貨幣政策的重復(fù)處方

【英】《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2015年9月26日

9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫不加息，維持0～0.25%的利率不變。保持低利率的原因一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，通脹率依然很低；二是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)一步阻礙了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該升息的爭(zhēng)論很多：國(guó)際清算銀行鼓勵(lì)提高利率以防止金融過(guò)度，7月，該銀行反復(fù)呼吁貨幣政策的制定應(yīng)較少地聚焦短期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。但國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議前呼吁其不要提高利率，稱提高利率將迫使房地產(chǎn)業(yè)和企業(yè)減少債務(wù)，讓銀行行為更加謹(jǐn)慎，可以暫時(shí)消除并最終緩解金融危機(jī)，但其直接影響是提高借貸成本，進(jìn)而加劇金融危機(jī)。用直接的貨幣政策規(guī)避金融紊亂是不明智的，將導(dǎo)致低通脹甚至通脹緊縮。爭(zhēng)論依然沒(méi)有平息，有擔(dān)心認(rèn)為保持低利率將導(dǎo)致危機(jī)的潛力上升，金融市場(chǎng)的泡沫已清晰顯現(xiàn)，更大的泡沫正在醞釀。低利率保持的時(shí)間越久，金融不穩(wěn)定的噪音越大。 （馬雪）