水電企業(yè)并購中的涉稅風(fēng)險及其解決辦法

汪朝忠

(西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 四川 成都 610031)

水電企業(yè)并購中的涉稅風(fēng)險及其解決辦法

汪朝忠

(西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 四川 成都 610031)

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；水電企業(yè)；稅務(wù)風(fēng)險；并購風(fēng)險；風(fēng)險識別；風(fēng)險管理

摘要：在水電企業(yè)并購中，并購企業(yè)往往關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險而忽視稅務(wù)風(fēng)險，從而給并購埋下隱患。因此，并購企業(yè)在并購過程中必須履行稅務(wù)識別、清查程序來規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險，同時將涉稅問題納入談判框架并在談判結(jié)果中納入合同風(fēng)險規(guī)避條款，以減少并購方因接受目標(biāo)企業(yè)而可能承擔(dān)的稅務(wù)損失。

近年來，水電資源在整個發(fā)電行業(yè)的關(guān)注度越來越高，各大發(fā)電企業(yè)通過競購水電資源來擴大市場份額以提升可持續(xù)發(fā)展能力。并購企業(yè)為了獲取水電資源，往往不惜代價，忽略必要的稅務(wù)審查程序，導(dǎo)致并購后涉稅問題遺留較多。其主要原因，一是缺少必要的審查程序，按照國有資產(chǎn)管理委員會關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)定，在企業(yè)并購中只有財務(wù)審計、資產(chǎn)評估等必要的程序，缺乏稅務(wù)審查程序。二是并購企業(yè)在并購中只關(guān)注財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等，對稅務(wù)風(fēng)險重視不夠，沒有引入稅務(wù)專業(yè)機構(gòu)和人員參與擬并購企業(yè)稅務(wù)問題，所以給以后的經(jīng)營埋下隱患。水電企業(yè)是較為復(fù)雜的一類企業(yè)，不但有已運營電站、在建電站項目，而且還可能有工程前期項目以及水電資源開發(fā)權(quán)；不但涉及運營資產(chǎn)稅務(wù)問題，還涉及在建項目以及前期項目稅務(wù)問題。傳統(tǒng)的財務(wù)審計不論是技術(shù)要求和工作范圍都難以滿足并購企業(yè)稅務(wù)審查的要求，需要采取專門的稅務(wù)審查程序來揭示目標(biāo)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險，從而避免并購中的稅務(wù)風(fēng)險。

一、并購中的稅務(wù)風(fēng)險及稅務(wù)風(fēng)險的識別

并購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為，實質(zhì)上是控制權(quán)的讓渡〔1〕。并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的權(quán)利義務(wù)將轉(zhuǎn)移給并購者，目標(biāo)企業(yè)蘊含的風(fēng)險也同時轉(zhuǎn)移到并購方。因而，在并購中對風(fēng)險的研究一直是一項重要的內(nèi)容。常建坤、李時椿，王迪、趙冰認(rèn)為，在并購中風(fēng)險主要分為投資分險、經(jīng)營風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、市場缺陷、信息不對稱風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險，提出在我國規(guī)避風(fēng)險的手段在于政企分開、謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)企業(yè)和風(fēng)險預(yù)估〔2～3〕。陳玲提出了并購中財務(wù)風(fēng)險的概念，從融資、支付方式和企業(yè)目標(biāo)價值評估等方面，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析，提出建立合理的估計體系〔4〕。在風(fēng)險的識別和測評上，初葉萍、胡艷針對企業(yè)并購中的風(fēng)險問題提出了識別和決策初步框架設(shè)計〔5〕。梅世強、朱銳采用層次分析法，建立了并購分析的模糊評價體系〔6〕。王曉梅、唐飛通過對并購企業(yè)文化的影響因素進(jìn)行了識別和分析，為決策提供了建議〔7〕。然而，不管是學(xué)術(shù)研究，還是實踐中人們多關(guān)注并購項目的整體風(fēng)險判斷，而對項目操作過程中的稅務(wù)風(fēng)險很少涉及，也正因為對稅務(wù)風(fēng)險的忽視，可能給并購企業(yè)帶來巨大的損失。

