2014年小麥?zhǔn)袌?chǎng)行情回顧及2015年一季度市場(chǎng)行情展望

申洪源

鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)　鄭州　450046

2014年小麥?zhǔn)袌?chǎng)行情回顧及2015年一季度市場(chǎng)行情展望

申洪源

鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)鄭州450046

2014年，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)多數(shù)參與者在反復(fù)的“期望，失望，再期望，再失望”中，領(lǐng)悟到了“市場(chǎng)不能靠想象”這樣一個(gè)深刻的道理。歷年小麥最低收購(gòu)價(jià)見圖3。2011～2014年國(guó)內(nèi)三等白小麥價(jià)格走勢(shì)對(duì)比見圖1。

圖1　2011～2014年國(guó)內(nèi)三等白小麥價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

1）第一次的“期望”開始于2月中旬的農(nóng)歷初十。

2014年元旦后，國(guó)內(nèi)小麥延續(xù)上年末的平穩(wěn)走勢(shì)，市場(chǎng)之前預(yù)期的春節(jié)期間企業(yè)備貨、面粉加工高峰并未來臨，相反，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，面粉消費(fèi)持續(xù)低迷。好在麩皮價(jià)格因小麥加工量的減少而不斷攀升，很大程度上彌補(bǔ)了加工企業(yè)的虧損。

正是由于節(jié)前加工企業(yè)原糧備貨不足，而糧油批發(fā)商手中又缺乏成品糧，春節(jié)假期剛過，原糧和成品糧的供應(yīng)斷檔讓國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)購(gòu)銷熱情被快速點(diǎn)燃。僅從農(nóng)歷初十到正月十六的一周時(shí)間，主產(chǎn)區(qū)河南鄭州的小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格便從春節(jié)前的2520元/t漲至2560元/t，到2月下旬，鄭州地區(qū)小麥繼續(xù)漲至2580元/t。

2月份突然走高的行情讓市場(chǎng)充滿“期望”，不少企業(yè)錯(cuò)把“短期市場(chǎng)供應(yīng)（學(xué)校、企業(yè)開學(xué)開工的需求突增）欠缺導(dǎo)致的價(jià)格上揚(yáng)”當(dāng)成后期的必然趨勢(shì)。隨著加工企業(yè)開足馬力全力生產(chǎn)以滿足市場(chǎng)對(duì)面粉的需求，以及政策糧常時(shí)常量的投放，小麥的市場(chǎng)行情止?jié)q回穩(wěn)。

3月上旬過后，市場(chǎng)對(duì)面粉的需求回歸平穩(wěn)，貿(mào)易商的面粉采購(gòu)訂單逐步減少，面粉加工企業(yè)減緩對(duì)小麥的采購(gòu)，開機(jī)率也有所下降。同時(shí)，麩皮價(jià)格因前期供應(yīng)量大、飼料需求不振，也從2月份最高時(shí)的2000元/t以上跌至3月份的1660元/t。

盡管如此，還是有不少企業(yè)對(duì)后期抱有良好預(yù)期，其主要依據(jù)是“2013年托市小麥?zhǔn)召?gòu)量較少，且質(zhì)量較差”。殊不知，市場(chǎng)需求表現(xiàn)更差。隨著河南2012年托市小麥大量涌入市場(chǎng)、麩皮價(jià)格繼續(xù)下行，4、5月份面粉加工企業(yè)的平均開機(jī)率已經(jīng)從一季度的65%降至50%以下。接新前，河南鄭州地區(qū)陳小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格已經(jīng)回落到2520元/t左右，麩皮也已跌至1500元/t。慘淡的需求讓失望的企業(yè)全力拋售手中小麥，盡管如此，市場(chǎng)行情還是持續(xù)弱勢(shì)下滑。

5月中下旬，新產(chǎn)小麥由南至北陸續(xù)上市，由于水分偏高、雜質(zhì)較多，上市價(jià)格普遍較低，鄭州地區(qū)早熟新麥在當(dāng)時(shí)的糧庫(kù)收購(gòu)價(jià)約2300～2360元/t，糧食經(jīng)紀(jì)人收購(gòu)價(jià)約2200～2240元/t。由于小麥上市地區(qū)價(jià)格普遍低于國(guó)家規(guī)定的2360元/t（三等）的最低收購(gòu)價(jià)格水平，在5月30日前，湖北、河南、江蘇、安徽率先啟動(dòng)小麥托市預(yù)案（6月中旬，山東棗莊啟動(dòng)預(yù)案）。啟動(dòng)托市的省份收購(gòu)價(jià)格快速跳漲至2360～2440元/t。

