企業(yè)財權(quán)配置影響因素探析

趙艷輝

摘要：企業(yè)通過財權(quán)配置，調(diào)整相應(yīng)的財務(wù)控制主體，實現(xiàn)企業(yè)合理的組織目標(biāo)，將會提高企業(yè)財務(wù)治理效率，由此，財務(wù)配置的有效性是提高企業(yè)價值的關(guān)鍵，企業(yè)如何進行財務(wù)配置才能達到有效性是一個值得研究的問題。本文僅對企業(yè)財權(quán)配置的影響因素進行了分析，這對企業(yè)進行財權(quán)配置有一定的幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財權(quán)配置 ?利益相關(guān)者 ?影響因素

權(quán)主要表現(xiàn)在某一利益相關(guān)主體對財務(wù)活動的支配和控制權(quán)，本文認為財權(quán)主要包括企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)兩部分。剩余索取權(quán)也就是企業(yè)財務(wù)收益權(quán);剩余控制權(quán)，也就是財務(wù)控制權(quán)。其中財務(wù)控制權(quán)的分配問題是財權(quán)配置的核心問題。

一、企業(yè)財權(quán)配置概述

（一）財權(quán)配置的內(nèi)容

財權(quán)配置是為了實現(xiàn)內(nèi)部財務(wù)激勵和約束，通過企業(yè)財務(wù)權(quán)限、組織財務(wù)活動，實現(xiàn)對財權(quán)的合理配置和各財務(wù)層次權(quán)利的協(xié)調(diào)作出的關(guān)于財務(wù)管理政策和工作的規(guī)則與程序，是對企業(yè)財權(quán)的安排。

1.不同產(chǎn)權(quán)主體的關(guān)系配置（企業(yè)組織內(nèi)部的配置問題、企業(yè)與外部利益相關(guān)者的配置問題）。主要是財務(wù)控制權(quán)在利益相關(guān)者之間的配比問題，也是利益相關(guān)者之間的博弈問題，其中包括企業(yè)內(nèi)部所有人與經(jīng)營者的權(quán)衡，以及企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的博弈。

2.治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整。企業(yè)財權(quán)配置問題也就是資本結(jié)構(gòu)的再調(diào)整問題，涉及資金結(jié)構(gòu)、投資項目資金配置、資金使用與收回等相關(guān)的活動。資本結(jié)構(gòu)的變化直接受企業(yè)財權(quán)配置的影響。企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)也是財權(quán)配置的直接產(chǎn)物，財權(quán)的配置將會影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的變化，也是企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者的權(quán)利配置問題。

（二）財權(quán)配置的有效性

首先，有效的財權(quán)配置能夠提高企業(yè)資源的配置效率，是各利益相關(guān)者共同分享企業(yè)財務(wù)控制權(quán)并獲得相應(yīng)收益，減少相關(guān)者的關(guān)系效應(yīng)，使得資源能夠達到最優(yōu)使用效率，實現(xiàn)資源最優(yōu)配置。其次，有效的財權(quán)配置能夠克服外部環(huán)境的不確定性，外部環(huán)境的不確定性將會提高企業(yè)的運營成本，而有效的財權(quán)配置能夠克服外部環(huán)境的不確定性，減少不必要的支出，提高企業(yè)價值。最后，有效的財權(quán)配置是企業(yè)競爭力的體現(xiàn)，財權(quán)配置實質(zhì)上是一系列關(guān)系的組合，是剩余價值的創(chuàng)造與分配，合理的財權(quán)配置能夠提高運營效率，增強企業(yè)核心競爭力，提高企業(yè)價值。

二、企業(yè)財權(quán)配置的主要特性

（一）企業(yè)財權(quán)配置的分散性

企業(yè)財權(quán)的配置對象包括大股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、中小股東、政府等，從配置對象與企業(yè)的關(guān)系可以看出，配置對象不僅有與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的股東、經(jīng)營者，還包括許多與企業(yè)有利益關(guān)系的不同性質(zhì)的群體，不同的利益體對財權(quán)配置的要求不一樣，因此在財權(quán)配置的過程中，受到不同利益主體的利益相關(guān)度與本身能力的影響，所以，財權(quán)配置不能達到均衡狀態(tài)，會有一定的傾斜度，可以說財權(quán)配置具有分散性。

（二）企業(yè)財權(quán)配置的依賴性

企業(yè)財權(quán)配置不僅隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的變化而不同，還隨著企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的變化而變化，此外企業(yè)財權(quán)配置還隨著企業(yè)經(jīng)營的許多方面改變而改變，因此企業(yè)財權(quán)配置具有一定的依賴性。

