。目前，新疆的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，所建立起來(lái)的金融體系主要是靠銀行支撐。雖然現(xiàn)在新疆的金融體系中已經(jīng)包含各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，但是除了銀行和證券公司外的金融機(jī)構(gòu)在新疆的發(fā)展時(shí)間很短，在資本市場(chǎng)中占據(jù)的地位很微弱，銀行所占據(jù)的資本市場(chǎng)份額太過(guò)巨大。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在新疆出現(xiàn)也不過(guò)十幾年的時(shí)間，雖然有一定發(fā)展，但并不能發(fā)揮其作為基礎(chǔ)平臺(tái)的作用。我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是在服務(wù)國(guó)有企業(yè)改制重組和產(chǎn)權(quán)交易的過(guò)程中逐步形成和發(fā)展起來(lái)的，對(duì)各類(lèi)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)重組和資產(chǎn)的保值增值起到了重要的促進(jìn)作用。所以加快新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)促進(jìn)構(gòu)建以產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)的多層次資本市場(chǎng)具有重要意義。

二、新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)現(xiàn)狀及其特征

在全國(guó)范圍來(lái)說(shuō)，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，起步較晚。在2004年，新疆第一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)——新疆聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式成立。在2008年12月，自治區(qū)國(guó)資委與兵團(tuán)國(guó)資委簽署合作協(xié)議，重組新疆聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，新疆聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所變?yōu)樾陆a(chǎn)權(quán)交易所，促進(jìn)了新疆地區(qū)國(guó)有資產(chǎn)及其各類(lèi)產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)，逐步構(gòu)建了一個(gè)健全的、完善的全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)構(gòu)建的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。作為新疆唯一的省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，新疆產(chǎn)權(quán)交易所日漸成熟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新疆產(chǎn)權(quán)交易所累計(jì)成交國(guó)有企業(yè)、行政事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)國(guó)有資產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)778宗，成交金額近91.48億元，涉及總資產(chǎn)200多億元，在西北五省區(qū)排名第二。

我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)現(xiàn)階段主體是國(guó)有企業(yè)及其資本流轉(zhuǎn)。從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)所有者的屬性劃分，產(chǎn)權(quán)交易主體一般有國(guó)有、非國(guó)有以及法人、自然人等多種劃分方法。國(guó)有產(chǎn)權(quán)的受讓方應(yīng)該是包括國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)以及各種形式的股份制企業(yè)在內(nèi)的一切市場(chǎng)主體。我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展本質(zhì)上是與我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程同步的，現(xiàn)階段國(guó)有企業(yè)仍是我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的主體。目前，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上的交易客體主要包括三種形態(tài)：實(shí)物資產(chǎn)類(lèi)、股權(quán)類(lèi)和技術(shù)類(lèi)，目前以實(shí)物資產(chǎn)類(lèi)以及股權(quán)類(lèi)交易為主，市場(chǎng)交易客體品種較為單一，缺乏相應(yīng)的產(chǎn)品創(chuàng)新。

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的場(chǎng)所，其主要功能是促成資本的集中與重組，從而完成社會(huì)資源的優(yōu)化配置。但是，由于股份制改造以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育水平等方面的制約，迄今為止，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)客體大量表現(xiàn)為實(shí)物型交易。產(chǎn)權(quán)實(shí)物型交易是指以具體的非證券化的實(shí)物形態(tài)存在的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)實(shí)物型交易的特征，即交易標(biāo)的非標(biāo)準(zhǔn)化、交易品種過(guò)于單一、交易換手率太低等，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不能真正發(fā)揮其功能和作用。

三、現(xiàn)階段新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)存在的問(wèn)題

雖然新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展時(shí)間較短，但是也取得了一定的成績(jī)。同時(shí)，我們也要正視在發(fā)展中存在的一些問(wèn)題。

（一）交易范圍狹窄。就新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)整體而言，交易范圍狹窄、市場(chǎng)交投不活躍、為非公經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)服務(wù)能力較弱等問(wèn)題制約著新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。在新疆產(chǎn)權(quán)交易所10多年來(lái)的交易總量中，非國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易僅有16宗，占比僅為2%。這說(shuō)明交易范圍仍處于國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的狹窄領(lǐng)域，要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)由產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)向資本市場(chǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)變?nèi)杂泻荛L(zhǎng)的一段路要走。

（二）“進(jìn)場(chǎng)率”不高。在全國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)權(quán)交易存在分散、隱蔽的指定交易和幕后交易現(xiàn)象，尤其是國(guó)有產(chǎn)權(quán)，不夠陽(yáng)光、透明是一大弊病。新疆同樣存在這樣的問(wèn)題。偏低的進(jìn)場(chǎng)率使新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，在很大程度上制約了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作用的發(fā)揮。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要作用就是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、發(fā)現(xiàn)受讓人，在公開(kāi)透明的掛牌、推介中，可以發(fā)現(xiàn)最佳受讓人和最優(yōu)交易價(jià)格，這對(duì)于資產(chǎn)的保值升值非常有利。例如，八鋼的雅滿(mǎn)蘇賓館轉(zhuǎn)讓案例，增值率達(dá)到47.1%。除了保值增值的作用以外，進(jìn)場(chǎng)交易的最大好處還在于公開(kāi)透明的運(yùn)作方式將交易置于陽(yáng)光下，避免了暗箱操作滋生腐敗。

