管理層權(quán)力、大股東掏空對(duì)真實(shí)盈余管理的影響研究

喻凱 梁麗

管理層權(quán)力、大股東掏空對(duì)真實(shí)盈余管理的影響研究

喻凱 梁麗

基于A股上市公司2009-2014年的數(shù)據(jù)，論文研究了管理層權(quán)力、大股東掏空對(duì)真實(shí)盈余管理的影響。研究結(jié)果表明：管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理正相關(guān)；大股東掏空引發(fā)其與管理層的合謀，對(duì)管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理的正相關(guān)關(guān)系起到正向調(diào)節(jié)作用；同時(shí)，管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理的正相關(guān)關(guān)系及大股東掏空的正向調(diào)節(jié)作用在國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)顯著。

真實(shí)盈余管理 管理層權(quán)力 大股東掏空 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

一、引 言

我國(guó)上市公司存在著雙重代理問(wèn)題，即股東和管理層之間的代理問(wèn)題以及大股東和中小股東之間的代理問(wèn)題。一方面，現(xiàn)代企業(yè)制度下的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，引發(fā)了委托代理問(wèn)題和內(nèi)部人控制現(xiàn)象。當(dāng)管理層的權(quán)力較大時(shí)，有能力利用權(quán)力進(jìn)行尋租，為了謀取私利管理層可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)操縱利潤(rùn)。另一方面，“壕溝防御效應(yīng)”使得大股東為謀取私利對(duì)中小股東的利益進(jìn)行了侵占，大股東的掏空行為導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，為了掩蓋自己的侵占行為，保護(hù)“殼資源”，大股東有進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。此外，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)的代理成本是不一樣的，不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)對(duì)管理層和大股東的行為產(chǎn)生不同的影響？本文的主要貢獻(xiàn)在于，第一，從管理層權(quán)力的角度研究真實(shí)盈余管理較少，本文選取六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析對(duì)管理層權(quán)力進(jìn)行衡量，直接研究其對(duì)真實(shí)盈余管理的影響，豐富了真實(shí)盈余管理影響因素的研究。第二，本文基于雙重代理關(guān)系對(duì)盈余管理進(jìn)探討，研究大股東和管理層的合謀對(duì)真實(shí)盈余管理的影響。第三，本文研究了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下管理層和大股東行為的差異，豐富了代理問(wèn)題方面的研究。

二、理論分析和研究假設(shè)

（一）管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理

Healy和Wahlen（1999）將盈余管理的動(dòng)機(jī)歸結(jié)為三類：資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，契約動(dòng)機(jī)和政治監(jiān)管動(dòng)機(jī)。管理層薪酬契約是企業(yè)重要的契約制度。管理層權(quán)力理論認(rèn)為，當(dāng)管理層權(quán)力較大時(shí)，可以凌駕于董事會(huì)之上，操縱自身薪酬，利用權(quán)力尋租。權(quán)小鋒等（2010）研究了管理層權(quán)力、私有收益與薪酬操縱的關(guān)系，結(jié)果表明管理層權(quán)力和薪酬業(yè)績(jī)敏感性正相關(guān)，意味著管理層利用自身權(quán)力通過(guò)對(duì)盈余操縱獲取了更高的薪酬。國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究表明，管理層薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤，因此管理層有動(dòng)機(jī)利用自身權(quán)力進(jìn)行盈余管理提升業(yè)績(jī)。同時(shí)，有效的經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)尚未完全建立，管理者行為缺乏聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制的有效約束和激勵(lì)，使管理者濫用權(quán)力進(jìn)行盈余管理謀取私利的行為更加肆無(wú)忌憚。

此外，晉升激勵(lì)也是管理層利用權(quán)力進(jìn)行盈余管理的重要?jiǎng)訖C(jī)。Aier認(rèn)為委托人將盈余信息作為識(shí)別管理者才能的指標(biāo)，對(duì)管理者代理權(quán)的保留和晉升有著重大影響。何威風(fēng)等（2013）直接研究晉升激勵(lì)和盈余管理的關(guān)系，得出二者正相關(guān)的結(jié)論。王燁等（2012）的研究也表明管理層通過(guò)盈余管理等偽裝方式來(lái)謀取薪酬、地位、榮譽(yù)等私人利益。因此，出于晉升激勵(lì)和代理權(quán)爭(zhēng)奪的考慮，管理層也有進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。管理層權(quán)力是管理層壓制異議或?qū)崿F(xiàn)自身意愿的能力，隨著管理層權(quán)力的增加，無(wú)論是出于薪酬自利還是晉升的考慮，管理層利用自身權(quán)力進(jìn)行盈余管理的幅度都會(huì)增加。鑒于此，提出本文的第一個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1:在其他條件相同的情況下，管理層權(quán)力越大，真實(shí)盈余管理程度越大。

