“一帶一路”下的保險(xiǎn)海外投資新構(gòu)想

文/傅妍珂

2013年9月和2013年10月，國(guó)家主席習(xí)近平相繼提出了建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的戰(zhàn)略構(gòu)想，即“一帶一路”戰(zhàn)略。該構(gòu)想一經(jīng)發(fā)起，引起了全國(guó)乃至全世界各行各業(yè)的關(guān)注。至今為止，在“一帶一路”戰(zhàn)略引導(dǎo)下，區(qū)域合作更加深入開展，文化經(jīng)濟(jì)相互交織共促，新的機(jī)遇出現(xiàn)，各行各業(yè)紛紛把握時(shí)機(jī)，開始尋求新發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)，特別是保險(xiǎn)海外投資領(lǐng)域，也將在“一帶一路”戰(zhàn)略的帶領(lǐng)下，開啟新的篇章。

“一帶一路”戰(zhàn)略對(duì)保險(xiǎn)海外投資的要求

前些年，我國(guó)保險(xiǎn)海外投資發(fā)展一直較為緩慢，主要是因?yàn)槭艿轿覈?guó)嚴(yán)格的政策法規(guī)的影響，保險(xiǎn)資金海外運(yùn)用渠道狹窄、限制較多。2004年《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》實(shí)施，規(guī)定保險(xiǎn)資金境外投資形式僅限于銀行存款、債券、銀行票據(jù)和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2007年《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》把投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)品，但規(guī)定境外投資的資產(chǎn)不得超過上年末總資產(chǎn)的15%。2012年10月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，第一次將不動(dòng)產(chǎn)納入投資范圍，但還具有嚴(yán)格的限定條件。在2013年之前，保險(xiǎn)企業(yè)海外投資規(guī)模較小、范圍較窄。

然而，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)保險(xiǎn)公司海外投資提出了新的要求。戰(zhàn)略中提到的“鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)參與沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)投資”、“加快投資便利化進(jìn)程，消除投資壁壘”，敦促險(xiǎn)資企業(yè)加大走出去步伐。在“一帶一路”戰(zhàn)略的趨勢(shì)引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)勞務(wù)和資本輸出的地域范圍和規(guī)模都將進(jìn)一步擴(kuò)大。國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極走出去，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外公司的合作和交流，鼓勵(lì)海外投資，特別是在開拓“一帶一路”沿線國(guó)家的海外市場(chǎng)方面進(jìn)行投資，促進(jìn)人民幣國(guó)際化?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略符合保險(xiǎn)公司全球化布局發(fā)展的內(nèi)在需求，是保險(xiǎn)公司走出去的重要保證。

在“一帶一路”戰(zhàn)略要求下，各種險(xiǎn)資企業(yè)走出去的利好政策紛紛出臺(tái)。2014年2月19日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)的賬目余額占上季末總資產(chǎn)的比例放寬到30%。根據(jù)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，2014年，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用中，債券占比38.15%，銀行存款占比27.12%，股票和證券投資基金占比11.06%，其他投資占比23.67%?？梢?，跟規(guī)定的上限相比，投資權(quán)益類資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)的比例還有相當(dāng)大的上漲空間，保險(xiǎn)公司在投資領(lǐng)域還可以大有作為。另外，同年8月13日，保險(xiǎn)業(yè)的新國(guó)十條頒布，其中提到了“提升保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放水平。推動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)來和走出去更好結(jié)合，以開放促改革促發(fā)展。鼓勵(lì)中資保險(xiǎn)公司嘗試多形式、多渠道走出去，為我國(guó)海外企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障。支持中資保險(xiǎn)公司通過國(guó)際資本市場(chǎng)籌集資金，多種渠道進(jìn)入海外市場(chǎng)”。該意見為保險(xiǎn)公司投資海外市場(chǎng)提供了有力的支持。目前，保險(xiǎn)資金投資境外比例還不到1%，離投資上限還有很大的空間，保險(xiǎn)公司海外投資還處于起步階段，未來的發(fā)展機(jī)遇重大。

在良好的政策導(dǎo)向下，2014年以來，保險(xiǎn)公司紛紛把投資目光轉(zhuǎn)向了海外市場(chǎng)，投資一些成熟物業(yè)，以獲取穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)，海外投資步伐加速。自2013年以來，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、安邦保險(xiǎn)等險(xiǎn)資企業(yè)都進(jìn)行了一系列的海外不動(dòng)產(chǎn)投資。 例如，安邦保險(xiǎn)收購紐約華爾道夫酒店，中國(guó)平安買下了倫敦勞合社大樓，陽光保險(xiǎn)收購悉尼喜來登公園酒店，等等。

