投資效果時滯因素處理方法初探

投資效果時滯因素處理方法初探

王迎錄，王科

(焦作市發(fā)展和改革委員會，河南 焦作 454100)

E-mail：wangyinglu@sina.com

摘要：從定性和定量兩個方面，對影響投資效果系數(shù)的時滯因素提出了簡易實用的處理方法及步驟。定性分析主要考慮項目建設(shè)周期和投資回收期兩個影響因素，并以這兩個因素為自變量建立數(shù)學(xué)模型，框算出投資時滯時間；定量分析主要采用一元回歸分析方法找出固定資產(chǎn)投資與GDP的最大相關(guān)系數(shù)，以此確定出投資的時滯時間，并給出時滯后的GDP數(shù)據(jù)具體計算方法。最后，基于《焦作市統(tǒng)計年鑒》10年的年報數(shù)據(jù)及經(jīng)濟運行、項目投資效果的實際狀況，進行實證分析。

關(guān)鍵詞：投資效果； 時滯因素； 實證分析

收稿日期：*2014-12-21

作者簡介：王迎錄(1965—)，男，河南溫縣人，經(jīng)濟師，主要從事區(qū)域經(jīng)濟計劃管理和研究工作。

中圖分類號：F222.3 文獻標(biāo)識碼：A

Processing Methods of Time Delay Factors Affecting Investment Effect

WANG Yinglu, WANG Ke

(JiauozuoMunicipalDevelopmentandReformCommission,Jiaozuo454100,Henan,China)

Abstract：Simple and practical methods of processing delay factors affecting investment effect are put forward both qualitatively and quantitatively. The qualitative analysis mainly focuses on project construction cycle and investment recovery period, with which as independent variables a mathematical model is established to calculate investment delay time. The maximum correlation coefficient between fixed assets investment and GDP is worked out mainly by employing the method of univariate regression, thus investment time delay can be further calculated and the calculation method of GDP data after time delay is put forward. Finally, an empirical analysis is conducted based on the 10 year annual data in Jiaozuo Municipal Statistical Yearbook, real situation of economic operation and investment effect in Jiaozuo.

Key words：investment effect; time delay factors; empirical analysis

一、序言

通常認為，投資效果系數(shù)，亦稱投資效益系數(shù)，是指新增國內(nèi)生產(chǎn)總值(ΔGDP)與同期固定資產(chǎn)投資額(I)的比率[1]。計算公式：固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)=ΔGDP/I。該指標(biāo)只適用于在較長時間和較大范圍內(nèi)考察投資所得宏觀效益之趨勢。另外，影響投資效果系數(shù)的因素很多，除了價格等偶然因素外，時滯也是重要的影響因素之一[1]。本文擬對投資(指固定資產(chǎn)項目投資，下同)的時滯影響因素提出處理方法和步驟，以增強投資效果系數(shù)的客觀性、準確性和合理性。

一、對時滯影響因素的定性分析

實踐證明，投資對經(jīng)濟增長具有重要的拉動作用。這種拉動作用，主要體現(xiàn)在前期由于擴大投資所引起的需求增加而產(chǎn)生的對GDP的拉動力[2]和最后的項目投產(chǎn)(達到設(shè)計生產(chǎn)能力)使生產(chǎn)能力擴大對GDP的推動力兩個方面。另外，需要進一步明了以下幾個問題和概念。

(1)視一個年度所有項目為一個項目，這樣便于理解[3]。

(2)年度投資引起的需求最大拉動力是在年度投資全部完成以后。

(3)打捆年度投資項目建設(shè)周期的起始點(起始點應(yīng)在每個投資年度的6月底，而不在年度末)。意思是一個年度內(nèi)所有項目開工的平均時間起始點。因此，從理論上講，投資通過推動力和拉動力，對經(jīng)濟增長即對新增GDP(擴能達產(chǎn)第一年GDP和需求引起的新增GDP)的貢獻顯現(xiàn)的平均時間點(t)應(yīng)處于每個投資年度末至達到設(shè)計生產(chǎn)能力這個時間區(qū)間內(nèi)。假設(shè)建設(shè)周期為a年，則投資對經(jīng)濟增長的拉動作用顯現(xiàn)的時間點所在最大區(qū)間為：a>t>0.5。t越接近a,說明投資項目的擴能效益越好；反之，t越接近0.5，說明投資項目的擴能效益越差，但投資引起的需求拉動力越強。

