• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    謀定期權(quán)投資

    2015-11-22 03:54:32初曉寧編輯章蔓菁
    中國外匯 2015年10期
    關(guān)鍵詞:行權(quán)價權(quán)利金行權(quán)

    文/初曉寧 編輯/章蔓菁

    謀定期權(quán)投資

    文/初曉寧 編輯/章蔓菁

    投資者不妨從備兌開倉、保護性認(rèn)沽等一級交易策略以及買入期權(quán)等二級交易策略開始嘗試,待熟悉之后再進(jìn)行賣出期權(quán)等三級交易策略。

    2015年對于中國資本市場來說絕對是具有劃時代意義的一年:2月9日,上海證券交易所50ETF期權(quán)正式鳴鑼開市;4月16日,時隔5年后,中國金融期貨交易所推出上證50和中證500股指期貨。這些金融衍生工具的推出極大地拓寬了投資者的選擇,通過構(gòu)建合理的交易策略,投資者可運用的交易工具更加豐富。

    自2015年2月9日正式上線,截至到2015年5月5日,50ETF期權(quán)日均成交28608張,持倉量也在逐步上升,目前在13萬張以上,期權(quán)隱含波動率在45%~50%左右??傮w來說,期權(quán)定價比較合理,市場成交符合預(yù)期,期權(quán)成交比較理性,風(fēng)控措施切實有效,行權(quán)交收順利完成。

    上述交易中,個人投資者的參與度和成交占比大幅提升,從最開始的10%左右到目前的50%左右,個人投資者參與熱情逐步高漲,其中認(rèn)購期權(quán)的成交相比更加活躍一些。目前,滿足條件的客戶權(quán)利倉持倉限額最高可達(dá)5000張、總持倉限額提高到10000張,單日買入開倉限額達(dá)到50000張;相比最開始權(quán)利倉持倉限額20張、總持倉限額50張、單日買入開倉限額100張,有了極大的提升,也進(jìn)一步提高了投資者的參與熱情。投資者的成交量和持倉量都在逐步提升,期權(quán)在管理風(fēng)險、增加收入、資產(chǎn)配置方面也發(fā)揮了明顯的作用。

    期權(quán)投資策略

    隨著經(jīng)濟新常態(tài)被市場逐步接受,金融資產(chǎn)價值重估,市場開啟了一波波瀾壯闊的行情。作為一種極具靈活性的金融工具,投資者若能在當(dāng)前的市場行情下合理運用期權(quán),將會如魚得水。一般來說,投資者可以通過以下幾類策略把握期權(quán)的投資機會。

    備兌開倉策略

    投資者在投資過程中可能會碰到如下情況:長期看好并持有一只股票或ETF,但最近不溫不火,有時有點小漲,有時干脆一動不動,沒有達(dá)到投資者的預(yù)期價位;或者是投資者愿意在預(yù)期價位賣出,如果沒有達(dá)到預(yù)期價位,投資者則想降低持倉成本,以應(yīng)對未來的不確定性。這種情況下,有沒有一種辦法,可以適當(dāng)增加投資者的收入,或者降低持股成本?

    當(dāng)遇到這種情況時,投資者不妨采用備兌開倉策略。備兌開倉策略是投資者在擁有或者買入標(biāo)的證券的同時,賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)。該策略使用百分之百的現(xiàn)券擔(dān)保,不需要額外繳納現(xiàn)金保證金。在備兌開倉策略下,投資者一旦賣出了認(rèn)購期權(quán),即有義務(wù)按照合約約定的價格賣出股票。當(dāng)投資者備兌賣出認(rèn)購期權(quán)(一般是虛值或者平值)后,如果標(biāo)的股票價格上升,并且股票價格達(dá)到或者超過行權(quán)價格以上,所賣出的認(rèn)購期權(quán)將被執(zhí)行,投資者的持倉標(biāo)的股票將被賣出;如果標(biāo)的股票價格下跌,則所售出的認(rèn)購期權(quán)將會變得毫無價值,那么投資者賣出期權(quán)所獲得的權(quán)利金,能夠降低股票持倉成本。

