• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    上市公司大股東占款問題分析

    2015-11-24 21:49:40王向楠
    企業(yè)導報 2015年18期
    關(guān)鍵詞:公司治理上市公司

    王向楠

    摘 要:上市公司大股東占款問題一直是我國證券市場的頑疾,盡管我國進行了股權(quán)分置改革,對大股東占款問題采取多種措施清欠還款,并逐步加大監(jiān)管力度,但大股東占款現(xiàn)象仍舊比比皆是,并沒有得到根治。大股東占款問題有其歷史根源,也有現(xiàn)實的情況的變化,就占款方式而言,就有復雜隱蔽的情況出現(xiàn),因此,防止大股東占款問題是一個長期且復雜的工作。

    關(guān)鍵詞:大股東占款;上市公司;公司治理;股權(quán)改革

    引言:長期以來,上市公司大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象一直是我國證券市場普遍存在的問題。大股東占款行為不僅損害上市公司的利益,侵害中小股東的權(quán)益,更是我國證券市場發(fā)展的桎梏。2012年,我國針對上市公司大股東占款問題進行大規(guī)模的清欠整治工作,取得了明顯的成效,但大股東占款問題并沒有得到徹底的解決。近年來,上市公司占款問題出現(xiàn)一些新特征,侵占行為也更具有隱蔽性,加上我國法律制度方面的缺失,上市公司大股東占款問題仍是我國證券市場的一個頑疾。

    一、基本理論概述

    (一)大股東占款的基本概念和分類。大股東占款是指公司大股東通過直接或間接的方式占用上市公司的資金。根據(jù)占款的性質(zhì)不同,大股東占款分為經(jīng)營性占款和非經(jīng)營性占款。

    經(jīng)營性占款主要表現(xiàn)為大股東對需要計入上市公司主營業(yè)務收入的貨款拖欠不還或者延遲還款。一般而言,公司的利潤主要來源于主營業(yè)務收入,主營業(yè)務收入的款項如不能及時收回,容易造成上市公司利潤的流失。非經(jīng)營性占款是表現(xiàn)為從上市公司取得借款等支付自身的工資、通過經(jīng)營其他投資項目占用上市公司的資金等。如果大股東在約定的期限內(nèi)不能償還欠款,將直接影響上市公司的現(xiàn)金流,增加持有現(xiàn)金的機會成本,破壞上市公司的資本結(jié)構(gòu)。

    (二)大股東占款的具體方式。(1) 直接占用。具體包括兩個方面:一是大股東直接挪用上市公司資金支付其自身的職工福利費、廣告費等;二是直接借款,雙方不約定違約金,不簽訂借款協(xié)議,大股東通過董事會直接劃走資金,而后續(xù)的還款卻又得不到保證,可能出現(xiàn)到期不還或者延遲還款的情況,使得上市公司承擔較大的財務風險??紤]到極可能造成較大的負面影響,上市公司一般不會及時地進行信息披露,“列帳”處理時一般放入其他應收款科目,不“列帳”處理時通過虛列銀行存款類或者隱匿銀行貸款等負債類科目來虛假處理。(2) 關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易從本質(zhì)上劃分為公平的關(guān)聯(lián)交易和非公平關(guān)聯(lián)交易。公平的關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約交易成本,提高交易效率,具有極大的便利性。非公平關(guān)聯(lián)交易則存在明顯的消極性,它阻礙上市公司實現(xiàn)正常利潤,同時,關(guān)聯(lián)交易主體之間存在“近親”關(guān)系,增大了上市公司因違背正常生產(chǎn)經(jīng)營而遭受法律處罰的合法合規(guī)性風險。大股東通過關(guān)聯(lián)交易侵占資金主要是指非公平關(guān)聯(lián)交易前提下的占款行為。(3)通過各種間接手段吞噬上市公司的資金。主要包括:第一,利用違規(guī)擔保,這種不正當擔保的發(fā)生,增加了上市公司的經(jīng)營風險;第二,在上市公司配股增發(fā)中挪用上市公司的配股資金,使得配股資金僅反映在公司的賬面上,而實際上并沒有得到任何有效的利用。

