家族信托本土化之路

文/陳進(jìn) 編輯/白琳

家族信托本土化之路

文/陳進(jìn) 編輯/白琳

國內(nèi)已有機(jī)構(gòu)推出家族信托產(chǎn)品，但囿于法律環(huán)境的限制，當(dāng)前的家族信托還是以現(xiàn)金管理為主，距離真正意義上的家族信托還有一定的距離。

家族信托（Family Trust），又稱家族財(cái)富管理信托，是指個(gè)人為委托人，按照自己的意愿將全部或部分財(cái)產(chǎn)委托給受托人，受托人為受益人的利益管理信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)富管理模式，受益人一般為家族成員。家族信托是家族財(cái)富管理和信托制度結(jié)合的產(chǎn)物。利用信托的制度優(yōu)勢，家族信托可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的代際傳承、資產(chǎn)的隔離保護(hù)、全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置和合理的稅務(wù)籌劃等功能。

家族信托制度優(yōu)勢

一是財(cái)富管理與傳承的“定制化”。實(shí)現(xiàn)“定制化”的財(cái)富管理是高凈值客戶選擇家族信托的一個(gè)重要原因。委托人可以根據(jù)自身財(cái)務(wù)需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)規(guī)模及配置情況以及家族的經(jīng)營業(yè)務(wù)情況等，在信托合同中約定信托期限、收益分配條件和分配方式，如“年滿18周歲”、“上大學(xué)”、“結(jié)婚”、“婚姻變故”、“面臨法律訴訟”等。必要情況下，還可以設(shè)置保護(hù)人、監(jiān)察人等，解決委托人與受托人之間的信息不對(duì)稱問題，最大程度地保護(hù)委托人的利益和信托財(cái)產(chǎn)的安全（見圖1）。

二是財(cái)產(chǎn)的安全隔離和保護(hù)。信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，不但獨(dú)立于委托人未設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)，而且獨(dú)立于受托人的自有財(cái)產(chǎn)以及受托管理的其他委托人的財(cái)產(chǎn)，因而可以起到隔離保護(hù)的作用（見圖2）。當(dāng)委托人面臨婚姻變故、財(cái)務(wù)危機(jī)和法律訴訟等其他任何變故時(shí)，均不影響已經(jīng)設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立存在和傳承。

三是稅務(wù)籌劃與合理節(jié)稅。稅收因素在家族信托中扮演著重要的角色。世界上大多數(shù)國家都對(duì)遺產(chǎn)征收遺產(chǎn)稅，經(jīng)過合理設(shè)計(jì)的家族信托可以減少一定的遺產(chǎn)稅，最大限度地保留家族財(cái)富，這也是國外家族信托盛行的原因之一。

四是資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置既包括境內(nèi)資產(chǎn)配置，也包括全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置。信托公司可以利用自己的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)能力，通過捕捉利率、經(jīng)濟(jì)周期和政策差異等所帶來的投資機(jī)會(huì)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)全方位的財(cái)富保全和合理的資產(chǎn)配置。

國外家族信托發(fā)展

家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國時(shí)期，當(dāng)時(shí)的《羅馬法》將外來人、解放自由人（指奴隸經(jīng)主人解放而取得自由權(quán)的人，恩主對(duì)解放自由人的遺產(chǎn)有繼承權(quán)）排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外。為避開這樣的規(guī)定，解放自由人和外來人將自己的財(cái)產(chǎn)委托移交給其信任的第三人，要求為其妻子或子女的利益而代行對(duì)遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實(shí)際上實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。

在美國，家族信托出現(xiàn)于19世紀(jì)末20世紀(jì)初，最初是由一些富裕家庭創(chuàng)造的。早期的家族信托受相同的法律、法規(guī)監(jiān)管，設(shè)立家族信托方式較為單一。隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多州的法律變得更靈活，設(shè)立和運(yùn)營家族信托也變得更加容易，富裕階層更容易實(shí)現(xiàn)其財(cái)富規(guī)劃和傳承的目標(biāo)。享譽(yù)世界的洛克菲勒家族（Rockefeller）、肯尼迪家族（Kennedy）、班克羅夫特家族（Bancroft）等全球資產(chǎn)大亨都通過信托的方式來管理家族財(cái)產(chǎn)，成就了家族財(cái)富的恒久基業(yè)?，F(xiàn)如今，家族信托并不專屬于頂級(jí)富豪，一般富裕家庭也可以使用家族信托來規(guī)劃財(cái)產(chǎn)傳承。

國外家族信托之所以受到歡迎，一方面與國外信托制度較為成熟和完善有關(guān)，英美法系中信托所有權(quán)的雙重結(jié)構(gòu)更是為其發(fā)展提供了天然優(yōu)勢，并且國外的信托基本是以公益信托和民事信托為主，家族財(cái)富管理信托是民事信托的主要組成部分；另一方面與國外的稅收機(jī)制有關(guān)，高額的遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅和房產(chǎn)稅等是促使人們通過信托的方式實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承的動(dòng)因。