    總的來看,備兌開倉策略的風(fēng)險較小,且易于理解掌握,屬于基本的期權(quán)投資入門策略,可以使投資者熟悉期權(quán)市場的基本特點,由易到難,逐步進(jìn)入期權(quán)市場交易。具體來看,備兌開倉策略屬于一級投資者可以使用的投資策略,只要具備期權(quán)投資資格,就可以備兌開倉。從境外成熟市場經(jīng)驗來看,備兌開倉也是目前應(yīng)用最為廣泛的期權(quán)交易策略之一。恰當(dāng)運用備兌開倉策略,可以增強持股收益,降低持股成本。不過需要注意的是,備兌開倉并不是保本策略,在持有的現(xiàn)貨標(biāo)的價格大幅下跌時,可能會出現(xiàn)賣出認(rèn)購期權(quán)收入的權(quán)利金無法彌補投資者的現(xiàn)貨虧損,從而給投資者帶來損失。

    保護性認(rèn)沽策略

    投資者在投資過程中也可能會碰到如下情況:預(yù)期某只股票會上漲而想買入這只股票,但擔(dān)心買入之后市場會下行;在牛市時買入股票,擔(dān)心市場會出現(xiàn)回落;在熊市時買入股票,擔(dān)心所持的股票會跌得更低。

    在這種情況下,不妨嘗試保護性認(rèn)沽策略。保護性買入認(rèn)沽策略也稱期權(quán)保險策略,是指投資者在已擁有標(biāo)的證券、或者買入標(biāo)的證券的同時,買入相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)。該類策略既可以保留股票的上行收益,同時又能將未來的下行風(fēng)險控制在一定程度內(nèi)。

    該策略的成本等于股票的購買成本加上認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金支出成本。由于在保護性買入認(rèn)沽策略中,認(rèn)沽期權(quán)為買入持倉(即權(quán)利倉),而期權(quán)的權(quán)利倉只有權(quán)利,沒有義務(wù),因此投資者不需要繳納現(xiàn)金保證金,因此也就不會面臨強行平倉的風(fēng)險。

    舉例來說,投資者老王看好后續(xù)大盤股的走勢,決定買入50ETF,但是又擔(dān)心市場可能會出現(xiàn)大幅調(diào)整。老王在咨詢了證券公司的理財顧問以后,以3.2元的價格買入10000份50ETF,并以1900元的價格買入一張6月到期的行權(quán)價為3.2元的認(rèn)沽期權(quán)。在6月份認(rèn)沽期權(quán)的到期日,如果50ETF價格超過3.2元,投資者可以放心持有50ETF;如果50ETF價格低于3.2元,投資者可以行使手里的認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利,以約定價格3.2元賣出手里的10000份50ETF,損失僅為權(quán)利金1900元,從而免遭長期套牢或者大額損失的風(fēng)險。

    買入認(rèn)購策略收益圖

    買入期權(quán)(認(rèn)購、認(rèn)沽)策略

    自2014年10月以來,股市開啟了一波波瀾壯闊的大行情,上證指數(shù)上漲近100%,與此同時,兩市融資余額達(dá)到了近2萬億元的規(guī)模。在這種行情下,投資者可能會產(chǎn)生以下困惑:想做多某只股票,但資金不夠;想利用杠桿來以小博大獲取收益;看好某只股票,想尋求一個最有利的價格介入;想尋找一種成本較低的做空方式,這樣即使市場上漲,損失也可控。所有這些困惑都可以通過買入認(rèn)購期權(quán)或者認(rèn)沽期權(quán)的方式來解決。

    首先,對于預(yù)期后市為“大牛”的投資者,可選擇買入認(rèn)購策略。當(dāng)標(biāo)的價格出現(xiàn)上漲時,買入認(rèn)購期權(quán)的投資者將獲得收益。標(biāo)的價格漲的越多,認(rèn)購期權(quán)的買方可以獲得的收益也就越大。投資者可以選擇近月合約中平值或者稍微虛值一點的期權(quán)合約,如果標(biāo)的價格下跌,低于行權(quán)價格,他可以選擇不行權(quán),最大損失也就是所支付的期權(quán)權(quán)利金,其盈虧平衡點價位為行權(quán)價格加權(quán)利金。

    舉例而言,2015年3月26日,當(dāng)時50ETF價格為2.6元左右。投資者老李看好大盤股的走勢,認(rèn)為在未來3個月50ETF價格會達(dá)到或者超過2.8元,因此老李買入了10張行權(quán)價為2.8元的6月到期的認(rèn)購期權(quán),花費權(quán)利金6000元(一張期權(quán)合約的權(quán)利金為600元)。截至到2015年4月30日,一張行權(quán)價為2.8元的6月到期的認(rèn)購期權(quán)已經(jīng)價值5000元(按合約單位10000份,當(dāng)天市場價格0.5元計算得出),老李的10張認(rèn)購期權(quán)價值已經(jīng)為50000元,投資收益率高達(dá)730%。不難看出,期權(quán)買方的虧損有限,潛在盈利無限。

