淺談經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)管理中的應(yīng)用

王紅濤

摘 要：經(jīng)濟(jì)增加值是近年來企業(yè)績效評(píng)價(jià)中的熱門詞匯，引發(fā)了業(yè)界對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)體系的廣泛討論和研究，本文結(jié)合經(jīng)濟(jì)增加值的理論和發(fā)展，論述了經(jīng)濟(jì)增加值在我國應(yīng)用現(xiàn)狀，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)和局限性進(jìn)行了分析，指出了經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)管理中的應(yīng)用前景。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；應(yīng)用現(xiàn)狀；優(yōu)點(diǎn)；局限性

我國企業(yè)普遍采用的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、權(quán)益報(bào)酬率等。在資本化的市場(chǎng)環(huán)境下，這些評(píng)價(jià)指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)的營運(yùn)能力，但卻忽略了投資者擁有其他選擇的機(jī)會(huì)成本。在股東財(cái)富最大化經(jīng)營目標(biāo)下，企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)還需要考慮股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本，引入經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added）能夠有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的不足，對(duì)于真實(shí)反映和正確評(píng)價(jià)企業(yè)績效具有重要意義。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的含義

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是在會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上，對(duì)會(huì)計(jì)利潤進(jìn)行科學(xué)調(diào)整，剔除全部資本成本后得到的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，表示一個(gè)公司的資本收益與資本成本之間的差額，屬于經(jīng)濟(jì)利潤的概念。EVA作為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，能夠真實(shí)的反映管理層對(duì)股東創(chuàng)造財(cái)富的水平， 它與企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤和全部的資本成本之間存在著緊密的相關(guān)性。EVA計(jì)算公式為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-全部資本成本。其中稅后凈營業(yè)利潤是以會(huì)計(jì)凈利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整計(jì)算所得，調(diào)整的項(xiàng)目主要包括：折舊攤銷、經(jīng)營租賃、研發(fā)費(fèi)用、壞賬準(zhǔn)備、重組費(fèi)用等。資本成本包括股權(quán)資本、有息負(fù)債、其他長期負(fù)債。EVA計(jì)算公式在不同企業(yè)間調(diào)整項(xiàng)存在差異，因此針對(duì)不同行業(yè)企業(yè)要單獨(dú)進(jìn)行調(diào)整項(xiàng)的修正，以保證計(jì)算結(jié)果的真實(shí)性。

EVA反映了特定會(huì)計(jì)期間，公司管理者是否以及在多大程度上為股東創(chuàng)造了財(cái)富。EVA>0，說明公司創(chuàng)造的價(jià)值大于股東預(yù)期的最低標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)期公司營運(yùn)能力較強(qiáng)，公司具有真實(shí)利潤，股東投資利益得到保障；EVA<0，說明公司實(shí)際盈利水平并沒有達(dá)到股權(quán)資本應(yīng)得的最低報(bào)酬，甚至傳統(tǒng)報(bào)表利潤大于零，而公司實(shí)際上發(fā)生經(jīng)營虧損；EVA=0，表明公司實(shí)際盈利水平剛剛滿足股權(quán)資本最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用現(xiàn)狀

經(jīng)濟(jì)增加值理論源于美國學(xué)者坎寧和普萊恩銳氣提出的剩余收益概念，1991年斯圖爾特在《價(jià)值探索》一書中首次系統(tǒng)的闡述了EVA分析框架。2000年前后，歐美及日本企業(yè)將EVA指標(biāo)體系引入企業(yè)管理系統(tǒng)，2003年美國思騰思特公司與中國遠(yuǎn)卓管理顧問公司合作，推出了《中國上市公司財(cái)富創(chuàng)造和毀滅排行榜》，至此，EVA正式登陸中國實(shí)務(wù)屆，為國內(nèi)企業(yè)所認(rèn)識(shí)和采用。2009年12月28日，國資委修訂的《中國央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》首次將EVA引入央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)中，并逐步擴(kuò)大應(yīng)用范圍和深度，國資委對(duì)央企的關(guān)注點(diǎn)也由資產(chǎn)規(guī)模和利潤逐步轉(zhuǎn)移到以EVA為導(dǎo)向的價(jià)值創(chuàng)造能力，隨著國務(wù)院對(duì)國資委深化改革工作的推進(jìn)，國資委從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，對(duì)國有企業(yè)的考核重心響應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)資本收益，關(guān)注運(yùn)行效果和持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造能力，2014年1月20日，國資委印發(fā)了《關(guān)于以經(jīng)濟(jì)增加值為核心加強(qiáng)中央企業(yè)價(jià)值管理的指導(dǎo)意見》，對(duì)中央企業(yè)開展EVA價(jià)值管理提出了新的要求，提出力爭(zhēng)用兩個(gè)任期左右時(shí)間，建立全面科學(xué)、過程可控、激勵(lì)約束、監(jiān)控到位的價(jià)值管理體系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值從考核指標(biāo)項(xiàng)管理工具的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推動(dòng)力EVA指標(biāo)在企業(yè)管理運(yùn)營中的應(yīng)用。目前經(jīng)濟(jì)增加值已在我國全面推廣應(yīng)用，部分非國有企業(yè)尤其是上市公司也逐步開始EVA管理。

