家族式企業(yè)股權(quán)改革研究

□文/朱敏昌（廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院廣東·廣州）

家族式企業(yè)股權(quán)改革研究

□文/朱敏昌
（廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院廣東·廣州）

［提要］在中國龐大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，家族企業(yè)是一支舉足輕重的力量，在創(chuàng)造產(chǎn)值、提供就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。但隨著資本經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，不少家族企業(yè)面臨資本瓶頸，需要進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，而準(zhǔn)入門檻低的新三板就成了其首先。而在進(jìn)行入市整改時(shí)股權(quán)改革往往牽涉到各方神經(jīng)，這其中究竟面對(duì)什么繞不過去的問題讓股權(quán)改革如履薄冰，又有什么方法能比較有效地兼顧各方利益使整改順利進(jìn)行，將是本文探索的內(nèi)容。

家族式企業(yè)；股權(quán)改革；利益沖突

原標(biāo)題：家族式企業(yè)上新三板的股權(quán)改革研究

收錄日期：2016年8月16日

改革開放以來，隨著私有制經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，作為私有制經(jīng)濟(jì)重要表現(xiàn)形式的家族企業(yè)不僅代表一個(gè)家族的成功，更能拉動(dòng)一片區(qū)域、一個(gè)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。但是在中國的家族式企業(yè)中，很多都是規(guī)模不大的制造型企業(yè)，由于受市場(chǎng)大環(huán)境的影響大、融資渠道窄以及盈利不穩(wěn)定等因素的影響，這類企業(yè)往往在發(fā)展到一定規(guī)模即陷入瓶頸。為解決中小企業(yè)融資難問題，我國設(shè)立并擴(kuò)容了全國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，即新三板。

中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整的直接目的是符合新三板上市條件；同時(shí)，對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)也是企業(yè)上市股改的必要階段，以股票期權(quán)的方式將高管及核心員工的利益與公司利益綁在一起，可以有效達(dá)到激勵(lì)員工工作積極性、提高員工歸屬感的目的。創(chuàng)始人在改制過程中還需保證對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)，這是股權(quán)架構(gòu)調(diào)整的基本出發(fā)點(diǎn)。

除了上市法規(guī)和所有人對(duì)股權(quán)調(diào)整的要求，由于待上市公司一般是有限責(zé)任公司，而上市公司必須為股份有限公司，這就意味著公司必須改變其公司形式才有上市資格。根據(jù)相關(guān)法律，企業(yè)改制時(shí)自然人股東留存收益轉(zhuǎn)增股本需要征收個(gè)人所得稅；法人股東資本公積和留存收益轉(zhuǎn)增股本雖然不要繳納企業(yè)所得稅，但當(dāng)其所使用的所得稅率比公司所適用的所得稅率高時(shí)需要補(bǔ)繳差額部分。由此可見，設(shè)計(jì)合理的改制方案以使股東合理避稅同樣是非常重要的。

雖然相較于主板、中小板等其他證券交易市場(chǎng)，新三板的準(zhǔn)入門檻較低，但對(duì)于股權(quán)劃分不清晰、家長(zhǎng)式集權(quán)式管理特征明顯、家庭分工式治理結(jié)構(gòu)模式突出的家族企業(yè)而言，要申請(qǐng)進(jìn)入新三板系統(tǒng)融取企業(yè)發(fā)展的資金還有很多工作要做。本文分析家族式企業(yè)股權(quán)改革過程中應(yīng)注意的問題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)意見。

一、家族式企業(yè)股權(quán)改革過程中應(yīng)注意的問題

我國的家族式企業(yè)往往是夫妻檔、父子兵或者兄弟齊上陣。這樣以倫理親情為紐帶的創(chuàng)業(yè)關(guān)系使創(chuàng)始人企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段凝聚力強(qiáng)、干勁足、奉獻(xiàn)精神高；同時(shí)，創(chuàng)始人也能更好地“公私兼顧”，心無旁騖地把企業(yè)做大做強(qiáng)。但隨著企業(yè)規(guī)模越來越大，傳統(tǒng)家族式管理模式已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的需要，亟須引入現(xiàn)代企業(yè)管理理念實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“二次蛻變”；同時(shí)，企業(yè)發(fā)展壯大需要更多的資金，創(chuàng)始人也有將自己所持股份投入證券市場(chǎng)進(jìn)行交易的需要，然而，企業(yè)即使是進(jìn)入門檻較低的新三板也需要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造調(diào)整以達(dá)到上板要求。而對(duì)家族企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以下幾個(gè)問題往往不能忽視：