    其次,對于預(yù)期后市為“大熊”的投資者,可以選擇采用買入認(rèn)沽策略。當(dāng)標(biāo)的價格出現(xiàn)下跌時,買入認(rèn)沽期權(quán)的投資者將獲得收益。標(biāo)的價格跌的越多,認(rèn)沽期權(quán)的買方可以獲得的收益也就越大。理論上當(dāng)標(biāo)的證券的價格跌到0元時,投資者的收益將達(dá)到最大值。而另一方面,買入認(rèn)沽的投資者所承擔(dān)的損失是有限的。如果標(biāo)的價格上漲,突破了行權(quán)價格,他可以選擇不行權(quán),最大損失即為全部權(quán)利金,盈虧平衡點價位為行權(quán)價格減去權(quán)利金。

    舉例而言,2015年4月17日當(dāng)天的50ETF價格為3.2元左右。投資者張女士認(rèn)為短期市場獲利盤較大,有調(diào)整的需要,不看好大盤股的未來走勢,認(rèn)為在未來1個月內(nèi)50ETF價格會達(dá)到或者跌破3元。因此投資者張女士買入了10張行權(quán)價為3元的5月到期的認(rèn)沽期權(quán),花費權(quán)利金8000元(一張期權(quán)合約的權(quán)利金為800元)。截至到2015 年4月30日,行權(quán)價為3元的5月到期的認(rèn)沽期權(quán)已經(jīng)價值650元(按合約單位10000份,當(dāng)天市場價格0.065元計算得出),張女士的10張認(rèn)購期權(quán)價值為6500元,投資僅損失1500元;相比股指期貨空單或者融券,損失有限;換言之,如果在5月27日(5月期權(quán)合約的到期交割日),50ETF價格依然在3元以上,則當(dāng)時買入開倉的認(rèn)沽期權(quán)將會作廢,即認(rèn)沽期權(quán)沒有行權(quán)價值,客戶的最優(yōu)選擇是不行權(quán),張女士損失8000元;如果在到期日,50ETF價格跌破3元,比如降到2.6元,投資者可以選擇行權(quán),以3元的價格賣出50ETF,獲利40000元,投資收益率為515%,即認(rèn)沽買方虧損有限,潛在盈利無限。

    上證50ETF期權(quán)與股指期貨對比表

    風(fēng)險防范

    作為一種相對復(fù)雜的金融衍生品,期權(quán)以其權(quán)利義務(wù)的不對等性以及非線性等特征,可以與其他金融工具相互配合產(chǎn)生多種交易策略,極大地方便投資者的交易選擇,但與此同時,要想做好期權(quán)投資,必須要注意以下幾個問題。

    首先是關(guān)注期權(quán)的到期日,期權(quán)上市的時間有四個月份:分別是當(dāng)月、下月以及隨后的兩個季月。每個月的第四個星期三是當(dāng)月期權(quán)合約的到期日。如果在到期日之前投資者沒有行權(quán)或者賣出,則期權(quán)合約會過期作廢。尤其是當(dāng)投資者持有深度實值期權(quán)(標(biāo)的物市場價格大于認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價或者標(biāo)的物市場價格小于認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價)時,需要特別關(guān)注期權(quán)的到期日;一般來說持有權(quán)利倉的投資者可以選擇在到期前進(jìn)行賣出平倉或者選擇行權(quán)。

    其次是注意防范期權(quán)的行權(quán)交割風(fēng)險。期權(quán)的權(quán)利方如果想要在行權(quán)日那天進(jìn)行行權(quán)交割,必須準(zhǔn)備好相應(yīng)的資金或者標(biāo)的證券,否則行權(quán)會失敗。認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方要準(zhǔn)備好足夠的資金;認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方要準(zhǔn)備好相應(yīng)份額的標(biāo)的證券。舉例來說,5月27日是5月合約的到期交割日,如果在到期日,投資者持有10張行權(quán)價為3元的認(rèn)購期權(quán),50ETF的市場價格為3.3元,投資者如果想要進(jìn)行行權(quán),以3元的價格買入10萬份50ETF,則賬戶里必須至少要有資金30萬元(行權(quán)價×合約單位×合約張數(shù)),還要算上一些傭金費用等;如果投資者沒有那么多資金可以用來行權(quán),則最好在到期交易日當(dāng)天選擇賣出平倉,將持倉的期權(quán)權(quán)利倉進(jìn)行了結(jié),鎖定收益。

