基于CoVaR模型的我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度

修國(guó)義　王芳菲

摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的今天，我國(guó)想要保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展，必須增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。銀行業(yè)是我國(guó)金融體系的主導(dǎo)，而且銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有極大的傳染性和破壞性，因此必須增強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。本文提供了測(cè)度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法——CoVaR方法，目的在于通過對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效測(cè)度，為銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提供預(yù)警和建議。研究結(jié)果證實(shí)了我國(guó)上市商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的存在，并且國(guó)有銀行對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度較高，抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，這與實(shí)際情況相吻合。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)；條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的固有屬性。作為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，銀行的核心業(yè)務(wù)之一就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。在日常業(yè)務(wù)中，銀行總是面臨各種各樣風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，如何有效測(cè)度和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為各商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心所在。

當(dāng)今時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理形成了重要挑戰(zhàn)。Kaufman等對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（systemic risk）進(jìn)行了詳細(xì)的界定，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常與金融自由化、金融全球化帶來(lái)的金融動(dòng)蕩和危機(jī)密切相關(guān)。無(wú)論是由什么原因引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生溢出效應(yīng)和傳染效應(yīng)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系造成嚴(yán)重的破壞。2008年由美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)引起的全球金融動(dòng)蕩，使得商業(yè)銀行在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更為審慎。

為了應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其核心問題在于如何對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理度量。只有通過將風(fēng)險(xiǎn)量化識(shí)別出其對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提供正確的方向和指導(dǎo)。

Adrian等提出了條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（coVaR）方法，旨在測(cè)量單體金融機(jī)構(gòu)（或金融市場(chǎng)）陷入困境時(shí)，其它金融機(jī)構(gòu)（或金融市場(chǎng)）遭受損失的風(fēng)險(xiǎn).CoVaR方法主要用于測(cè)量銀行間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，識(shí)別出對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有重要影響的銀行機(jī)構(gòu)。與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)相比，CoVaR可以捕捉到各銀行對(duì)整個(gè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)；從統(tǒng)計(jì)技術(shù)而言，CoVaR從全局性的角度來(lái)測(cè)量銀行間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，是一種更為全面的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。

因此，本文使用CoVaR模型法來(lái)測(cè)量中國(guó)銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，選取了12家在上海證券交易所上市的商業(yè)銀行為研究對(duì)象，采用分位數(shù)回歸方法對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與測(cè)量。實(shí)證結(jié)論表明，相對(duì)于其他商業(yè)銀行，國(guó)有銀行對(duì)整個(gè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)溢出程度較高，并且防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。