圖1 家族信托的財(cái)富管理與傳承架構(gòu)

圖2 家族信托財(cái)產(chǎn)隔離的實(shí)現(xiàn)

圖3 離岸家族信托的基本架構(gòu)

圖4 境內(nèi)家族信托的基本架構(gòu)

我國家族信托實(shí)踐

信托在國內(nèi)起步較晚，具有信托本源意義的家族信托更是在近兩年才受到關(guān)注并有所發(fā)展。但是，在受西方文化影響較深的我國香港和臺(tái)灣地區(qū)，特別是采用英美法系法律傳統(tǒng)的香港，家族信托的使用非常普遍。例如，臺(tái)灣的王永慶、香港的李嘉誠、邵逸夫等都通過精心設(shè)計(jì)的、復(fù)雜的家族信托實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的保護(hù)和傳承。受制于法律、稅收和制度等限制，國內(nèi)的許多企業(yè)家最開始也是在境外設(shè)立家族信托（見圖3），如SOHO中國的潘石屹、玖龍紙業(yè)的張茵、龍湖地產(chǎn)的吳亞軍等。對(duì)境外家族信托的設(shè)立地而言，比較受歡迎的是英屬維爾京群島（BVI）和開曼群島等。BVI在資產(chǎn)保護(hù)、信托私密性與稅務(wù)籌劃上都具有顯著的優(yōu)勢；開曼群島和盧森堡具有發(fā)達(dá)的基金市場、穩(wěn)定靈活的監(jiān)管制度和稅收制度。

2012年9月，平安信托在國內(nèi)發(fā)行第一單家族信托，由此拉開了家族信托在中國本土化發(fā)展的序幕（見圖4）。截至目前，平安信托、北京信托、外貿(mào)信托、中信信托、長安信托等都已經(jīng)推出了家族財(cái)富管理信托產(chǎn)品（見附表），其他多家信托公司也在醞釀相關(guān)的產(chǎn)品。

各家信托公司的家族信托在客戶來源、組織架構(gòu)、家族信托產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)等方面各有特色，但納入家族信托的資產(chǎn)類型仍以現(xiàn)金為主。在日后條件成熟的時(shí)候，可以納入債券、股權(quán)等金融資產(chǎn)，未來還有可能將未上市的企業(yè)股權(quán)、房地產(chǎn)等都納入家族信托。

總體上看，信托公司多采取與私人銀行、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)合作的方式，在許多項(xiàng)目中，信托公司實(shí)際上只是充當(dāng)通道的角色。多數(shù)家族信托產(chǎn)品的信托財(cái)產(chǎn)僅僅是資金，并且投資標(biāo)的也多是信托公司自己的信托產(chǎn)品。家族信托的目的變成可以獲得穩(wěn)定、長期和低成本的資金來源，這與真正意義上的以財(cái)富傳承和保護(hù)為目的的家族信托還有一定的距離。

家族信托模式

我國目前市場上的信托主要是作為理財(cái)方式的信托產(chǎn)品。從本質(zhì)上看，信托可以作為一種理財(cái)?shù)姆绞剑粦?yīng)僅局限于理財(cái)。家族信托并非獨(dú)立的信托產(chǎn)品，而是通過信托安排為家族財(cái)富的管理和傳承提供服務(wù)的總稱。根據(jù)個(gè)性化程度不同，可以分為針對(duì)超高凈值客戶的個(gè)性化、定制化的家族信托和專門針對(duì)高凈值客戶某一領(lǐng)域需求的標(biāo)準(zhǔn)化家族信托產(chǎn)品。根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)類型不同，可以分為資金信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、股權(quán)信托、藝術(shù)收藏品信托以及事務(wù)管理信托。根據(jù)發(fā)揮職能的不同，可以分為家族財(cái)富傳承信托、家族企業(yè)股權(quán)信托、子女教育信托、遺產(chǎn)信托和離婚信托等。

家族財(cái)富傳承信托

信托特有的財(cái)產(chǎn)隔離與財(cái)產(chǎn)保護(hù)可以有效保護(hù)財(cái)產(chǎn)的安全，而且可以通過個(gè)性化的設(shè)計(jì)滿足客戶不同的需求。例如，北京銀行與北京信托聯(lián)合推出的“家業(yè)恒昌張氏家族單一資金信托計(jì)劃”中，委托人為北京昌平的張老先生夫婦，老夫婦出資5000萬元設(shè)立了該信托，受益人為其兩個(gè)孫子及其“直系血親后代非配偶繼承人”。信托財(cái)產(chǎn)主要由北京信托投資于穩(wěn)健的金融資產(chǎn)進(jìn)行穩(wěn)健的保值和增值，在兩個(gè)孩子考入高中之后才開始分配，并視學(xué)業(yè)、家業(yè)和生育后代情況予以獎(jiǎng)勵(lì)。為了避免兒媳改嫁的風(fēng)險(xiǎn)，信托合同約定受益人一旦“改姓”或發(fā)生未對(duì)生父、祖父母進(jìn)行祭掃等行為便自動(dòng)喪失張氏家族信托的受益權(quán)。

