紡織板塊如何隨風(fēng)起舞

文/本刊記者周立偉

業(yè)內(nèi)判斷，2015年“工業(yè)4.0戰(zhàn)略”及體育產(chǎn)業(yè)將為紡織行業(yè)企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)會和增長點(diǎn)

有人說，2014年的證券市場牛市再起是靠大量產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入股市來推動的，而這些產(chǎn)業(yè)資本大多來自于從房地產(chǎn)撤出的資金。也算應(yīng)了去年最流行那句話：有錢，就是任性！但是，這些投身股市的產(chǎn)業(yè)資本，卻較少看到紡織企業(yè)的身影。

近年，由于國內(nèi)紡織行業(yè)整體規(guī)模與增速均呈放緩態(tài)勢，紡織板塊上市公司整體表現(xiàn)始終不甚理想，也較少被投資者們所關(guān)注，即使證券市場牛市再起，也只是游離于牛市邊緣?！叭涡浴睂徔椘髽I(yè)來說，多少有點(diǎn)奢侈的味道。

邊緣化的紡織板塊

為什么說紡織板塊邊緣化？從去年年初開始，記者注意到，不少證券機(jī)構(gòu)原有專門研究紡織板塊的部門陸續(xù)被撤掉，有關(guān)紡織板塊的研究報告或是紡織個股評論也只是表面化的。即使有個別紡織企業(yè)被關(guān)注，也只是集中于幾家業(yè)績較為穩(wěn)定或是已經(jīng)多元化發(fā)展的大型紡織服裝及化纖企業(yè)，而這些紡織企業(yè)在整個紡織板塊中屈指可數(shù)。

官方數(shù)據(jù)顯示，2014年1月～10月，全國3.8萬戶規(guī)模以上紡織企業(yè)工業(yè)增加值、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額同比分別增長7%、4.9%和9.6%，全社會紡織品服裝出口總額同比增長6.4%。

2014年前三季度，紡織服裝全行業(yè)上市公司的營業(yè)收入同比下滑了3.24%，利潤總額同比下滑0.06%，歸屬于上市公司母公司的凈利潤同比微增1.83%，收入持續(xù)下滑，但期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，整體毛利率相比去年略有提高，凈利潤增速有所企穩(wěn)。同時，2014年的服飾終端消費(fèi)市場仍然延續(xù)了2013年的低迷態(tài)勢。證券市場在27個行業(yè)板塊中，除了煤炭、食品飲料、輕工制造、紡織服裝等8個板塊外，其他19個板塊的銷售凈利率已于今年二三季度見底。言下之意，紡織服裝行業(yè)的基本面表現(xiàn)仍然差強(qiáng)人意。

不過，紡織服裝板塊整體業(yè)績雖然不夠理想，但從市場并購角度來看，卻為市場帶來了較多的企業(yè)并購機(jī)會。如近期有企業(yè)打算向同行出售化纖資產(chǎn)，還有江蘇的兩家聚酯企業(yè)也在洽談合并。再往前追溯，還有中銀絨業(yè)收購北京卓文時尚；海瀾之家借殼凱諾科技上市；*ST新民擬向關(guān)聯(lián)方東方恒信整體出售化纖業(yè)務(wù)和印染業(yè)務(wù)等。在不增加市場總量的情況下，并購有助于提高產(chǎn)業(yè)集中度，降低用工成本，提高企業(yè)市場議價能力。

2014年11月22日，央行突然宣布降息，這類被視為向企業(yè)“雪中送炭”的舉措，也沒能帶動紡織板塊整體行情的好轉(zhuǎn)。有分析稱，從紡織、服裝、化纖三大子行業(yè)來看，我國紡織服裝行業(yè)整體負(fù)債率并不高，重點(diǎn)看好的公司負(fù)債率更是只在10%～30%的低位。但化纖行業(yè)屬于負(fù)債率相對較高的行業(yè)，其降息效果應(yīng)明顯大于其它兩個子行業(yè)。