對于一些特殊情況的項目，如投資規(guī)模和產(chǎn)能同時都是比較大的項目，也沒有必要作為偶然因素進行處理。因為在一般情況下，投資大，產(chǎn)能就比較大，建設(shè)周期也比較長。對于投資規(guī)模較小、建設(shè)周期比較短而產(chǎn)能又比較大的投資項目，如開發(fā)應(yīng)用成本較低的高新技術(shù)項目，將使時滯時間t更靠前，因此需要將其作為偶然因素給予特殊關(guān)注。

(4)對投資引起的新增GDP而言，在一般情況下，前期需求拉動力大于投產(chǎn)當(dāng)年擴能推動力，而且，項目總投資額一般也大于投產(chǎn)擴能所獲得的一個年度的GDP。因為，投資項目往往需要多年才能收回投資。由此可知，投資引起的新增GDP中，前期需求拉動至少為I，投產(chǎn)擴能所獲得的一個年度的GDP為(I/pt)，兩者權(quán)重和等于1,由此可以推導(dǎo)出投資時滯時間t的近似計算公式：

t=(a-0.5)×[1/(1+pt)]+0.5 。

(1)

以焦作市的年度打捆項目平均建設(shè)周期a等于2.03年(表1)為例，假設(shè)靜態(tài)投資回收期pt為4.5年，代入(1)式得

t=(2.03-0.5)×[1/(1+4.5)]+0.5

=9.34(個月)。

結(jié)果表明，焦作市的投資效果平均時滯時間為每個投資年度的中期點向后9.34個月，也就是在每個投資年度結(jié)束后的3.34個月的時點上。據(jù)有關(guān)資料和本人長期實際工作經(jīng)驗知，各區(qū)域投資項目的平均建設(shè)周期(a)大約在1.5至3年之間，靜態(tài)投資回收期(pt)平均大約為4至5年，但這些參數(shù)不甚精準，僅可作參考。

在實際工作中，對于全國或區(qū)域投資研究，雖然建設(shè)周期可以通過政府統(tǒng)計部門的相關(guān)資料計算得到，但對整個年度打捆項目的投資回收期pt的測算卻是十分困難的，而且各地投資項目的投資回收期也不盡相同，因此時滯時間t通過公式(1)求得的結(jié)果是十分粗略的，需要尋求其他精確的解決方法。

(5)需要指出的是，以上的判斷結(jié)論是建立在完善的市場經(jīng)濟運作機制，適度合理的政府經(jīng)濟、社會宏觀調(diào)控，以及沒有戰(zhàn)爭和大的自然災(zāi)害等重大風(fēng)險事件發(fā)生的前提條件下。

二、對時滯影響因素的定量處理方法和步驟

在對投資時滯影響因素定性分析的基礎(chǔ)上，可通過以下方法步驟達到增強投資效果系數(shù)精確度的目的。

(一)第一步

首先，按經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué)的通常方法，即建設(shè)周期=在建投資總規(guī)模/年度投資總規(guī)模[1]，分別計算出各年投資項目平均建設(shè)周期。然后，根據(jù)各年建設(shè)周期，計算出多年投資項目總的平均建設(shè)周期。