（二）大股東掏空，管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理

賈璐熙等整理2002-2011年間上交所、深交所和證監(jiān)會(huì)查處的1162起上市公司違規(guī)事件數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)總違規(guī)事件中約有12.4%涉嫌大股東掏空行為。資金占用是大股東掏空的常用手段。Johnson等認(rèn)為大股東資金占用往往伴隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑。林瑞輝等（2015）的研究也表明，大股東資金占用對(duì)企業(yè)績(jī)效有負(fù)向影響。上述研究表明在我國(guó)大股東資金侵占降低了企業(yè)績(jī)效，為了應(yīng)對(duì)來(lái)自投資者和監(jiān)管者的壓力，大股東有進(jìn)行盈余管理掩蓋資金侵占的動(dòng)機(jī)。Liu和Lu研究表明大股東通過(guò)盈余管理的方式掩蓋企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)，對(duì)公司進(jìn)行掏空。陳政（2008）的研究也表明大股東借用盈余管理掩蓋資金侵占的不利后果。此外，我國(guó)的配股和退市制度均和業(yè)績(jī)有關(guān)，為了保住“殼資源”和持續(xù)從公司獲取控制權(quán)私人收益，大股東進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈。大股東不負(fù)責(zé)公司的具體運(yùn)營(yíng)操作，難以直接操縱利潤(rùn)，只有和管理層合謀才能對(duì)盈余進(jìn)行操縱，掩蓋自己資金侵占的事實(shí)。出于自身薪酬和晉升激勵(lì)等的考慮，管理層在大股東資金侵占導(dǎo)致業(yè)績(jī)降低的情況下，傾向于通過(guò)盈余管理來(lái)提升業(yè)績(jī)。利益的趨同使大股東和管理層產(chǎn)生合謀行為，從而加劇了管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系。基于此，提出本文的第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：大股東資金占用對(duì)管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理的正相關(guān)關(guān)系起到正向調(diào)節(jié)作用。

（三）進(jìn)一步分析：考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的作用

在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)所有者缺位，代理成本高于非國(guó)有企業(yè)。Huang et al.（2011）的研究表明國(guó)企代理成本明顯高于非國(guó)企，國(guó)有企業(yè)中管理層機(jī)會(huì)主義程度更高。行政機(jī)關(guān)和政府官員作為所有者的代理人，沒有剩余索取權(quán)，缺乏對(duì)管理者進(jìn)行有效監(jiān)督的動(dòng)力，使股東和管理者之間的委托代理問(wèn)題更嚴(yán)重。再者，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)集中更嚴(yán)重，李增泉等（2004）的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)的大股東掏空行為比非國(guó)有企業(yè)更嚴(yán)重，為了掩蓋掏空行為，國(guó)有企業(yè)大股東進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈。此外，真實(shí)盈余管理的實(shí)現(xiàn)需要多個(gè)部門之間的配合，國(guó)有企業(yè)龐大的關(guān)系網(wǎng)使部門之間的合作比非國(guó)有企業(yè)相對(duì)容易?；诖耍岢霰疚牡牡谌偷谒膫€(gè)假設(shè)：

假設(shè)3：與非國(guó)有企業(yè)相比，管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理的正相關(guān)關(guān)系在國(guó)有企業(yè)更顯著。

假設(shè)4：與非國(guó)有企業(yè)相比，大股東資金占用對(duì)管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理正相關(guān)關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用在國(guó)有企業(yè)更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以A股上市公司為研究樣本，選取2009-2014年相關(guān)數(shù)據(jù)。對(duì)研究樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)上市的公司（2）剔除樣本期間被ST和ST*的公司（3）剔除數(shù)據(jù)不全的樣本。經(jīng)過(guò)上述篩選，得到5960個(gè)樣本觀測(cè)值。對(duì)主要的連續(xù)變量進(jìn)行winsorize處理，消除異常值對(duì)于樣本穩(wěn)健性的影響。數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)，運(yùn)用SPSS和EXCEL對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理、統(tǒng)計(jì)和分析。