三、經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值體系建設(shè)

EVA價(jià)值管理體系在企業(yè)中的應(yīng)用具體包含4個(gè)M，即業(yè)績衡量（Measurement）、管理決策（Management）、激勵(lì)機(jī)制（Motivation）和經(jīng)營理念（Mindset），其核心是倡導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造，形成激勵(lì)文化，帶動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

1.業(yè)績衡量。建立經(jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向的考核體系，將EVA做為企業(yè)業(yè)績考核的重要指標(biāo)，根據(jù)企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營實(shí)際及行業(yè)特征選擇對(duì)標(biāo)企業(yè)，確定適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)值。同時(shí)根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段，合理確定EVA考核比重，不斷推進(jìn)和完善EVA指標(biāo)要素，加強(qiáng)財(cái)務(wù)培訓(xùn)，規(guī)范價(jià)值管理體系建設(shè)。

2.管理決策。企業(yè)管理者必須高度重視，形成以EVA為核心的價(jià)值觀和經(jīng)營思想。利用EVA指標(biāo)對(duì)企業(yè)的業(yè)績情況、產(chǎn)業(yè)構(gòu)成、資本回報(bào)進(jìn)行全面分析，指導(dǎo)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃制定，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)戰(zhàn)略執(zhí)行，嚴(yán)格控制計(jì)劃預(yù)算，合理分配戰(zhàn)略資源，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。通過價(jià)值體系建設(shè)，找準(zhǔn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，為企業(yè)管理決策提供科學(xué)參考。

3.激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)增加值在一定程度上滿足了股東追求財(cái)富最大化的要求，而與經(jīng)理層追求短期利益注重當(dāng)期績效形成了沖突，為了緩解所有者與經(jīng)營者之間的矛盾，企業(yè)應(yīng)設(shè)立以經(jīng)濟(jì)增機(jī)制為目標(biāo)的中長期激勵(lì)機(jī)制，包括聯(lián)動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)等方式，以激勵(lì)經(jīng)營管理者，保持持續(xù)價(jià)值創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)資本增值。

4.經(jīng)營理念。EVA價(jià)值管理體系有助于企業(yè)經(jīng)營理念的統(tǒng)一，促進(jìn)企業(yè)快速健康發(fā)展。EVA以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，挖掘企業(yè)內(nèi)部價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，以企業(yè)價(jià)值鏈條為紐帶，打破層級(jí)部門條框，增進(jìn)部門和崗位之間橫向交流合作，有利于增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，形成創(chuàng)新增收的企業(yè)文化。

四、經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)勢(shì)與局限性

經(jīng)濟(jì)增加值理論產(chǎn)生于“股東財(cái)富最大化”的企業(yè)經(jīng)營理念下，其核心思想是：一個(gè)公司只有在其資本收益超過為獲得收益所投入的全部成本時(shí)，才應(yīng)該認(rèn)為是為股東創(chuàng)造了額外的價(jià)值，才實(shí)現(xiàn)資本的增值。今天，EVA已經(jīng)發(fā)展成為完整的價(jià)值管理體系，貫穿企業(yè)的戰(zhàn)略制定、經(jīng)營管理、激勵(lì)約束、文化建設(shè)等各個(gè)領(lǐng)域，幫助企業(yè)不斷提高配置資源的效率，創(chuàng)造更多的價(jià)值。

1.EVA的優(yōu)點(diǎn)

