新常態(tài)下商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展路徑探討

□卞利軍　潘加礦

新常態(tài)下商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展路徑探討

□卞利軍潘加礦

我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展變化，促使商業(yè)銀行必須順勢(shì)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式，其中特別需要提升投行業(yè)務(wù)在整個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的支撐引領(lǐng)地位。本文在概覽當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀以及初步競(jìng)爭(zhēng)格局的基礎(chǔ)上，分析商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，提出當(dāng)前商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展的路徑。

一、我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

金融脫媒背景下商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間正在受到多方擠壓，在固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)注定難以為繼的情況下，各大商業(yè)銀行紛紛將試水投行業(yè)務(wù)作為自身業(yè)務(wù)調(diào)整和開展多元化經(jīng)營(yíng)的重要方向，逐漸優(yōu)化資源配置來推動(dòng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展。我國(guó)商業(yè)銀行醞釀開展投資銀行業(yè)務(wù)是在2000年之后，受監(jiān)管政策對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)仍然存在約束的影響，大型商業(yè)銀行大多通過控股模式曲線進(jìn)入投行領(lǐng)域。在獲取集團(tuán)投行牌照的同時(shí)，商業(yè)銀行開始逐步拓展品牌類投行業(yè)務(wù)，紛紛設(shè)立投資銀行部，期以投行品牌帶動(dòng)對(duì)公業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)前我國(guó)實(shí)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管控體制，在現(xiàn)行監(jiān)管法規(guī)和法律約束框架下，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行除了不能直接從事證券交易所內(nèi)的公募證券承銷、發(fā)行和交易，以及非金融企業(yè)股權(quán)投資等業(yè)務(wù)以外，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的范疇基本可以覆蓋投資銀行其他主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：財(cái)務(wù)顧問類業(yè)務(wù)、債券承銷類業(yè)務(wù)以及類信貸業(yè)務(wù)（包括銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)、重組并購(gòu)業(yè)務(wù)、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)等）。

經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多元化、差異化發(fā)展格局已經(jīng)初步形成。目前各家商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展情況如下。

（一）投行業(yè)務(wù)范圍多點(diǎn)試水。

由于國(guó)內(nèi)各家商業(yè)銀行的籌建歷史、發(fā)展程度、管理模式等各不相同，各商業(yè)銀行投行產(chǎn)品的種類和業(yè)務(wù)范圍差別也比較大。五大國(guó)有商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)相對(duì)成熟，產(chǎn)品種類也較為豐富，并且均在不斷提升基礎(chǔ)類投行業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)涵與技術(shù)含量，以此保證基礎(chǔ)投行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展；在高端投行業(yè)務(wù)方面，則大力發(fā)展并購(gòu)貸款、并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問、結(jié)構(gòu)化融資安排等專業(yè)性強(qiáng)、附加值高的投行業(yè)務(wù)。在全國(guó)性中型股份制商業(yè)銀行中，投行業(yè)務(wù)品種以債券承銷、融資類財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)證券化為主，其中興業(yè)銀行的債務(wù)承銷規(guī)模已連續(xù)四年位于股份制商業(yè)銀行榜首；浦發(fā)銀行在股權(quán)投融資領(lǐng)域積累了一定的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，2015年公司股權(quán)基金業(yè)務(wù)托管規(guī)模達(dá)到3578.68億元；招商銀行則在信貸資產(chǎn)證券化方面表現(xiàn)突出，是國(guó)內(nèi)證券化品種最多的銀行，累計(jì)發(fā)行規(guī)模516.6億元，市場(chǎng)份額7%，位于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行第一。

（二）投行業(yè)務(wù)成效差異明顯。

工商銀行投資銀行業(yè)務(wù)在總體規(guī)模上處于領(lǐng)先位置，2015年工商銀行的顧問與咨詢費(fèi)收入達(dá)到267.91億元，其在產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)重組、股權(quán)融資等領(lǐng)域取得一定突破；建設(shè)銀行的投行業(yè)務(wù)量在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中居于第二位置，該行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷金額實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額五連冠，債務(wù)融資工具與全口徑債券承銷金額“雙第一”；交通銀行的顧問與咨詢費(fèi)收入達(dá)到74.72億元，占手續(xù)費(fèi)及傭金收入比例達(dá)到19.54%，在五大國(guó)有銀行中比例最高。在全國(guó)性中型股份制商業(yè)銀行中，興業(yè)銀行顧問與咨詢費(fèi)收入合計(jì)132.42億元，占比高達(dá)39.42%，領(lǐng)先于各大銀行；中信銀行圍繞“最佳綜合融資服務(wù)銀行”的發(fā)展愿景，利用中信集團(tuán)金融與實(shí)業(yè)并舉的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，持續(xù)完善資本中介業(yè)務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)投資銀行新增融資規(guī)模8008.91億元，較上年增長(zhǎng)42.21%。