目前，這一系列的海外投資還主要集中在歐美國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及保險(xiǎn)公司上，海外投資渠道偏窄。在“一帶一路”戰(zhàn)略影響下，保險(xiǎn)企業(yè)在走出去的道路上將開拓更多渠道，在“一帶一路”沿線國(guó)家尋找新的投資機(jī)遇。

保險(xiǎn)海外投資對(duì)“一帶一路”戰(zhàn)略的作用

一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略對(duì)于保險(xiǎn)海外投資具有指導(dǎo)意義，推動(dòng)了保險(xiǎn)海外投資的進(jìn)程；另一方面，保險(xiǎn)公司海外投資對(duì)于“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施也具有良好的促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，保險(xiǎn)公司海外投資有利于自身穩(wěn)定性發(fā)展和資產(chǎn)增值，可以更好地為“一帶一路”戰(zhàn)略下的項(xiàng)目保駕護(hù)航。一方面，保險(xiǎn)公司收購海外保險(xiǎn)企業(yè)，有利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的發(fā)展，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外知名保險(xiǎn)公司全面的網(wǎng)絡(luò)、豐富的產(chǎn)品線、完善的風(fēng)控體系，以及專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，進(jìn)行客戶資源共享，促進(jìn)自身更好地發(fā)展；另一方面，保險(xiǎn)公司收購海外優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)，可以獲得較好的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的增值。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司通過海外投資增強(qiáng)自身的實(shí)力之后，通過提供更優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，更好地為國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”提供保險(xiǎn)保障，促進(jìn)大型項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)保障，通過投資保險(xiǎn)方式幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)融資，促進(jìn)跨境投資。

其次，保險(xiǎn)公司海外投資可以為“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家具有許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，需要資金投資。據(jù)公開資料顯示，關(guān)于“一帶一路”基建投資項(xiàng)目的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.04萬億元。據(jù)民生證券測(cè)算，考慮到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期一般為2至4年，2015年海外項(xiàng)目基建投資規(guī)模合計(jì)524億美元，每年約179億美元。保險(xiǎn)資金數(shù)量較大，而且周期較長(zhǎng)，適合投資這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，有利于“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，同時(shí)帶動(dòng)區(qū)域化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

最后，保險(xiǎn)公司海外投資可以為“一帶一路”戰(zhàn)略的全球化布局提供便利。保險(xiǎn)公司無論是收購海外保險(xiǎn)公司還是收購海外房地產(chǎn)，都是其國(guó)際化戰(zhàn)略部署中的一部分，可以整合全球資源，逐步搭建全球網(wǎng)絡(luò)。目前，一家國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司表示，他們已經(jīng)將“一帶一路”納入公司戰(zhàn)略規(guī)劃，并在業(yè)務(wù)方面嘗試深挖和擴(kuò)展“一帶一路”的商機(jī)。有業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)與絲路帶區(qū)域內(nèi)國(guó)家骨干保險(xiǎn)企業(yè)的溝通聯(lián)系與務(wù)實(shí)合作，可以進(jìn)一步增強(qiáng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的專業(yè)引導(dǎo)能力，并在促進(jìn)中外企業(yè)的合作上發(fā)揮獨(dú)特作用，有利于“一帶一路”戰(zhàn)略的全球化布局。

“一帶一路”戰(zhàn)略下保險(xiǎn)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)

誠(chéng)然，在“一帶一路”戰(zhàn)略引導(dǎo)下，保險(xiǎn)公司海外投資取得了一系列突破和發(fā)展，但同時(shí)也面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和制約因素。

目前，保險(xiǎn)公司海外投資還處于一個(gè)起步階段，“一帶一路”戰(zhàn)略鼓勵(lì)險(xiǎn)資企業(yè)走出去，海外市場(chǎng)的高收益對(duì)于保險(xiǎn)公司是一個(gè)巨大的誘惑，但是我們都知道風(fēng)險(xiǎn)與收益往往是成正比的，高收益的背后也蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險(xiǎn)，這是機(jī)遇，更是挑戰(zhàn)。因此，保險(xiǎn)公司在海外投資時(shí)應(yīng)特別注意各種風(fēng)險(xiǎn)。第一，項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：企業(yè)自我評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)目標(biāo)企業(yè)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)自我評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在過高估計(jì)自身的資金實(shí)力，對(duì)自身所處行業(yè)的認(rèn)識(shí)不足，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不科學(xué)，等等。對(duì)目標(biāo)企業(yè)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在評(píng)估方法、評(píng)估參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)不同所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如選擇折現(xiàn)系數(shù)及比較對(duì)象等都有很大的主觀隨意性。保險(xiǎn)公司開展海外投資處于剛剛起步階段，對(duì)于自我風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和對(duì)于目標(biāo)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估可能還沒有很到位，在對(duì)海外房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面可能產(chǎn)生決策錯(cuò)誤，經(jīng)驗(yàn)的缺乏會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。第二，并購摩擦風(fēng)險(xiǎn)。并購并非總是成功的，諸如企業(yè)文化，并購后企業(yè)治理的差異，運(yùn)作模式的不同，都會(huì)導(dǎo)致并購的摩擦風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于其他正在或?qū)⒁叱鋈ミM(jìn)行海外投資的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司來說，如何減少或消除并購摩擦風(fēng)險(xiǎn)，也值得進(jìn)一步探索。第三，匯率和利率的風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及國(guó)際市場(chǎng)上供需平衡等都會(huì)產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)，引起海外投資收益的變化。保險(xiǎn)公司境外投資的股票、債券及其他固定收益類資產(chǎn)等都會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