    二、我國上市公司大股東占款現(xiàn)象的問題分析

    長期以來,我國上市公司資金被占用的情況非常驚人,大股東占用上市公司資金早已成為上市公司面臨的最大風險之一。在連續(xù)兩年虧損的上市公司中,70%存在大股東侵占資金行為。2005年9月4日,我國實施“上市公司一步到位、市場總體分步實施”的股改策略,到2012年底,已完成股權(quán)分置改革的上市公司和證券市場初步實現(xiàn)了“同股同權(quán)”,非流通股逐漸地被推動上市,股票價格的漲跌直接影響大股東權(quán)益的變化,大小股東之間形成共同的利益基礎(chǔ)。可以說,股權(quán)改革緩解了大小股東之間的利益矛盾,減輕了大股東占款現(xiàn)象的嚴重程度。然而,我國證券市場并沒有真正的實現(xiàn)股份全流通,我國股權(quán)分置改革沒有徹底的完成,這也為大股東占款行為的發(fā)生提供了基礎(chǔ)。

    (一)占款金額和相對比例較大。2011年幾乎有超過一半的上市公司都存在著資金被占用的情況,被占用資金總額達到967億元,這相當于當年滬深股市的融資總額,且平均每家被占款的上市公司被占款金額多達1.43億元。隨著股權(quán)分置改革的完成,2012年披露年報的1515家A、B股上市公司中,仍有133家上市公司2011年末的應收賬款中存在著大股東欠款情況,同時還有60家上市公司的其他應收款中有大股東欠款,兩項總計,大股東共占用上市公司資金總額達到97.51億元??梢?,股權(quán)分置改革一定程度上改善了大股東占款現(xiàn)象,短期效果明顯,但是從占款總額和被占款的公司數(shù)量來看,大股東占款現(xiàn)象沒有得到真正的遏制。

    (二)母公司占款現(xiàn)象嚴重。母公司對上市公司一般是絕對控股,把上市公司作為自己的融資平臺,使其成為自己在證券市場上“圈錢”的工具。由于很多上市公司是通過對母公司進行剝離的方式成立的,母公司把企業(yè)集團優(yōu)良的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上市公司,上市公司在很多方面都受制于母公司,很難真正的實現(xiàn)“獨立經(jīng)營、自負盈虧”,因此較容易發(fā)生大股東占款現(xiàn)象。

    (三)國有上市公司大股東占款現(xiàn)象嚴重。我國國有控股上市公司已經(jīng)成為促進我國資本市場和國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的核心力量。但我國國有股“一股獨大”的現(xiàn)象較為嚴重,股權(quán)的集中度很高,在股權(quán)改革之后的近幾年,仍然存在60%左右的上市公司屬于國有控股。這是由于企業(yè)轉(zhuǎn)軌不徹底造成的,我國絕大上市公司是由國有企業(yè)改制包裝上市的,國有企業(yè)大股東把上市公司作為國有企業(yè)的下屬單位,利用各種手段掏空上市公司。國有上市公司大股東占款主要表現(xiàn)在大股東利用對外擔保進行利益輸送,損害國有上市公司的利益。

    (四)關(guān)聯(lián)交易是大股東占款的主要方式。2014年,我國重點針對上市公司的關(guān)聯(lián)交易事項進行規(guī)范整頓,采用以股抵債、債權(quán)債務相抵等辦法,對關(guān)聯(lián)交易占款額進行全面的清欠工作,并取得了明顯的成效。但為了逃避監(jiān)管,大股東采取了更為隱蔽的關(guān)聯(lián)交易占款方式,使得關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象屢禁不止。第一,關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。首先,大股東通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式,使得大股東與上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為達不到關(guān)聯(lián)交易認定的標準,達到隱蔽交易的目的。其次,大股東和上市公司之間引進“過橋公司”,即上市公司與先于該公司進行交易,然后將交易的資產(chǎn)從該公司轉(zhuǎn)移到大股東手里,使得關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。第二,通過資產(chǎn)重組方式達到關(guān)聯(lián)交易目的。大股東通過潛在的關(guān)聯(lián)方進行不公平的資產(chǎn)買賣、擔保、貸款等,轉(zhuǎn)移上市公司利潤,通過資產(chǎn)重組,使得大股東直接控制潛在關(guān)聯(lián)方,間接輸送關(guān)聯(lián)交易所獲得利益。可我國關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象在股權(quán)改革之后非但沒有得到改觀,反而變本加厲,制約關(guān)聯(lián)交易的長效機制急需建立。