稅務(wù)風(fēng)險是指由于稅收制度和企業(yè)納稅義務(wù)的存在，而導(dǎo)致企業(yè)未來遭受損失的可能性〔8〕。主要包括兩方面：一是企業(yè)的涉稅行為不符合稅收法規(guī)的規(guī)定，從而面臨補稅、罰款、加收滯納金、刑責(zé)以及聲譽損害等風(fēng)險；二是企業(yè)經(jīng)營行為適用稅法不準(zhǔn)確，沒有用足、用活有關(guān)稅收政策，多繳稅款，承擔(dān)了不必要的稅收負(fù)擔(dān)〔9〕。而在企業(yè)并購中主要是避免第一方面的風(fēng)險，這方面的稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因有兩種情形：一是主觀故意，企業(yè)為追求利益最大化故意違反稅法而產(chǎn)生的稅務(wù)風(fēng)險，二是企業(yè)缺乏稅務(wù)知識和技能而導(dǎo)致的稅務(wù)風(fēng)險。但不管哪一種情形都會隨著并購的完成，產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，目標(biāo)企業(yè)風(fēng)險將轉(zhuǎn)移到新并購企業(yè)中，新的經(jīng)營者將承擔(dān)相應(yīng)的法律后果。從根本上說，并購過程中的稅務(wù)風(fēng)險主要來源于信息的不對稱〔10〕，因而在企業(yè)購并中消除信息不對稱，識別和規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險帶來的隱患，是企業(yè)購并中必不可少的一環(huán)。

按照稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因和影響因素，可以從內(nèi)外兩方面進(jìn)行識別。

1．稅務(wù)風(fēng)險內(nèi)部識別

稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)部因素主要包括企業(yè)經(jīng)營理念、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)流程、稅務(wù)管理職能部門設(shè)置、管理人員素質(zhì)、職業(yè)道德等。一般地，對于具有良好的企業(yè)經(jīng)營理念和戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)，有著完整的公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險控制機制的企業(yè)，不容易產(chǎn)生稅務(wù)風(fēng)險；具備良好的企業(yè)倫理道德和經(jīng)營業(yè)績的企業(yè)也可能不會出現(xiàn)不良的稅務(wù)行為〔11〕，企業(yè)風(fēng)險較小。反之，則風(fēng)險較大。在實踐中，我們可以采用企業(yè)診斷方式對風(fēng)險進(jìn)行評估〔12〕，識別方法有：流程測試、對比分析法等。

2.稅務(wù)風(fēng)險外部識別

稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的外部因素主要是環(huán)境因素，如國家經(jīng)濟(jì)形勢和產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境、股東的實力以及持有企業(yè)股權(quán)的動因等。一般地，外部因素的變化可能會導(dǎo)致經(jīng)營者對繼續(xù)經(jīng)營信心的變化，或者是企業(yè)經(jīng)營者因其他某種目的而轉(zhuǎn)讓股權(quán)，從而可能會導(dǎo)致稅務(wù)風(fēng)險。從風(fēng)險識別上，我們可以從目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的動因、企業(yè)股權(quán)的變動情況、股東經(jīng)濟(jì)狀況、目前納稅狀態(tài)、有無受到處罰等進(jìn)行外部識別。重點在于：目標(biāo)企業(yè)持有水電資源的目的、交易的原因，從而判斷目標(biāo)企業(yè)對待涉稅事項的主觀態(tài)度，即是否會通過交易實現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。識別方法主要有：盡職調(diào)查法、預(yù)警控制〔13〕等。

二、水電并購中稅務(wù)風(fēng)險的識別與控制

稅務(wù)風(fēng)險管控就是要通過一定的手段和程序?qū)⒛繕?biāo)企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別、計量和處置，以求將未來的損失降到最小程度。按照稅務(wù)風(fēng)險識別理論，我們可以采用盡職調(diào)查方式，判斷目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的目的和影響因素，通過流程測試來審查目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險控制程序，通過模糊評價體系來判別目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險的概率和風(fēng)險點〔14〕，為我們在交易中管控稅務(wù)風(fēng)險打下了基礎(chǔ)。在交易實踐中，可以通過以下途徑實施風(fēng)險控制。

1．通過稅務(wù)盡職調(diào)查，識別稅務(wù)風(fēng)險

主要從目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)、投資方背景、持有目標(biāo)企業(yè)的目的、產(chǎn)權(quán)交易狀況、納稅狀態(tài)以及企業(yè)是否受到稅務(wù)機關(guān)的處罰等，判斷稅務(wù)風(fēng)險的概率和可能性。

2．對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)清算

通過聘請中介機構(gòu)或其他專業(yè)人員對目標(biāo)企業(yè)并購日的稅務(wù)狀況進(jìn)行清算。目的是全面了解目標(biāo)企業(yè)稅務(wù)狀況和風(fēng)險大小，對存在爭議部分進(jìn)行風(fēng)險列示。