（一）創(chuàng)始人（家族）的控制權(quán)如何保證的問題。家族企業(yè)，從另一個(gè)方面而言也是創(chuàng)始家族或創(chuàng)始人的家業(yè)家產(chǎn)。而上市的股權(quán)改革都要求創(chuàng)始人提供部分股權(quán)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行流通和交易以為企業(yè)融得發(fā)展所需資金，這相當(dāng)于動(dòng)用了創(chuàng)始家族的家產(chǎn)，尤其當(dāng)切割股權(quán)的比例較大時(shí)，創(chuàng)始人更有失去企業(yè)的危機(jī)感和謹(jǐn)慎心。這一心理情況的產(chǎn)生，一方面是中國人傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)守業(yè)思維的延續(xù)，是在未領(lǐng)悟到現(xiàn)代企業(yè)管理精髓的表現(xiàn)；另一方面是有太多的企業(yè)在上市過程中活在證券市場(chǎng)中被其他機(jī)構(gòu)或公司“野蠻進(jìn)入”從而稀釋創(chuàng)始人股份或?qū)⑵髽I(yè)拉入股權(quán)之爭(zhēng)的案例，其中最有代表性的莫過于之前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國美黃光裕與陳曉的“君臣之戰(zhàn)”以及當(dāng)下奪人眼球的“萬寶之爭(zhēng)”。家族企業(yè)進(jìn)入資本公開市場(chǎng)后，創(chuàng)始人和各路資本進(jìn)行的博弈可能會(huì)分散其精力，甚至?xí)蛊髽I(yè)發(fā)展陷入混亂。

（二）股權(quán)在家族成員內(nèi)部的合理劃分問題。傳統(tǒng)的家族企業(yè)根據(jù)股權(quán)的集中度還可以分為家族式業(yè)主制企業(yè)和家族式合伙制企業(yè)。前一類型企業(yè)中，一個(gè)家庭就是某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)共同體；而在家族式合伙制企業(yè)中則可能存在著有血緣關(guān)系的多個(gè)產(chǎn)權(quán)單位，即由多個(gè)家庭合伙創(chuàng)立的企業(yè)。從中不難發(fā)現(xiàn)，不論是哪一種家族企業(yè)，在計(jì)算企業(yè)股權(quán)時(shí)，都是以家庭為單位進(jìn)行分配的。在進(jìn)行股權(quán)改革時(shí)，公司股份只能由法人或者自然人所持有，這就要求原來以家族持有的股份具體到家庭成員。如果家庭結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單或家長(zhǎng)權(quán)威較高，這樣的分配是相對(duì)容易的；一旦創(chuàng)始家族結(jié)構(gòu)復(fù)雜或者創(chuàng)始人之間存在利益糾紛，那么股權(quán)改革所進(jìn)行的股權(quán)分配就是家族之間、家族成員之間利益的博弈，由于股權(quán)分配不均所造成的兄弟不和、夫妻反目也比比皆是。因此，股權(quán)改革時(shí)如何有效協(xié)調(diào)家族各方的利益，使創(chuàng)始人精力不虛耗到股權(quán)爭(zhēng)奪上，從而保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作是需要謹(jǐn)慎規(guī)劃的問題。

（三）所有者與管理者之間的矛盾問題。家族企業(yè)在發(fā)展過程中，關(guān)鍵崗位的管理者基本是自身主要近親屬，這樣就直接導(dǎo)致一個(gè)后果：由于崗位條件的限制，高級(jí)管理層很難吸引足夠的高素質(zhì)人才來滿足自身發(fā)展的需要；且大多數(shù)家族企業(yè)管理模式下的高級(jí)管理人員文化素質(zhì)較低、經(jīng)營(yíng)理念落后，不能夠主動(dòng)和快速地掌握現(xiàn)代企業(yè)的管理理念和把握企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。