    三、大股東占款的危害

    大股東及其關(guān)聯(lián)方占款數(shù)額過大將影響公司現(xiàn)金流及正常的運營能力,大股東惡意占款導致資金鏈斷裂、財務狀況惡化、陷入連續(xù)虧損的上市公司并不鮮見。大股東占款對上市公司的危害具體表現(xiàn)在以下三個方面:

    (一)影響公司的正常經(jīng)營。上市公司的資金來源于股票市場的融資,融資的目的是為了保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營。大股東通過各種方式抽走上市公司的資金,并輸送到自己手中,降低了上市公司的質(zhì)量,嚴重影響了上市公司的經(jīng)營能力。由于大量的資金被占用,造成資金短缺,上市公司的盈利能力、償債能力、運營能力受到削弱,上市公司的財務風險加大,甚至陷入經(jīng)營困境,被迫停牌退市。前面已經(jīng)提到,上市公司資金被占用體現(xiàn)在“應收賬款”和“其他應收款”項目下,根據(jù)會計準則規(guī)定,需要對“應收賬款”和“其他應收款”計提壞賬準備,上市公司的資金被占用的金額越多,被占用的時間越長,需要提取的壞賬準備金越多。

    (二)侵害中小股東的利益。股權(quán)的相對集中使得股東與管理層之間的矛盾不再是上市公司的主要矛盾,居于控股地位的大股東與中小股東之間的利益沖突上升為上市公司的主要矛盾。大股東可以利用其擁有的地位優(yōu)勢侵占上市公司的資金,而處于相對弱勢的中小股東、相關(guān)投資者無權(quán)主導公司的經(jīng)營活動,缺乏公司治理的主動權(quán),其利益必然受損。我國法律法規(guī)對于規(guī)范上市公司大股東占款行為、有效保護中小股東利益兩個方面都是有所欠缺的,我國中小股東的保護機制有待健全。

    四、防止大股東占款的措施和建議

    (一)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。(1)完善監(jiān)事會制度。監(jiān)事會作用的弱化和現(xiàn)今實行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有根本的聯(lián)系,應提高監(jiān)事會在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位。策略如下:董事會對股東大會負責,監(jiān)事會不再與董事會處于平行的地位,監(jiān)事會有權(quán)對股東會和董事會同時進行監(jiān)督,在股東大會閉會期間,監(jiān)事會主要負責對董事會的決策進行監(jiān)督,當雙方產(chǎn)生爭議時,監(jiān)事會有權(quán)參與決策,并由監(jiān)事會和董事會共同決定公司的經(jīng)營決策。這在一定程度上,彌補了原來監(jiān)事會不具有參與決策的制度缺陷,提升了監(jiān)事會的地位。(2)完善獨立董事制度。一是要增加獨立董事的比例。我國真正在上市公司中引入獨立董事制度是在2013年,目前獨立董事在董事會中成員中的比例還遠遠低于發(fā)達國家。二是提高獨立董事的獨立地位,適當增加獨立董事的監(jiān)督權(quán)力。設(shè)立獨立董事專項基金,確保獨立董事履職必須的費用,避免因履職費用不足受上市公司的制約。保障獨立董事就上市公司的重大重組、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)評估等方面的合法性、合理性、公允性單獨發(fā)表意見。三是推進獨立董事的專業(yè)化水平。這要求上市公司選擇高素質(zhì)的人才擔任獨立董事,保證獨立董事不得身兼數(shù)職,同時可以成立獨立董事委員會,全國范圍內(nèi)的獨立董事均須遵守從業(yè)準則,接受獨立董事委員的的監(jiān)督。(3)改變“一股一票”的投票制度。改變“一股一票”的投票制度,使投票和決策權(quán)向中小股東傾斜,這是一個相對折中的辦法。大股東持股超過一定比列后,在法律上應對其所持股份的表決權(quán)給予一定條件的限制。表面上看這違背“按資本多少確定經(jīng)濟權(quán)益大小”的公平性,但“絕對的權(quán)力產(chǎn)生絕對的腐敗”,改變“一股一票”的制度,降低大股東的表決的權(quán)重,相對地提高中小股東表決的權(quán)重,形成大股東、中小股東權(quán)力相對制衡的運行機制,使上市公司的決策更能夠照顧到全體股東的利益,實現(xiàn)相對的公平。

