加入SDR 的浙江外貿(mào)視角

浙商銀行　　劉亦同

加入SDR 的浙江外貿(mào)視角

浙商銀行劉亦同

浙江“圣宇紡織”作為一家主營毛巾出口的公司，因人民幣貶值遇到客戶提出降價的要求，這對本來利潤率并不高的公司來說，可以說基本沒有沾到貶值利好的“光”。實際上在全球貿(mào)易普遍低迷的背景下，為了保留住市場的份額，越來越多的浙江企業(yè)與海外貿(mào)易伙伴，主動協(xié)商分擔(dān)匯率波動后果，在一定程度上弱化了人民幣貶值給企業(yè)帶來的好處。

在義烏，國際商貿(mào)發(fā)展迅速規(guī)模擴張。外國商人使用人民幣結(jié)算意愿雖然不斷增強，但也曾經(jīng)受制于沒有加入SDR一籃子的制約，承擔(dān)著費率風(fēng)險與手續(xù)費支出：比如一張100萬元人民幣訂單，以外商結(jié)賬日的匯率為參考，匯入的美元折算成人民幣是101萬元，多出來的錢就和義烏商家沒關(guān)系；如果當(dāng)天即時匯率計算人民幣是99萬元，外商就需要補足空缺。而用人民幣結(jié)算能降低價格波動2萬元。

人民幣“入籃”的消息令人振奮，對中外雙方外貿(mào)企業(yè)帶來的直接利好就是，進出口商品可采用人民幣計價，降低企業(yè)匯率風(fēng)險和匯兌成本，提高進出口企業(yè)的效率。加入SDR后越來越多外國銀行有了人民幣儲備，就能夠為自己客戶的進出口貿(mào)易，提供人民幣貨幣結(jié)算了。

為外貿(mào)輸入正能量

“入籃”還有利于浙商走向世界，用人民幣作為注冊資本，將投資輸送到“一帶一路”沿線國家，對企業(yè)本身提高融資能力、減低融資成本形成直接利好。據(jù)悉目前浙江外貿(mào)企業(yè)進出口業(yè)務(wù)，多數(shù)還是用美元作為結(jié)算貨幣。此番人民幣被納入SDR成為真正意義的世界貨幣，IMF180多個成員國的法定官方貨幣都將出現(xiàn)人民幣的相應(yīng)配置，貿(mào)易企業(yè)都將因此逐步嘗到“甜頭”。

浙江作為跨境人民幣業(yè)務(wù)第二批試點省份，自2010年6月份至2015年6月期間，跨境人民幣貿(mào)易和投資規(guī)模穩(wěn)步擴大。從最初的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易結(jié)算，擴展到企業(yè)對外投資、外商直接投資、跨境雙向融資、跨境擔(dān)保等多個領(lǐng)域，形成了人民幣國際化的立體框架。五年來全省跨境人民幣業(yè)務(wù)總量達到2.8萬億元，不僅方便了對外貿(mào)易和對外投資，而且為浙江企業(yè)減少財務(wù)成本約80億元以上。

以往浙商的外貿(mào)客戶先用美元結(jié)算，然后再兌換成人民幣，難以避免匯率波動風(fēng)險，還需支付手續(xù)費。浙江外貿(mào)出口企業(yè)的期望是：人民幣融入國際大市場，希望盡早形成配套金融工具，把人民幣變成全球通行貨幣籃子里的硬通貨。浙江某茶葉進出口企業(yè)的老總對筆者說，他的企業(yè)每年經(jīng)營的茶葉約為4萬噸，主要出口到歐盟、北美、非洲等地，去年出口總額約為1億美元。長期以來茶葉出口都是以美元或歐元來結(jié)算。但能夠用人民幣結(jié)算了也要一步步來，明年可能還是會采用老的結(jié)算方式。因為對進出口企業(yè)來說，解決匯率風(fēng)險是最主要的問題。美元或歐元已經(jīng)有成熟的套匯保值等金融手段，幫助規(guī)避風(fēng)險選擇的余地更大。而人民幣納入SDR要到2016年10月30日以后，控制匯差雖能省錢，但短期內(nèi)還難以操作。企業(yè)和銀行都需要相應(yīng)配備規(guī)避匯率風(fēng)險的金融工具。

值得期待的是按規(guī)定程序結(jié)賬，將不用再擔(dān)心匯率的波動變化。在局部地區(qū)外貿(mào)業(yè)務(wù)中人民幣地位還會進一步得到強化。不過在各國各地的情況會有所不同，對將產(chǎn)品銷往越南等東盟地區(qū)的出口企業(yè)，人民幣納入SDR會取得立竿見影的效果，因為那里的人民幣已經(jīng)是“硬通貨”，而在其他國家與區(qū)域，還需要在貿(mào)易中說服意向伙伴使用人民幣。該老總?cè)缡钦f。