對近年來實(shí)施多元化戰(zhàn)略，已進(jìn)軍房地產(chǎn)、新能源等負(fù)債率較高的紡織企業(yè)來說，降息也應(yīng)算是一大利好。

2014年8月～12月化纖板塊K線圖。

板塊也有冰火兩重天

如果將紡織板塊分領(lǐng)域研究的話，不難發(fā)現(xiàn)，紡織板塊上市公司中也存有冰火兩重天現(xiàn)象。2014年四季度股市的飆漲再次燃起投資者的具大熱情，眾多個股接連漲停。在最近統(tǒng)計(jì)的個股表現(xiàn)突出的企業(yè)中，并不乏紡織企業(yè)的身影，特別是化纖板塊。

其實(shí)，化纖板塊走勢強(qiáng)勁從2014年3月A股市場迎來年度第一撥大盤上揚(yáng)時就已經(jīng)體現(xiàn)出來，多數(shù)化纖個股均呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。其中，皖維高新、泰和新材、澳洋科技、恒天天鵝等四股漲停。多股漲停刺激了整個化纖板塊的全線活躍，其中恒天海龍、新鄉(xiāng)化纖、南京化纖、華峰超纖、華鼎股份、吉林化纖等個股盤中漲幅均超過3%；華峰氨綸、中紡?fù)顿Y、桐昆股份等個股漲幅超1%，化纖板塊整體呈現(xiàn)上漲。

此后，包括恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份、恒天天鵝、南京化纖等化纖類上市公司始終處于大盤上揚(yáng)態(tài)勢。另外，在2014年12月2日公布的63支連漲個股中，紡織類有4家企業(yè)上榜，包括中紡?fù)顿Y、恒天海龍、華孚色紡、三聯(lián)虹普。其中，三聯(lián)虹普雖然被劃歸為專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)，但其作為國內(nèi)首家專門提供高品質(zhì)錦綸聚合及紡絲整體技術(shù)解決方案的上市公司，也是紡織行業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的一種全新嘗試。

多元化經(jīng)營現(xiàn)拐點(diǎn)

過去幾年來，為了提高企業(yè)利潤率，諸多紡織企業(yè)開始嘗試多元化經(jīng)營戰(zhàn)略以謀求轉(zhuǎn)型。多元化經(jīng)營涉及行業(yè)雖然眾多，但大多企業(yè)以房地產(chǎn)行業(yè)為主要投資領(lǐng)域，甚至不少企業(yè)將原有的紡織類主營業(yè)務(wù)直接變更為其它領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

目前，紡織服裝企業(yè)大多選擇兩條轉(zhuǎn)型之路：一是通過實(shí)施重大資產(chǎn)重組或借殼上市，實(shí)現(xiàn)主業(yè)變更徹底轉(zhuǎn)型，如華潤錦華、新洋豐、步森股份、華芳紡織和福建南紡等公司；二是通過跨界收購資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)的并駕齊驅(qū)，謀求“多條腿走路”，如百圓褲業(yè)、眾和股份、江蘇陽光等公司。

在經(jīng)歷了近幾年出口疲軟、人力成本上升的打壓下，服裝行業(yè)利潤下降的狀況正日益嚴(yán)峻，直接觸發(fā)紡織服裝類上市公司掀起了一股并購轉(zhuǎn)型的浪潮。尤其是近幾個月以來，相關(guān)公司的并購整合動作頻頻，而股價表現(xiàn)也是異?；鸨?。如已經(jīng)復(fù)牌的鹿港科技、凱撒股份、百圓褲業(yè)、步森股份和泰亞股份。截至目前，尚處于并購?fù)Ｅ浦械墓居行瞧诹⒗首斯煞莺图西虢堋?/p>

并購熱潮中，除了傳統(tǒng)房地產(chǎn)、能源、電子商務(wù)、文化之外，踏足金融業(yè)成為紡織企業(yè)多元化發(fā)展的熱門領(lǐng)域。