    再次是不要忽視期權(quán)有高溢價的風(fēng)險。當(dāng)期權(quán)隱含的波動率過高時,投資者切記不能有股票“追漲殺跌”的思維,不要跟風(fēng)炒作買入開倉。另外,在買入開倉的時候,要注意看買賣價差,盡量選擇買賣價差相差不大、交易活躍的期權(quán)進(jìn)行投資。

    最后是建議普通投資者不妨先從備兌開倉、保護性認(rèn)沽等一級交易策略以及買入期權(quán)等二級交易策略開始嘗試,待熟悉之后再進(jìn)行賣出期權(quán)等三級交易策略。這主要是考慮到賣出期權(quán)需要繳納保證金,而期權(quán)的保證金是非線性收取的,再加上期權(quán)的杠桿很高,很容易出現(xiàn)保證金不足被強行平倉的風(fēng)險,因此建議投資者謹(jǐn)慎進(jìn)行賣出開倉的操作。

    作者單位:中信證券

    猜你喜歡
    行權(quán)價權(quán)利金行權(quán)
    智利參議院能礦委批準(zhǔn)礦業(yè)權(quán)利金法案
    印尼計劃提高錫礦權(quán)利金稅率
    關(guān)聯(lián)交易有風(fēng)險股東行權(quán)來質(zhì)詢
    期權(quán)激勵與管理層擇機行權(quán)研究
    股票期權(quán)激勵行權(quán)與機會主義擇時
    ——基于SZH的案例研究
    奇特的我國資源稅
    基于期權(quán)博弈理論的聯(lián)合投資發(fā)電決策
    国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产极品精品免费视频能看的| 欧美最黄视频在线播放免费| 可以在线观看的亚洲视频| 精品一区二区三区视频在线| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 真人一进一出gif抽搐免费| 国产黄色小视频在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 长腿黑丝高跟| 中文字幕av在线有码专区| 久9热在线精品视频| 国产一区二区亚洲精品在线观看| www日本黄色视频网| 国产极品精品免费视频能看的| 色综合婷婷激情| 亚洲人成网站在线播| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产精品久久久久久精品电影| 男人舔女人下体高潮全视频| 尾随美女入室| 九九爱精品视频在线观看| 春色校园在线视频观看| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产三级中文精品| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美极品一区二区三区四区| av女优亚洲男人天堂| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 别揉我奶头 嗯啊视频| 熟女人妻精品中文字幕| 久久精品影院6| 国产高清激情床上av| 亚洲精品日韩av片在线观看| 午夜福利在线在线| av在线亚洲专区| 免费黄网站久久成人精品| 一边摸一边抽搐一进一小说| 欧美黑人巨大hd| 久久99热这里只有精品18| 国产午夜福利久久久久久| 国产探花极品一区二区| 中文字幕av在线有码专区| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲在线自拍视频| 免费在线观看成人毛片| a级毛片a级免费在线| 此物有八面人人有两片| 国产高潮美女av| 悠悠久久av| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产精品98久久久久久宅男小说| 欧美另类亚洲清纯唯美| 精品无人区乱码1区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 综合色av麻豆| 久久久久久久午夜电影| 亚州av有码| 又粗又爽又猛毛片免费看| 久久久午夜欧美精品| 美女大奶头视频| 两个人的视频大全免费| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲色图av天堂| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美人与善性xxx| 午夜福利在线观看吧| 亚洲熟妇熟女久久| 国产成人福利小说| 搡老妇女老女人老熟妇| 在线免费观看的www视频| 在线天堂最新版资源| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 女人被狂操c到高潮| 欧美xxxx性猛交bbbb| 亚洲欧美清纯卡通| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 人人妻人人澡欧美一区二区| 亚洲av五月六月丁香网| 成人精品一区二区免费| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产麻豆成人av免费视频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 黄色视频,在线免费观看| 美女黄网站色视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久久久久九九精品二区国产| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 色综合婷婷激情| 国产成人a区在线观看| 日韩欧美在线二视频| 国产精品永久免费网站| 国产综合懂色| 久久午夜亚洲精品久久| 免费观看人在逋| 国国产精品蜜臀av免费| 国产精品精品国产色婷婷| 嫩草影院新地址| 午夜福利在线观看吧| 亚洲性夜色夜夜综合| 日本精品一区二区三区蜜桃| 变态另类丝袜制服| 极品教师在线免费播放| 亚洲熟妇熟女久久| 国产精品无大码| 国产熟女欧美一区二区| 日韩国内少妇激情av| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 一进一出抽搐gif免费好疼| 国产老妇女一区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久香蕉精品热| 九九在线视频观看精品| 国产乱人伦免费视频| 人妻制服诱惑在线中文字幕| av天堂中文字幕网| 一个人看视频在线观看www免费| 一个人看的www免费观看视频| 