人民幣匯率變動對我國進出口及貿(mào)易差額的傳遞效應

摘要：本文通過2000—2015年6月的數(shù)據(jù)分析人民幣匯率變動對進出口和貿(mào)易差額的影響，實證結果顯示人民幣升值將導致我國進出口額和貿(mào)易差額的下降，為了分析人民幣匯率變動對我國進出口及貿(mào)易差額的動態(tài)傳遞效應，采用遞歸回歸對人民幣匯率傳遞的動態(tài)變化進行分析，發(fā)現(xiàn)匯率變動對進出口的傳遞效應在匯改后2年內(nèi)影響比較大，之后慢慢趨于穩(wěn)定；匯率變動對貿(mào)易差額的傳遞效應在2011年之后逐漸顯著。

關鍵詞：匯率變動 進出口 動態(tài)遞歸

一、引言

2015年6月以來，人民幣匯率變動極其頻繁及劇烈，8月11日央行對人民幣匯率中間價報價機制進行了改革，加大了市場決定匯率的力度，進一步推動了人民幣匯率市場化改革，引起各界對人民幣匯率的高度關注。同時我們也發(fā)現(xiàn)2005年匯改后人民幣匯率持續(xù)升值，但是我國的貿(mào)易順差也屢創(chuàng)新高，匯率升值并沒有達到降低貿(mào)易順差的效應，陷入了國際收支中“匯率調(diào)整之謎”（Exchange Rate Adjustment Puzzle，即匯率并沒有達到調(diào)整國際收支的目的），為了研究匯率升值如何影響進出口和貿(mào)易收支，本文試圖借助相關模型實證分析人民幣匯率升值對我國進出口和貿(mào)易差額的傳遞效應。

二、文獻回顧

國內(nèi)很早就有學者研究人民幣匯率調(diào)整是否會影響貿(mào)易收支，如厲以寧（1991）發(fā)現(xiàn)1970—1983年間我國進口需求彈性為0.687，出口需求彈性為0.05，不滿足馬歇爾-勒納條件，因此認為匯率調(diào)整對貿(mào)易收支沒有影響，而戴祖祥等（1997）認為我國進出口需求價格彈性之和大于1，滿足馬歇爾-勒納條件，人民幣匯率貶值有利于改善貿(mào)易收支。2005年后隨著匯改的深入推進，出現(xiàn)了大量關于人民幣匯率調(diào)整對貿(mào)易收支的影響效應的文獻，如盧向前等（2005）、馬丹等（2005）發(fā)現(xiàn)人民幣實際匯率波動對貿(mào)易收支的影響顯著。趙大平等（2006）發(fā)現(xiàn)人民幣匯率貶值在長期中能改善貿(mào)易收支。封思賢（2007）認為人民幣匯率變化會顯著影響我國的進出口。劉堯成等（2010）研究認為人民幣實際有效匯率變化對貿(mào)易差額存在J曲線效應，人民幣升值會降低貿(mào)易順差。張定勝等（2011）發(fā)現(xiàn)人民幣升值導致美國消費減少，中國消費增加，從而降低貿(mào)易順差。

四、結論

本文借鑒相應的模型研究人民幣升值對我國進出口及貿(mào)易差額的傳遞效應，2000—2015年6月的實證結果顯示人民幣升值將導致進出口額和貿(mào)易差額的下降，遞歸回歸發(fā)現(xiàn)匯率變動對進出口的傳遞效應在匯改后2年內(nèi)影響比較大，之后慢慢趨于穩(wěn)定；2011年前，人民幣升值反而加大貿(mào)易差額，2011年后，匯率變動對貿(mào)易差額的傳遞系數(shù)為正，即人民幣升值引起貿(mào)易差額下降且影響效應小幅持續(xù)上升。

參考文獻：

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[7]劉堯成，周繼忠，徐曉萍.人民幣匯率變動對我國貿(mào)易差額的動態(tài)影響[J].經(jīng)濟研究，2010（5）：32—40

[8]張定勝，成文利.人民幣升值和中美貿(mào)易關系[J].世界經(jīng)濟，2011（2）：3—13

〔本文系福建省社會科學規(guī)劃項目“基于DSGE模型的我國宏觀審慎政策規(guī)則研究”（項目批準號：2014C037）階段性研究成果〕

（陳萍，1982年生，福建莆田人，中國人民銀行廈門市中心支行經(jīng)濟師）