（三）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不健全，產(chǎn)權(quán)變動(dòng)較少。由于國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)管理體制改革滯后，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有待于不斷地完善和發(fā)展。在傳統(tǒng)觀(guān)念的影響下，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)缺乏內(nèi)在的動(dòng)力和正確的市場(chǎng)引導(dǎo)，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易較少。即使在主管部門(mén)的行政干預(yù)下，其服務(wù)雖發(fā)生了變化，但產(chǎn)權(quán)的歸屬并未發(fā)生變化，因而國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)幾乎死水一潭，很少流動(dòng)。

（四）事業(yè)制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)制度影響交易效率。黨的十六屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)若干問(wèn)題的決定》已經(jīng)明確指出：“加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)。強(qiáng)化市場(chǎng)的統(tǒng)一性，是建設(shè)現(xiàn)代市場(chǎng)體系的重要任務(wù)?！痹诖饲疤嵯拢a(chǎn)權(quán)交易所（中心）要用市場(chǎng)化方式來(lái)提高全社會(huì)的資源配置效率，其前提條件是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)該首先市場(chǎng)化。產(chǎn)權(quán)交易所（中心）的全國(guó)化運(yùn)作，將大大提高產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目的成交率和增值率。這種優(yōu)勢(shì)在各產(chǎn)權(quán)交易所（中心）聯(lián)網(wǎng)之后，更加凸顯，產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目在信息發(fā)布、信息監(jiān)測(cè)、公開(kāi)征集受讓方和公開(kāi)競(jìng)價(jià)方面的效率得到了迅速提高，從而提高產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目的進(jìn)場(chǎng)率、掛牌率、競(jìng)價(jià)率和增值率。

四、新疆資本市場(chǎng)現(xiàn)狀

多層次的資本市場(chǎng)是指滿(mǎn)足各類(lèi)不同企業(yè)的不同投資需求而建立起來(lái)的分層次的市場(chǎng)。其中包括證券市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。證券市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組成，可以滿(mǎn)足規(guī)模大小不同、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模不同的各類(lèi)企業(yè)不同的投資需求。所以，完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)十分重要。目前，新疆資本市場(chǎng)主要由場(chǎng)內(nèi)證券交易所組成，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，證券交易所在資源配置方面發(fā)揮了重大的作用。但是我們可以看到，其更多的是在為大中型企業(yè)提供上市服務(wù)，而忽視了中小微企業(yè)的發(fā)展。新三板和創(chuàng)業(yè)板的建立使得中小微企業(yè)也得到了一定的融資渠道。但是新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中并沒(méi)有起到投融資以及資本有效流轉(zhuǎn)的作用。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。合理的多層次資本市場(chǎng)可以滿(mǎn)足不同企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的融資需求，只有這樣，才能產(chǎn)生有效的資本市場(chǎng)，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

五、新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展建議

（一）積極引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易。新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展不過(guò)十幾年，除了國(guó)有企業(yè)被要求必須進(jìn)場(chǎng)交易以外，其他類(lèi)的企業(yè)并不熟悉了解產(chǎn)權(quán)交易的作用和業(yè)務(wù)。這使得新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的“進(jìn)場(chǎng)率”很低。新疆地區(qū)的國(guó)有企業(yè)眾多，現(xiàn)在已完成國(guó)企改制以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等項(xiàng)目并不算多，所以以產(chǎn)權(quán)交易所為首積極引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易，這樣會(huì)更進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的成熟。另外，除了國(guó)有企業(yè)以外，我們更要鼓勵(lì)中小微企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易。由于新疆處于亞歐邊界，所以吸引外資也是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的一項(xiàng)重要任務(wù)。這樣一來(lái)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的主體就會(huì)更為豐富，不單單為國(guó)有企業(yè)服務(wù)，更多的要服務(wù)于中小微企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

（二）開(kāi)發(fā)更多新型交易客體。目前，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)所進(jìn)行的交易客體主要包括股權(quán)、物權(quán)，在債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)上幾乎沒(méi)有業(yè)務(wù)。所以在完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，我們也要積極開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足物權(quán)、債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)與轉(zhuǎn)讓需求。例如，現(xiàn)在新疆產(chǎn)權(quán)交易所金融部在研究P2P模式，積極在金融資產(chǎn)處置方面做出創(chuàng)新。

（三）改變事業(yè)制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。由于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的運(yùn)行是在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，所以產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的組織形式會(huì)影響產(chǎn)權(quán)交易的運(yùn)行效率。新疆產(chǎn)權(quán)交易所目前一種形式為事業(yè)制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，另一種形式為公司制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上，既當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”又當(dāng)“裁判員”，一定會(huì)產(chǎn)生效率低下的問(wèn)題。同樣的，事業(yè)制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)不能充分反映市場(chǎng)使用者的效率。政府主導(dǎo)的交易，會(huì)出現(xiàn)“委托-代理”問(wèn)題，不能產(chǎn)生有效的激勵(lì)機(jī)制，使得效率不高。所以，實(shí)現(xiàn)事業(yè)制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)到公司制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是必需的。讓產(chǎn)權(quán)交易所賦有盈利性，采取股份制形式，這樣就會(huì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與效益的雙增長(zhǎng)。

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中圖分類(lèi)號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A