科創(chuàng)板起航

王寅

未來(lái)，科創(chuàng)板或許能成為中國(guó)的納斯達(dá)克。

2015年最后一周的第一個(gè)工作日，位于上海張江高科技園區(qū)內(nèi)的上海股權(quán)托管交易中心大廳人頭攢動(dòng)。這一天，已經(jīng)籌備一年多的“科技創(chuàng)新板”（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板”）在這里開(kāi)盤(pán)，上海市市長(zhǎng)楊雄敲響開(kāi)市鑼。

新三板不夠用

在上海科創(chuàng)板敲鑼開(kāi)盤(pán)的前一個(gè)工作日，北京已經(jīng)啟動(dòng)科創(chuàng)板。2015年12月22日，北京股權(quán)交易中心科創(chuàng)板正式揚(yáng)帆起航。北京股權(quán)交易中心常務(wù)副總經(jīng)理成九雁說(shuō)，在新三板（即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）已經(jīng)存在的背景下還要設(shè)置科創(chuàng)板，原因就在于新三板的門(mén)檻設(shè)置和市場(chǎng)容量問(wèn)題。

根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官方網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，目前在新三板掛牌的公司已經(jīng)超過(guò)5000家。但成九雁表示，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高新技術(shù)企業(yè)中約有5%的企業(yè)到新三板掛牌，“未來(lái)就算增長(zhǎng)至20%，也還有80%的高新技術(shù)企業(yè)沒(méi)有掛牌?！背删叛阏J(rèn)為，目前以及未來(lái)仍有許多企業(yè)無(wú)法登陸資本市場(chǎng)，這是擺在我們面前的一個(gè)事實(shí)。

但這個(gè)問(wèn)題并非新三板能夠解決的，因?yàn)樾氯鍙恼Q生之初就并非定位為針對(duì)高科技企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)?！度珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確規(guī)定：股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不限于高新技術(shù)企業(yè)。

此外，由于定位的原因，新三板在企業(yè)掛牌門(mén)檻設(shè)置方面也并未特別關(guān)照科技型、創(chuàng)新型企業(yè)。

要進(jìn)入新三板掛牌，企業(yè)必須滿足以下條件：依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)等。

“目前來(lái)看，科創(chuàng)板的這些企業(yè)都是創(chuàng)業(yè)期、培育期的成長(zhǎng)性企業(yè)，盈利不明顯?！鄙虾Ｊ薪?jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)主任李耀新表示，對(duì)于科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，最看重的應(yīng)該是它們未來(lái)所具備的想象空間?！斑@些企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、信息革命、產(chǎn)業(yè)變革三個(gè)維度上存在巨大的想象空間，不能用傳統(tǒng)規(guī)模、企業(yè)體量來(lái)衡量?！崩钜氯绱吮硎尽?/p>

在這樣的情況下，科創(chuàng)板給這些企業(yè)帶來(lái)了融資希望。科創(chuàng)板的要求很簡(jiǎn)單，只要能夠被認(rèn)定為科技型或創(chuàng)新型企業(yè)，或者企業(yè)自身能夠充分披露其“科技型”、“創(chuàng)新型”的特征，就有機(jī)會(huì)在科創(chuàng)板掛牌。

“純研發(fā)型的企業(yè)很難有大規(guī)模的收入，融資很困難。但只要科技含金量足，符合科創(chuàng)板條件，即便是虧損的企業(yè)，也可在科創(chuàng)板上掛牌。”上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張?jiān)品迦绱吮硎尽?/p>

只看重創(chuàng)新性和科技性

從上海股權(quán)托管交易中心公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，上?？苿?chuàng)板首批掛牌的公司共27家，其中盈利企業(yè)占70%，盈虧平衡的占10%，剩下的20%則是虧損企業(yè)?！凹幢闶怯髽I(yè)，有不少仍處于初創(chuàng)期，年收入也不過(guò)10余萬(wàn)元。”張?jiān)品灞硎?，首批掛牌科?chuàng)板的27家公司中的虧損企業(yè)，在通常的融資渠道中難以獲得資金支持。

但偏偏科創(chuàng)板并不在意這些意欲掛牌的企業(yè)當(dāng)前的盈利狀況。

一般而言，只要能滿足以下認(rèn)定條件中的任意一項(xiàng)，企業(yè)就能被科創(chuàng)板認(rèn)定為創(chuàng)新型或科技型企業(yè)：企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（最近一年或一期研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出與營(yíng)業(yè)收入的比例）不低于3%；直接從事研發(fā)的科技人員占比不低于10%；高新技術(shù)產(chǎn)值占營(yíng)業(yè)收入的比例不低于50%；具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)（發(fā)明專利、著作權(quán)等，企業(yè)自主研發(fā)或受讓取得均可）；具有“新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)”的特征。

如果不滿足上述五條的科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，也可充分披露其“科技型”、“創(chuàng)新型”的特征，并由其聘請(qǐng)的推薦機(jī)構(gòu)發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)。

以上海科創(chuàng)板為例，從行業(yè)細(xì)分來(lái)看，27家企業(yè)包含生物技術(shù)、環(huán)保科技、計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)、金屬冶金、自動(dòng)化技術(shù)、納米材料、醫(yī)藥研發(fā)、海洋設(shè)備開(kāi)發(fā)、光學(xué)集成芯片等13個(gè)新興科技行業(yè)。

成九雁預(yù)計(jì)，未來(lái)三至五年，北京科創(chuàng)板將吸引300至600家優(yōu)質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌，并幫助其中一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)板到更高層次資本市場(chǎng)。

首批掛牌上?？苿?chuàng)板的來(lái)誼金融信息科技（上海）股份有限公司首席執(zhí)行官徐海光表示：“此次能成為首批掛牌企業(yè)，表明國(guó)家相關(guān)政策及資本市場(chǎng)對(duì)我們的認(rèn)可，掛牌后能更好地幫助我們發(fā)展，有利于加深市場(chǎng)對(duì)我們的了解，對(duì)我們也是一種督促，同時(shí)也可以和資本市場(chǎng)有效對(duì)接?！?/p>

目前，科創(chuàng)板正在籌建科技創(chuàng)新母基金，希望能撬動(dòng)更多基金進(jìn)入，幫助科技型、創(chuàng)新型企業(yè)獲得更多的資金支持?！澳富鹬煌痘?，不投項(xiàng)目?！睆?jiān)品逭f(shuō)，利用50億元母基金撬動(dòng)500億元的資金?？苿?chuàng)板的中期目標(biāo)是三年達(dá)到500家以上掛牌企業(yè)。

“科創(chuàng)板必將成為中國(guó)的納斯達(dá)克。”北京久秉投資管理有限公司顧問(wèn)單玉表示，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)中，肯定能夠誕生像微軟、因特爾、蘋(píng)果一樣的世界級(jí)科技公司，科創(chuàng)板將在我國(guó)科技金融改革創(chuàng)新方面形成示范、引領(lǐng)和帶動(dòng)作用?！皩?duì)中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)改變傳統(tǒng)觀念，積極進(jìn)行股份制改造，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，建立現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，主動(dòng)對(duì)接資本市場(chǎng)?！眴斡袢绱吮硎尽?/p>