一是反映了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造能力。傳統(tǒng)利潤指標(biāo)僅確認(rèn)了債務(wù)資本成本，而忽略了股權(quán)成本，實(shí)際上當(dāng)會(huì)計(jì)利潤低于股東要求的最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)，股東完全可以減少資本投入而選擇其他投資項(xiàng)目。EVA通過調(diào)整項(xiàng)對(duì)所有投入資本成本進(jìn)行了計(jì)算所得的經(jīng)濟(jì)利潤，才是企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值。二是有利于相關(guān)利益者統(tǒng)一目標(biāo)，建立科學(xué)有效的激勵(lì)機(jī)制。EVA作為企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，有利于將財(cái)務(wù)原則與經(jīng)營決策相融合，使股東利益與管理者利益掛鉤，經(jīng)營者在決策時(shí)會(huì)充分考慮權(quán)益成本要素，激勵(lì)經(jīng)營者從股東角度出發(fā)創(chuàng)造更多的價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。三是EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)注重公司可持續(xù)發(fā)展，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。從考核原理上來看，EVA指標(biāo)降低了會(huì)計(jì)利潤人為操作的可能，并在調(diào)整項(xiàng)中，對(duì)研發(fā)支出做了調(diào)整，將研發(fā)費(fèi)用支出按照受益期間進(jìn)行攤銷，有利于經(jīng)營者著眼長遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。四是有利于股東和投資者做出準(zhǔn)確價(jià)值判斷。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值，因此EVA不僅能反映企業(yè)價(jià)值的增加，還能夠正確的計(jì)算出企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。從企業(yè)投資者的角度來看，EVA更有助于投資者正確的認(rèn)識(shí)企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展前景，從而能夠做出正確的投資決策，降低投資風(fēng)向，減少投資損失。

2.EVA的局限性

一是計(jì)算過程復(fù)雜，難以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。思騰思特公司提出了160多項(xiàng)調(diào)整項(xiàng)目，在實(shí)際的操作中，會(huì)造成大量的工作，企業(yè)不可能逐一調(diào)整，為了便于計(jì)算和保證精準(zhǔn)度，一般情況下，企業(yè)會(huì)自主選擇5～15項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。二是缺乏橫向比較可比性。對(duì)于不能資產(chǎn)規(guī)模和類型的企業(yè)，由于基數(shù)差異及具體調(diào)整項(xiàng)不同，EVA計(jì)算結(jié)果存在較大的差異，對(duì)于比較分析沒有實(shí)際意義。三是導(dǎo)致短期行為。EVA的計(jì)算依賴于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理方法，單一依靠EVA評(píng)價(jià)管理者績效，會(huì)造成管理者通過設(shè)計(jì)和操作短期行為，影響計(jì)算結(jié)果，因此EVA必須與其他績效指標(biāo)配合使用。

五、總結(jié)

EVA原理指出，企業(yè)管理者必須考慮所有資本的回報(bào)，只有考慮了權(quán)益資本成本的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)才能反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，企業(yè)發(fā)展模式從要規(guī)?；蛞б孓D(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，國資委在央企業(yè)績考核中不斷加強(qiáng)EVA指標(biāo)權(quán)重，必將引導(dǎo)我國企業(yè)管理績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的變化，EVA在企業(yè)管理中的應(yīng)用將越來越廣泛和深入。但同時(shí)EVA指標(biāo)運(yùn)用也存在的一定的局限性，在實(shí)際的應(yīng)用中，企業(yè)要具體分析EVA增減變動(dòng)的原因，找到影響因素并加以改進(jìn)，不斷優(yōu)化業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的持續(xù)增值。

參考文獻(xiàn)：

[1]王化成，支曉強(qiáng)，王建英.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京，中國人民大學(xué)出版社，2014.

[2]劉穎倩，喻雅雯.傳統(tǒng)績效評(píng)價(jià)方法與EVA方法的比較研究[J].中國城市經(jīng)濟(jì)，2011（12）：73-75.

[3]陳浩.我國中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核研究.碩士學(xué)位論文，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

[4]王光友.基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)價(jià)值管理體系[J].集團(tuán)經(jīng)濟(jì)，2007（07Z）：266-267.

[5]閆萍.經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)缺點(diǎn)及其對(duì)策[J].中國市場(chǎng)，2014（39）：106-107.