菲律賓礦業(yè)環(huán)保提振，鎳現(xiàn)脈沖式上漲
——2016年7月國(guó)內(nèi)外鎳市場(chǎng)評(píng)述及展望

王曉丹|文

菲律賓新總統(tǒng)及新環(huán)境和自然資源部部長(zhǎng)上臺(tái)后，在采礦業(yè)領(lǐng)域掀起一場(chǎng)環(huán)保風(fēng)暴，7月份先后有6座鎳礦被關(guān)停，且以中高品位礦山為主。受此影響，7月份倫鎳強(qiáng)勢(shì)上漲，自月初9360美元/噸的低點(diǎn)一路上行，7月21日上升至自去年8月以來(lái)的最高位，達(dá)10900美元/噸。進(jìn)入下旬，倫鎳漲勢(shì)暫緩，回吐部分漲幅，最低回調(diào)至10230美元/噸。一是因?yàn)榉坡少e鎳礦出口收緊預(yù)期的逐漸消化，二是中國(guó)不銹鋼廠逐漸進(jìn)入檢修期，9月份將在杭州召開G20峰會(huì)，華東不銹鋼廠生產(chǎn)可能會(huì)受影響，影響對(duì)原料消耗量。

中國(guó)作為鎳消費(fèi)大國(guó)，菲律賓作為中國(guó)鎳礦主要進(jìn)口國(guó)，其采礦業(yè)政策持續(xù)的時(shí)間及產(chǎn)生的具體影響目前尚不可預(yù)估，市場(chǎng)擔(dān)憂難以解除，來(lái)自供應(yīng)面的支撐依然存在。

7月份LME三月期鎳均價(jià)為10303美元/噸，環(huán)比上漲14.8%，月底LME庫(kù)存為373074噸，比6月底減少6264噸。

國(guó)際市場(chǎng)

1.國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)變化

全球5月鎳市供應(yīng)短缺1.12萬(wàn)噸。

2015-2016年當(dāng)日注銷倉(cāng)單與收盤價(jià)走勢(shì)對(duì)比

國(guó)際鎳業(yè)研究組織（INSG）數(shù)據(jù)顯示，5月全球鎳產(chǎn)量為16.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量17.59萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)鎳供應(yīng)缺口1.12萬(wàn)噸，較上月擴(kuò)大，已累計(jì)三個(gè)月供應(yīng)出現(xiàn)短缺。1-5月份全球鎳產(chǎn)量80萬(wàn)噸，消費(fèi)82.12萬(wàn)噸，累計(jì)供應(yīng)缺口為2.12萬(wàn)噸。

2.2016上半年主要項(xiàng)目C1成本降低

據(jù)Sherritt產(chǎn)量報(bào)告顯示，第二季度C1成本4.05美元/磅，同比降低16%。上半年C1成本3.98美元/磅，較去年同期4.98美元/磅降低20%。

Ambatovy項(xiàng)目第二季度C1成本5.12美元/磅，去年同期為5.48美元/磅。2016年上半年Ambatovy項(xiàng)目C1成本4.75美元/磅，去年同期為5.63美元/磅。

Moa項(xiàng)目第二季度C1成本2.94美元/磅，去年同期為4.12美元/磅。2016年上半年Moa項(xiàng)目C1成本3.15美元/磅，去年同期為4.24美元/磅。

3.印尼鎳鐵產(chǎn)量和項(xiàng)目追蹤

2016年印尼項(xiàng)目產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)10.4萬(wàn)噸，較2015年增加8萬(wàn)噸。主要得益于青山2期項(xiàng)目的投產(chǎn)，年產(chǎn)量增加至8萬(wàn)噸，較2015年增加5.6萬(wàn)噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示6月份青山印尼項(xiàng)目運(yùn)回國(guó)內(nèi)的鎳鐵量為6萬(wàn)噸，另7月份東方振石第二批11600噸鎳鐵運(yùn)抵東方特鋼。