    (二)加強外部監(jiān)管。外部審計和內(nèi)部治理監(jiān)督具有替代效應,當內(nèi)部控制機制不能有效限制大股東占款時,注冊會計師的審計通常會對限制占款行為起到一定的補充作用。值得一提的是,就大股東占款嚴重的公司是否傾向于采取加強外部審計監(jiān)督這一問題,學術(shù)界并沒有達成統(tǒng)一的意見。論文認為,占款問題越嚴重,上市公司越?jīng)]有意愿尋求高質(zhì)量的外部審計監(jiān)督。原因在于,占款問題越嚴重,注冊會計師對上市公司出具非標準意見審計報告的可能性越大,上市公司需要花費更多的人力、財力來解決內(nèi)部控制方面的問題,無疑會加大內(nèi)部治理的代理成本。因此,加強外部審計監(jiān)督有其現(xiàn)實的必要性,且注冊會計師審計必須要遵循職業(yè)操守和職業(yè)準則,保持客觀性、獨立性,提高審計質(zhì)量。

    參考文獻:

    [1] 郭銀華.大股東占款問題成因與對策探討[J].財會通訊.2013(6):42-43

    [2] 李姝,葉陳剛,翟睿.重大資產(chǎn)收購關(guān)聯(lián)交易中的大股東“掏空”行為研究[J].管理學報.2013(06):513-519

    猜你喜歡
    公司治理上市公司
    室內(nèi)裝潢宜儉樸宜居宜習宜養(yǎng)生
    公司治理對經(jīng)營績效的影響研究
    人間(2016年26期)2016-11-03 19:15:03
    我國家族信托的法律研究
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:49:23
    上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響
    我國上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放問題及對策
    論財務會計信息在公司治理中的作用
    上市公司財務會計報告披露問題研究
    上市公司財務風險管理
    公司治理與財務治理的關(guān)系探究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:47:18
    行為公司金融理論的現(xiàn)實意義
    商(2016年27期)2016-10-17 05:56:22
    成人二区视频| 国内精品宾馆在线| 99久久人妻综合| 欧美变态另类bdsm刘玥| 日韩欧美 国产精品| 婷婷色综合大香蕉| 18禁在线播放成人免费| 久久午夜亚洲精品久久| 在线免费十八禁| 观看免费一级毛片| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 久久亚洲精品不卡| 国产黄片视频在线免费观看| 晚上一个人看的免费电影| 97超碰精品成人国产| 亚洲第一区二区三区不卡| 草草在线视频免费看| 观看美女的网站| 免费在线观看成人毛片| 少妇的逼水好多| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲精品色激情综合| 午夜福利在线观看吧| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 久久久久久久久中文| 免费观看在线日韩| 亚洲自偷自拍三级| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲精品久久国产高清桃花| 丝袜美腿在线中文| videossex国产| 亚洲av免费高清在线观看| 1024手机看黄色片| 最近2019中文字幕mv第一页| 97超碰精品成人国产| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 在线免费十八禁| 亚洲av成人精品一区久久| 国产老妇女一区| 搡女人真爽免费视频火全软件| 我要搜黄色片| 精品日产1卡2卡| 久久久欧美国产精品| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久人人爽人人片av| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲真实伦在线观看| 日韩强制内射视频| 99久国产av精品| 欧美人与善性xxx| 久久人人精品亚洲av| 国产一区二区激情短视频| 禁无遮挡网站| 国产色婷婷99| 1000部很黄的大片| 中文字幕熟女人妻在线| 成人二区视频| 欧美日韩综合久久久久久| 婷婷六月久久综合丁香| 中国美女看黄片| 99久久人妻综合| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产精品一区二区三区四区久久| 一本一本综合久久| 中文字幕av在线有码专区| 男女啪啪激烈高潮av片| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲,欧美,日韩| 少妇人妻一区二区三区视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产伦理片在线播放av一区 | 亚洲va在线va天堂va国产| 国产 一区 欧美 日韩| 九九在线视频观看精品| 久久精品国产清高在天天线| 男人的好看免费观看在线视频| 久久久久久久久久久丰满| 一级黄色大片毛片| 久久人人爽人人爽人人片va| 免费在线观看成人毛片| 亚洲成av人片在线播放无| 久久精品91蜜桃| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产在视频线在精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产成人精品久久久久久| 99热网站在线观看| 欧美一区二区亚洲| 久久午夜亚洲精品久久| 免费看日本二区| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 国产69精品久久久久777片| 观看免费一级毛片| 女同久久另类99精品国产91| 久久欧美精品欧美久久欧美| 国产亚洲91精品色在线| 国产精品伦人一区二区| 亚洲第一电影网av| 波多野结衣巨乳人妻| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲欧美精品自产自拍| 神马国产精品三级电影在线观看| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品日韩av在线免费观看| av女优亚洲男人天堂| 国产伦精品一区二区三区四那| 欧美一区二区精品小视频在线| АⅤ资源中文在线天堂| 久久久久性生活片| 国产精品99久久久久久久久| 国产精品一及| 