托市大面積啟動(dòng)，但小麥價(jià)格并未出現(xiàn)往年那樣快速上漲。整個(gè)6月份及7月前半個(gè)月市場(chǎng)的收購(gòu)主體依舊是中儲(chǔ)糧及相關(guān)國(guó)有收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)。民營(yíng)加工企業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)及貿(mào)易企業(yè)則因?yàn)樯习肽甑摹敖逃?xùn)”以及對(duì)未來的預(yù)期，入市收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，積極性不高。

收儲(chǔ)總量不斷擴(kuò)大，7月底全國(guó)累計(jì)收購(gòu)小麥已超6200萬(wàn)t，占到全年小麥總量的一半以上。逐步縮減的糧源、玉米行情漲勢(shì)洶洶，讓不少企業(yè)意識(shí)到“再不收購(gòu)，后期市場(chǎng)可能會(huì)極度缺糧”。在民營(yíng)貿(mào)易倉(cāng)儲(chǔ)、面粉加工企業(yè)收購(gòu)的同時(shí)，飼料養(yǎng)殖企業(yè)也積極入市搶購(gòu)，不僅如此，田間地頭的糧食經(jīng)紀(jì)人也早就做好準(zhǔn)備囤糧待漲。

2）“再次的期望”自7月底、8月初開始孕育。

市場(chǎng)上刺激小麥行情上漲的因素不斷堆積，各類糧食企業(yè)對(duì)行情的預(yù)期普遍轉(zhuǎn)好，紛紛再次期望著“后期漲不停，出手就獲利”。8月份后，小麥行情可謂眾望所歸，河南鄭州企業(yè)的新麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)從7月底的2480元/t，一路上漲，至8月底漲到2560元/t。這種漲勢(shì)似乎并沒有停止的意思，業(yè)界紛紛預(yù)測(cè)“年底漲到1．35元/500g應(yīng)該是不成問題的”。

這種樂觀的期望似乎不無道理，但機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)共存。筆者曾在8月份多次提請(qǐng)業(yè)界警惕后期滯漲回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，理由很簡(jiǎn)單，一是8月份正處新糧大量入庫(kù)，陳糧庫(kù)存見底時(shí)期，市場(chǎng)流通少，是導(dǎo)致價(jià)格上漲的主要原因，一旦收購(gòu)期結(jié)束，后期將會(huì)有大量原糧流入市場(chǎng)；二是宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)銷區(qū)及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)大量農(nóng)民工回流，勢(shì)必影響到整體面粉消費(fèi)總量需求不振，難以長(zhǎng)期支撐小麥價(jià)格；三是玉米價(jià)格高漲導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖企業(yè)大量采購(gòu)小麥用作飼料加工，但玉米的高庫(kù)存及新玉米即將上市，都將讓飼養(yǎng)企業(yè)停止采購(gòu)小麥而轉(zhuǎn)向玉米；四是8月底、9月初新麥后熟期已過，加之面粉的集團(tuán)消費(fèi)（學(xué)校開學(xué)）陡增，企業(yè)對(duì)新小麥采購(gòu)量必然擴(kuò)大，而一旦面粉消費(fèi)回歸平穩(wěn)，集中大量采購(gòu)的情況將直到春節(jié)前才可能再次出現(xiàn)。同時(shí)，糧食經(jīng)紀(jì)人囤積的小麥數(shù)量較多，且集并成本較低，一旦行情出現(xiàn)變化，這部分糧食也會(huì)快速滿足市場(chǎng)需求。

進(jìn)入9月份，在經(jīng)歷了“慣性上漲”之后，各主產(chǎn)區(qū)小麥價(jià)格開始止?jié)q回穩(wěn)。鄭州地區(qū)的小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格在9月上旬到2580元/t之后，止步不前，其他一些地區(qū)因前期漲勢(shì)過猛，9月中旬后甚至有了10～20元/t的回調(diào)。月底，華北新玉米收購(gòu)價(jià)在2360～2480元/t，陳玉米收購(gòu)價(jià)在2600～2700元/t，較8月份下跌20～30元/t，且這種跌勢(shì)還在繼續(xù)。