為便于論述，以下以2.5年建設(shè)周期為例進行論述。假設(shè)計算出的總的打捆項目建設(shè)周期為2.5年，那么，投資對經(jīng)濟增長拉動作用顯現(xiàn)的時間點應(yīng)是在投資年度結(jié)束后的0至2年內(nèi)(一般情況下)，t所在區(qū)間為：2.5>t>0.5。例如，2003年投資項目2.5年的建設(shè)周期是指2003年7月初至2005年底這個時間段，對經(jīng)濟增長的拉動作用顯現(xiàn)的時間點應(yīng)在2004年初至2005年底這個時間段內(nèi)。

(二)第二步

首先，考慮到現(xiàn)實經(jīng)濟的復(fù)雜性、偶然性，可適當(dāng)擴大時間段范圍，并按一定規(guī)律將投資年度結(jié)束后的0至2年的時間段拆分為0年(偶然性因素)、0.25年、0.5年、0.75年、1年、1.25年、1.5年、1.75年和2年(偶然性因素)9個時間點。在實際工作中，為減小計算工作量，可減少時間點，比如可拆分成0年、0.5年、1年、1.5年和2年5個時間點。理論上，可將投資年度結(jié)束后的0至2年時間段拆分成無限個時間點，拆分越細，計算結(jié)果越準確。人工計算時，拆分成有限數(shù)量的時間點即可，但考慮到數(shù)據(jù)收集困難，時間段拆分間隔按0.25年即可。然后，按照上述確定的時間點，將效果指標(biāo)GDP(根據(jù)需要也可用其他效果指標(biāo))依次時滯，再按線性回歸分析方法，分別求出時滯后的GDP與I的相關(guān)系數(shù)R。需要指出的是，一般情況下，相關(guān)系數(shù)R不需要做相關(guān)檢驗。

(三)第三步

比較相關(guān)系數(shù)R的大小，以最大相關(guān)系數(shù)對應(yīng)的GDP序列數(shù)據(jù)，作為計算投資效果系數(shù)所采用的效果指標(biāo)分析數(shù)據(jù)。

(四)第四步

首先，對序列各年GDP數(shù)據(jù)依次向后推移t年。在此需要說明的是，考慮到計算和數(shù)據(jù)收集的實際工作量，t年精確到季度即可。然后，使用時滯后的GDP數(shù)據(jù)，套用公式：固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)=ΔGDP/I，分別計算各年度投資效果系數(shù)，就可以更加客觀、準確地反映出投資效果的實際狀況。

三、GDP數(shù)據(jù)的滯后推移處理

投資效果系數(shù)原公式中，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與固定資產(chǎn)投資額(I)必須是同期的。但GDP在經(jīng)過時滯因素處理后，就不能與I是同年同期。進一步講，GDP在時間上時滯后，如果恰好是某年度末時點的數(shù)據(jù)，即可直接與相對應(yīng)的I進行商除計算。但如果是季度和半年數(shù)據(jù)(政府統(tǒng)計部門的年鑒數(shù)據(jù)一般是以年度為單位的)，必須采用一定的方法將其轉(zhuǎn)化成“年度”數(shù)據(jù)。意思是一年的投資必須與連續(xù)一年時間長度產(chǎn)生的GDP相對應(yīng)，否則就失去了時間上的可比性。具體處理方法，在下文實證分析中有進一步論述。

四、投資效果系數(shù)實證分析

(一)實證分析

為驗證以上方法的合理性，現(xiàn)采用經(jīng)過可比口徑處理的2002—2013年《焦作市統(tǒng)計年鑒》國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP和固定資產(chǎn)投資總額I的序列數(shù)據(jù)資料，對經(jīng)濟運行、項目投資效果實際狀況加以實證分析，數(shù)據(jù)見表1。

表1　焦作市2002—2012年有關(guān) I和未時滯GDP數(shù)據(jù)表

注：表中R是由2002年至2011年序列數(shù)據(jù)回歸計算而得；投資效果系數(shù)計算不考慮時滯因素

第一步：按建設(shè)周期=在建投資總規(guī)模/年度投資總規(guī)模，分別計算出2003—2012年各年度投資項目建設(shè)周期，再計算10年的投資項目算術(shù)平均建設(shè)周期，結(jié)果為2.03年(表1)。那么，焦作市項目投資對經(jīng)濟的拉動作用顯現(xiàn)的時間點應(yīng)在投資年度結(jié)束后的0至1.53年這個時間段內(nèi) 。