久久人人爽人人片av| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一区福利在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 观看免费一级毛片| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产一区二区激情短视频| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产一区二区在线观看日韩| 男人的好看免费观看在线视频| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 看黄色毛片网站| 免费看光身美女| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 久久99热这里只有精品18| 春色校园在线视频观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 91av网一区二区| 毛片一级片免费看久久久久| 国产欧美日韩精品一区二区| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 亚洲成a人片在线一区二区| 91狼人影院| 日韩中字成人| 成人av在线播放网站| 免费av观看视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 岛国在线免费视频观看| 国产高清三级在线| 亚洲欧美精品专区久久| 美女cb高潮喷水在线观看| 可以在线观看毛片的网站| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产黄色小视频在线观看| 国产久久久一区二区三区| 高清午夜精品一区二区三区 | 国产午夜精品论理片| 精品国产三级普通话版| 美女cb高潮喷水在线观看| 看黄色毛片网站| 国产真实伦视频高清在线观看| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 人体艺术视频欧美日本| 久久人人爽人人爽人人片va| 成年av动漫网址| 日本-黄色视频高清免费观看| 我的女老师完整版在线观看| 午夜爱爱视频在线播放| 欧美不卡视频在线免费观看| 床上黄色一级片| 啦啦啦啦在线视频资源| 天堂中文最新版在线下载 | 国产v大片淫在线免费观看| 在线观看66精品国产| 我的女老师完整版在线观看| 在线观看午夜福利视频| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲成人精品中文字幕电影| 最近手机中文字幕大全| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久中文看片网| 少妇熟女欧美另类| 亚洲中文字幕日韩| 久久综合国产亚洲精品| 又爽又黄a免费视频| 日韩人妻高清精品专区| 天天躁日日操中文字幕| 18+在线观看网站| 26uuu在线亚洲综合色| 日本欧美国产在线视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 国产日韩欧美在线精品| 亚洲真实伦在线观看| 一区二区三区免费毛片| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产亚洲91精品色在线| 欧美丝袜亚洲另类| 人体艺术视频欧美日本| 久久久精品欧美日韩精品| 久久久久性生活片| 亚洲第一区二区三区不卡| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产乱人偷精品视频| 日韩av不卡免费在线播放| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 精品久久国产蜜桃| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久欧美精品欧美久久欧美| 日韩av在线大香蕉| 国产伦精品一区二区三区四那| 欧美日韩在线观看h| 午夜免费激情av| 国产午夜精品一二区理论片| 精品一区二区免费观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 午夜激情福利司机影院| 国产精品久久久久久久电影| 免费人成视频x8x8入口观看| 免费人成在线观看视频色| 欧美bdsm另类| 欧美xxxx性猛交bbbb| 一个人看的www免费观看视频| 欧美精品国产亚洲| 99久久人妻综合| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 在现免费观看毛片| 久久久久久久久久久免费av| 超碰av人人做人人爽久久| 成人美女网站在线观看视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 国产探花在线观看一区二区| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产麻豆成人av免费视频| 岛国毛片在线播放| 淫秽高清视频在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品无大码| 1024手机看黄色片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 久久久久国产网址| 国产一区亚洲一区在线观看| 成年av动漫网址| 波多野结衣高清无吗| 日韩av在线大香蕉| 久久亚洲国产成人精品v| 黑人高潮一二区| 亚洲av不卡在线观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 六月丁香七月| 岛国毛片在线播放| 日韩成人av中文字幕在线观看| 一本精品99久久精品77| 成人国产麻豆网| 99热6这里只有精品| 99视频精品全部免费 在线| 日韩成人av中文字幕在线观看| av在线老鸭窝| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美色视频一区免费| 亚洲欧美日韩东京热| 国产av不卡久久| 免费黄网站久久成人精品| 久久欧美精品欧美久久欧美| 在现免费观看毛片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 在线观看美女被高潮喷水网站| 真实男女啪啪啪动态图| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久精品国产亚洲网站| 久久精品人妻少妇| 亚洲国产精品成人久久小说 | 麻豆国产av国片精品| 亚洲av二区三区四区| 欧美一区二区亚洲| 成人午夜精彩视频在线观看| 国产高清视频在线观看网站| 国产 一区 欧美 日韩| 少妇被粗大猛烈的视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲国产色片| 