（二）變量設(shè)計(jì)

1、因變量的度量

研究委托代理問(wèn)題下應(yīng)計(jì)盈余管理的文獻(xiàn)較多，而對(duì)真實(shí)盈余管理的研究相對(duì)而言較少，因此本文采用真實(shí)盈余管理來(lái)衡量盈余管理的程度。真實(shí)盈余管理有三種手段：銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控。本文采用Roychowdhury模型，借鑒Cohen的做法來(lái)衡量真實(shí)盈余管理水平，先計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、生產(chǎn)成本、可操控性費(fèi)用的實(shí)際值與回歸擬合值的差額，再構(gòu)建衡量真實(shí)盈余管理的指標(biāo)SREM,并用其絕對(duì)值A(chǔ)BSSREM來(lái)衡量真實(shí)盈余管理的程度。

2、管理層權(quán)力的衡量

Finkelstein將管理層權(quán)力分為四個(gè)維度：組織結(jié)構(gòu)權(quán)力、專家權(quán)力、所有者權(quán)力和聲望權(quán)力。本文借鑒Finkelstein的做法，參考權(quán)小鋒（2010）等的研究，結(jié)合我國(guó)實(shí)際,選取以下六個(gè)指標(biāo)對(duì)管理層權(quán)力進(jìn)行衡量。組織結(jié)構(gòu)方面選?。憾麻L(zhǎng)與總經(jīng)理是否兼任?？偨?jīng)理兼任董事長(zhǎng)，總經(jīng)理在公司的權(quán)力得到強(qiáng)化。當(dāng)總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)時(shí)取值為1，否則為0。總經(jīng)理是否為內(nèi)部董事?？偨?jīng)理在董事會(huì)任職，會(huì)對(duì)董事會(huì)產(chǎn)生重大影響，權(quán)力越大。當(dāng)總經(jīng)理為內(nèi)部董事時(shí)取值為1，否則為0。專家權(quán)力方面，選取任職時(shí)間進(jìn)行衡量?？偨?jīng)理任職時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)公司所處領(lǐng)域有更深入的了解，專業(yè)才能越顯著。所有者權(quán)力方面選?。汗芾韺映止杀壤芾韺映止杀壤酱?，擁有的決策權(quán)和表決權(quán)越大，管理層權(quán)力越大。股權(quán)是否分散，股權(quán)越分散，“搭便車”使股東對(duì)管理層的監(jiān)管程度降低，管理層權(quán)力越大。本文采用第一大股東持股比例和第二到第十大股東持股比例和的比值衡量股權(quán)分散情況，比值大于1，股權(quán)集中，管理層權(quán)力較小，取值為0，否則為1。聲望權(quán)力選取總經(jīng)理是否在外單位兼職進(jìn)行衡量。總經(jīng)理在外單位兼職，聲望權(quán)力越大，取值為1，否則為0。在上述六個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行主成分分析，得到衡量管理層權(quán)力的綜合指標(biāo)POWER。

3、大股東資金占用的衡量

本文借鑒楊德明（2009）、王克敏（2009）等的研究，用其他應(yīng)收款年末余額占年末總資產(chǎn)的比例來(lái)衡量大股東資金占用OCCUPY。

4、控制變量

根據(jù)國(guó)內(nèi)外的理論和經(jīng)驗(yàn)研究，本文設(shè)置了以下控制變量：（1）公司規(guī)模SIZE,用公司資產(chǎn)的對(duì)數(shù)來(lái)衡量。（2）資產(chǎn)負(fù)債率LEV，為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。（3）資產(chǎn)回報(bào)率ROA,凈利潤(rùn)與年末總資產(chǎn)的比值。（4）經(jīng)上期末總資產(chǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流CFO，等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與上一年末總資產(chǎn)的比值。（5）審計(jì)費(fèi)用LNFEE,等于樣本企業(yè)當(dāng)期的審計(jì)費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)。（6）審計(jì)意見OPINION，當(dāng)審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見時(shí)取值為1，否則為0（7）是否由四大審計(jì)BIG,當(dāng)公司聘用的事務(wù)所為四大時(shí)取值為1，否則為0。（8）上市年限AGE，等于樣本企業(yè)開始上市到樣本期的年限。（9）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率GR，等于當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與上期營(yíng)業(yè)收入差額與上期營(yíng)業(yè)收入的比值。（10）流動(dòng)比率LDX，等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。（11）是否發(fā)行B股或H股BHSHARE，如果發(fā)行，取值為1，否則為0。（12）年度虛擬變量YEAR。本文的樣本跨六個(gè)年度，為了控制年度因素影響，設(shè)置了5個(gè)年度啞變量。（13）行業(yè)虛擬變量INDUSTRY。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2001版行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行行業(yè)分類，制造業(yè)按二級(jí)分類，其他行業(yè)按一級(jí)分類，剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)后得到21個(gè)行業(yè)，設(shè)置了20個(gè)行業(yè)啞變量。