国产精品久久久久久久电影| 欧美日本亚洲视频在线播放| 久久久成人免费电影| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产精品久久久久久精品电影| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲精品色激情综合| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 最近最新免费中文字幕在线| 国产成人aa在线观看| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲性久久影院| 精品一区二区三区人妻视频| 美女免费视频网站| 欧美一区二区国产精品久久精品| 午夜老司机福利剧场| 一级av片app| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲av二区三区四区| 日韩一本色道免费dvd| 久久久久久伊人网av| 超碰av人人做人人爽久久| 麻豆成人午夜福利视频| 欧美国产日韩亚洲一区| 日本熟妇午夜| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产精品三级大全| av女优亚洲男人天堂| 天堂影院成人在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 欧美日韩乱码在线| 国产av一区在线观看免费| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产精品99久久久久久久久| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产精品伦人一区二区| 国内精品一区二区在线观看| 88av欧美| 免费在线观看成人毛片| 国产老妇女一区| 有码 亚洲区| 久久久国产成人精品二区| 白带黄色成豆腐渣| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产三级中文精品| 亚洲va在线va天堂va国产| 窝窝影院91人妻| 最好的美女福利视频网| www.www免费av| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产三级在线视频| 男人的好看免费观看在线视频| 99热精品在线国产| 色在线成人网| 亚洲av免费高清在线观看| 91在线观看av| 日韩欧美三级三区| 欧美成人免费av一区二区三区| 久久香蕉精品热| 成人特级av手机在线观看| 91麻豆av在线| 小说图片视频综合网站| 免费看美女性在线毛片视频| 成人综合一区亚洲| 少妇人妻一区二区三区视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| a级一级毛片免费在线观看| 精品人妻视频免费看| 一区二区三区免费毛片| 中文字幕高清在线视频| 国产一区二区在线观看日韩| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲精品粉嫩美女一区| 直男gayav资源| 又粗又爽又猛毛片免费看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 蜜桃久久精品国产亚洲av| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲 国产 在线| 两个人视频免费观看高清| 精品久久久久久久久久免费视频| 色噜噜av男人的天堂激情| 亚洲av免费高清在线观看| 国产伦在线观看视频一区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 简卡轻食公司| 亚洲成人免费电影在线观看| 久久久精品欧美日韩精品| 日韩欧美在线二视频| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 成人精品一区二区免费| 亚洲精品色激情综合| 性欧美人与动物交配| 99视频精品全部免费 在线| 久久久久久大精品| 黄色丝袜av网址大全| 日日啪夜夜撸| 麻豆国产av国片精品| 日韩国内少妇激情av| 五月玫瑰六月丁香| 干丝袜人妻中文字幕| 欧美三级亚洲精品| 欧美黑人巨大hd| 午夜视频国产福利| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 99精品久久久久人妻精品| 少妇高潮的动态图| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲三级黄色毛片| 久久久久久久久大av| aaaaa片日本免费| 全区人妻精品视频| 男女视频在线观看网站免费| 欧美人与善性xxx| 五月玫瑰六月丁香| 在线播放国产精品三级| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久久精品国产亚洲网站| 12—13女人毛片做爰片一| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | x7x7x7水蜜桃| 国内精品美女久久久久久| 精品免费久久久久久久清纯| 免费av观看视频| 我的女老师完整版在线观看| 校园春色视频在线观看| 午夜福利18| 99在线视频只有这里精品首页| 黄色一级大片看看| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 日韩大尺度精品在线看网址| 久久久久久久久大av| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产精品一区二区性色av| 亚洲七黄色美女视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产主播在线观看一区二区| 在线免费观看不下载黄p国产 | 热99re8久久精品国产| 精品不卡国产一区二区三区| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产免费男女视频| 淫秽高清视频在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 97超视频在线观看视频| 亚洲第一电影网av| 简卡轻食公司| 欧美日韩黄片免| 免费观看人在逋| 美女被艹到高潮喷水动态| 色综合亚洲欧美另类图片| 女人被狂操c到高潮| 国产高潮美女av| 一边摸一边抽搐一进一小说| h日本视频在线播放| 