国产极品精品免费视频能看的| 九九在线视频观看精品| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 日韩精品青青久久久久久| 嫩草影院入口| 黄色一级大片看看| 免费大片18禁| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚州av有码| 精品久久久久久成人av| 国产真实伦视频高清在线观看| 老司机影院成人| 一个人看的www免费观看视频| 激情 狠狠 欧美| 国产探花在线观看一区二区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 午夜福利高清视频| 日本欧美国产在线视频| 日本-黄色视频高清免费观看| 成人午夜高清在线视频| 日韩国内少妇激情av| 久久精品影院6| 国产精品久久电影中文字幕| 成人三级黄色视频| a级毛色黄片| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 99久国产av精品国产电影| av天堂中文字幕网| 色播亚洲综合网| 国产伦理片在线播放av一区 | 国产精品永久免费网站| 亚洲成人中文字幕在线播放| 婷婷色av中文字幕| 国产精品无大码| 日韩一区二区三区影片| 只有这里有精品99| 亚洲成a人片在线一区二区| 我的老师免费观看完整版| 一级毛片我不卡| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲七黄色美女视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 丰满人妻一区二区三区视频av| 成人亚洲精品av一区二区| 国产三级中文精品| 韩国av在线不卡| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲国产精品成人久久小说 | 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 熟女电影av网| 亚洲va在线va天堂va国产| 网址你懂的国产日韩在线| 岛国在线免费视频观看| 免费无遮挡裸体视频| 中国国产av一级| 久久这里有精品视频免费| 国产高清视频在线观看网站| 中文字幕久久专区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 一级黄片播放器| 日韩一本色道免费dvd| 好男人在线观看高清免费视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 六月丁香七月| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧美不卡视频在线免费观看| 精品久久久久久久末码| 熟女电影av网| 日韩亚洲欧美综合| 12—13女人毛片做爰片一| 麻豆国产av国片精品| 国内精品美女久久久久久| 久久国内精品自在自线图片| 国产午夜福利久久久久久| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲av熟女| 国产免费男女视频| 国产黄色小视频在线观看| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 成人av在线播放网站| 日韩欧美 国产精品| av女优亚洲男人天堂| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产老妇女一区| 亚洲va在线va天堂va国产| 全区人妻精品视频| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲电影在线观看av| 午夜福利在线观看吧| 亚洲成人av在线免费| 欧美成人a在线观看| 波野结衣二区三区在线| 免费观看的影片在线观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 久99久视频精品免费| 国内精品美女久久久久久| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 久久久国产成人免费| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久久久网色| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 午夜爱爱视频在线播放| 亚洲真实伦在线观看| 干丝袜人妻中文字幕| 91aial.com中文字幕在线观看| 久99久视频精品免费| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲五月天丁香| 在线国产一区二区在线| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日本黄大片高清| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产大屁股一区二区在线视频| 午夜福利在线在线| 麻豆国产av国片精品| 国产精品一区二区在线观看99 | 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美区成人在线视频| 亚洲七黄色美女视频| 人人妻人人看人人澡| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 久久韩国三级中文字幕| 在线播放无遮挡| 亚洲内射少妇av| 久久人妻av系列| 亚洲精品日韩av片在线观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲av二区三区四区| 天美传媒精品一区二区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 午夜a级毛片| 少妇熟女欧美另类| 午夜福利高清视频| 国产成人a∨麻豆精品| 国产伦理片在线播放av一区 | 国产单亲对白刺激| www日本黄色视频网| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 免费av毛片视频| 级片在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 免费一级毛片在线播放高清视频| 最近视频中文字幕2019在线8| 18+在线观看网站| 嫩草影院新地址| av福利片在线观看| 国产片特级美女逼逼视频| 久久欧美精品欧美久久欧美| 欧美又色又爽又黄视频| 干丝袜人妻中文字幕| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 校园春色视频在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| av在线老鸭窝| 日韩强制内射视频| 免费看光身美女| 