家族企業(yè)股權(quán)信托

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定是企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行與持續(xù)發(fā)展的保障，但是股東會(huì)成員家庭狀況、婚姻狀況的變化可能會(huì)對(duì)公司股權(quán)造成重大影響。通過設(shè)立信托，以家族信托持有公司股權(quán)可以有效維護(hù)公司股權(quán)的穩(wěn)定。2012年，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍與丈夫蔡奎離婚，但并未影響到龍湖地產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營情況，這就得益于其提前通過家族信托方式對(duì)股權(quán)進(jìn)行了分割和安排。

子女教育信托

子女教育是家庭財(cái)產(chǎn)管理和分配中必不可少的組成部分，對(duì)于高凈值客戶而言，更是如此。子女教育信托是家族信托產(chǎn)品中專門針對(duì)子女教育的產(chǎn)品，委托人將信托資金交付給信托公司，設(shè)立專門的子女教育信托。信托公司通過專業(yè)化的投資管理，實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的保值、增值，在滿足委托人支付子女教育經(jīng)費(fèi)目的的同時(shí)，還可以實(shí)現(xiàn)投資收益。

遺產(chǎn)信托

遺產(chǎn)信托是非常古老的信托，西方國家許多高凈值人士選擇遺囑信托作為身后財(cái)產(chǎn)的規(guī)劃方式，即將全部或者一部分財(cái)產(chǎn)成立信托，委托信托公司（受托人）在自己百年后，依照遺囑內(nèi)容執(zhí)行信托相關(guān)事宜。一方面可以按照委托人意愿分配財(cái)產(chǎn)，防止他人侵占；另一方面還可以對(duì)遺產(chǎn)進(jìn)行管理運(yùn)作，避免繼承人任意揮霍財(cái)產(chǎn)，以致未來生活無法保證；再則，在征收高額遺產(chǎn)稅的國家，還可以起到合理避稅的效果。

目前在中國，遺產(chǎn)信托并不多見。較為典型的當(dāng)屬2003年12月香港藝人梅艷芳病逝時(shí)設(shè)立的遺產(chǎn)信托。梅艷芳將其近億元的遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移到匯豐國際信托有限公司，設(shè)立信托基金，信托公司每月按照囑托支付7萬元生活費(fèi)給其母親，一直持續(xù)到其母去世。雖然其母希望直接得到這筆錢，甚至采用了訴訟的方式，但最終香港高等法院判決梅艷芳遺囑有效，財(cái)產(chǎn)繼續(xù)由信托公司管理。

離婚信托

離婚時(shí)，最重要的問題是孩子撫養(yǎng)和財(cái)產(chǎn)分割。通常情況下，離婚后孩子由母親負(fù)責(zé)撫養(yǎng)，分給母親的家庭財(cái)產(chǎn)再加上子女撫養(yǎng)費(fèi)，會(huì)是一筆不小的財(cái)富。但如果母親不善于理財(cái)，很可能還未等到子女成人，財(cái)產(chǎn)就已經(jīng)所剩無幾。通過信托可以很好地解決這個(gè)問題，即將贍養(yǎng)費(fèi)或其他財(cái)產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托；由信托公司進(jìn)行管理或投資理財(cái)，收益劃入信托賬戶；信托公司定期向收益人支付生活費(fèi)，并負(fù)擔(dān)疾病等突發(fā)事件的費(fèi)用支出。

設(shè)立家族信托應(yīng)注意的問題

信托特有的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和風(fēng)險(xiǎn)隔離優(yōu)勢，決定了其可以成為家族財(cái)富傳承的絕佳工具。然而，家族信托對(duì)于國內(nèi)多數(shù)高凈值客戶而言，仍是一個(gè)比較陌生的概念。再加上目前國內(nèi)有關(guān)家族信托的法律制度、稅收制度尚不完善，作為家族信托發(fā)展根本的信用機(jī)制也尚未完全建立，信托公司的綜合財(cái)富管理能力仍有待提升，以至于家族信托業(yè)務(wù)在國內(nèi)發(fā)展緩慢，已有的業(yè)務(wù)也僅限于簡單的資金信托。因此，高凈值客戶在選擇設(shè)立家族信托作為財(cái)富傳承的工具時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：