（三）企業(yè)財權(quán)配置的層次性

企業(yè)財權(quán)配置包括企業(yè)內(nèi)外部的利益相關(guān)者，從利益相關(guān)程度來看，財權(quán)配置從企業(yè)內(nèi)部所有者與經(jīng)營者開始進行相關(guān)配置，進而再考慮債權(quán)人，最后才會將中小股東、員工以及其他相關(guān)者納入配置范圍。由于財權(quán)配置的范圍較為廣泛，利益相關(guān)者具有不同的層次屬性，這就決定了財權(quán)配置具有一定的層次性。

（四）企業(yè)財權(quán)配置的重要性

企業(yè)財權(quán)配置問題對企業(yè)財務(wù)決策效率、企業(yè)持續(xù)發(fā)展、企業(yè)治理方式選擇具有決定性作用，也是企業(yè)價值最大化的關(guān)鍵性因素。企業(yè)財務(wù)活動是企業(yè)經(jīng)營活動的集中反映，是企業(yè)的重要組成部分，是所有利益關(guān)系的交織點，對企業(yè)財權(quán)的控制就是對企業(yè)的控制。

三、企業(yè)財權(quán)配置的影響因素

（一）利益相關(guān)者的角度

1.企業(yè)出資人。出資人根據(jù)自身屬性主要包括自然人和國家兩種，根據(jù)出資額度承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，在獲得企業(yè)剩余收益的同時，配比相應(yīng)的控制權(quán)，一般根據(jù)風(fēng)險承擔(dān)情況進行財務(wù)控制權(quán)的分配，即為風(fēng)險控制權(quán)原則。

2.經(jīng)營管理人員。一方面，由于現(xiàn)在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，導(dǎo)致代理問題日益明顯和復(fù)雜，經(jīng)營管理人員可能出現(xiàn)逆向選擇和道德問題，這時會影響企業(yè)財權(quán)配置的有效性。從信息不對稱角度來看，企業(yè)管理人員比企業(yè)其他利益相關(guān)者擁有更多企業(yè)的內(nèi)外部信息，于是在財權(quán)配置方面具有一定的信息優(yōu)勢，將會嚴(yán)重影響企業(yè)財權(quán)的配置。良好的經(jīng)理人市場機制能夠發(fā)揮資源的優(yōu)化配置功能，對企業(yè)財權(quán)配置起到良好的促進作用。

3.債權(quán)人。就我國當(dāng)前的資本市場現(xiàn)狀來看，企業(yè)的主要債權(quán)人還是銀行，銀行投入債務(wù)資本，以本金和利息的形式獲得企業(yè)剩余收益。在借貸過程中，由于信息不對稱、代理問題等不確定性，使得銀行承擔(dān)了巨大的風(fēng)險，由于風(fēng)險的存在，銀行勢必將約束企業(yè)的行為，從而將會通過財權(quán)配置對企業(yè)進行更多的控制，降低收不到本金、利息的風(fēng)險。

4.利益相關(guān)者之間的關(guān)系。企業(yè)財權(quán)配置的各個利益相關(guān)者存在復(fù)雜的相互關(guān)系，不同利益相關(guān)者擁有不同的企業(yè)信息和優(yōu)勢，于是相互之間的談判和聯(lián)盟將無法避免，具有信息優(yōu)勢和談判能力的群體將會取得更多的財務(wù)控制權(quán)，因此企業(yè)的利益相關(guān)者之間的關(guān)系將會影響企業(yè)財權(quán)配置。

（二）企業(yè)內(nèi)部影響因素

1.企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形式直接影響企業(yè)財權(quán)配置，董事會、經(jīng)理層以及各個部門之間權(quán)利的大小、執(zhí)行能力、決策機制，都是影響企業(yè)財權(quán)配置的直接因素。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)實質(zhì)上是一種權(quán)責(zé)的關(guān)系組成形式，主要有中央集權(quán)式、分權(quán)式、矩陣式。不同的組織結(jié)構(gòu)對企業(yè)財權(quán)配置將會有不同的影響，集權(quán)式的組織結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)權(quán)利主要集中在股東等少數(shù)幾個權(quán)利主體間，這就給企業(yè)財權(quán)配置埋下了伏筆，此時的財權(quán)配置結(jié)構(gòu)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)基本框架一致。所以，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)形式是企業(yè)財權(quán)配置格局的基本影響因素，直接決定了財權(quán)配置的基本框架，是影響財權(quán)配置的重要因素。

2.企業(yè)經(jīng)營權(quán)的配置。企業(yè)經(jīng)營權(quán)的配置也就是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)形式，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)配置將會直接影響企業(yè)的運作和治理，在企業(yè)治理框架中，取得企業(yè)經(jīng)營權(quán)的利益主體，在企業(yè)財權(quán)配置過程中具有壓倒性的優(yōu)勢，由此經(jīng)營權(quán)的配置格局為企業(yè)財權(quán)配置提供參考格局，是企業(yè)財權(quán)配置的重要影響因素。