一边摸一边抽搐一进一小说| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 黑人高潮一二区| 亚洲人成网站在线观看播放| 日本免费a在线| 亚洲最大成人中文| 69av精品久久久久久| 国语自产精品视频在线第100页| 美女内射精品一级片tv| 身体一侧抽搐| 少妇熟女欧美另类| 亚洲美女视频黄频| 日韩大尺度精品在线看网址| 嫩草影院精品99| 免费看光身美女| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 日本黄大片高清| 日韩一区二区三区影片| 国产精品av视频在线免费观看| 直男gayav资源| 99在线人妻在线中文字幕| 国产精品野战在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 伦精品一区二区三区| 好男人视频免费观看在线| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲精品456在线播放app| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲丝袜综合中文字幕| av在线播放精品| av.在线天堂| 国产美女午夜福利| 精品久久久久久久久亚洲| 亚洲天堂国产精品一区在线| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| av视频在线观看入口| av天堂中文字幕网| 久久精品夜色国产| 国产高清激情床上av| 久久久久久久亚洲中文字幕| 99九九线精品视频在线观看视频| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲四区av| 午夜福利在线在线| 免费黄网站久久成人精品| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产成人freesex在线| 男人的好看免费观看在线视频| 久久久久久九九精品二区国产| 色视频www国产| 丰满的人妻完整版| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 中国国产av一级| av天堂中文字幕网| 99热6这里只有精品| 久久亚洲精品不卡| 成人午夜精彩视频在线观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产爱豆传媒在线观看| 精品久久久久久成人av| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 国产亚洲av嫩草精品影院| 日韩一本色道免费dvd| 欧美极品一区二区三区四区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| av在线亚洲专区| 成人无遮挡网站| 日韩一本色道免费dvd| 成年av动漫网址| 国产成人精品婷婷| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲国产色片| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 中文亚洲av片在线观看爽| 最后的刺客免费高清国语| 成人毛片a级毛片在线播放| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 五月玫瑰六月丁香| 伊人久久精品亚洲午夜| 1024手机看黄色片| 国产不卡一卡二| 国产 一区 欧美 日韩| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 插逼视频在线观看| 青春草国产在线视频 | 麻豆成人午夜福利视频| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美最黄视频在线播放免费| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产免费一级a男人的天堂| 嘟嘟电影网在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久亚洲国产成人精品v| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 哪里可以看免费的av片| 久久久久国产网址| 国产成人aa在线观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 99热这里只有是精品50| av在线播放精品| ponron亚洲| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲激情五月婷婷啪啪| 色尼玛亚洲综合影院| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 99在线视频只有这里精品首页| 国产乱人视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 久久这里只有精品中国| 成人二区视频| 青春草视频在线免费观看| 成人特级av手机在线观看| 亚洲人成网站高清观看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国语自产精品视频在线第100页| av卡一久久| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产老妇伦熟女老妇高清| 午夜福利在线在线| 春色校园在线视频观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲av第一区精品v没综合| 三级经典国产精品| 国产精品一区www在线观看| 久久国产乱子免费精品| 国产色爽女视频免费观看| 丰满乱子伦码专区| 亚洲最大成人中文| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 变态另类成人亚洲欧美熟女| 日本一二三区视频观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日本黄色片子视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲在线自拍视频| 久久久久久久午夜电影| 国产伦在线观看视频一区| 男女视频在线观看网站免费| 悠悠久久av| 99热6这里只有精品| 久久精品国产自在天天线| 真实男女啪啪啪动态图| or卡值多少钱| 搞女人的毛片| 性插视频无遮挡在线免费观看| 在线观看66精品国产| 成人无遮挡网站| 婷婷亚洲欧美| 97热精品久久久久久| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 三级经典国产精品| 亚洲国产精品成人久久小说 |