二、商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于變速調(diào)整階段，在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制切換將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的四大特征。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也開始步入新常態(tài)，商業(yè)銀行高速發(fā)展和高盈利的時(shí)代基本告一段落。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的維度從橫向擴(kuò)張轉(zhuǎn)為縱向深化，為商業(yè)銀行提供了更加廣闊但又復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境；而綜合化監(jiān)管趨勢(shì)，則為開展綜合金融業(yè)務(wù)放松了監(jiān)管約束、擴(kuò)大了創(chuàng)新空間，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將更富有層次，為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展提供了重要機(jī)遇。但是經(jīng)濟(jì)、政策和市場(chǎng)環(huán)境紛繁復(fù)雜，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)也將面臨著以下挑戰(zhàn)。

（一）業(yè)務(wù)種類同質(zhì)化，產(chǎn)品創(chuàng)新力度不足。

目前，除去證券的承銷、發(fā)行和交易外，我國(guó)商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)品種已比較齊全，但就實(shí)際情況而言，商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)開展并不深入，且各家商業(yè)銀行的投行產(chǎn)品雖然在定義和分類上有所差異，但可以說是大同小異，拓展業(yè)務(wù)總體上集中在三個(gè)領(lǐng)域：一是債券承銷；二是財(cái)務(wù)顧問；三是結(jié)構(gòu)化融資。多數(shù)商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)收入主要依賴于債務(wù)融資工具承銷和常年財(cái)務(wù)顧問等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并購(gòu)重組融資、資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)融資、高端財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)還處于培育發(fā)展初期，尚未形成規(guī)模，業(yè)務(wù)模式比較單一且缺乏持續(xù)性，容易受外部環(huán)境的影響而產(chǎn)生較大波動(dòng)。

（二）專業(yè)型人才匱乏，高端客戶營(yíng)銷不力。

投行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的金融中介業(yè)務(wù)，需要依靠復(fù)合型專業(yè)人才來創(chuàng)造價(jià)值和把控風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)時(shí)間較短，還沒有建立完善的投行業(yè)務(wù)人才培養(yǎng)機(jī)制，且商業(yè)銀行的眾多市級(jí)分支機(jī)構(gòu)中并未配備真正的專職人員，客戶經(jīng)理在投行業(yè)務(wù)方面的專業(yè)素養(yǎng)不高，不能獨(dú)立主動(dòng)拓展?fàn)I銷投行業(yè)務(wù)，無法為高端客戶提供高質(zhì)量的投行業(yè)務(wù)服務(wù)。這種現(xiàn)狀，亟需各級(jí)行高度重視投行業(yè)務(wù)人才的培養(yǎng)使用，積極有計(jì)劃、有目標(biāo)地制定投行業(yè)務(wù)人才培養(yǎng)培訓(xùn)機(jī)制，為大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)提供智力支持和人才保證。

（三）業(yè)務(wù)組織管理欠科學(xué)，溝通協(xié)作機(jī)制不暢。

商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于龐大的客戶資源和資金資源。但是目前我國(guó)商業(yè)銀行總分支行行政區(qū)劃式的組織結(jié)構(gòu)模式不適應(yīng)、各級(jí)營(yíng)銷人員專業(yè)技能不匹配、總行以及一級(jí)分行產(chǎn)品經(jīng)理數(shù)量配置不足量、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作部門不協(xié)調(diào)等，使得跨區(qū)域、跨部門的客戶之間的業(yè)務(wù)撮合和業(yè)務(wù)推進(jìn)存在很大困難，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)的營(yíng)銷推廣基本上是處于組織不力、拓展不能、效率不高的狀態(tài)。雖然當(dāng)前商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)得到了一定的發(fā)展，但在業(yè)務(wù)定位上，由于在各行經(jīng)營(yíng)體系中傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)仍處于核心地位，因此，包括投行業(yè)務(wù)在內(nèi)的各類新興業(yè)務(wù)客觀上被擠占、處于從屬地位；同時(shí)很多商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)屬于信貸衍生業(yè)務(wù)，不可避免地受到忽視，從而抑制了投行業(yè)務(wù)應(yīng)有的發(fā)展勢(shì)頭。