依舊有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)相信小麥行情不會(huì)跌，甚至?xí)q。據(jù)國(guó)糧局統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，全國(guó)累計(jì)收購(gòu)新產(chǎn)小麥7363萬(wàn)t，同比增加1973萬(wàn)t，占小麥總產(chǎn)量的約60%，其中，最低收購(gòu)價(jià)小麥?zhǔn)召?gòu)2535萬(wàn)t，同比增加1685萬(wàn)t。市場(chǎng)上的糧食極度短缺的背景下，行情怎么會(huì)跌？歷年小麥托市收購(gòu)量與累計(jì)收購(gòu)量對(duì)比見圖2。

圖2　歷年小麥托市收購(gòu)量與累計(jì)收購(gòu)量對(duì)比

作為貿(mào)易倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，收到手中的糧食畢竟會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用，如倉(cāng)儲(chǔ)及管理費(fèi)、水雜減量、損耗、銀行利息等。如果市場(chǎng)行情維持平穩(wěn)，那么在若干月后，企業(yè)手中的糧食就已經(jīng)“跌”了。同樣，對(duì)于加工企業(yè)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵在于現(xiàn)金流（資金周轉(zhuǎn)率），當(dāng)面粉消費(fèi)低迷，制成品銷售減緩時(shí)，就意味著企業(yè)成本的增加，這時(shí)庫(kù)存的小麥要么加工成面粉，及時(shí)變現(xiàn)，要么直接銷售小麥。因此，一旦市場(chǎng)行情持穩(wěn)一個(gè)月，且沒有好轉(zhuǎn)跡象的話，就會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易商、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)快速出手小麥，加工企業(yè)要么暫緩市場(chǎng)采購(gòu)而加工自有庫(kù)存，要么也加緊出售手中原糧。

不幸的是，10月份，市場(chǎng)上不僅沒有出現(xiàn)令人期待的“回暖”行情，反倒出現(xiàn)一系列利空情況：2015年小麥最低收購(gòu)價(jià)維持原價(jià)格水平不變、江蘇較往年提前1個(gè)月開始投放2014年托市新麥、國(guó)家臨儲(chǔ)小麥投放量從之前的周均50萬(wàn)t擴(kuò)大到140萬(wàn)t。鄭州小麥也緩步降至2560元/t。歷年小麥最低收購(gòu)價(jià)見圖3。

圖3　歷年小麥最低收購(gòu)價(jià)

總體來看，市場(chǎng)供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，但需求低迷更甚：面粉加工企業(yè)開機(jī)率僅50%左右、新玉米收購(gòu)價(jià)跌至2200～2300元/t、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)不佳、養(yǎng)殖業(yè)飼料業(yè)全面下行。小麥行情在11、12月份維持弱勢(shì)波動(dòng)，鄭州地區(qū)小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)在12月底回落至2540元/t。

3）市場(chǎng)在2014年以“失望”結(jié)束，那么在2015年一季度能否有好的表現(xiàn)，點(diǎn)燃起全年的“希望”還需進(jìn)一步觀察。

據(jù)分析，利多因素主要集中在兩個(gè)方面：一方面，2015年1月6～8日舉辦的糧食專場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易會(huì)如同給予市場(chǎng)的一劑“強(qiáng)心針”。由于此次專場(chǎng)交易的成交結(jié)果將與進(jìn)口小麥配額分配比例掛鉤，不僅國(guó)家大幅提高了托市小麥的交易底價(jià)，將2014年小麥（三等，下同）的底價(jià)從2410元/t提高至2550元/t，2013年小麥底價(jià)從2360元/t提高至2500元/t，2012年小麥底價(jià)從2280元/t提高至2450元/t。企業(yè)的交易熱情也推動(dòng)了成交量和成交價(jià)創(chuàng)下近年新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，累計(jì)成交168萬(wàn)t，為2年來新高，超出2014年11、12月份托市成交量的總和；成交均價(jià)2630．28元/t，較2014年年底最后一期高出200元/t。