與此相對(duì)應(yīng)的，如果高薪雇請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人代為管理，一方面很多老一輩企業(yè)家受傳統(tǒng)思想的影響，認(rèn)為實(shí)踐出真知，請(qǐng)人管理公司不僅徒增了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，更使大權(quán)旁落也不一定能管好企業(yè)；另一方面職業(yè)經(jīng)理人通過與他人串通合作，轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)或損公濟(jì)私為自己謀福利也是企業(yè)創(chuàng)始人不得不注意的問題。

二、家族式企業(yè)股權(quán)改革建議

股份制改造是企業(yè)謀求在新三板掛牌整個(gè)過程的重中之重。因資本市場(chǎng)運(yùn)作具有不可逆性，股份制改造關(guān)乎企業(yè)之大事。在此階段，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)企業(yè)歷史沿革進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、商業(yè)模式分析判斷，厘清關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等關(guān)鍵性問題，并針對(duì)問題各個(gè)擊破。股權(quán)改革是眾多中小企業(yè)進(jìn)入新三板融資一道繞不過的坎，家族企業(yè)相比于其他股份公司在股權(quán)改革的過程中更會(huì)產(chǎn)生諸如以上所列舉的種種獨(dú)特問題。企業(yè)創(chuàng)始人以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師在設(shè)計(jì)股改方案時(shí)如何兼顧以上問題，使公司股改順利進(jìn)行是以下需要探討的問題。

（一）調(diào)整企業(yè)組織架構(gòu)，為企業(yè)分權(quán)管理整合平臺(tái)。傳統(tǒng)下的家族企業(yè)管理在企業(yè)組織架構(gòu)上絕大部分采用高長(zhǎng)型的類型，這種情況下，企業(yè)的管理層級(jí)多、企業(yè)控制力強(qiáng)；雖然能在一定程度上很高效地整合企業(yè)資源來迎合企業(yè)的發(fā)展和在危機(jī)情況下快速統(tǒng)一意見，但是不利于企業(yè)內(nèi)部信息的有效溝通、效率低下，對(duì)市場(chǎng)的變化反應(yīng)遲鈍。相反，采用扁平化的企業(yè)組織架構(gòu)，減少企業(yè)管理層次，擴(kuò)大管理幅度，不僅僅能夠給企業(yè)分權(quán)管理提供平臺(tái)依據(jù)，而且能強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部溝通、提高辦事效率、增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)能力，有助于企業(yè)生產(chǎn)和提供適銷對(duì)路的高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）合理設(shè)計(jì)公司章程，保障創(chuàng)始人的控制地位。在股權(quán)改革過程中，企業(yè)創(chuàng)始人最為忌憚的是外部資金的進(jìn)入會(huì)降低自己對(duì)公司的控制程度，從而將自己多年的心血“拱手讓人”，如最近萬科所遭遇的“野蠻人入侵”就讓王石為首的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)焦頭爛額。此外，職業(yè)經(jīng)理人不守職業(yè)道德通過各種手段將創(chuàng)始人資產(chǎn)據(jù)為己有也讓企業(yè)創(chuàng)始人們提高警惕，國美黃光裕與陳曉的股權(quán)爭(zhēng)奪就是很好的例證。

要想避免以上威脅，創(chuàng)始人除了可以牢牢控制公司半數(shù)以上股權(quán)以使自己在企業(yè)面臨重大決策時(shí)不偏離自己的意志外，還可以在公司章程中注明創(chuàng)始人對(duì)公司的話語權(quán)地位，如設(shè)置重大事項(xiàng)一票否決權(quán)或同股不同權(quán)制度。這樣不僅能轉(zhuǎn)換更多股權(quán)到證券市場(chǎng)進(jìn)行交易從而為公司融得大量所需資金，也能很好保證創(chuàng)始人對(duì)公司的控制地位，并且這種地位是由公司章程所保障的，無論是新老股東要改變這種局面都非常困難。比如阿里巴巴，馬云及其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有的股份不是最多的，但其對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針擁有絕對(duì)的話語權(quán)，從而使公司發(fā)展不會(huì)受股權(quán)爭(zhēng)奪的拖累，也間接保障了股東的合法權(quán)益。