3．與稅務(wù)部門進(jìn)行溝通

稅務(wù)問題不但政策性強且違法代價巨大。隨著交易的完成稅務(wù)風(fēng)險將隨即轉(zhuǎn)入新企業(yè)，在交易中與當(dāng)?shù)囟悇?wù)管理部門溝通是必不可少的步驟。主要目的是掌握當(dāng)?shù)囟悇?wù)管理部門對目標(biāo)企業(yè)納稅管理的認(rèn)可程度，并購后對于目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)問題的補救措施和可能性進(jìn)行判斷。

4．將稅務(wù)問題納入談判框架

在全面掌握目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)狀況且清算完畢后，可以將目標(biāo)企業(yè)涉稅事項以及由此而導(dǎo)致的風(fēng)險納入并購談判，并將談判結(jié)果納入合同風(fēng)險規(guī)避條款，從而減少并購方因接受目標(biāo)企業(yè)而可能承擔(dān)的稅務(wù)損失。

三、案例分析

目標(biāo)企業(yè)為一家民營水電企業(yè)，至并購日已從事流域水電開發(fā)8年時間，擁有水電開發(fā)容量40萬千瓦，其中在建電站2個，前期項目一個，未開發(fā)資源點3個。該項目的并購方為一國有企業(yè)，擁有強大的經(jīng)濟(jì)實力。并購方按照國家規(guī)定的相關(guān)程序履行了項目立項、法律盡職調(diào)查、財務(wù)審計、資產(chǎn)評估等程序并在上級批復(fù)后最終完成了收購工作。本項目最大的亮點是實施了目前大多數(shù)企業(yè)都沒有采用的稅務(wù)清查程序，將涉稅事項引入談判，最終從交易價款中成功扣除涉稅款項1000萬元，大大降低了稅務(wù)風(fēng)險。

1．對目標(biāo)企業(yè)涉稅風(fēng)險的評估

為綜合評估項目公司稅務(wù)風(fēng)險，并購中并購方實施了稅務(wù)盡職調(diào)查程序。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該民營企業(yè)持有目標(biāo)電站的目的是擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來獲得增值收益，存在稅務(wù)風(fēng)險的主觀誘因。目標(biāo)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不健全，沒有良好的風(fēng)險控制體系，財務(wù)部門配置不完善，沒有專門的稅務(wù)管理人員，客觀上存在較大的稅務(wù)風(fēng)險。按照風(fēng)險管控程序，經(jīng)專家評議結(jié)果，該企業(yè)存在較大稅務(wù)風(fēng)險，需要對其進(jìn)行專項稅務(wù)清算。因而在并購過程中，并購方啟動稅務(wù)清查程序，引入了稅務(wù)中介機構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)清查。

2．稅務(wù)風(fēng)險清查狀況

稅務(wù)師事務(wù)所介入后，主要做了幾方面工作：一是全面列示目標(biāo)公司應(yīng)納稅稅種，并按照稅法要求進(jìn)行了清算；二是列示全部爭議稅務(wù)事項；三是列示所有稅務(wù)風(fēng)險并對風(fēng)險影響數(shù)進(jìn)行了計算。經(jīng)過稅務(wù)風(fēng)險清算，目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險主要表現(xiàn)在:稅種不全、納稅不足額和不及時、票據(jù)不規(guī)范、稅務(wù)支撐文件缺失等四個方面。

(1)稅種不全的風(fēng)險。按照稅法的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動均應(yīng)該按照稅法的規(guī)定進(jìn)行稅務(wù)申報和納稅。目標(biāo)企業(yè)屬于民營企業(yè)，且財務(wù)機構(gòu)不健全，人員素質(zhì)和水平不高，對于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中涉稅項目基本上沒有進(jìn)行核算，再加上目標(biāo)企業(yè)本身的避稅心理，導(dǎo)致納稅稅種不全的情況。比如：用于抵付設(shè)計費的車輛沒有按照視同銷售的原則進(jìn)行增值稅及有關(guān)附加稅的計提和繳納；目標(biāo)企業(yè)投資理財獲得的收益沒有按照稅法規(guī)定進(jìn)行稅務(wù)核算；印花稅、契稅未計提和繳納等。納稅稅種不全或者財務(wù)上沒有對涉稅業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，一方面影響目標(biāo)企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)金額，另一方可能因沒有及時繳納稅款造成滯納金或者處罰。