另一方面，目前除了江蘇在正常投放2014年托市小麥之外，僅有河南利用專場(chǎng)交易投放近90萬(wàn)t2014年托市小麥（成交86萬(wàn)t），尚有較大數(shù)量的2014年托市小麥預(yù)計(jì)會(huì)在2015年一季度陸續(xù)投放市場(chǎng)，根據(jù)專場(chǎng)交易的情況，這批托市小麥的交易底價(jià)將極有可能會(huì)有所提升。由于國(guó)家掌握著較大比例的糧源，后期的政策糧投放底價(jià)的提升將在很大程度上影響著國(guó)內(nèi)小麥的市場(chǎng)行情。

同時(shí)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）持續(xù)走低也增加了國(guó)內(nèi)物價(jià)總水平通縮的概率，糧價(jià)的適度提升將有助于刺激消費(fèi)水平的改善。近幾年來，全國(guó)CPI糧食PPI同比漲幅見圖4。

圖4　全國(guó)CPI糧食PPI同比漲幅

如果說利多因素主要看政策因素的話，那么利空因素則主要集中在供需層面。首先，春節(jié)過后，各級(jí)儲(chǔ)備輪換開展，小麥輪出將給予市場(chǎng)較大的供應(yīng)，同時(shí)，農(nóng)發(fā)行的“雙結(jié)零”政策也將讓不少貿(mào)易倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)開始著手“售糧套現(xiàn)”，龐大的市場(chǎng)供應(yīng)或讓小麥行情承壓。

其次，1月8日結(jié)束的專場(chǎng)交易所成交的168萬(wàn)t小麥絕大多數(shù)要在3至4月份出庫(kù)完畢，這也就意味著貨款要在2至3月份付清，企業(yè)在較大的流動(dòng)資金壓力下，低價(jià)變賣手中一定數(shù)量的小麥或成為可能。

第三，在專場(chǎng)交易結(jié)束，隨后正常進(jìn)行的托市小麥競(jìng)價(jià)交易中，交易底價(jià)恢復(fù)原來底價(jià)，這就意味著市場(chǎng)中相對(duì)低價(jià)的小麥依舊存在，加工企業(yè)無須緊張“搶糧”。

最后，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷也會(huì)導(dǎo)致需求下滑。在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)下滑至50．1%，雖然高于50%的臨界值，但為18個(gè)月以來最低，顯示出增長(zhǎng)動(dòng)力仍顯不足。在經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行的情況下，面粉消費(fèi)、飼料消費(fèi)出現(xiàn)低增長(zhǎng)或是負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)在2014年得到顯著體現(xiàn)，這種現(xiàn)狀在2015年一季度還將持續(xù)存在。近幾年來，PMI走勢(shì)對(duì)比見圖5。

圖5　PMI走勢(shì)對(duì)比

從目前主產(chǎn)區(qū)的小麥長(zhǎng)勢(shì)來看，總體良好。盡管近期降水較少，小麥田間略顯旱象，但由于播種期間底墑充足，加之小麥越冬期需水量不大，預(yù)計(jì)對(duì)冬小麥長(zhǎng)勢(shì)影響有限。如果春節(jié)后能夠及時(shí)澆上返青水，并提早做好病害防治準(zhǔn)備，今年冬麥應(yīng)該依舊是個(gè)豐收年。

綜上所述，2015年一季度小麥?zhǔn)袌?chǎng)預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)令人滿意的表現(xiàn)。盡管市場(chǎng)對(duì)春節(jié)行情都有所期盼，但整體來看，龐大的供應(yīng)壓力、低迷的消費(fèi)需求都會(huì)讓春節(jié)行情如曇花般一現(xiàn)，預(yù)計(jì)至3月底，黃河以北地區(qū)小麥入場(chǎng)價(jià)多在2540～2600元/t，其他地區(qū)價(jià)格多在2500～2560元/t。

TS 210．3，F(xiàn) 304．3

A

1674-5280（2015）01-0048-04

2015-01-14

申洪源（1974—），男，管理學(xué)碩士，經(jīng)濟(jì)師，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)預(yù)測(cè)部分析師，主要從事國(guó)內(nèi)小麥稻谷行情分析研究。