（三）健全內(nèi)部控制制度，重視企業(yè)文化建設(shè)。公司要建立并執(zhí)行一整套完善的規(guī)章制度，各部門各單位各司其職，按章辦事。內(nèi)部控制制度是否完善以及執(zhí)行是否徹底是企業(yè)規(guī)避內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在，合理的制度會(huì)使得管理層忠實(shí)勤勉履行自己的職責(zé)，從而讓企業(yè)所有者放心將企業(yè)交給職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行打理，畢竟時(shí)刻有制度在對(duì)管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，這比人的監(jiān)督更為有效和全面。

除了內(nèi)控制度的“硬”規(guī)范外，大力建設(shè)好企業(yè)文化這一“軟”約束力也能很好地規(guī)范管理層的行為。企業(yè)文化是全體員工的精神支柱和發(fā)展動(dòng)力，優(yōu)秀的企業(yè)文化能在公司內(nèi)部營(yíng)造積極進(jìn)取、自我監(jiān)督的主人翁氛圍，使企業(yè)只要輔之以簡(jiǎn)單的規(guī)范流程就能高效運(yùn)作。這是公司管理的理想境界，也是各企業(yè)追求的最佳治理效果。

（四）選擇合適的股權(quán)占有方式，減少股權(quán)改革的稅費(fèi)支出。我國家族企業(yè)多為自然人股東，在新三板進(jìn)行掛牌時(shí)由于股權(quán)改革時(shí)資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本按不同情況區(qū)別納稅，因此進(jìn)行合理避稅也需要中介機(jī)構(gòu)重點(diǎn)考慮，具體可以考慮以下兩種方案：

方案一：企業(yè)股份改制時(shí)，以凈資產(chǎn)整體變更為股份有限公司，其余計(jì)入資本公積，改制完成后注冊(cè)資本不會(huì)變，改制滿一年之后以資本公積轉(zhuǎn)增股本來實(shí)現(xiàn)股本的增加。這種情況下盈余公積變成了資本公積，但需要指出的是由于改制時(shí)注冊(cè)資本沒有發(fā)生變化，企業(yè)并沒有達(dá)到轉(zhuǎn)增資本的效果。企業(yè)為了增資，可以在掛牌滿一年后，再將資本公積轉(zhuǎn)增資本，這樣就起到了合理避稅的效果。

方案二：在方案一中由于轉(zhuǎn)增資本是在企業(yè)掛牌一年之后，必然會(huì)增加時(shí)間成本。為了解決上述時(shí)間成本的問題，可以考慮引入外部投資者。在稅務(wù)實(shí)踐中，由股本溢價(jià)形成的資本公積不屬于經(jīng)營(yíng)所得在轉(zhuǎn)增股本時(shí)不征收個(gè)人所得稅，原股東如果要在資本公積轉(zhuǎn)增資本時(shí)避免補(bǔ)繳個(gè)人所得稅的問題，可以通過引進(jìn)外部投資者的方式來實(shí)現(xiàn)。其原理是引進(jìn)外部投資者會(huì)產(chǎn)生計(jì)入資本公積的股本溢價(jià)，然后用資本公積轉(zhuǎn)增股本，盈余公積不變即可達(dá)到要求。例如，假設(shè)需要改制的公司成立之初注冊(cè)資本4，500萬元，自然人股東為3人，每人出資1，500萬元。在企業(yè)改制時(shí)，引入第四個(gè)外部投資者，假設(shè)投入3，000萬元，其中l(wèi)，500萬元為資本，1，500萬元為資本公積，現(xiàn)在四個(gè)人的持股比例均為25%。然后，把這l，500萬元轉(zhuǎn)增為股本，這樣每個(gè)人的注冊(cè)資本為1，750萬元，順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)增股本。

綜上所述，家族式企業(yè)在申請(qǐng)上新三板過程中所面臨的股權(quán)改革是決定企業(yè)日后股權(quán)架構(gòu)以及管理模式的關(guān)鍵，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針和發(fā)展戰(zhàn)略，是企業(yè)各方必須審慎面對(duì)的問題。以上關(guān)于股權(quán)改革的幾點(diǎn)建議希望能對(duì)家族式企業(yè)的改革之路提供一定幫助。

主要參考文獻(xiàn)：

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