(2)納稅不足額和不及時的稅務(wù)風(fēng)險。從稅務(wù)調(diào)查報告看，涉及目標(biāo)企業(yè)納稅不足額的主要有個人所得稅、耕地占用稅等。根據(jù)《稅收征管法》、《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于耕地占用稅平均稅額和納稅義務(wù)發(fā)生時間問題的通知》之規(guī)定，目標(biāo)企業(yè)存在補交納稅金、罰款等風(fēng)險。

(3)票據(jù)不規(guī)范的稅務(wù)風(fēng)險。票據(jù)不規(guī)范是目前水電收購中面臨的主要問題，假發(fā)票、鴛鴦票、白條、發(fā)票內(nèi)容與經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不一致等常見。主要原因是：一方面原業(yè)主單位對發(fā)票管理不重視，導(dǎo)致發(fā)票的取得不規(guī)范。另一方面水電企業(yè)一般處于山區(qū)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)落實，很多單位無法出具規(guī)范發(fā)票。特別是在移民安置、村民農(nóng)作物補償?shù)确矫嫫睋?jù)更是五花八門，金額巨大。從稅法的角度，這些票據(jù)都不能作為入賬和抵稅的依據(jù)，將直接引發(fā)未來的稅務(wù)風(fēng)險。

(4)稅務(wù)文件缺失的風(fēng)險。水電基建企業(yè)由于沒有利潤形成，不會涉及企業(yè)所得稅問題，從而忽視了基建期間交易行為和交易支撐文件對未來所得稅的影響：一是可抵扣材料、設(shè)備費用沒有按要求獲得增值稅專用發(fā)票并進(jìn)行認(rèn)證，從而在經(jīng)營期失去抵扣收益。二是無合同交易，直接采用現(xiàn)金結(jié)算，不但違背現(xiàn)金結(jié)算管理規(guī)定，同時也帶來稅務(wù)風(fēng)險。三是目標(biāo)企業(yè)為了達(dá)成轉(zhuǎn)讓交易，在處置非電力業(yè)務(wù)時，隨意簽訂合同，在會計處理上虛增成本直接沖抵利潤，并據(jù)此計算交易所得稅，缺乏足夠的文件證明交易價格的公平性。從稅務(wù)角度看，交易價格的高低將直接影響應(yīng)納所得稅額的多少，沒有備案或不被認(rèn)可的交易可能加大了稅收付出的風(fēng)險。

3．涉稅問題的解決方案

(1)理清目標(biāo)企業(yè)稅務(wù)情況。要規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險必先理清目標(biāo)企業(yè)涉稅業(yè)務(wù)，做好稅務(wù)清查是整個并購工作的重要一環(huán)。稅務(wù)清理應(yīng)根據(jù)水電企業(yè)的特點和企業(yè)實際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生情況來確定清查方案。一是要弄清企業(yè)有哪些稅種，各種稅負(fù)的比例；二是找納稅的合法依據(jù)，為涉稅業(yè)務(wù)談判做準(zhǔn)備；三是要找出各種稅費的實際繳納情況和應(yīng)該繳納的金額；四是要找出影響稅費的原因及其影響；五是對清理的結(jié)果進(jìn)行分類整理，并根據(jù)影響程度進(jìn)行判斷，為下一步處理稅務(wù)問題提供依據(jù)。該項工作可以由并購方自行完成，也可以通過聘請中介機構(gòu)完成。從并購的公平、公正，專業(yè)、權(quán)威性的角度，一般由并購雙方共同聘請中介機構(gòu)完成，以避免在下一步處理中引發(fā)異議。

(2)將稅務(wù)問題納入談判。談判主要解決兩個問題：一是通過談判解決現(xiàn)實稅負(fù)問題，通過前面的清查、分類整理后形成了現(xiàn)實繳付金額，在交易價款中予以扣除，或者由轉(zhuǎn)讓方補償給目標(biāo)企業(yè)。二是通過談判分擔(dān)稅務(wù)風(fēng)險，如因為涉稅文件和證據(jù)不齊備，沒有及時進(jìn)行稅務(wù)申報或繳納而可能導(dǎo)致的滯納金、罰款等要通過談判進(jìn)行分擔(dān)，并盡量減少并購風(fēng)險。本案例提出了兩種思路，一是通過稅務(wù)機關(guān)直接對目標(biāo)公司進(jìn)行稅務(wù)清算，然后根據(jù)稅務(wù)部門出具的清算報告進(jìn)行稅務(wù)清繳，從而一次性解決稅務(wù)問題。二是利用中介機構(gòu)報告，雙方對涉稅問題進(jìn)行友好談判，從而化解并購方風(fēng)險。案例企業(yè)采用了第二種方式，雖然談判異常艱苦，但最終達(dá)成了從交易款中扣減1000萬元的良好成果。