3.企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模越大企業(yè)組織結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，相關(guān)的利益主體也越繁雜，在財權(quán)配置中占企業(yè)主導(dǎo)地位的經(jīng)營管理人員將會有更多的優(yōu)勢，而相對規(guī)模較小的企業(yè)，財權(quán)配置的利益主體相對清楚，企業(yè)財權(quán)配置越透明，不同的企業(yè)規(guī)模對企業(yè)財權(quán)配置有不同影響。

4.企業(yè)經(jīng)營狀況。由于相機治理機制的存在，不同利益主體將會通過利益變動作出不同選擇，相機治理機制通過企業(yè)剩余控制權(quán)的變更來改變利益格局，企業(yè)財務(wù)的相機治理機制中，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營問題時，將會有一系列措施安排使得受損失的利益相關(guān)者奪取企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)，從而改變企業(yè)的財權(quán)控制格局，影響企業(yè)財權(quán)的配置，所以企業(yè)經(jīng)營狀況是企業(yè)改變財權(quán)配置格局的有效因素。

（三）企業(yè)外部影響因素

1.市場宏觀環(huán)境。市場經(jīng)濟發(fā)達程度對企業(yè)財權(quán)配置有巨大影響，發(fā)達的資本市場是企業(yè)控制權(quán)市場有效的必要條件，市場效率對企業(yè)利益相關(guān)者的利益有一定的保護作用，是保證企業(yè)財權(quán)平衡的重要外部條件，同時健全的市場機制也是完善企業(yè)治理機制和推動企業(yè)競爭的有效屏障，在良好的市場環(huán)境中，財權(quán)配置將會提高企業(yè)管理效率，加強企業(yè)財權(quán)控制力度，實現(xiàn)企業(yè)財權(quán)配置的有效性。

2.科技水平。技術(shù)是企業(yè)權(quán)利的主要競爭力，能夠促使企業(yè)進行財權(quán)的再配置，企業(yè)通過財權(quán)的不斷配置，提高企業(yè)財權(quán)配置效率，推動企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，提高企業(yè)價值。在不斷的技術(shù)革命中，企業(yè)將會逐漸降低對資金的依賴程度，通過激烈的市場競爭，知識經(jīng)濟顯得尤其重要，企業(yè)各個利益主體通過各自的競爭能力，促使企業(yè)進行財權(quán)的再配置。

3.國家政策和制度。由于企業(yè)的生存和發(fā)展離不開外部環(huán)境，財權(quán)配置受到所在地區(qū)（國家）的制度和政策、國家經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r等具體環(huán)境因素的影響，同時企業(yè)所處的法律環(huán)境、政治環(huán)境都是影響企業(yè)財權(quán)配置的重要因素。

4.社會文化。社會文化是企業(yè)文化形成的搖籃，企業(yè)是社會的一部分，企業(yè)文化必然會接受來自社會不同的聲音，在不同的企業(yè)文化影響下，企業(yè)財權(quán)配置的利益相關(guān)主體將會有不同的企業(yè)認知和看法，企業(yè)文化的異質(zhì)性是企業(yè)財權(quán)配置的外部影響因素。

（四）其他影響因素

1.利益相關(guān)者之間的博弈。在企業(yè)財權(quán)配置過程中，不同利益主體代表不同階層的利益，每個利益主體都有各自的優(yōu)勢和不同的背景，在財權(quán)分配中，不同利益集團的較量就是一種博弈，由此，企業(yè)利益相關(guān)者的博弈結(jié)果將會直接影響企業(yè)財權(quán)的配置，擁有博弈優(yōu)勢的利益主體將會具有財權(quán)配置的優(yōu)先權(quán)。

2.財權(quán)配置理論的發(fā)展。財權(quán)配置理論隨著企業(yè)財務(wù)理論和治理理論的發(fā)展而發(fā)展，財權(quán)配置理論的發(fā)展也會間接影響企業(yè)財權(quán)配置，同時企業(yè)在不斷的財權(quán)配置實踐中將會對財權(quán)配置理論提出更多實證依據(jù)，提出更多企業(yè)財權(quán)配置的有效手段，為企業(yè)有效進行財權(quán)配置提供理論支持，因此，財權(quán)配置理論是推動企業(yè)財權(quán)配置的技術(shù)因素。

3.企業(yè)管理與財務(wù)管理目標(biāo)的變化。有效的財權(quán)配置是為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，也就是為了完成企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，因此，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進行財權(quán)配置的前提，而企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的變化將會直接影響企業(yè)財權(quán)配置，企業(yè)管理與財務(wù)目標(biāo)變化是影響企業(yè)財權(quán)配置的前提因素。Z

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