2016年印尼項(xiàng)目產(chǎn)量預(yù)計(jì) 萬(wàn)噸

2015-2016年我國(guó)鎳月度表觀消費(fèi)量（噸）

4.全球鎳消費(fèi)量保持增長(zhǎng)，中國(guó)仍起主要拉動(dòng)作用

INSG最新數(shù)據(jù)顯示，5月份全球鎳消費(fèi)量17.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%，1-5月份全球鎳消費(fèi)量共計(jì)82.12萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%。其中亞洲消費(fèi)量58.8萬(wàn)噸，占比72%，消費(fèi)同比增長(zhǎng)5.4%（中國(guó)消費(fèi)同比增長(zhǎng)7.3%）；歐洲消費(fèi)量14.9萬(wàn)噸，占比18%，消費(fèi)同比增長(zhǎng)2.5%；非洲消費(fèi)量1.01萬(wàn)噸，大洋洲消費(fèi)量0.11萬(wàn)噸，同比持平；美洲消費(fèi)量7.3萬(wàn)噸，同比減少1.7%。

安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為201萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比下降4.4%，其中300系產(chǎn)量為105萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比下降6.7%，400系產(chǎn)量為33萬(wàn)噸，同比下降10.1%，環(huán)比下降6.9%，200系為63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。今年上半年中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量1146.2萬(wàn)噸，同比增6%。其中200系產(chǎn)量345.5萬(wàn)噸，300系產(chǎn)量593.5萬(wàn)噸，折合原生鎳消費(fèi)量43.4萬(wàn)噸。

5.國(guó)際市場(chǎng)供需平衡

[12]In other words,China’s slow down has been much sharper in poorer areas than richer ones.（2016-10-01）

根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年全球原生產(chǎn)量195萬(wàn)噸，消費(fèi)量190萬(wàn)噸，全年供應(yīng)過剩5萬(wàn)噸。2011-2015年全球累計(jì)供應(yīng)過剩量52.5萬(wàn)噸。2016年全球原生鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)為191萬(wàn)噸，消費(fèi)量為196萬(wàn)噸，出現(xiàn)約5萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口，這是近幾年以來(lái)首次出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，對(duì)支撐鎳價(jià)起到很強(qiáng)的作用。目前LME及上海的鎳庫(kù)存累計(jì)約63萬(wàn)噸，龐大的庫(kù)存將令鎳短缺帶來(lái)轉(zhuǎn)折效用大打折扣。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

1. 7月國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存增勢(shì)放緩

2016年7月現(xiàn)貨鎳均價(jià)78782元/噸，環(huán)比上漲13%，同比下跌7%?；蛞蚪鸫p產(chǎn)消息影響，月內(nèi)金川出廠價(jià)高于市場(chǎng)主流成交價(jià)格，抬升現(xiàn)貨市場(chǎng)升水。本月進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，且虧損幅度擴(kuò)大，進(jìn)口積極性下滑，保稅區(qū)俄鎳升水由180美元/噸縮窄至120美元/噸。因歐洲地區(qū)兩大銀行對(duì)俄鎳融資需求上升導(dǎo)致倫鎳流通性下降，月內(nèi)倫鎳庫(kù)存下降速度放緩，而國(guó)內(nèi)融資鎳需求上升，造成保稅區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，截止月底保稅區(qū)庫(kù)存8.2萬(wàn)噸附近，較上月末的10.2萬(wàn)噸減少約2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎳總庫(kù)存26.5萬(wàn)噸，較上月微增5000噸，與倫鎳庫(kù)存減少量基本吻合。

2016年6月份我國(guó)共生產(chǎn)電解鎳15050噸，環(huán)比增加2.7%，其中金川集團(tuán)產(chǎn)量為12200噸，新鑫礦業(yè)為1000噸，廣西銀億930噸，吉恩鎳業(yè)520噸，煙臺(tái)凱實(shí)400噸。上半年我國(guó)電解鎳產(chǎn)量總計(jì)為8.58萬(wàn)噸，同比減少12.8%，其中金川集團(tuán)上半年電解鎳產(chǎn)量為7.27萬(wàn)噸，與上年同期基本持平。