首先，家族信托的核心功能是家族財(cái)產(chǎn)的保護(hù)和傳承，而非財(cái)富的增值、保值。高凈值客戶目前投資信托產(chǎn)品更多是為了財(cái)富的增值，獲取投資收益。從本質(zhì)上說，盡管財(cái)富增值是家族信托可以實(shí)現(xiàn)的功能，但絕不應(yīng)該是家族信托的核心。家族信托最重要的意義在于，其可以實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的保護(hù)，使家族財(cái)富按照委托人的意愿傳承下去。只有對(duì)家族信托有了正確的認(rèn)識(shí)，才可以很好地利用這種財(cái)富傳承工具。

其次，國內(nèi)開展家族信托雖然不存在法律上的障礙，但是家族信托的大規(guī)模發(fā)展仍有待于法律、稅收制度的完善。我國《信托法》第3條明確規(guī)定，本法適用于在國內(nèi)開展的民事、營業(yè)和公益信托。家族信托屬于民事信托的范疇，因此，設(shè)立家族信托并沒有原則性或?qū)嵸|(zhì)性的障礙。但是《信托法》對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)歸屬和信托登記的規(guī)定不夠明確，對(duì)于信托登記制度也沒有具體的操作性規(guī)定。長期以來，我國實(shí)踐中的信托絕大多數(shù)為資金信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)歸屬的要求并不強(qiáng)烈。而真正意義上的家族信托不僅僅涉及資金，還包括其他動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、其他金融產(chǎn)品及藝術(shù)品等等，作為典型的事務(wù)管理類信托，家族信托存續(xù)期限長、規(guī)模大、涉及面也較廣，其對(duì)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的要求更高。因此，開展真正意義上的家族信托還需要法律制度的支撐。

再次，設(shè)立家族信托時(shí)，更應(yīng)看重信托公司的資產(chǎn)配置和綜合資產(chǎn)管理能力。家族信托涉及的財(cái)產(chǎn)形式多樣，可以采取多種靈活的設(shè)計(jì)，要求信托公司必須有較強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)管理和資產(chǎn)配置能力。目前，信托公司開展的融資類業(yè)務(wù)更多類似于銷售理財(cái)產(chǎn)品，客戶基本是通過預(yù)期收益率的高低來選擇信托公司。家族信托提供的是專業(yè)化、定制化的一攬子綜合財(cái)富管理服務(wù)，信托公司收取的是管理費(fèi)。高凈值客戶在設(shè)立家族信托時(shí)，不應(yīng)僅依靠預(yù)期收益率作為選擇信托公司的依據(jù)，而是應(yīng)當(dāng)側(cè)重于信托公司的資產(chǎn)配置與資產(chǎn)管理能力以及社會(huì)信譽(yù)、企業(yè)文化等，以實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的保護(hù)和傳承。

附表 市場上的家族財(cái)富管理信托產(chǎn)品

最后，如果設(shè)立境外家族信托，需要綜合考慮、慎重選擇。高凈值客戶出于資產(chǎn)保護(hù)和轉(zhuǎn)移、避稅和遺產(chǎn)規(guī)劃等其他目的，可以選在境外設(shè)立家族信托。在境外設(shè)立家族信托時(shí)，設(shè)立地的選擇是關(guān)鍵，通常應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)立地法律制度的完備程度、稅收制度、政府環(huán)境的穩(wěn)定性以及金融環(huán)境等多重因素。此外，還應(yīng)當(dāng)綜合考慮自身的情況，選擇恰當(dāng)?shù)氖芡腥耍匾獣r(shí)可以選擇國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)保護(hù)人，以確保財(cái)產(chǎn)的安全。目前，國內(nèi)整體的信用機(jī)制尚不完備，高凈值客戶設(shè)立家族信托時(shí)，可以通過引入保護(hù)人、對(duì)受托人的權(quán)利予以限制以及明確受托人的更換等安排，彌補(bǔ)信用的不足。某種意義上，也是逐步建立和培育信用文化、完善信用機(jī)制。

家族信托之所有受到青睞，在于其獨(dú)特的魅力。國內(nèi)已有機(jī)構(gòu)推出家族信托產(chǎn)品，但囿于法律環(huán)境的限制，當(dāng)前的家族信托還是以現(xiàn)金管理為主，距離真正意義上的家族信托還有一定的距離。從長遠(yuǎn)來看，我國家族信托市場前景廣闊。信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和登記制度和信托稅收機(jī)制的完善，將為家族信托的發(fā)展提供制度支撐；信托公司資產(chǎn)配置能力的提升和社會(huì)信用機(jī)制的培育將是家族信托大規(guī)模發(fā)展的基本前提。

作者單位：百瑞信托博士后科研工作站、

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