第二步：拆分時間段并分別計算確定對應(yīng)的GDP。為了減小計算工作量，可將投資結(jié)束后的0至1.53年這個時間段，按0.5年間隔拆分，這樣可拆分為滯后0年、0.5年、1年和1.5年4個時間點。然后，按拆分時間點，分別計算出時滯后的GDP，計算結(jié)果見表1、表2。具體計算方法如下：

(1)時滯0年(當(dāng)年)GDP確定方法。直接使用當(dāng)年的GDP數(shù)據(jù)即可。

(2)時滯0.5年GDP確定方法。按照前文的論述，2003年投資對應(yīng)的GDP應(yīng)為2002年7月初至2003年6月底，共計12個月的累計GDP。為了減小數(shù)據(jù)收集的工作量，可用下式近似計算求得：2003年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2003+GDP2004)/2=379.69(億元)，2004年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2004+GDP2005)/2=495.16(億元)。

依次類推，直至計算出：2012年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2012+GDP2013)/2=1 629.36(億元)。

表2　焦作市2002—2012年時滯后GDP及投資效果系數(shù)表

注：表中R是由2002年至2011年數(shù)據(jù)回歸計算而得

(3)時滯1年GDP確定方法。2003年投資對應(yīng)的GDP=GDP2004=430.4(億元)，2004投資對應(yīng)的GDP=GDP2005=559.91(億元)。

依次類推，直至計算出：2012年投資對應(yīng)的GDP=GDP2013=1 707.36(億元)。

(4)時滯1.5年GDP確定方法。與推移0.5年的方法類似，可近似地按下式求得。2003年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2004+GDP2005)/2=495.16(億元)，2004年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2005+GDP2006)/2=613.34(億元)。

依次類推，直至計算出：2011年投資對應(yīng)的GDP=(GDP2012+GDP2013)/2=1 629.36(億元)。

然后，將時滯后確定的GDP作為因變量y，影響因素投資I作為自變量x，建立一元回歸模型[4]：

y=a+bx，

(2)

分別計算出4個時點對應(yīng)的GDP序列數(shù)據(jù)與I的相關(guān)系數(shù)R，結(jié)果見表1、表2。

第三步：根據(jù)表1、表2的計算結(jié)果，可以確定向后時滯0.5年GDP對應(yīng)的相關(guān)系數(shù)最大，為0.993 3。也就是說，焦作市近10年來固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動力作用點在下一年度的中期點，也是平均建設(shè)周期的中期點。例如，2003年投資的時滯時間t為2004年6月底。

第四步：用時滯0.5年的GDP，套用公式：固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)=ΔGDP/I，分別計算出各年投資效果系數(shù)，結(jié)果見表2。

(二)結(jié)論

(1)采用比較線性一元回歸相關(guān)系數(shù)的分析方法，得到焦作市固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動作用點應(yīng)在各投資年度滯后0.5年(半年)。這個結(jié)果與前面主要考慮投資回收期與建設(shè)周期兩個因素的定性分析結(jié)果僅相差2個多月(定性分析和定量分析結(jié)果不可能完全相同)。因此可以說，兩種方法相互得到支持和驗證，說明該方法是可行的。