2. 6月我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比減少

安泰科(ATK)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年6月份我國(guó)含鎳生鐵產(chǎn)量為3.18萬(wàn)噸（折合鎳金屬量），環(huán)比減少9%，同比減少15%，主要受陽(yáng)江地區(qū)限電和江蘇某企業(yè)部分爐子檢修影響導(dǎo)致RKEF工藝高鎳鐵產(chǎn)量下降影響。按照品種分布顯示，高鎳鐵折合鎳金屬量2.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少13%，同比減少23%，其中RKEF工藝產(chǎn)量為1.97萬(wàn)噸，環(huán)比5月份減少0.26萬(wàn)噸，占高鎳鐵比例為85%；中鎳鐵0.02萬(wàn)噸，產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定；低鎳鐵0.83萬(wàn)噸，與上月基本持平。

1-6月份我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量為17.5萬(wàn)噸，同比減少12%。其中高鎳鐵產(chǎn)量13.2萬(wàn)噸，同比減少18%；中鎳鐵產(chǎn)量0.2萬(wàn)噸，同比減少71%；低鎳鐵產(chǎn)量4.1萬(wàn)噸，同比增加28%。

3. 6月鎳礦進(jìn)口量下降34%

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月我國(guó)鎳礦進(jìn)口量352萬(wàn)噸，同比減少18.5%，環(huán)比增加14.3%。其中菲律賓進(jìn)口量346.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.5%。

2016年上半年我國(guó)共進(jìn)口鎳礦1113萬(wàn)噸，同比減少23%，其中菲律賓鎳礦進(jìn)口量1062萬(wàn)噸，同比減少24.6%。每年菲律賓基本在3月份雨季結(jié)束后恢復(fù)鎳礦出口，但今年受行情影響，恢復(fù)出口晚2月左右，下個(gè)月雨季來(lái)臨前中國(guó)重建鎳礦庫(kù)存時(shí)間縮短，今年又逢菲律賓采礦業(yè)的環(huán)保審查，出口面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，樂觀預(yù)計(jì)全年出口量在31萬(wàn)噸金屬量下方。

4.上半年我國(guó)鎳表觀消費(fèi)量為58.7萬(wàn)噸

安泰科統(tǒng)計(jì)上半年我國(guó)原生鎳產(chǎn)量為28.3萬(wàn)噸，鎳產(chǎn)品進(jìn)口量（折合金屬量）為30.9萬(wàn)噸，出口量?jī)H為5191噸。這樣我們測(cè)算上半年我國(guó)鎳表觀消費(fèi)量為58.7萬(wàn)噸，同比增加22%，預(yù)計(jì)全年鎳表觀消費(fèi)量將達(dá)到110萬(wàn)噸。

后市展望

全球主要央行在近期面對(duì)貨幣要不要進(jìn)一步寬松的問題上略顯無(wú)奈，各國(guó)經(jīng)歷了幾輪QE后，經(jīng)濟(jì)未見復(fù)蘇，資產(chǎn)價(jià)格卻被不斷抬高。中共中央罕見提及抑制資產(chǎn)泡沫，多家分析指出，表明貨幣政策進(jìn)一步寬松無(wú)望，對(duì)資金面不可過于樂觀。僅靠貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的有效性正在銳減，經(jīng)濟(jì)刺激須財(cái)政與貨幣雙腿齊邁。

關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)事件：菲律賓鎳礦出口動(dòng)向。尚不好估計(jì)菲律賓采礦業(yè)的環(huán)保審查所能波及的鎳礦出口數(shù)量，但中小型礦山繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，有礦山表示目前還在執(zhí)行訂單，但對(duì)未來(lái)能否繼續(xù)經(jīng)營(yíng)不可知，暫停止接受新的訂單。從裝船來(lái)看，今年7月份裝船量在85船左右，去年同期為126船，每年7月份為我國(guó)鎳礦進(jìn)口的高峰月，按照目前的進(jìn)度，鎳礦庫(kù)存消耗月難以恢復(fù)到以往水平。持續(xù)關(guān)注新喀里尼多亞鎳礦對(duì)菲律賓礦出口減少的補(bǔ)充。

環(huán)保影響，鎳鐵產(chǎn)量下降，貨源趨緊。供應(yīng)側(cè)有利于支撐鎳價(jià)走勢(shì)，鎳市基本面逐步好轉(zhuǎn)的過程中我們傾向逢低輕倉(cāng)做多。