（三）回歸模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，本文建立模型1進(jìn)行多元線性回歸：

ABSSREM＝β0+β1POWER+β2SIZE+ β3LEV+β4ROA+β5CFO+β6LNFEE+β7OPINION+β8BIG+β9LDX+β10AGE+β11GR+ β12BHSHARE+β13YEAR+β14INDUSTRY+εi,t

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，本文建立模型2進(jìn)行多元線性回歸：

ABSSREM＝β0+β1POWER+β2OCCUPY+ β3POWER*OCCUPY+β4SIZE+β5LEV+β6ROA +β7CFO+β8LNFEE+β9OPINION+β10BIG+ β11LDX+β12AGE+β13GR+β14BHSHARE+ β15YEAR+β16INDUSTRY+εi,t

為了檢驗(yàn)假設(shè)3和假設(shè)4，對(duì)樣本按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分為國(guó)有和非國(guó)有分別對(duì)模型1和模型2進(jìn)行多元線性回歸。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1 樣本公司描述性統(tǒng)計(jì)

表1是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從結(jié)果看，ABSSREM的均值為0.1862，說(shuō)明真實(shí)盈余管理在我國(guó)普遍存在。POWER的最大值為20.0100，最小值為0.3300，說(shuō)明不同公司管理層權(quán)力的差別較大。OCCUPY的最大值為0.3644，最小值為0.0002，說(shuō)明我國(guó)上市公司大股東資金占用情況差別較大。ROA的平均值和中值分別為0.0442和0.0380，意味著我國(guó)上市公司的資產(chǎn)回報(bào)率有待提高。OPINION的均值為0.9639，中值為1，說(shuō)明我國(guó)90%以上的上市公司被出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告。BIG的中值為0，均值為0.0502，說(shuō)明在我國(guó)只有近5%的公司聘請(qǐng)四大進(jìn)行了審計(jì)。GR的均值為0.1884，中值為0.1176，說(shuō)明我國(guó)大多數(shù)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)了10%。BHSHARE的均值為0.0659，說(shuō)明我國(guó)發(fā)行A股的公司中同時(shí)發(fā)行B股或H股的比例較低。

（二）管理層權(quán)力的衡量

根據(jù)選取的六個(gè)指標(biāo)，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO 和Bartlent檢驗(yàn)，KMO值大于0.5，適合做主成分分析，對(duì)管理層權(quán)力采取的衡量方法是可取的。

表2 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

（三）回歸分析

運(yùn)用SPSS19.0對(duì)模型1和模型2進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3、表4所示。

由表3可知，全樣本下，管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)，管理層權(quán)力越大，真實(shí)盈余管理幅度越大，支持了假設(shè)1。隨著管理層權(quán)力的增加，出于薪酬和晉升等自利動(dòng)機(jī)的考慮，利用權(quán)力進(jìn)行真實(shí)盈余管理的幅度變大。為了檢驗(yàn)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下委托代理成本的不同影響程度，對(duì)樣本進(jìn)行了分組檢驗(yàn)，分為國(guó)有樣本和非國(guó)有樣本兩組。在國(guó)有樣本下，管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)，但是在非國(guó)有樣本下，管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理的正相關(guān)關(guān)系不顯著，國(guó)有企業(yè)由于所有者缺位，面臨的委托代理成本大于非國(guó)有企業(yè)，管理層出于自利動(dòng)機(jī)進(jìn)行真實(shí)盈余管理幅度大于非國(guó)有企業(yè)，支持了假設(shè)3。