(2)焦作市具體的實際項目投資狀況也進一步實證了該方法的合理性。從表2的投資效果系數(shù)計算結(jié)果可以看出，焦作市2002—2012年的投資效果系數(shù)呈快速下降趨勢，從2002年的0.64下降到2012年的0.12，下降幅度比較大。也就是說，投資1元錢帶來的收益，由2002年的0.64元下降到2012年的0.12元。另據(jù)焦作市近10年的有關(guān)統(tǒng)計，I的增長速度每年均在20%以上，平均每年為32.8%。但除了2004年外，GDP增長速度均在20%以下，平均每年為14.1%，I比GDP增速高了一倍多。高出一倍多的投資去哪里了？至少GDP應(yīng)與I保持一樣的增速。這是不正常的經(jīng)濟運行狀況，如果短期內(nèi)可以行得通，那么長此以往是一定不可以的。這些都說明，除了個別年份外，焦作市近10年的投資效果越來越差。那么，造成焦作市固定資產(chǎn)投資效果不斷下降的原因是什么呢？從大的方面講，主要有以下幾個方面。

第一，焦作市最優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)且投資規(guī)模比較大的鋁工業(yè)因全國行業(yè)整體生產(chǎn)能力過剩而導(dǎo)致效益嚴重下滑。從表2看出，2002至2004年是焦作市投資效果系數(shù)最大的時期，分別達到0.64、0.92和0.78，分析原因，主要得益于2000年6月至2003年建設(shè)的一批技術(shù)含量高且規(guī)模大的項目，如萬方鋁業(yè)公司投資近10個億的280KA槽鋁電解示范工程，是當(dāng)時全國最大的國家級高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目；中州鋁廠共計投資近28個億的強化燒結(jié)法氧化鋁新技術(shù)產(chǎn)業(yè)工程、選礦拜耳法氧化鋁高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化工程和5號、6號窯磨改造工程等項目，使焦作市有色金屬冶煉及壓延加工這一個產(chǎn)業(yè)增加值占全市規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重，由2002年的9.1%提高到2004年的13.8%，一舉成為焦作市最大的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，對全市整體投資效果產(chǎn)生了重大影響。

其次，2004年的三大支柱之一的電力工業(yè)，由于受環(huán)境保護和擴容搬遷改造等影響，發(fā)電量由2004年的164.85億度，下降到2013年的116.92億度，減少29.1%。而擴容搬遷改造卻投入了幾十個億的資金，截至目前還沒獲得經(jīng)濟效益，這也是影響焦作市投資效果的重要原因之一。

第三，2004年的五大支柱產(chǎn)業(yè)之一煤炭行業(yè)，原煤產(chǎn)量也由2004年的560萬噸減少到2013年的464萬噸，下降17.1%，這對全市投資效果也有相當(dāng)大的影響。

以上講述的鋁工業(yè)、電力工業(yè)和煤炭工業(yè)現(xiàn)在已不是焦作市的五大支柱產(chǎn)業(yè)，而新興產(chǎn)業(yè)正在培育和形成，但尚未發(fā)展壯大。因此可以說，焦作市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正處在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升、新興產(chǎn)業(yè)培育壯大的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型升級期。在這個轉(zhuǎn)型期內(nèi)，陣痛是難免的，投資大、收益小是自然的。同時，需要注意的是，焦作市是工業(yè)主導(dǎo)型城市，工業(yè)增加值占全市國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重很高，2002—2013年的12年平均達到64%，工業(yè)對焦作市的經(jīng)濟影響很大。

第四，所有發(fā)揮作用超過10年的基礎(chǔ)設(shè)施的投資(包括社會事業(yè)、交通、大型農(nóng)田水利、環(huán)保等行業(yè)投資)與其他行業(yè)相比，近年來增長幅度也比較大，但其考察期以后的增效因素現(xiàn)在還沒有辦法計算在內(nèi)。

此外，還有其他一些影響的因素。比如，從區(qū)域外引進或購置的建筑材料、設(shè)備儀器等費用比往年增大，也會影響本區(qū)域投資效果。

(3)對焦作市而言，在即將編制的全市“十三五”經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃中，注重加快優(yōu)化本區(qū)域投資結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)、技術(shù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，加快從投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，以提高投資的宏觀長期效益，就顯得日益迫切[5]。

參考文獻：

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[責(zé)任編輯楊玉東]