欧美一区二区亚洲| 在线播放无遮挡| 国产欧美日韩精品亚洲av| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 97碰自拍视频| 简卡轻食公司| 我的老师免费观看完整版| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美+日韩+精品| 成年女人永久免费观看视频| 精品国内亚洲2022精品成人| 深夜精品福利| 亚洲天堂国产精品一区在线| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲精品456在线播放app | 特大巨黑吊av在线直播| 色在线成人网| 色视频www国产| 一进一出抽搐gif免费好疼| 性色avwww在线观看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 97超视频在线观看视频| 国产大屁股一区二区在线视频| 一级a爱片免费观看的视频| 久久午夜亚洲精品久久| 日本-黄色视频高清免费观看| 色播亚洲综合网| 伦精品一区二区三区| 亚洲内射少妇av| 真实男女啪啪啪动态图| 免费av毛片视频| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲国产精品sss在线观看| 美女 人体艺术 gogo| 我的老师免费观看完整版| 99riav亚洲国产免费| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 我要看日韩黄色一级片| 在线播放无遮挡| 国产精品日韩av在线免费观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产成年人精品一区二区| 日本三级黄在线观看| 91av网一区二区| 久久99热6这里只有精品| 中文字幕av成人在线电影| 男人和女人高潮做爰伦理| 小说图片视频综合网站| 日韩高清综合在线| 麻豆成人av在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av| 免费看光身美女| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲熟妇熟女久久| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产男人的电影天堂91| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久精品国产清高在天天线| 老女人水多毛片| 色综合亚洲欧美另类图片| 免费黄网站久久成人精品| 五月伊人婷婷丁香| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产高清激情床上av| 亚洲av不卡在线观看| 国产 一区精品| 欧美丝袜亚洲另类 | 免费看日本二区| 最好的美女福利视频网| 成人鲁丝片一二三区免费| av中文乱码字幕在线| 国产中年淑女户外野战色| 中文字幕av成人在线电影| 简卡轻食公司| 嫩草影视91久久| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 国产精华一区二区三区| av在线蜜桃| 午夜福利视频1000在线观看| 免费观看在线日韩| 好男人在线观看高清免费视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 1024手机看黄色片| 精品人妻偷拍中文字幕| 少妇人妻精品综合一区二区 | 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 可以在线观看毛片的网站| 九色成人免费人妻av| 99精品在免费线老司机午夜| a级毛片免费高清观看在线播放| 窝窝影院91人妻| 有码 亚洲区| 国产av麻豆久久久久久久| 麻豆国产97在线/欧美| 天堂网av新在线| 五月玫瑰六月丁香| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲性夜色夜夜综合| 亚洲无线观看免费| 岛国在线免费视频观看| 精品福利观看| 午夜老司机福利剧场| 亚洲中文字幕日韩| 国产淫片久久久久久久久| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 狠狠狠狠99中文字幕| 国产精品电影一区二区三区| a级毛片免费高清观看在线播放| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产在线男女| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 69人妻影院| 成人国产综合亚洲| 精品久久久久久久末码| 欧美三级亚洲精品| 亚洲人与动物交配视频| 无遮挡黄片免费观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲美女视频黄频| 亚洲在线自拍视频| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 99久久精品一区二区三区| 国国产精品蜜臀av免费| 国产伦在线观看视频一区| 69人妻影院| h日本视频在线播放| 国产成人影院久久av| 欧美日韩黄片免| 可以在线观看的亚洲视频| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久久国产成人精品二区| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产综合懂色| 成年女人永久免费观看视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 啪啪无遮挡十八禁网站| av.