三、商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的路徑探討

我國(guó)商業(yè)銀行在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資金渠道、客戶資源、網(wǎng)絡(luò)布局等方面的優(yōu)勢(shì)是國(guó)內(nèi)券商和國(guó)外投資銀行無法比擬的。緊跟國(guó)家戰(zhàn)略、政策取向以及市場(chǎng)變化，注重?fù)P長(zhǎng)避短、穩(wěn)中求進(jìn)，將是商業(yè)銀行做好投行業(yè)務(wù)的基本要求。

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，擺正投行業(yè)務(wù)的應(yīng)有地位。

1.正視市場(chǎng)環(huán)境變化，重視投行業(yè)務(wù)對(duì)中間業(yè)務(wù)收入的提升作用。隨著利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的利息收入空間逐漸收窄，亟需提升手續(xù)費(fèi)及傭金收入來優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。目前國(guó)際大銀行的非利息收入占比普遍在40%以上，其中投行收入占比普遍在20%以上，而目前我國(guó)很多商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)收入在各行手續(xù)費(fèi)及傭金收入中的占比還不到20%，因此積極擴(kuò)大投行業(yè)務(wù)收益，能為商業(yè)銀行帶來差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和效益拉動(dòng)優(yōu)勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展有相當(dāng)大的開拓空間。

2.完善內(nèi)部運(yùn)作協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)。投行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品與服務(wù)是基于各種各樣的客戶需求。當(dāng)前高端客戶的需求越來越多元化與個(gè)性化，對(duì)商業(yè)銀行的服務(wù)提出了更髙要求，需要銀行擬定個(gè)性化的服務(wù)方案，通過創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品與交易解決實(shí)際問題。為了向客戶提供專業(yè)度高、業(yè)務(wù)全面的一攬子解決方案，必須要求商業(yè)銀行的內(nèi)部部門間實(shí)現(xiàn)密切配合和多級(jí)聯(lián)動(dòng)，打破當(dāng)前業(yè)務(wù)部門條線分割嚴(yán)重的弊端，努力形成投行業(yè)務(wù)的發(fā)展合力。

3.重視內(nèi)部投行專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，提升專業(yè)素養(yǎng)。專業(yè)化人才隊(duì)伍是商業(yè)銀行大力開展投行業(yè)務(wù)的重要前提之一，尤其是市級(jí)分支機(jī)構(gòu)層面的客戶經(jīng)理的業(yè)務(wù)素養(yǎng)是投行業(yè)務(wù)能否高效推進(jìn)的關(guān)鍵因素。要通過加強(qiáng)理論培訓(xùn)、業(yè)務(wù)實(shí)踐以及經(jīng)驗(yàn)交流等多種方式培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，并以市場(chǎng)化績(jī)效考核為手段，對(duì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行考核和激勵(lì)，以此吸引、留住和使用核心人才。

（二）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，注重投行業(yè)務(wù)品牌建設(shè)。

要在保持傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，促進(jìn)和帶動(dòng)商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)投行化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育與完善模式化、批量化、流程化的基礎(chǔ)投行業(yè)務(wù)體系，開展產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)揮重點(diǎn)產(chǎn)品的品牌引領(lǐng)作用，打造商業(yè)銀行新的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

1.在債務(wù)承銷業(yè)務(wù)方面。一是抓住企業(yè)直接融資比例提高以及地方政府融資方式變革后地方債發(fā)行需求提升的機(jī)遇，幫助企業(yè)選擇債務(wù)融資工具，充分利用現(xiàn)有的信貸客戶資源，做好投貸聯(lián)動(dòng)，做好地方債的項(xiàng)目營(yíng)銷與儲(chǔ)備；二是緊跟銀行間債券市場(chǎng)擴(kuò)容創(chuàng)新的發(fā)展主線，加大短融、中期票據(jù)、非公開定向債務(wù)融資工具等傳統(tǒng)債券的營(yíng)銷力度，注重永續(xù)債、資產(chǎn)支持票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)、定向可轉(zhuǎn)票據(jù)創(chuàng)新類債券的研究與營(yíng)銷力度，提高債券承銷業(yè)務(wù)的知名度；三是提高銀行間市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)分銷能力，提升在銀行間市場(chǎng)的影響力。