(3)運用法律條款來規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險。并購工作是一個復(fù)雜系統(tǒng)工程，很多“隱蔽工程”不是一下就能全部揭示出來，法律條款將為并購方規(guī)避風(fēng)險提供最好的保證。在合同的簽訂中對于稅務(wù)風(fēng)險問題要進(jìn)行專門的約定，必要時可以采用預(yù)留保證金的方式，為收購中存在的稅務(wù)風(fēng)險提供足夠的保證。

四、結(jié)束語

稅務(wù)問題是并購業(yè)務(wù)中存在并且可能對并購企業(yè)形成巨大風(fēng)險的事項，由于審計、評估等關(guān)注的角度不同，往往不能真實提示目標(biāo)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險情況。采用適當(dāng)?shù)亩悇?wù)識別清查程序，來揭示稅務(wù)風(fēng)險，通過談判來分擔(dān)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險，通過法律手段來規(guī)避風(fēng)險是水電并購交易中一個必要而有效的程序。

參考文獻(xiàn)：

〔1〕龐寵.水電站項目并購模式研究〔D〕.成都：西南財經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院，2009：4-6.

〔2〕常建坤,李時椿.對企業(yè)并購重組風(fēng)險的分析與思考〔J〕.經(jīng)濟(jì)問題,2013，(5):33-35.

〔3〕王迪，趙冰.關(guān)于企業(yè)并購重組風(fēng)險及其規(guī)避探討〔J〕.商業(yè)經(jīng)濟(jì),2014，(3):69-70.

〔4〕陳玲.企業(yè)并購中的財務(wù)分險及其防范〔J〕.現(xiàn)代商業(yè)2010，(15):61-63.

〔5〕初葉萍,胡艷.企業(yè)并購分險識別及決策支持系統(tǒng)初步框架設(shè)計〔J〕.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2003，(5):50-51.

〔6〕梅世強,朱銳.企業(yè)并購風(fēng)險的測評研究〔J〕.內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2007，(6):112-114.

〔7〕王曉梅,唐飛.基于模糊綜合評價法的并購重組企業(yè)文化風(fēng)險〔J〕.合作經(jīng)濟(jì)與科技,2011，(6):54-55.

〔8〕邱虹.企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險成因及管理探究〔J〕.會計師,2008，(11):30-31.

〔9〕蓋地，張曉.企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理：風(fēng)險識別與防控〔J〕.財務(wù)與會計，2009，(8):11-12.

〔10〕徐秀麗.瀟湘公司并購小水電項目全過程風(fēng)險管理研究〔D〕.長沙：中南大學(xué)商學(xué)院，2005：13.

〔11〕張獻(xiàn)宇.我國企業(yè)倫理道德問題研究〔D〕.武漢：武漢理工大學(xué)文法學(xué)院，2005：27-28.

〔12〕單寶.企業(yè)診斷的行動路線〔J〕.企業(yè)改革與管理,2004，(6):56-57.

〔13〕王娓.中國企業(yè)并購的風(fēng)險管理研究〔D〕.成都：西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,2009：20.

〔14〕紀(jì)鵬志.電力企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險點及如何控制〔J〕.經(jīng)營與管理，2013，(3):62-63.

(責(zé)任編輯：葉光雄)

Tax Risk and Its Solution in Mergers and Acquisitions of Hydropower Enterprises

WANG Chao-zhong

(SchoolofEconomicsandManagement,SouthwestJiaotongUniversity,Chengdu610031,China)

Key words:M & A; hydropower enterprises; tax risk; M & A risk; risk identification; risk management

Abstract:The merger of enterprises tend to focus on the financial and operational risk of the target enterprise instead of tax risks in the M & A of hydropower enterprises. The hidden hazards of M & A was in the merger enterprise. Therefore, the merger enterprise must complete tax identification and examine the procedures to avoid the tax risk in the process of M & A. Meanwhile, the merger enterprise need to add tax problems into the framework for negotiation and include the circumvent clauses for contract risk into the results of the negotiations, so that they can reduce the potential tax losses in the merger of target enterprise.

收稿日期：2015-10-16

作者簡介：汪朝忠(1968-)，男，重慶市人。博士，主要從事集團(tuán)財務(wù)研究。E-mail:173294604@qq.com。

中圖分類號：F271.4; F810.424

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1009-4474(2016)02-0121-04