在线天堂| 一本一本综合久久| 精品人妻偷拍中文字幕| 免费看av在线观看网站| avwww免费| 国产大屁股一区二区在线视频| 国产亚洲91精品色在线| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 日本成人三级电影网站| 午夜精品久久久久久毛片777| 久久热精品热| 又爽又黄无遮挡网站| 精品国产三级普通话版| 午夜精品一区二区三区免费看| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 搡老熟女国产l中国老女人| 我要看日韩黄色一级片| 成人国产综合亚洲| 99久久精品国产国产毛片| 日本免费一区二区三区高清不卡| 夜夜夜夜夜久久久久| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲第一电影网av| 久久人人爽人人爽人人片va| 色5月婷婷丁香| 一个人观看的视频www高清免费观看| 一个人看的www免费观看视频| 毛片女人毛片| 国产男靠女视频免费网站| 国产精品伦人一区二区| 日日撸夜夜添| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 免费看美女性在线毛片视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 人妻少妇偷人精品九色| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 美女cb高潮喷水在线观看| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲av免费高清在线观看| 欧美又色又爽又黄视频| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲综合色惰| 午夜视频国产福利| 超碰av人人做人人爽久久| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久久色成人| 国产精品无大码| 内地一区二区视频在线| 国产亚洲91精品色在线| 国产精品99久久久久久久久| 99riav亚洲国产免费| 日韩一本色道免费dvd| 国产v大片淫在线免费观看| 免费电影在线观看免费观看| 国产精品野战在线观看| 天美传媒精品一区二区| 全区人妻精品视频| 一级黄片播放器| 午夜a级毛片| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 综合色av麻豆| 婷婷亚洲欧美| 欧美色视频一区免费| 亚洲美女黄片视频| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 真人一进一出gif抽搐免费| 久久人人精品亚洲av| 国产精品永久免费网站| 欧美一区二区国产精品久久精品| 伦理电影大哥的女人| 好男人在线观看高清免费视频| 国产精品福利在线免费观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 欧美一区二区国产精品久久精品| 色综合色国产| 国产精品一区www在线观看 | 国产在线精品亚洲第一网站| 偷拍熟女少妇极品色| 小说图片视频综合网站| 亚洲人成伊人成综合网2020| 成人国产麻豆网| 窝窝影院91人妻| 欧美成人性av电影在线观看| 国产免费一级a男人的天堂| 成人二区视频| 亚洲18禁久久av| 伦精品一区二区三区| 亚洲欧美清纯卡通| 午夜福利18| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产精品女同一区二区软件 | 午夜激情欧美在线| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| a级一级毛片免费在线观看| 丝袜美腿在线中文| 久久热精品热| 亚洲不卡免费看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲国产精品合色在线| 午夜爱爱视频在线播放| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久亚洲真实| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲国产精品久久男人天堂| a级毛片a级免费在线| 国产乱人伦免费视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 精品国产三级普通话版| 少妇的逼水好多| 亚洲av熟女| ponron亚洲| 人妻久久中文字幕网| 十八禁网站免费在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 成人av在线播放网站| 一区福利在线观看| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 毛片一级片免费看久久久久 | 亚洲四区av| 亚洲自拍偷在线| 欧美一级a爱片免费观看看| 日日干狠狠操夜夜爽| 一进一出抽搐gif免费好疼| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 亚洲专区国产一区二区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 他把我摸到了高潮在线观看| 色5月婷婷丁香| 日本欧美国产在线视频| 搡老岳熟女国产| av专区在线播放| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 999久久久精品免费观看国产| 91精品国产九色| 有码 亚洲区| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲欧美激情综合另类| 美女黄网站色视频| 日本熟妇午夜| 日韩 亚洲 欧美在线| 99热网站在线观看| 特级一级黄色大片| 久久久色成人| 国产高清激情床上av| 在线播放无遮挡| 亚洲最大成人手机在线| 久久精品国产自在天天线| 真人做人爱边吃奶动态| 成人无遮挡网站| 亚洲乱码一区二区免费版| 淫妇啪啪啪对白视频| 我要搜黄色片| 一级黄色大片毛片| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲成人精品中文字幕电影| 中文字幕免费在线视频6| 深夜精品福利| 国产亚洲精品av在线| 久久亚洲真实| 亚洲成人久久性| 桃色一区二区三区在线观看| 久久这里只有精品中国| 免费在线观看日本一区| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产毛片a区久久久久| 亚洲四区av| av在线观看视频网站免费| 国产久久久一区二区三区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 91狼人影院| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲成人久久性| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品一及| 亚洲中文日韩欧美视频| 色播亚洲综合网|