2.在類基金業(yè)務(wù)方面。一是積極參與打理地方政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金，將產(chǎn)業(yè)基金作為可直接帶動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)拓展標(biāo)的，積極參與產(chǎn)業(yè)基金是在新一輪的銀政合作布局中取得份額優(yōu)勢(shì)的重要渠道；二是積極參與PPP項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、開發(fā)等顧問服務(wù)，優(yōu)先通過設(shè)立PPP基金、發(fā)行PPP項(xiàng)目收益?zhèn)确绞椒e極參與國(guó)家和省級(jí)財(cái)政部門確立的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目，擔(dān)負(fù)綜合化的融資服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)職能；三是探索與優(yōu)質(zhì)企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的模式，提升優(yōu)質(zhì)客戶的粘合度。

3.在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)方面。一是緊緊抓住產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、混合所有制改革、中資企業(yè)海外布局等并購(gòu)重組業(yè)務(wù)主線，以客戶為中心，發(fā)揮商業(yè)銀行的資金、客戶資源與網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢(shì)，整合商業(yè)銀行內(nèi)外兼并收購(gòu)產(chǎn)品，提供一站式集合服務(wù)；二是堅(jiān)持融資業(yè)務(wù)和顧問業(yè)務(wù)相輔相成，搭建“顧問+融資”的綜合并購(gòu)重組服務(wù)模式，并積極與證券、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)開展合作互動(dòng)，提升并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的服務(wù)層次，增強(qiáng)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.在資產(chǎn)證券化方面。一是參考招商銀行與民生銀行在信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)營(yíng)上的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式，積極探索開展信貸資產(chǎn)證券化，主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化信貸資源配置，推動(dòng)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的“持有”模式向投行化“發(fā)放——分銷”交易方式的轉(zhuǎn)變；二是研發(fā)推廣企業(yè)資產(chǎn)證券化的證券創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)與證券承銷業(yè)務(wù)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新與典型案例的宣傳推廣與復(fù)制。

（三）樹立風(fēng)險(xiǎn)理念，強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

1.確立與投行業(yè)務(wù)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。由于投行業(yè)務(wù)的部分服務(wù)工具需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)來獲取超額收益，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征不完全一致，因此，應(yīng)建立有別于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。商業(yè)銀行總行管理層應(yīng)積極推動(dòng)投行風(fēng)險(xiǎn)觀的落地與推廣，在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，鼓勵(lì)投行業(yè)務(wù)部門積極創(chuàng)新和試驗(yàn)，設(shè)計(jì)出符合客戶需求的金融產(chǎn)品，在服務(wù)好客戶的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的利益。

2.完善商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在現(xiàn)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基礎(chǔ)上，將投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理體系，立足于全行層次，全面監(jiān)控整體風(fēng)險(xiǎn)；在內(nèi)部控制方面，需建立投行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制體系，合理制定投資銀行部門的責(zé)任和權(quán)限，并根據(jù)投行業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定內(nèi)部控制的手段和方法，并在后續(xù)業(yè)務(wù)管理中注重對(duì)相關(guān)制度執(zhí)行情況的后續(xù)檢查。

3.建立投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中風(fēng)險(xiǎn)防范措施。創(chuàng)新是投行業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但在業(yè)務(wù)創(chuàng)新中應(yīng)接受銀行監(jiān)管部門、證券監(jiān)管部門以及其它監(jiān)管部門的合規(guī)監(jiān)管，因此在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程需要加強(qiáng)向監(jiān)管部門的報(bào)備溝通，避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)為了控制創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)，可采取先試點(diǎn)后推廣的方式，在總行風(fēng)險(xiǎn)管理層面專門建立投行創(chuàng)新專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以消化現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)、防備潛在風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

（作者單位：農(nóng)業(yè)銀行連云港連云支行）