2014年11月17日，中紡?fù)顿Y披露了其重大資產(chǎn)重組方案，稱該公司獲注安信證券100%股份資產(chǎn)，涉及金額高達(dá)182億元。這意味著，在國投中魯斥資94億元人民幣入主安信證券后，安信證券也將實(shí)現(xiàn)曲線上市。受此影響，中紡?fù)顿Y復(fù)牌后連續(xù)14個交易日一字漲停，其股價飆升了279.8%。

另外，不久前華孚色紡宣布擬與華泰紫金投資有限責(zé)任公司、深圳華泰瑞麟基金投資管理合伙企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立深圳市華泰瑞麟股權(quán)投資基金合伙企業(yè)。該基金投資方向主要為TMT 等新興產(chǎn)業(yè)，基金規(guī)模為10億元人民幣。

但是，市場終究不是靠扎堆或是投資熱情獲取業(yè)績的，經(jīng)過之前一輪多元化發(fā)展洗禮后，如今的紡織企業(yè)再次涉足紡織以外行業(yè)時，已經(jīng)變得相當(dāng)謹(jǐn)慎，甚至部分企業(yè)已經(jīng)將主營業(yè)務(wù)重新拉回至老本行——紡織。

行業(yè)轉(zhuǎn)暖仍可期

盡管紡織板塊整體業(yè)績不理想，但行業(yè)并未就此失去信心。據(jù)預(yù)計(jì)，棉花將成為首先拉動行業(yè)回暖的突破口。2014年，棉改進(jìn)入直補(bǔ)時代，棉價開始下行，一直備受國內(nèi)外棉花價差擠壓的棉紡企業(yè)將有望在2015年得到盈利轉(zhuǎn)機(jī)。分析稱，2015年受益于國內(nèi)外棉花差價的收窄，國內(nèi)棉紡企業(yè)盈利向好趨勢明顯，具有較強(qiáng)的投資確定性。

2015年，棉花將成為首先拉動行業(yè)回暖的突破口

對于2015年，紡織板塊企業(yè)如何謀求多元化發(fā)展，某證券公司在其行業(yè)投資策略中稱，2015年紡織服裝行業(yè)多元化發(fā)展可關(guān)注“工業(yè)4.0”和體育產(chǎn)業(yè)。工業(yè)4.0是德國政府《高技術(shù)戰(zhàn)略2020》確定的十大未來項(xiàng)目之一，并已上升為國家戰(zhàn)略，旨在支持工業(yè)領(lǐng)域新一代革命性技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新。

2014年11月4日，中國首套工業(yè)4.0流水線亮相于第十六屆中國工業(yè)博覽會，由此開啟中德合作新時代。業(yè)內(nèi)判斷，工業(yè)4.0戰(zhàn)略所提供的智能技術(shù)將為紡織行業(yè)發(fā)展帶來一股清新之風(fēng)。

2014年10月20日，國務(wù)院頒布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》，將全民健身提升到國家戰(zhàn)略高度。據(jù)預(yù)計(jì)，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將促使國內(nèi)體育用品品牌重鑄輝煌。

不過，銀河證券研究員馬莉也坦言，當(dāng)前紡織服裝行業(yè)成長主線尋找標(biāo)的機(jī)會仍然比較困難，建議從“管理積淀+轉(zhuǎn)型延續(xù)”的角度尋找投資機(jī)會。馬莉在報告中指出，管理積淀是指那些基本面扎實(shí)、符合行業(yè)發(fā)展趨勢的公司，如森馬服飾、海瀾之家、富安娜等。轉(zhuǎn)型延續(xù)則是指基本面增長乏力的背景下，企業(yè)積極尋找增長新動能的個股公司。一類是具有業(yè)績基礎(chǔ)、基本面見底、股權(quán)層面有激勵效果的個股；另一類則是當(dāng)前市值具有一定銷售額無虧損、不排斥多元化發(fā)展可能的上市公司。