由表4可知，全樣本下，管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)，管理層權(quán)力和大股東資金占用的交叉項(xiàng)和真實(shí)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)，支持了假設(shè)2，大股東資金占用顯著加劇了管理層權(quán)力對(duì)真實(shí)盈余管理的正向影響，大股東出于掩蓋資金侵占事實(shí)、保護(hù)殼資源等的考慮和管理層合謀進(jìn)行了真實(shí)盈余管理。為了檢驗(yàn)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，大股東和中小股東之間代理問(wèn)題的影響程度的差別，將樣本分為國(guó)有樣本和非國(guó)有樣本，進(jìn)行分組檢驗(yàn)。在國(guó)有樣本中，管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)，管理層權(quán)力和大股東資金占用的交叉項(xiàng)和真實(shí)盈余管理在1%的水平上顯著正相關(guān)，但是在非國(guó)有企業(yè)中，這兩種相關(guān)關(guān)系均不顯著。國(guó)有企業(yè)面臨的大股東與中小股東之間的委托代理問(wèn)題比非國(guó)有企業(yè)更嚴(yán)重，管理層和大股東合謀進(jìn)行真實(shí)盈余管理的行為更嚴(yán)重，支持了假設(shè)4。

表3 管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理的回歸結(jié)果

表4 大股東掏空、管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證研究結(jié)論的可靠性，進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

采用虛擬變量對(duì)管理層權(quán)力進(jìn)行衡量。選取董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兼任、任職時(shí)間和股權(quán)分散三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量管理層權(quán)力。當(dāng)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任時(shí)取值為1，否則為0；任職時(shí)間大于3年時(shí)取值為1，否則為0；第一大股東持股比例和第二大股東到第十大股東持股比例和的比值大于1取值為0，否則為1。三個(gè)指標(biāo)的和大于等于2，管理層權(quán)力POWER取值為1，否則為0。

進(jìn)行上述替換后，得出的結(jié)論與前述結(jié)論基本一致，說(shuō)明研究結(jié)果是穩(wěn)健可信的。鑒于篇幅原因，不在此列出穩(wěn)健性結(jié)果。

六、結(jié)論與建議

本文對(duì)大股東掏空、管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)得出如下結(jié)論：第一，管理層權(quán)力與真實(shí)盈余管理正相關(guān)。管理層權(quán)力越大，進(jìn)行真實(shí)盈余管理的幅度越大。第二，大股東資金占用加劇了管理層權(quán)力和真實(shí)盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系。大股東資金占用使其參與并支持了管理層的真實(shí)盈余管理行為。第三，國(guó)有企業(yè)的代理成本高于非國(guó)有企業(yè)，無(wú)論是管理層自利動(dòng)機(jī)的真實(shí)盈余管理行為還是管理層和大股東合謀的真實(shí)盈余管理行為，均比非國(guó)有企業(yè)嚴(yán)重。

鑒于上述結(jié)論，本文提出以下建議：第一，對(duì)于公司而言，要加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，對(duì)大股東資金占用和管理層權(quán)力濫用行為形成有效的制約，避免二者合謀進(jìn)行盈余管理，損害公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。第二，建立有效的股權(quán)制衡機(jī)制，對(duì)大股東的掏空等自利行為形成有效的約束。第三，國(guó)有企業(yè)的代理成本高于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)企改革和國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的完善仍有很長(zhǎng)的道路要走。第四，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，要注意管理層和大股東合謀進(jìn)行盈余管理的行為，尤其是在國(guó)有企業(yè)，從而更好的識(shí)別、揭露和制止盈余管理行為，提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)良性有序發(fā)展。

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ResearchoftheImpactofManagerialPowerandTunnelingonReal Earnings Management

YU Kai,LIANG Li
School of Business,Central South University,Changsha 410083

Based on the data of A-share listed companies from 2009 to 2014,this paper tests the impact of managerial power and tunneling on real earnings management.The results show that: (1)Managerial power and real earnings management are positively correlated.(2)Tunneling strengthens the positive correlation between managerial power and real earnings management. (3)Considering the effect of property rights,two effects at state-owned enterprises mentioned above are more obvious than that of non-state-owned enterprises.

Real Earnings Management,Managerial Power,Tunneling,Property Rights

F230

A

喻凱，男，中南大學(xué)商學(xué)院副教授,研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)

梁麗，女，中南大學(xué)商學(xué)院碩士研究生,研究方向：會(huì)計(jì)理論與實(shí)踐；湖南長(zhǎng)沙，410083