納入SDR后趨勢研判

從國際方面來看，加入SDR籃子的貨幣被視為避險貨幣，獲得這一地位后將增加人民幣在國際范圍內(nèi)公共和私人部門的使用，人民幣的新增需求將會增長。但首先應(yīng)當(dāng)認(rèn)清承擔(dān)的責(zé)任與SDR的占比情況。按照IMF的設(shè)計SDR被創(chuàng)設(shè)并分配給參與國，各國獲得的SDR可以經(jīng)過申請批準(zhǔn)，向指定的貨幣承兌國家兌換該國貨幣，從而在現(xiàn)有儲備資產(chǎn)不足時，增加一種支付手段。因此進入SDR籃子的貨幣，將更增加責(zé)任而不僅是權(quán)利。從SDR誕生以來雖然得到IMF極力推廣，歷經(jīng)三次大規(guī)模SDR創(chuàng)建與分配，但到2014年為止，整個SDR貨幣在全球外匯儲備中所占份額不超過2.9%，各國與各國際機構(gòu)之間的SDR交易量更是可以忽略不計。

其次是相信一定能提升人民幣國際形象。人民幣如成功“入籃”將成為第一個來自發(fā)展中國家的SDR貨幣，有利于提高SDR的代表性和吸引力，將有利于完善國際貨幣體系，維護全球金融穩(wěn)定。對于中國而言將成為人民幣國際化重要標(biāo)志，相當(dāng)于IMF為人民幣頒發(fā)了國際證書，認(rèn)可了國際儲備貨幣地位，有助于提升人民幣的國際形象，提升人民幣計價資產(chǎn)吸引力。人民幣將逐步進入到國際主流儲備貨幣市場，對未來中國進行全球融資、交易、結(jié)算、貿(mào)易等方面都有重要意義。渣打銀行等機構(gòu)預(yù)測，未來全球至少有1萬億美元國際儲備，轉(zhuǎn)為以人民幣存儲。有助于撬動世界對于人民幣資產(chǎn)需求，尤其是有利于人民幣債券發(fā)行。

第三，需要積極應(yīng)付一系列變化。我國需要做足迎接“入籃”的準(zhǔn)備，人民幣納入SDR貨幣籃子，將增加資金自由流動性，加劇人民幣匯率雙向波動，各國貿(mào)易市場對人民幣匯率更加敏感。人民幣納入SDR貨幣籃子并不是人民幣國際化終點，國內(nèi)方面來看對13億人口短期內(nèi)其直接影響有限。人民幣國際化的實際成效，仍然取決于未來經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展、資本賬戶的開放、匯率機制的改革、人民幣計價金融工具的發(fā)展，以及風(fēng)險管理平臺的設(shè)立等基本面。

還需銀行再給力

貿(mào)易是經(jīng)濟增長的發(fā)動機，銀行服務(wù)是重要的助推器，對支持對外貿(mào)易起到重要作用。截至2013年末與浙江發(fā)生人民幣業(yè)務(wù)的國家和地區(qū)已經(jīng)超過128個。銀行金融產(chǎn)品覆蓋面由跨境貿(mào)易結(jié)算，逐步拓展至存款、貸款、擔(dān)保、清算、資金交易、理財、現(xiàn)金管理、貴金屬交易、債券承銷等各類銀行資產(chǎn)、負(fù)債和中間業(yè)務(wù)，門類更加齊全，品種更為豐富。人民幣國際化從銀行貿(mào)易結(jié)算起步，到直接投資于各國、各地區(qū)、各領(lǐng)域，成為推動浙江發(fā)展的新動力。

從歐美經(jīng)濟發(fā)展軌跡來看，貿(mào)易和金融是相互依賴、共同發(fā)展的關(guān)系，因此而出現(xiàn)了貿(mào)易金融（Trade Finance）領(lǐng)域。國際貿(mào)易從早期易貨貿(mào)易到貨幣貿(mào)易，縮短了交易鏈條、節(jié)約了交易時間、提高了交易效率。但也產(chǎn)生了相應(yīng)的國別風(fēng)險、法律風(fēng)險、信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。為了規(guī)避相關(guān)風(fēng)險，商業(yè)銀行信用不僅應(yīng)當(dāng)介入貿(mào)易各環(huán)節(jié)，利用匯款、托收、信用證支付工具，及時收付清償國際間債權(quán)債務(wù)，為貿(mào)易雙方降低國家和企業(yè)風(fēng)險，而且需要提高資金效率和安全性，參與和維護國際結(jié)算安全運行。央行已將CIPS（中國國際支付系統(tǒng)，即人民幣跨境支付系統(tǒng)的資格）的暫行規(guī)則，下發(fā)至浙江部分中資與外資銀行。全省共有19家銀行獲得直接接入CIPS系統(tǒng)的資格。上線CIPS系統(tǒng)有助于加快人民幣國際化，在逐步實現(xiàn)人民幣可自由兌換的進程中，浙江銀行業(yè)將憑借該系統(tǒng)發(fā)揮應(yīng)有的作用。