除了經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司海外投資還面臨著其他的一些制約因素?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化差異較大，而且大多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家，其法律和貿(mào)易投資保障體系不夠完善，并且缺乏成熟的優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，這會(huì)使得我國(guó)保險(xiǎn)公司在尋找海外投資房地產(chǎn)項(xiàng)目或是海外保險(xiǎn)公司收購方面存在地域局限性。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，相較于國(guó)內(nèi)大型國(guó)有基建能源公司，國(guó)內(nèi)的險(xiǎn)資企業(yè)更難獲得投資渠道，目前更多的是以保險(xiǎn)產(chǎn)品保障的方式來輔助這些項(xiàng)目的投資，而不是作為投資資金的參與主體。

政策建議

因此，針對(duì)以上在“一帶一路”戰(zhàn)略下保險(xiǎn)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)和制約因素的分析，本文提出以下幾點(diǎn)政策建議：

第一，進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)海外投資的條件限制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司拓寬海外投資渠道、增大海外投資比例。根據(jù)2015年1月保監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息，2014年保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)10.16萬億，較年初增長(zhǎng)22.57%，資金運(yùn)用余額為93314.43億元，較年初增長(zhǎng)21.39%。而目前，保險(xiǎn)資金投資境外比例還不到1%，可見保險(xiǎn)海外投資的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

第二，引導(dǎo)保險(xiǎn)海外投資資金向“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國(guó)家基建設(shè)施項(xiàng)目匯聚。目前我國(guó)保險(xiǎn)公司更多的是參與國(guó)內(nèi)大型基建設(shè)施項(xiàng)目的投資，對(duì)于國(guó)外的基建設(shè)施項(xiàng)目投資鮮有涉足。國(guó)家應(yīng)加大政策傾斜，給與險(xiǎn)資企業(yè)投資“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國(guó)家的項(xiàng)目以幫助，利用保險(xiǎn)資金數(shù)額大、穩(wěn)定性高、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大型項(xiàng)目提供良好的資金支持。

第三，進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司投資海外不動(dòng)產(chǎn)，更多地加強(qiáng)“一帶一路”沿線國(guó)家不動(dòng)產(chǎn)投資的布局。一方面通過投資海外房地產(chǎn)，增進(jìn)我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的聯(lián)系，促進(jìn)與這些國(guó)家的合作與交流，有利于我國(guó)保險(xiǎn)公司在海外地產(chǎn)收購市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，有利于增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的收購競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，通過收購海外保險(xiǎn)公司，更好地促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)全球化發(fā)展，同時(shí)與“一帶一路”沿線國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上保持更緊密的聯(lián)系。

第四，全面打開出口信用保險(xiǎn)，促進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)公司參與出口信用保險(xiǎn)。出口信用保險(xiǎn)可以很好地為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資提供融資支持和信用擔(dān)保，保險(xiǎn)公司可以通過間接的方式，促進(jìn)海外投資市場(chǎng)的發(fā)展，帶動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略下企業(yè)走出去的步伐，同時(shí)也可以為“一帶一路”戰(zhàn)略提供良好的風(fēng)險(xiǎn)保障。

總體來說，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司海外投資其實(shí)都還處于剛剛起步的階段，“一帶一路”戰(zhàn)略的提出，很好地為保險(xiǎn)資金海外投資營(yíng)造了一個(gè)有利的發(fā)展氛圍，極大地提高了險(xiǎn)資企業(yè)海外投資的積極性，保險(xiǎn)公司海外投資也在一定程度上給“一帶一路”戰(zhàn)略帶來了促進(jìn)作用，但同時(shí)我們也要看到其中的風(fēng)險(xiǎn)和制約因素，從而提出政策建議，以促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展。